打新生态巨变，有些人该升级玩法了

最近沪深300从高点5930跌到5280，回调了-9%左右，我以三傻加可转债为主的持仓，却只从最高点回撤了-1%不到。

今年2个月沪深300上涨1.33%，国证2000下跌-2.64%，我的账户却涨了13%左右。

去年各种薅羊毛加打新才勉强战平沪深300，今年竟然莫名其妙的躺赢了。不多说了，等有机会再梳理，今天先说打新。

可转债打新，这两年一直是很稳定的薅羊毛手段。每个证券账户，2019年平均能薅5600元，2020年能薅3800元。

如果给家人都开上户，那收益还能多几倍。

在前几个月，由于可转债市场温度进入历史底部，新债频繁破发，我们打新的收益也出现了短暂下滑。

但最近的新规出台，很可能导致打新生态巨变。新时代要来了。

1月31日，《可转换公司债券管理办法》正式实施，这里面有一条重要的新条款：

大股东参与可转债配售之后，6个月内不能减持。

注意这个大股东指的不光是控股股东，也包括其他持有5%以上股份的股东，所以影响范围很大。

到底是什么影响？这里我需要先简单为新手科普一下可转债打新的常识。

可转债发行之后，为了保护公司股东权益不被强制稀释，首先是将新债交给股东配售。

但肯定有一些股东会放弃配售，可能是缺钱或者担心可转债破发的大股东，但更可能是天天盯着K线炒股，不懂可转债的散户股东。

这些被放弃配售的可转债，就会发给我们羊毛党打新。

放弃配售的股东越多，我们打新的池子越大，中签率越高。

好了，数据说话。我们先来看看《办法》出台之前的市场生态，下面是1月份申购的可转债数据：

除了上银转债这个很多人放弃的巨无霸之外，其它可转债的中签率在0.5-3.3%之间，平均中签率1.9%。

这直接导致整个1月份，羊毛党的单户可转债打新收益期望，只有可怜的区区7.8元钱……

而随着《可转换公司债券管理办法》出台，近期情况已经开始变化，下面是目前等待上市的最新可转债数据：

中签率提高到了3.6-9.8%，平均中签率5.5%。短短一个月，中签率提高了2.8倍。

中签率大幅提高的原因，就是前面说的的很多股东放弃了配售，我们来追溯一下深层次的数据：

第一张表中，股东平均配售了70%，只有30%的新债留给我们打新。

第二张表中，股东平均配售了50%，留出来50%的新债给我们打新。

逻辑向市场传导的链条非常清晰。

由于《办法》的滞后效应，从3月份开始中签率可能还会上升，然后保持在高位。

但新规也不是完全没有负面影响，由于大股东放弃配债会影响自身利益，未来可转债发行速度可能变慢，一部分公司也许会放弃发债计划。

接下来，很可能出现真懂打新的羊毛党的黄金时代。

一个原因是中签率提升，而另一个原因是，时不时的破发，还会让部分盲打可转债的初级羊毛党退出打新竞争。

因为高中签率下的破发，会进一步放大风险。

如果你还是一名无脑盲打的羊毛党，那你的玩法该升级了。

其实可转债是不是会破发，在很大程度上是可以通过转股价值、信用评级、利率条款等指标来预测的。

这也是我每天在公众号上发布明后天新债合理价的原因。

合理价大于100元的新债破发概率较小，合理价小于100元的新债完全可以放弃。而合理价值越高，吃肉的可能性越大。这样我们就能大概率避开破发高危地雷，安全薅到羊毛。

参考合理价来选择打新还有一个好处：

有的投资者现金不多，如果中签率大幅提升，可能会钱不够用。参考合理价来选着打，就能很好的解决这个问题了。

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