期指保护下的ETF、分级套利操作初探

前阵子分级热,我也参与了一些。 由于胆小,采取了期指保护操作,结合@帅牛 的期现套利法,进行了一些操作。有些东西也没有深入研究过,只是大致上的感觉。 发出来与大家分享, 其实心里还是很有顾虑的:由于期指一手就达到100w, 无法进行小额验证,因此,一旦算错了,损失也是比较大的。 而且,期货市场专业性极强,新手进去,常常不是割韭菜那么简单。 所以,非常担心误导了大家。 特意征得@天书 的同意,发一个讨论帖, 简单介绍一下我的操作情况。

很多操作都是在集思录学的,本帖算是一份作业,感谢各位老师,并欢迎多多指点

再次提醒,请慎重参考本帖, 如果出现亏损, 敬请出门向右,理论天书主公

我大概分为思路、计算和操作三方面讲解一下基于hs300指数的基金和期货近月合约之间进行的期现套利操作。

一、 期指合约简介
目前,中金所的股指期货是国内唯一可以操作的股指期货品种,在交割日与现货进行强制平仓。
a. 计算方法: 对应方法是300*指数
比如昨收盘: 一手if1501 市值为 3503 * 300 = 1050900元
而对应沪深300指数的市值就是 3383.17 * 300 = 1014951元
我们就说if501升水120点,升水36000元, 升水 120/3383=3.54%

b. 操作注意,在期指打单是,最小报价单位为0.2点,就是说3503.5这样的报价是无效的,会废单。

二、510300 ETF指数基金简介
a. 计算方法, 这个东西是按照沪深300的成分股的比例配置资产的,能够跟踪沪深300指数。似乎年初要分红,还有计提管理费什么的,有待大家烧脑。大致上是沪深300指数*1000=净价。 我看到的是在成分股分红时,5、6、7等月份,会逐月高出大约10几个点不等。

b. 操作,可以进行申购赎回,也可进行买卖。 但是申赎要90w股为单位,因此采用买卖较多。买卖手续费与买卖股票相当。 我的是万3,听说可以到万1, 投顾那小丫头伶牙俐齿的,估计我也说不过她
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vittata - 透过本质看现象

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三、期现套利
a. 思路, 既然期指与现货到了交割日就相同了, 那么当期指出现升水或贴水时,就可以进行套利了。 比如升水时,开一手期指空单,同时买入等市值的沪深300EFT,比如510300, 那到交割日就可以兑现收益了。 就好像我们做债券,回售或到期了就可以锁定收益

b. 计算, 期指的市值前面算过了, 但是买多少ETF呢,准确的算,我建议采用ETF的净价,按照市值相当的原则配置。 比如昨天收盘价来算: 3503*300 /3.434 =306028股

c. 操作, 当然是选择升水大的时候建仓, 问题是,什么时候算大呢, 一方面,可以参考市场其他品种的收益, 比如债市、打新等, 当套利收益明显大于其他收益时就可以考虑入手。另外要看股市的波动,一般,股市进入大的波动周期,价差也会变大

d. 关于保证金,记得每天留出一个涨跌停板的费用
2014-12-20 14:46 4 条评论
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修身明德

赞同来自: tianweifeng

占位看实况。
2014-12-20 14:53 0 条评论
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bbqsqq

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占位听讲
2014-12-20 15:02 0 条评论
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oo

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学习一下,辛苦了
2014-12-20 15:04 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

赞同来自: 天书 pangyun 小兵20999

e. 这个里面,大家可能会说,资金占用有多大,收益率到底有多少。 我来分析一下:
期现套利里面,最大的风险是爆仓风险。 一种是建仓以后,价差持续拉大,超过了资金的总量,被迫割肉出局。比如说上面的例子,建仓需要105w EFT+ 16w保证金, 再有一些备用的钱。 我们假设投入125w, 那么,如果价差拉大到300点以上,肯定是要割肉出局的。 因此要对市场的变化有充分的准备。 另一方面,就是上涨风险,当市值持续变大时,超过了本金的覆盖范围,也会爆仓的。

因此, 我看到有些网友计算收益时只考虑建仓成本,这个是远远不够的,还必须考虑持仓成本。 当然是,如果资金不是富余太多的话,就等到更靠近交割日的时候做, 这样风险小一些。

我个人觉得,期限套利的难度不是很大,前段时间,做过三手的,结果到后期,就有些资金紧张,平掉一下,降为一手
2014-12-20 15:11 0 条评论
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ssmnnn - 浪里小白龙

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辛苦,学习学习
2014-12-20 15:13 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

赞同来自: 天书 wewesobar

做了套保,比较有价值的就不仅是与EFT对冲,等上十几天,拿一些收益了事了。 套保思路下的操作还有很多。 我介绍一个操作,比如分级折价赎回

好像天书晒了昨天的一个期现套利,一手期指空单对30wETF, 那周一就可以尝试分级套利啦。 比如在周一某一时间看到 信诚300母基出现折价,比如2%,那天书可以买入A 和B, 合并后,周二赎回,赚取1.5%的收益。 可是我们会担心股市下跌导致母基净值减少怎么办?

