原理
主动基金的能力可以分为择时能力和选股能力两部分。
对比主动基金指数(930950)和中证全指(000985)的走势,从2013年4月至今,中证全指上涨100%,主动基金指数上涨190%,可以发现主动基金在择时上优势不明显,大跌的时候跟着一起跌,优势在大涨时涨的多,也就是选股能力获得的超额收益。
用专业数据说,基金收益率R和指数收益率Rf的关系可以表示为:
R=α+β*Rf
其中α表示基金的选股带来的超额收益。
一般用沪深300或中证全指代表市场收益率Rf,但是A股的风格(大小盘风格、成长价值风格)轮动明显,这样计算出来的α可能包含基金在某一风格上的超配收益。为排除风格因子影响,需要计算去掉风格影响后的选股能力。
R=α+β1*R_style1+β2*R_style2+...+βn*R_stylen
使用这种方法计算出基金的α应该能更好体现出基金选股能力。
计算方法
测试标的:所有股票基金
测试时间:2013年4月-2021年10月30日
测试方法:
1、计算所有基金前一年每日收益率和不同风格指数(大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长、小盘价值)每日收益率。
2、用过去一年基金每日收益率与风格指数没日收益率做回归分析,计算基金在每一风格上的配置权重β,且权重之和为1。
3、用基金过去一年收益率减去每种风格收益率乘以权重,得到基金α,即:
α=R-Σ(β*R_style)
4、每年4月、10月计算基金α,选择最大的10只基金持有。
(更多量化策略欢迎关注我的公众号:数字化投资)
回测结果
策略收益率366%,远大于基金指数的收益率190%。在每次牛市均跑赢了沪深300,2019年开始的这次牛市效果最好。
不过最大回撤46%,虽然小于基金指数最大回撤,仍然有点大。我们加上估值控制仓位方法,使用当前市场PE值与国债收益率的差值在三年中的标准差位置控制仓位,剩余资金买入债券基金。
收益率降低到276%,仍然超过了基金指数收益,最大回撤降低到了17%,这样的风险可以接受了。
本策略当前持仓
基金代码 基金名称
001279 中海积极增利
001822 华商智能生活
001933 华商新兴活力
004784 招商稳健优选股票
004925 长信低碳环保量化股票
005634 汇安行业龙头混合
005977 中信保诚至兴
162202 泰达宏利周期混合
550009 信诚中小盘
700003 平安策略
主动基金的能力可以分为择时能力和选股能力两部分。
对比主动基金指数(930950)和中证全指(000985)的走势,从2013年4月至今,中证全指上涨100%,主动基金指数上涨190%,可以发现主动基金在择时上优势不明显,大跌的时候跟着一起跌,优势在大涨时涨的多,也就是选股能力获得的超额收益。
用专业数据说,基金收益率R和指数收益率Rf的关系可以表示为:
R=α+β*Rf
其中α表示基金的选股带来的超额收益。
一般用沪深300或中证全指代表市场收益率Rf,但是A股的风格(大小盘风格、成长价值风格)轮动明显,这样计算出来的α可能包含基金在某一风格上的超配收益。为排除风格因子影响,需要计算去掉风格影响后的选股能力。
R=α+β1*R_style1+β2*R_style2+...+βn*R_stylen
使用这种方法计算出基金的α应该能更好体现出基金选股能力。
计算方法
测试标的:所有股票基金
测试时间:2013年4月-2021年10月30日
测试方法:
1、计算所有基金前一年每日收益率和不同风格指数(大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长、小盘价值)每日收益率。
2、用过去一年基金每日收益率与风格指数没日收益率做回归分析,计算基金在每一风格上的配置权重β,且权重之和为1。
3、用基金过去一年收益率减去每种风格收益率乘以权重,得到基金α,即:
α=R-Σ(β*R_style)
4、每年4月、10月计算基金α,选择最大的10只基金持有。
(更多量化策略欢迎关注我的公众号:数字化投资)
回测结果
策略收益率366%,远大于基金指数的收益率190%。在每次牛市均跑赢了沪深300,2019年开始的这次牛市效果最好。
不过最大回撤46%,虽然小于基金指数最大回撤,仍然有点大。我们加上估值控制仓位方法,使用当前市场PE值与国债收益率的差值在三年中的标准差位置控制仓位,剩余资金买入债券基金。
收益率降低到276%,仍然超过了基金指数收益,最大回撤降低到了17%,这样的风险可以接受了。
本策略当前持仓
基金代码 基金名称
001279 中海积极增利
001822 华商智能生活
001933 华商新兴活力
004784 招商稳健优选股票
004925 长信低碳环保量化股票
005634 汇安行业龙头混合
005977 中信保诚至兴
162202 泰达宏利周期混合
550009 信诚中小盘
700003 平安策略