可转债头牌惊天巨变

今天股市和债市都拉出了振奋人心的大阳线，而当前可转债市场价格最低的头牌亚药转债也发生了惊天巨变。

亚太药业昨晚发布一则公告，股权拍卖尘埃落定。

亚太药业的大股东是陈尧根老两口，由于他们此前和宁波银行、浙商银行的金融借款合同纠纷案败诉，持有的亚太药业股权被依法拍卖。

注意，还不起银行贷款的不是上市公司亚太药业，而是大股东陈尧根，别搞错了。

陈尧根本来一共持有1.27亿股亚太药业，也就是23.82%的股份。这波被强制拍卖之后只剩下5千万股，只占9.57%了。

其中有3900万股最后被判给了债权方宁波银行，以股抵债。

换句话说，现在宁波银行成亚太药业的二股东了，持有总股本的7.27%

有人认为，宁波银行既然愿意以股抵债，说明亚太药业的基本面还没那么烂啊，亚药转债必须嗷嗷。

我觉得有点想多了。

如果仔细看了公告你就会发现，这3900万股拿出来拍卖的结果，是没人要流拍了。流拍之后，宁波银行才拿底价接盘，这个底价大概是4.1元，比市面价大约便宜一个跌停板。

不过宁波银行这波接盘后，和大股东只差了2%的股份，未来也许有两种可能：

1、再增持一点变成大股东。陈尧根已经山穷水尽，年龄也很大了，是没有能力和宁波银行竞争控股权的。

2、在贷款层面给予亚太药业一点扶持，别让亚药死掉，以免股权归零。

当然上面两点都仅仅是可能，目前来看概率并不大，仅供联想。

亚太药业虽然之前因为收购上海新高峰医药被坑的很惨，不但失去了对全资子公司的控制，23亿净资产也被整的只剩下6亿，导致股价和转债都暴跌。

但这些毕竟都已经是过去式了。

亚药的另一个被人担心的问题，是转债剩余规模接近10亿，远大于净资产。但我认为这可能反而是好事。

因为这样对公司来说，可转债下修转股一定比还债强。只要全部转股，公司净资产就会从6亿提高到16亿，可转债持有者和公司皆大欢喜。

目前公司PB有4倍，下修空间无比巨大。更何况亚药的招募说明书并没有约定不破净的条款，因此下修到底几乎是必然发生的。

未来亚药一旦发布下修到底的公告，80元的亚药转债大概率会瞬间冲到100元之上。

何况即使不考虑下修转股的期权价值，光吃息也有年化11%的税前收益率嘛。

亚药转债今天微涨1%，收盘80.8元，我仍然分散配置持有。

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