利用套保就可以玩一个时空穿越的把戏:

a. 思路, 因为是套保的,沪深300下跌了,会在期指上盈利对冲,所以其实不怕净值变化的。

b. 操作,周一天书可以在认为折价最大时,卖出沪深300ETF, 买入信诚300A和B, 然后合并; 到周二收市前,可以赎回信诚300母基,并在盘尾购回沪深300ETF, 做平现货市值。

c. 计算,这样的操作,最大的困难是计算现货的对应关系。 我是用B份额的净值计算套保市值的,比如按照昨天收盘,150051 0.851, 净值1.0, 150052 1.446,净值1.333
买入10W份A,10W份B的话,套保部分市值为: 133300元,
相应地应抛掉沪深300: 133300/3.434=38817份

赎回时就是: 20w份165515, 并买入38817份沪深300ETF
手续费就是: 万3*3 + 0.5% = 0.59%
所以,只要有超过0.59%的折价,就可以进行类似的折价赎回套利, 赎回的钱会在周五晚上8点半以后到账

这种操作具有零风险,可以重复叠加操作
2014-12-20 15:50 8 条评论
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tjujch - 学习中

赞同来自: smilence

问个小白问题,手机上怎么操作期指?
2014-12-20 15:51 1 条评论
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mkbl126 - 韭菜me

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思路很好,受益良多
2014-12-20 16:42 0 条评论
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slzwzx369

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@vittata 在不同对冲标的间转换,降低成本,不错。
2014-12-20 16:55 0 条评论
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牛哥 - 我是牛哥

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学习
2014-12-20 17:07 0 条评论
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ginhou - 业余投资者

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学习了
2014-12-20 17:10 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

赞同来自: 天书 Joybee error0237

类似的操作是可以多种多样的, 现货的组合也是可以非常丰富的,然后在组合品种中不断进行卖高买低的操作, 只要记得永远是一出一入配对操作,保持套保的市值与期指的空头市值相等,就可以持续运作。理论上讲,不论涨跌,只要波动,都是我们套利的机会

这类操作还是比较复杂的,网友如果不解或异议,请提出来,我愿意一起学习探讨
另外,我有一些设想,在这里提出来,也想请有经验的老师解答:

1, 以前听说有牛熊宝这样的可以较小资金运作的空头工具,是否也可以套利

2, 感觉上投保以后,A与B之间的转换套利可能收益会更大,不知是否可行

3, 我看到有网友提出用瑞福进取150001, 我想,那是深市100,能不能加上上海的某个指数基金形成套保组合, 较好地对应沪深300。 我的意思是,除了直接对应,有没有可能通过一些基金按比例组合更好地接近指数
2014-12-20 17:30 1 条评论
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mabp

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正研究中,楼主发的帖子很及时,学习了。
2014-12-20 17:37 0 条评论
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studyer - 学习

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当分级基金母基金折价率足以覆盖赎回费率+买卖佣金+融券费率+融券利息时,买入分级AB,融券相应的ETF。可惜分级基金对应的ETF很少,而且缺少券源
2014-12-20 17:43 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

赞同来自: 湖塘 天书 游凯 blacop 木马冰河更多 »

再说一个操作方案吧,接上例, 以天书的人品是不需要等到周五拿赎回款的。 因为,他并没有在周一合并信诚300A与B, 而是在周二等待机会, 终于他看到信诚300M的折价只有0.2%了,平时,这是没啥意义的,但这时,天书就可以直接出掉手上的10wA和10wB,同时买回510300。 立即回款不说,还多了0.5%(赎回费)-0.2%=0.3%的收益。

还有更妙的事情发生, 刚要操作,又看到银华300的折价达到了1.1%, 那又可以直接出信诚,入银华,而不是买入300etf, 进一步扩大收益

溢价时的操作也是可行的,对应申购。 只是在配置是要事先持有分级筹码。

可以说,除了期现套利,期指保护更是分级折价/溢价的利器
2014-12-20 17:55 0 条评论
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楼上的小萨

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不错,可怜我今天眼睛不舒服,看着好累。
2014-12-20 17:59 0 条评论
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嘟爷 - 市场总是对的,错的只能是自己

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讲得不错,新手恐怕听起来乱。最好分为两贴,一帖讲期现套利,一帖讲分级套利或许更清晰一点。希望以后有专题,从入门开始,否则连两融都不熟悉的朋友,恐怕难理解这样的套利。
2014-12-20 18:02 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

