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去年11月初买入不少地产股，到今年2月份的时候基本盈利超过30%，可惜的是全部没有卖出，基本都持有到现在，坐了一轮大大的过山车，一直再反省自己的策略缺陷，到现在为止基本有点眉目。
今年看了不少国外价值投资的书籍，也建立过不同的策略，多少都做了回测，发现理论和实际还是有很大区别，下面说说自己的思考。
首先看了段永平、费雪和巴菲特的策略，后来发现他们主张满仓集中持有，强调深层次思考和选成长股，长期持有甚至永不卖出，他们对企业的理解，对管理层的看法，对行业特性，生意模式，企业护城河，竞争优势需要有非常敏锐的判断力。后来觉得自己貌似短期内达不到这个境界，至于长期或许因为自己也有过创业经历，能理解很多他们的看法，以后慢慢来吧。
接下来学习了施洛斯和格雷厄姆，发现他们主张财务研究和分析，对公司基本面的研究，强调公司的静态低估，短期低估，或者隐形资产。他们盯紧公司的发展状况，一旦估值回归立马卖出，通过分散持有分解风险，每天需要大量的工作去垃圾堆里面找金子。所以更加强调及时卖出和买入时的安全边际。
后来看了马克斯和西格尔的书籍，他们一样强调基本面分析，强调低估，肯定股权长期投资价值。自下而上投资，自上而下判断，宏观结合基本面分析全面决策。另外强调波段周期分析，也从心理因素，宏观因素，公司基本面多方面思考。毫无疑问他们肯定有自己的决策系统。其中西格尔提到的低市盈率，高股息率策略我也回测过，在一定程度上是有效的，至少能取得不错的相对收益，但是难免承受2007年踏空大部分牛市的风险和2011年开始连续套牢多年的纠结。
再就是约翰涅夫低市盈率投资策略，具体不详细讲了，其实和格雷厄姆的方法有类似的地方，只是选股范围更大更广，另外加入周期股的考虑，对选股的要求更加灵活。重点考虑市盈率，增长率，股息率等指标。
还有伯顿马尔基尔和约翰伯格的指数基金。强调市场高度有效，所以直接指数基金投资，买入并持有策略。不择时不择股，坚定持有获得长期收益。
目前正在学习大卫斯文森的资产配置理论。强调资产多元化和股权偏好策略。
先上数据：
先说说A股和美股的区别：
1.以上选取了沪深300和中证500的几轮牛市的贡献，假设增长贡献两项一共100%，那么大概可以判断，针对A股的情况是牛市股价大幅上涨贡献程度其中价值增长贡献不超过20%，而估值增长贡献80%以上。美股的估值经常在15到25波动，A股估值甚至从20-100波动（以上是个股波动，个股波动常常比指数波动更大）
2. A股熊长牛短，美股牛长熊短的特征。
3. A股波动更大，美股波动更小。
4. A股制度管理不够规范，美股市场更加成熟管理更加规范。（包括财务作假，大股东质押，大小非减持套现，涨跌停限制，经常停牌，估值长期偏高，信息披露不完善等）
针对以上四点主要特征必然带来更多思考：
结果就是美股价值投资大师的策略到A股会存在适应性问题，完全照搬照抄必定水土不服。
A.段永平巴菲特的策略本身对个人要求太高，几乎一生难以到达这种高度，所以不讨论。
B.格雷厄姆施洛斯的策略，必须具备更强大的财务分析能力，并且A股造假非常普遍，造假成本更低，必然导致策略相对无效，加上A股长期估值偏高，所以可选标的更少，策略导致实施难度更大。
C.马克斯和西格尔的策略相对合理，但是对个人的要求更高。上面讲到西格尔的选股策略，长期满仓量化轮动必然导致中途出现长期踏空和长期套牢的局面，这样很容易导致个人对自己策略的信心不足难以坚守。
D.指数基金投资买入并持有策略毫无疑问最近十年貌似几乎不赚钱，长期或许有效，但是坚守不易，收入和风险不对等。
E.低市盈率策略按照约翰涅夫的标准几乎很难找到合适的标的，并且常常多年颗粒无收。
F.大卫斯文森的策略貌似实施难度很大，A股不如美股成熟，更无法投资全球股权市场，另外也无法投资对冲基金，私募权益，石油，木材，国外股市渠道都有限，分散空间相对有限，更谈不上大量多元化。
最后的思考：
为什么A股实施价值投资更难？很重要的原因就是A股的基本特征决定了。所以在A股投资择时和仓位管理还是有必要并且很重要的。基本也可以判断A股更多的存在交易价值，而价值投资的空间更小。因为大量的公司基本面不怎么样而且还长期高估，关键动不动大幅波动。