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实在惭愧,我一直受限于表达能力,望各位多包涵
2014-12-20 18:07 0 条评论
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slzwzx369

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@vittata 没明白为什么用B类净值而不是母鸡净值做对冲。
2014-12-20 18:12 0 条评论
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simpisbest - 低调

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感谢分享,不会操作期指,看了有点概念了。
2014-12-20 18:22 0 条评论
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湖塘 - 人多的地方不去,那里没有啥好事。

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1:牛熊宝太小众,没有流动性的,已被遗弃了。
2、3: 觉得是画蛇添足了, 不仅加大了计算复杂性,而且试图挣到小的波动利益也很困难。

其实楼主的其它思路已经很好了,赞!
2014-12-20 18:37 0 条评论
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转债痴迷者 - http://blog.sina.com.cn/u/1161414935

赞同来自: westboyx csqqoc

换基理论上没问题,实际操作要求高。
2014-12-20 18:57 0 条评论
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天书 - 学习新股、债券、可转债、分级、美股

赞同来自: d4e2008 honghu51 银河2014 yzyylfywl xxf0815 error0237 xxxlive chaoge9688 aiplus更多 »

@vittata 兄效率好高啊,这么快洋洋洒洒的文字就出来了,严重感谢分享!!!

作为小白的视角,我也分享几个操作要点,还是以我上周五的操作为例。我当时是以3495开仓卖出了IF1501,然后赶快以3.389的价格买入了30万份510300,如图:
小白操作要点如下:
1、简单来说,只需要看3495-(3.389X1000)的价差,而不用管沪深300现货指数和ETF本身的折溢价,因为这个价差已经包含这些因素。简单来说,我这手操作就是锁定了一个月内106个点的盈利空间。
2、106点相当于多少钱呢,等于106点×300元,即31800元
3、我用了多少成本呢,基本上就是150万,其中现货部分101.7万+一手期货保证金16.6万+预留30万作为备用金(可以抵抗期指上涨1000点)。
4、风险在哪里呢,主要在期货端,如果期指在一个月内上涨超过1000点,还得进一步补充期货端的资金,如果没钱补充资金了,就会被强行平仓,即爆仓,所以还是不要做的太满比较好。

当然,这是最简单的操作,高手都不屑用510300来作为现货,通常他们可能选择比如150019、150001之类的有杠杆的品种,这样可以降低资金占用,提升收益率。或者就是像 @vittata 所说的,盘中卖出510300,换入折价的指数分级进行循环套利之类的操作。

等我平仓后,我会继续在此帖把此次套利的结果公布出来。
2014-12-20 19:10 6 条评论
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没钱又丑 - 努力赚奶粉钱。微博weibo.com/tiger0101

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学习了,又涨姿势了。以后也要练习这种大资金的套利了。
2014-12-20 19:13 0 条评论
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william_kang

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好好学习楼主的新武器!
2014-12-20 19:24 0 条评论
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goalshot - 不及格投资者

赞同来自: 唯恐天下不乱

怎么没人提融资买入300etf提高资金效率?
2014-12-20 19:26 0 条评论
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天书 - 学习新股、债券、可转债、分级、美股

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@goalshot 帅牛老师就是这么操作的。。。特别是开多手以后。。。
2014-12-20 19:34 0 条评论
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honghu51 - 自己对头寸负责

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天书很有实践精神
2014-12-20 19:36 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

赞同来自: wang2002

感谢各位的支持和补充, 丑版客气了,我当年还是在和讯跟着丑版入的门。

@slzwzx369, 关于用B的净值计算, 是这样 : 期指保护的是因为市场价格波动部分,也就是对应沪深300波动引发的盈亏部分。 A类的净价是约定的,不受市场影响。 因此不应把A计入。 @slzwzx369
2014-12-20 19:39 0 条评论
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wang2002

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期指覆盖的不是母鸡的价格波动吗?还没没明白为什么不用母鸡的赎回的金额做对冲
2014-12-20 20:00 0 条评论
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slzwzx369

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@vittata。B是有杠杆的,只有母鸡才是基本跟踪指数的啊。
2014-12-20 20:05 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

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M净=A净 + B净=常数 + B净,对于信诚300而言,B净=k * HS300, 而 IF1501=k’* HS300 所以 B净=k”IF1501 应该用B净来对应IF1501
2014-12-20 20:06 1 条评论
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YmoKing - 学习低风险投资~

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辛苦了 ~学习学习~
2014-12-20 20:15 0 条评论
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ldx1972

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顶,学习,收藏
2014-12-20 20:22 0 条评论
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slzwzx369

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我感觉,用B做对冲,还是要考虑杠杆。另外,B的溢价变化较大,并不能很好跟踪指数。即使B的净值本身可以跟踪指数,但在溢价变小过程中,风险太大。
2014-12-20 20:29 0 条评论
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小年三十

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信诚300和hs300可以对冲,只是交易量偏小,且要考虑指数跟踪程度变化。

但B净怎么算也不可能直接对应if1501,中间太多因素略了?

(A+B)/折溢价率=信诚300==hs300==if1501-升水

追加:假设折溢价率为1,B=信诚300-A(常数)=if501-升水-A(常数),b和if1501也不是比值关系。
2014-12-20 20:41 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

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嗯,有误差, 让我研究研究, 现货的对应方法有很多细节上的东西,值得仔细研究。
前阵子操作了,也盈利了,看来还是晕着打的
2014-12-20 20:54 0 条评论
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grgreat

赞同来自: 天书 mw924372081

思路不错。提醒一下,分级和510300的转换关系应该用(分级A净值+分级B净值)/510300净值或者母基净值*2/510300净值。
2014-12-20 21:00 0 条评论
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wang2002

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明显不对啊,信诚沪深300指数分级净值
日期 母鸡 增幅 B类 增幅 沪深300
2014/12/19 1.167 1.13% 1.333 1.91% 1.11%
2014/12/18 1.154 -0.43% 1.308 -0.76% -0.44%
2014/12/17 1.159 1.58% 1.318 2.81% 1.73%
2014/12/16 1.141 2.61% 1.282 4.74% 2.68%
2014-12-20 21:02 1 条评论
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小年三十

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现在其实国内做空只有hs300,完全对冲的AB类品种只有三四个,交易量都不大,你真的来回打那么多次也挺难的,还有etf融券更不易。
2014-12-20 21:04 1 条评论
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评级上调

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感谢分享
2014-12-20 21:04 0 条评论
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slzwzx369

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从上面数据看,信诚300母鸡还是很好跟踪指数,B类净值杠杆大约1.7。但B类只能按照价格杠杆实际计算及操作,折溢价难把握。
2014-12-20 21:13 0 条评论
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haha32518972 - 80后奶爸

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感谢无私分享 谢谢 谢谢
2014-12-20 21:14 0 条评论
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西胖子 - 小妞你跑一个试试。。。

赞同来自: xineric 滚雪球1212 zrg810

只有一个信诚300可以做,不过折溢价空间都不大。因为确实有人在这么套。
还有信诚300折价的率要高得多。当A,b都不够时,会有麻烦发现。
还是老老实实 510330吧。
2014-12-20 21:17 0 条评论
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filmdown

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mark 已经开始套利
2014-12-20 21:21 0 条评论
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shuijing - I want a Hololens

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如果信诚300的AB一直折价不收敛呢?银华100的AB已经持续折价多日了。
2014-12-20 21:22 3 条评论
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vittata - 透过本质看现象

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谢谢各位老师的指正,
用母基直接跟好些,我在操作中应该是现货过量了,出现了部分单腿,因为正好指数上涨,所以更加盈利了。B净值的话因为杠杆的变化,比较难跟,需要更好的试算表。

关于成交量,我采用ETF与分级转换,最初就是为了化解流动性问题。 方法就是逐步分比对应,就是成交多少分级,就对应出多少ETF。 ETF的成交量是足够的。
2014-12-20 21:24 0 条评论
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评级上调

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【一种是建仓以后,价差持续拉大,超过了资金的总量,被迫割肉出局。比如说上面的例子,建仓需要105w EFT+ 16w保证金, 再有一些备用的钱。 我们假设投入125w, 那么,如果价差拉大到300点以上,肯定是要割肉出局的。 因此要对市场的变化有充分的准备。 另一方面,就是上涨风险,当市值持续变大时,超过了本金的覆盖范围,也会爆仓的。】

---------楼主,您说的这种风险,如果有充足的后续资金来做保证金,是否可以化解风险?
2014-12-20 21:37 1 条评论
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testall

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爆仓的风险主要来自于日内瞬间,受突发事件影响,期指暴涨暴跌,发生时可能根本没有时间去调集资金,就已经被直接平仓了。
2014-12-20 22:13 2 条评论
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yup77

赞同来自: 5A都不保险

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2014-12-20 23:41 0 条评论
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km_zxf

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请问通过什么软件能直观地发现期限套利的价差?
2014-12-21 00:35 0 条评论
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MoneyBall - 价值投资+套利

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Mark
2014-12-21 07:36 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

赞同来自: marthcao

爆仓,就要看运气了。
一般而言,其实爆仓未必是坏事, 强平以后,就现货变成了单边看涨。 如果多头市场继续,收益只会增加。但是,如果突然掉头扎下来,又来不及回补空单,就比较惨了

我发现招商致远行情软件有些可以用的功能,如图:



可以显示期现价格差



这个紫色线就是基金的估计净值
2014-12-21 08:11 1 条评论
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vittata - 透过本质看现象

赞同来自: error0237 qqll

关于现货的对应仓位计算,我补充一下:

比如昨收盘: 一手if1501 市值为 3503 * 300 = 1050900元
而对应沪深300指数的市值就是 3383.17 * 300 = 1014951元
我们就说if501升水120点,升水36000元, 升水 120/3383=3.54%

但是,如果采用市值相等的方法,就会获得更多的收益:
初始现货就直接配到1050900元, 以后随着升水减少,逐步卖出现货,使现货市值一直与期指对应。 这样的操作可以多获利大约: 36000*3.54%/2 = 637.2

主要倒不是为了这637元钱,而是如果反复跨品种操作,市值计算变得困难,采用市值相等的方法,就容易得多
2014-12-21 08:30 0 条评论
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yzyylfywl - 2017谨慎做人,全年戒贪

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这个才是好的套利实战操作贴,既说了操作流程,也说了风险点,预防措施和适用人群,更是引发高手的讨论。这样高质量的帖子应该置顶,并大力推广,对比侍郎这个书呆子的推荐贴真是高下立判,建议论坛给予一定精神奖励,比如额外加点威望啥的。另外说一句,我对侍郎大力宣传分级基金理论没有意见,反而觉得应该鼓励,但对其发帖鼓动小白申购,闭口不谈申购风险的做法十分不满,股市风险自担的想法与其大V身份实在不符,如果今后中国法制完善,他的这种言论估计也会受到法律和道德的一定约束。
2014-12-21 08:57 0 条评论
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jsl123456 - 7

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2014-12-21 09:09 0 条评论
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yzyylfywl - 2017谨慎做人,全年戒贪

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说几点我期现套利的心得,复杂一点除了买ETF,还可以一口气买一揽子股票对冲,很多券商在交易平台上都有这样的设计(前提是你要注意有无标的股票停牌),资金量大的话比买ETF在冲击成本和获取足够的交易对手盘好一些。另外平时做期现套利,在期现价格趋平时可以平掉,没必要等待到期,提高资金效率,有时候一个月你可以做好几次。
2014-12-21 09:46 1 条评论
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vittata - 透过本质看现象

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@yzyylfywl , 这个,这个。。。 那个,那个。。。

侍郎老师对大家的无私奉献,是有目共睹的,我是无限感恩的。

我觉得吧,论坛上的建议也好,批评也好, 学问也好,大家可以不要太过计较背后发帖人的动机。 只要关注内容本身,有利的,有益的就吸收, 不好的、不喜欢的就忽略

我觉得吧,低风险投资,对于散户来说是非常小众的,也是非常有门槛的。 我们面对的都是挂着“经济学家”名头的专业人士,还有动不动就玩赖的政府部门,环境形势是非常冷酷的,大家只有抱团取暖,相濡以沫,合力应对

就我个人的感受,离开了集思录(包括以前的和讯、鼎级等)这样的网络资源,基本就是睁眼瞎
2014-12-21 10:06 0 条评论
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lasalo - 固本清源

赞同来自: lsx1763 wx2000

对应现货还是要M比较好,而且M的跟踪也有各种不确定性在。主要是不如300ETF跟踪得准,互相之间的净值变化差异大,特别在指数剧烈波动的时候。以下是最近的数据。

2014-12-21 10:15 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

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原来如此,学习了。
不过我发现,300ETF的净值虽然跟得很好,但是交易价格有时也会有偏离,操作的时候要注意时机
2014-12-21 10:20 0 条评论
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评级上调

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感谢楼主分享,请教510300能否和沪深300指数始终保持一致?会不会出现510300与沪深300指数严重偏离?510300有没有可能出现折价?甚至折价10%?这是在下学习中的疑问,还请解惑。
2014-12-21 11:50 0 条评论
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yzyylfywl - 2017谨慎做人,全年戒贪

赞同来自: xmn2468 javen 风月

我不是针对侍郎,我只是规劝他这种做法不合适,迟早会被人管的,就像楼主之前说的,套利本是小众市场,散户盲目跟风的情况在中国多了去,身为大V需要注意点,别被监管部门盯上,我是搞金融的,经常会接到监管要求查一些名人背后资金往来,说明监管明面不说,背后对那些人查的严,等到查到一些你认为是鸡毛蒜皮的东西,他却大张旗鼓的搞你,你就倒霉了。所以没必要这么张扬,在中国做人还是低调点好,送给所有的jisilu大V,目前jisilu也很出名阿
2014-12-21 11:56 2 条评论
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fantantic

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听起来很赞啊,还没有开期指户,各位老师能推荐个模拟软件先试试不
2014-12-21 12:35 1 条评论
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似酒闻香