所以无论如何适当的择时和仓位管理可以让我们更少的承受不必要的回撤和抓取更有效的收益。当然这里的择时和技术面的择时还是有区别的，我觉得这里的择时应该依赖于估值的高低和宏观经济的判断。A股的牛市基本离不开两个因素：1.估值低位。2.催化剂——放水（主要是利率走低或者资金变多改变股票和资金的供求关系）
那么你们用什么策略呢？如何让自己的策略更加有效？你的策略适合A股吗？
欢迎大家讨论。。。。
今年看了不少国外价值投资的书籍，也建立过不同的策略，多少都做了回测，发现理论和实际还是有很大区别，下面说说自己的思考。
首先看了段永平、费雪和巴菲特的策略，后来发现他们主张满仓集中持有，强调深层次思考和选成长股，长期持有甚至永不卖出，他们对企业的理解，对管理层的看法，对行业特性，生意模式，企业护城河，竞争优势需要有非常敏锐的判断力。后来觉得自己貌似短期内达不到这个境界，至于长期或许因为自己也有过创业经历，能理解很多他们的看法，以后慢慢来吧。
接下来学习了施洛斯和格雷厄姆，发现他们主张财务研究和分析，对公司基本面的研究，强调公司的静态低估，短期低估，或者隐形资产。他们盯紧公司的发展状况，一旦估值回归立马卖出，通过分散持有分解风险，每天需要大量的工作去垃圾堆里面找金子。所以更加强调及时卖出和买入时的安全边际。
后来看了马克斯和西格尔的书籍，他们一样强调基本面分析，强调低估，肯定股权长期投资价值。自下而上投资，自上而下判断，宏观结合基本面分析全面决策。另外强调波段周期分析，也从心理因素，宏观因素，公司基本面多方面思考。毫无疑问他们肯定有自己的决策系统。其中西格尔提到的低市盈率，高股息率策略我也回测过，在一定程度上是有效的，至少能取得不错的相对收益，但是难免承受2007年踏空大部分牛市的风险和2011年开始连续套牢多年的纠结。
再就是约翰涅夫低市盈率投资策略，具体不详细讲了，其实和格雷厄姆的方法有类似的地方，只是选股范围更大更广，另外加入周期股的考虑，对选股的要求更加灵活。重点考虑市盈率，增长率，股息率等指标。
还有伯顿马尔基尔和约翰伯格的指数基金。强调市场高度有效，所以直接指数基金投资，买入并持有策略。不择时不择股，坚定持有获得长期收益。
目前正在学习大卫斯文森的资产配置理论。强调资产多元化和股权偏好策略。
至于其他的套利策略，量化投资目前没有涉足，但是一直有些困惑就是发现美国投资大师的策略和中国A股的兼容性问题，下面重点探讨这个问题：
股票赚钱无非两个来源：价值增长和估值增长。那么A股和美股到底有什么区别呢？先上数据：
先说说A股和美股的区别：
1.以上选取了沪深300和中证500的几轮牛市的贡献，假设增长贡献两项一共100%，那么大概可以判断，针对A股的情况是牛市股价大幅上涨贡献程度其中价值增长贡献不超过20%，而估值增长贡献80%以上。美股的估值经常在15到25波动，A股估值甚至从20-100波动（以上是个股波动，个股波动常常比指数波动更大）
2. A股熊长牛短，美股牛长熊短的特征。
3. A股波动更大，美股波动更小。
4. A股制度管理不够规范，美股市场更加成熟管理更加规范。（包括财务作假，大股东质押，大小非减持套现，涨跌停限制，经常停牌，估值长期偏高，信息披露不完善等）
针对以上四点主要特征必然带来更多思考：
结果就是美股价值投资大师的策略到A股会存在适应性问题，完全照搬照抄必定水土不服。
A.段永平巴菲特的策略本身对个人要求太高，几乎一生难以到达这种高度，所以不讨论。
B.格雷厄姆施洛斯的策略，必须具备更强大的财务分析能力，并且A股造假非常普遍，造假成本更低，必然导致策略相对无效，加上A股长期估值偏高，所以可选标的更少，策略导致实施难度更大。
C.马克斯和西格尔的策略相对合理，但是对个人的要求更高。上面讲到西格尔的选股策略，长期满仓量化轮动必然导致中途出现长期踏空和长期套牢的局面，这样很容易导致个人对自己策略的信心不足难以坚守。
D.指数基金投资买入并持有策略毫无疑问最近十年貌似几乎不赚钱，长期或许有效，但是坚守不易，收入和风险不对等。
E.低市盈率策略按照约翰涅夫的标准几乎很难找到合适的标的，并且常常多年颗粒无收。