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非常感谢楼主无私和细致的分享。这方法,感觉最大的风险,就在于买入分级A和B,合成母基金,同时卖掉300ETF这段时间与收盘之间的大盘变动。虽然我们可以尽量靠近收盘下单,但毕竟有那么几分钟的窗口时间是在裸奔。哪怕是千分之一的概率,终究是个隐患。
解决的办法
1:尽量靠近收盘操作,比如14:59分的时候,这里请教大家,假设14:59操作,卖出ETF,资金是否马上可用,是否可以马上买入分级A和B;买入A和B之后,能否马上申购母基金,(担心问题一:在14:57后卖出的ETF,资金要到收盘后才可用,如果是的话,我们只能提前在14:57之前操作,印象中,股票最后3分钟给集合竞价的,需要在15点收盘后确认是否成交,不知道300ETF如何。问题二:假设问题一的答案侥幸是马上可用的,那么在14:57之后买入A和B,是否是马上成交并且可以马上申购母基的,如果两者有一个不行,为防止万一,实际操作我们只能选在14:55-14:57之间。)
2:做个最后5分钟的大盘暴涨暴历史测试,把风险成本分摊到每次的交易成本当中。希望有在回测方面有特长的朋友能测试并分享一下。
再次感谢楼主。
2014-12-21 12:58 2 条评论
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study

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感谢楼主
2014-12-21 13:27 0 条评论
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carolhd

赞同来自: a0602223

@vittata "关于现货的对应仓位计算,我补充一下:

比如昨收盘: 一手if1501 市值为 3503 * 300 = 1050900元
而对应沪深300指数的市值就是 3383.17 * 300 = 1014951元
我们就说if501升水120点,升水36000元, 升水 120/3383=3.54%

但是,如果采用市值相等的方法,就会获得更多的收益:
初始现货就直接配到1050900元, 以后随着升水减少,逐步卖出现货,使现货市值一直与期指对应。 这样的操作可以多获利大约: 36000*3.54%/2 = 637.2"

不晓得lz怎么算的市值对冲可以多赚637.2? 升水的情况下,建仓时你按市值必然是多配了点(相对于通常的1手期货对1份指数现实中是30万etf)现货的,随着升水消除,你多出来的那部分现货也是逐步卖出的,逐步卖出的这部分能否赚到钱完全由市场走势决定,如果市场下跌同时期货跌的比现货快,那最后的结果也是升水消失,你卖的多出来的那部分现货是亏钱的,只有对的上的那30万etf赚到了确定性的升水。

另外现货部分etf和分级的转换,还得考虑母基金的仓位,很多都是95成在前期溢价多得时候甚至不到9成仓位,赎回母基金的到账时间不得不考虑,毕竟套1手对应现货100多万,可能赎回的同时没有钱再买平现货部分了。
2014-12-21 15:51 0 条评论
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oo

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那么爆仓是如何产生的?上海一位对冲基金经理向时代周报记者解释,“股指期货的价格就围绕沪深300来波动,同时规定每个月的第三个礼拜五这一天为交割日,该日股指期货的价格和这沪深300指数价格是一定相等的。基于这个规则,那么当期货比现货(即股票)高的时候,就可以买入现货卖出期货,等到它们价格相等的时候赚取差价。”

  “比如现货3000点,期货3010点时,有人就在这个时候卖出3010点的期货,买入3000点的股票现货,等相等的时候就可以赚中间的差价。”上述人士进一步解释,“这是平常的操作方式,大家已经这样干了好几年,一直相安无事,正常情况下出现套利机会的时候就是基差10点、15点,最高到30点,很少会超过30点,因为一般情况下价差在十几个点的时候大家都蜂拥而入抢掉了。”

  但这一次,基差在星期三(12月3日)就被拉到了30点,“大家都觉得这个点位非常高了,30点的基差在平时来说就是‘天大的送钱的机会’,只要再持有一段时间等没有价差就可以‘躺着收钱’,于是蜂拥而入开空头,套利的产品基本都是在这个点位进去的。”上述人士称。

  不过,此后的走势中,基差并没有像往常一样回落,反而越拉越大,“周四(12月4日)下午3点钟的时候达到90点基差,沪深300指数当月合约在星期四暴涨接近7%,周五一度达到100多点基差。”上述人士表示。

  指数涨,空头容易爆仓,基差涨,套利会出现浮亏。基差小了就盈利,基差大了就亏损。这个过程中,空头的保证金就不够了,期货交易所就会通知你钱不够要强行平仓,如果来不及追加保证金就会爆仓。

  当基差拉得越高,浮亏得就越多,上述刘姓交易员称,“没有人能想到会有这样拉升,这是从来没有过的行情。12月4日,不止指数涨,基差也在涨。尽管再过一两个礼拜,两者的价格一定会回落到相等,只要等挺住不爆仓还是可以赚钱,但爆仓了就意味着不但没有赚到应该赚的钱,还要亏大量的钱。”

  长江期货股指分析师王旺表示,股指期货创历史单日最大涨幅。粗略测算,期指空头整体巨亏139.9亿元,其中,由于行情变动产生亏损为125.1亿元,仓位变动亏损14.8亿元。从持仓量来看,继续创出历史新高,但空方仍不投降,继续处于死扛状态,多头也增持明显,多空对峙较为激烈。
2014-12-21 16:01 0 条评论
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未雨绸缪 - 可转债、分级基金

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@天书 请教一下天书兄,一直没搞懂510300和沪深300指数的关系,我看到上周五收盘时,510300价格是3.434,沪深300指数3383.17,IF1412是3352点。为什么说下面的算法已经包含了折溢价了呢?
1、简单来说,只需要看3495-(3.389X1000)的价差,而不用管沪深300现货指数和ETF本身的折溢价,因为这个价差已经包含这些因素。简单来说,我这手操作就是锁定了一个月内106个点的盈利空间。
2014-12-21 16:03 3 条评论
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kyle - 正言若反

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写的不少,辛苦,谢谢分享。
2014-12-21 16:07 0 条评论
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帅牛 - Many shall be restored that now are fallen and many shall fall that now are in honor

赞同来自: hhwljsl

@vittata 用折价分级替换ETF考虑过,可是跟母鸡仓位有关系,上面也有老师说过,大量申购下分级仓位可能低于90%,ETF可是99%的仓位,那一来一去就差了10%的现货

所以,强烈要求主公马上让程序猿在详细页加入:分级指数涨幅,母鸡涨幅,对应仓位,与沪深300比较表格

要是300分级仓位90%,你可能要多买10%的分级

另外,你说的按照期指多买ETF感觉有些不妥,期现套利,现货难道不该按沪深300指数买吗? 指数下跌的话,多买的ETF不是多亏钱了?
2014-12-21 19:03 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

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关于期现对应,我又想了一下,其实分歧是在套保还是套利, 我解释一下:
最单纯的套保,一种就是保价格差,一种就是保价格比。 对应期现等量, 或是期现等值

价格比的好处是当期现涨跌同样比例时,损益为0, 这种方式套保,贴近市场的概率更高。 比如期现都来个涨停板, 损益仍为零。 如果等量套保的话,就会有差额

套利角度考虑的话, 因为期现价格差已经固定的,应该是用等量方法更准确。

但是,这样就影响了套保的的功能, 不利于随时平仓了结。 比如,现在情况下,期现连拉两个涨停板后,如果考虑到资金压力,想平仓了结的话,采用等值法就没有损失,采用等量法,就会有几千元的损失。

也就是说,采用套保原理,更有利于保持流动性, 退出的机会更多一些
没仔细算过,按以往的经验,大概原理应该如此。
2014-12-21 19:24 0 条评论
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itoner - 牛市2.0我先做做梦

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不研究明白这次不下手了。
2014-12-21 19:28 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

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是啊,我是晕着做,到周五收市,帐就没平上, 多出一些收益,也不知道哪来的。还是各位老师指点,才搞清楚。

另外,那个分级仓位的影响怎么算,也是没有弄明白
2014-12-21 19:34 0 条评论
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hua123 - 分级基金,债券,可转债,新股

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感谢楼主的分享,思路是很不错的,不过后半部分用分级基金降低成本部分,要考虑几个因素,一个是分级基金追踪HS300指数的契合度,另外一个是市场上的300分级基金的交易活跃度不够,成交最大的A类一天也就1000万出头的成交量
2014-12-21 19:36 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

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关于期货模拟软件, 我记得期货开户前,可以申请模拟账户,进行仿真操作。 可询问券商索取。@fantantic

关于买入分级AB的时间点,其实完全没有必要再收盘前,任何交易时间都可以。 也没有必要一下子全倒过去,分比一买一卖,市值对应就可以了。 本来分级流动性就不太好,全额转换也很困难。@似酒闻香
2014-12-21 19:47 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

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嗯,精确地讲是这样,其实在实际操作中,差不多就可以了。毕竟做分级是套取折价,不会持有到交割。@hua123
2014-12-21 19:51 0 条评论
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wang2002

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不在收盘前怎么确定折价多少?值不值的做
2014-12-21 20:43 0 条评论
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delightful

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支持
2014-12-21 21:43 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

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@wang2002, 是这样,由于采用了套保手段,净价的波动是不影响盈亏的。 指数跌,现货亏,但期货盈,对冲的。反之亦然。 所以只要看折价就可以了。
2014-12-21 21:50 0 条评论
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牛哥 - 我是牛哥