F.大卫斯文森的策略貌似实施难度很大，A股不如美股成熟，更无法投资全球股权市场，另外也无法投资对冲基金，私募权益，石油，木材，国外股市渠道都有限，分散空间相对有限，更谈不上大量多元化。
最后的思考：
为什么A股实施价值投资更难？很重要的原因就是A股的基本特征决定了。所以在A股投资择时和仓位管理还是有必要并且很重要的。基本也可以判断A股更多的存在交易价值，而价值投资的空间更小。因为大量的公司基本面不怎么样而且还长期高估，关键动不动大幅波动。
所以无论如何适当的择时和仓位管理可以让我们更少的承受不必要的回撤和抓取更有效的收益。当然这里的择时和技术面的择时还是有区别的，我觉得这里的择时应该依赖于估值的高低和宏观经济的判断。A股的牛市基本离不开两个因素：1.估值低位。2.催化剂——放水（主要是利率走低或者资金变多改变股票和资金的供求关系）
那么你们用什么策略呢？如何让自己的策略更加有效？你的策略适合A股吗？
欢迎大家讨论。。。。
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我来献个丑。
最近10年的美股慢牛给了很多人错觉。看更长历史总是好的，美股跌起来也是不要不要的。
看起来更牛的私募也是，如果看1-3年的年化收益，大家会觉得赚钱很容易。拉长到10年以上，长期收益仍会被拉平至20% 的水准。（西蒙斯黑盒，核心产品买不到，且投资了庞氏骗局陷阱，按认知来说确实没道理中招，所以个人持怀疑态度）
时间足够久，总有陷阱等着你。联想到最近宏观对冲配置的达里奥又受到质疑，产品收费高，收益近几年又偏偏低。
多了不展开了，我的第一个观察结果，自下而上比自上而下靠谱。做宏观的最准的人是政府央行那帮人，不过话说回来，他们自己就是制定政策的，无所谓宏观准不准，毕竟政策定出来就是希望往自己预想的方向走。这里各国央行也会博弈，最终能不能按自己的预想走，也不一定。
然后说说美股和A股的牛股，to C端的消费品真的是非常容易出牛股了，事实上，这点全球都一样。不同的地方也许是美股可以绑架全世界，而A股暂时不行？
价值投资和低估，我觉得这点很多人理解不同，没有意识到静态陷阱。我们按近年来一个典型，英科医疗为例，它经历了股价飙升时，PE估值越涨越低，今年开始到现在则是慢慢越跌越低，很奇怪是吧，涨跌PE都降。举这个例子只是想说，如果静态考虑财务指标买入，很可能套的很严重。
另一个很典型的例子是高息股，为什么那么多人认为是左手倒右手，就是因为很多个股是越跌估值越高的。股息第二年低了很多甚至没了，静态单独看指标，踩陷阱是必然发生的。
我之前说过提高投资收益，要么选更强的指数，要么选更高的安全垫。
年年5%的股息是很难的，但目前来看，找到5%的安全垫还是有很多机会的，贴水，封基，打新甚至有机会大于10%，如果按照FIRE财务自由计划，每年取出4%来花销就够了。
剩下的本金部分则需要眼睛一闭，就看能不能跨过这道坎了。
统计上，这部分本金有波动甚至波动不小，但长期看也是有正收益的，一旦相信这个，每年美美的吃安全垫就很舒服了。
很多研究表明10几只标的就可以足够分散，我在后台看散户的持股，大都在3-8只之间，你看，散户连相关性都没做好，难赚钱不是很正常的么，但需要注意的是，10几只标的做的只是相关性分散，投资收益累计起来还是差很多的，这部分就是追求构建更强的指数部分了，而资产配置其实也是一个自定义的指数。
最近10年的美股慢牛给了很多人错觉。看更长历史总是好的，美股跌起来也是不要不要的。
看起来更牛的私募也是，如果看1-3年的年化收益，大家会觉得赚钱很容易。拉长到10年以上，长期收益仍会被拉平至20% 的水准。（西蒙斯黑盒，核心产品买不到，且投资了庞氏骗局陷阱，按认知来说确实没道理中招，所以个人持怀疑态度）
时间足够久，总有陷阱等着你。联想到最近宏观对冲配置的达里奥又受到质疑，产品收费高，收益近几年又偏偏低。
多了不展开了，我的第一个观察结果，自下而上比自上而下靠谱。做宏观的最准的人是政府央行那帮人，不过话说回来，他们自己就是制定政策的，无所谓宏观准不准，毕竟政策定出来就是希望往自己预想的方向走。这里各国央行也会博弈，最终能不能按自己的预想走，也不一定。
然后说说美股和A股的牛股，to C端的消费品真的是非常容易出牛股了，事实上，这点全球都一样。不同的地方也许是美股可以绑架全世界，而A股暂时不行？
价值投资和低估，我觉得这点很多人理解不同，没有意识到静态陷阱。我们按近年来一个典型，英科医疗为例，它经历了股价飙升时，PE估值越涨越低，今年开始到现在则是慢慢越跌越低，很奇怪是吧，涨跌PE都降。举这个例子只是想说，如果静态考虑财务指标买入，很可能套的很严重。
另一个很典型的例子是高息股，为什么那么多人认为是左手倒右手，就是因为很多个股是越跌估值越高的。股息第二年低了很多甚至没了，静态单独看指标，踩陷阱是必然发生的。
我之前说过提高投资收益，要么选更强的指数，要么选更高的安全垫。
年年5%的股息是很难的，但目前来看，找到5%的安全垫还是有很多机会的，贴水，封基，打新甚至有机会大于10%，如果按照FIRE财务自由计划，每年取出4%来花销就够了。
剩下的本金部分则需要眼睛一闭，就看能不能跨过这道坎了。
统计上，这部分本金有波动甚至波动不小，但长期看也是有正收益的，一旦相信这个，每年美美的吃安全垫就很舒服了。
很多研究表明10几只标的就可以足够分散，我在后台看散户的持股，大都在3-8只之间，你看，散户连相关性都没做好，难赚钱不是很正常的么，但需要注意的是，10几只标的做的只是相关性分散，投资收益累计起来还是差很多的，这部分就是追求构建更强的指数部分了，而资产配置其实也是一个自定义的指数。
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赞同来自: xjy123 、Xixiha 、量化投资先锋 、四时思实
关键问题是你总想找一个万全之策，这当然是不可能的。A股与美股当然有区别，但任何策略在任何市场总会有失效之处，否则大家一起用迟早也要完蛋。不能光想吃肉。想吃肉，先扛揍。这个基本原理。任何策略有其优点就尤其缺点，不要试图回避，因为没有人可以做到。
个人的策略是：股票与基金对半分配。股票只选择5——8支大蓝筹低估的传统股票，行业龙头企业而且相关性小，具有行业护城河，在公司有问题估值低时入手，注意的财务指标是大市值、低市盈率、低市净率、高分红、普通净资产收益率等。然后分批购买，长期持有（预备持有3——5年），一般股票在翻倍时准备卖出，个别好票永久收藏。目前持有的股票包括平安、格力、万科、伊利、双汇、工行、海螺。基金策略是沪深300与中证500轮动，加上两三个主动基金与行业基金，主动基金看好富国天惠等稳定性基金，行业基金主要是中概互联、消费与医药。
这个策略的好处是回避了可能出现重大损失的几乎所有可能性，当然不可能完全回避。同时通过长期持有又回避了日常波动。总结起来就是八个字：好股好价分散常持有。坏处是必须长期持有，要忍受巨大的回撤。
本人闲钱投资，从不借钱也不做空，彻底放弃任何挣小钱与挣快钱的方法，与做T网格追涨杀跌频繁交易等绝缘。
作为保守派价值投资者，恪守原则与纪律，期望慢慢变富。
个人的策略是：股票与基金对半分配。股票只选择5——8支大蓝筹低估的传统股票，行业龙头企业而且相关性小，具有行业护城河，在公司有问题估值低时入手，注意的财务指标是大市值、低市盈率、低市净率、高分红、普通净资产收益率等。然后分批购买，长期持有（预备持有3——5年），一般股票在翻倍时准备卖出，个别好票永久收藏。目前持有的股票包括平安、格力、万科、伊利、双汇、工行、海螺。基金策略是沪深300与中证500轮动，加上两三个主动基金与行业基金，主动基金看好富国天惠等稳定性基金，行业基金主要是中概互联、消费与医药。
这个策略的好处是回避了可能出现重大损失的几乎所有可能性，当然不可能完全回避。同时通过长期持有又回避了日常波动。总结起来就是八个字：好股好价分散常持有。坏处是必须长期持有，要忍受巨大的回撤。
本人闲钱投资，从不借钱也不做空，彻底放弃任何挣小钱与挣快钱的方法，与做T网格追涨杀跌频繁交易等绝缘。
作为保守派价值投资者，恪守原则与纪律，期望慢慢变富。
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