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@vittata 多谢今晚与你的讨论
突然来灵感了。下周思路清晰了。:)
2014-12-21 21:53 0 条评论
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风月 - 目标:投资大师

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菜鸟问:而对应沪深300指数的市值就是 3383.17 3383.17是哪来的,那个标的?
2014-12-21 22:05 0 条评论
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chilap - 80后金融男

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请问高手,像上周五1412的合约跟现货有明显价差,是否应选择交割而不平仓?如果持有期货合约到期交割,那费用多少?
2014-12-21 22:17 0 条评论
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天书 - 学习新股、债券、可转债、分级、美股

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@chilap 看这个帖子:http://www.jisilu.cn/question/14620 1412交割的经验分享
2014-12-21 22:29 0 条评论
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小年三十

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没法套利!交割不平仓最后和收盘卖出基本差不多,最后2小时均价为交割价,后来1412基本不波动了。
2014-12-21 22:38 0 条评论
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kcordnas - 激进的胆小鬼

赞同来自: acgt 滚雪球1212 YmoKing

这才叫安全的套利嘛
原理说穿了其实很简单

之前你们那种做法
不管母鸡A鸡B鸡都是多头
折价套和溢价套的做法,都不过是一种多头资产转换到另一种多头资产,赚取其中的差价
无法T+0,所以只能在整体市场上涨或者持平的情况下做
市场上涨,甚至可以扩大受益
相应的如果市场下跌,收益会减少甚至亏损

配上相应的空头,避免暴露在风险之中
可惜现在国内的做空工具不多

真的在做之前,建议用历史数据SAS之类的里面算一下相关性,也好心里有数。
2014-12-21 22:56 0 条评论
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泳乐浮沉

赞同来自: bandao2011

太复杂了,我玩不来这个。
2014-12-21 22:59 0 条评论
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灰色衣柜

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认真学习
2014-12-21 23:56 0 条评论
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lisalan - 持有招行

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mark

楼主太好人了
2014-12-22 07:31 0 条评论
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黄山松

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要好好消化一下。
2014-12-22 08:44 0 条评论
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lsx1763

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在做期指套利上可以用,单纯做分级折价套利则有点问题,分级可能连续处于折价状态导致完成不了套利
2014-12-22 13:18 0 条评论
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hdbjcncpa - 债券菜鸟~~

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@天书

这个套利感觉比分级的靠谱
通篇看完 有几个不明白的地方请指教

1 如果不能融券,现在是否只能在期指升水较高时才能套利,就是主题上说 开期指空仓,同时买入等量资金的ETF

2 风险除了资金不足爆仓外,还有什么呢?
如果升水转成贴水了,会亏损吗?

3 比如现在买1手期指,最极端的情况比如大盘涨 跌 10%,对应我的期货保证金应该留存多少呢
2014-12-22 14:33 0 条评论
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wangyaweiqd

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顶一个!
2014-12-22 16:17 0 条评论
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aleck_jt - 所谓风险就是你看不到的东西

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@天书尾盘没有平仓吗?升水一天吃了150点,你可爽死了。
2014-12-22 19:49 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

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响应中央的号召,缩小贫富差距。 @天书 怎么可以再赚钱呢?
2014-12-22 20:38 0 条评论
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天书 - 学习新股、债券、可转债、分级、美股

赞同来自: dannyhuang hdbjcncpa

@hdbjcncpa
1、的确是期指升水高的时候做,贴水的话,得做多股指,融券卖空300etf,还得付融券利息
2、风险主要是:a,期指继续大涨,期货端没有钱补充保证金,被强平 b,升水继续扩大,内心无法承受。。。如果是升水变贴水,那不是风险,那是直接送钱给你了
3、期指涨1个点,对应300元,如果期指一个月内涨1000点,这个月你就得备足30万备用金防止爆仓
2014-12-22 20:46 1 条评论
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天书 - 学习新股、债券、可转债、分级、美股

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@aleck_jt 今天下午有事,没盯盘,看看明天有没有机会平:)
2014-12-22 20:47 0 条评论
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yujunlan - j

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支持一下楼主。mark一下慢慢学习
2014-12-22 21:43 0 条评论
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farever0591 - 量化实践ing

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仔细算了一下,我认为用信诚300分级基金来再次增益期现套利只是理论上的,实际操作很难。
1,我看了今天AB分级基金的交易量都只有1000多万,对于每份期现套保需要100万现货的仓位,转换的冲击成本很高
2,信诚300母基金赎回后资金隔日才可用吧,那么当日赎回后转换购买ETF300的资金从何来?

新人,新问题,多包涵。谢谢
2014-12-22 21:46 0 条评论
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vittata - 透过本质看现象

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  1. 未必要全部转换,有多少机会,就做多少,顺势而为。
  2. 资金到账,路途遥远(好像T+3才能到账), 所以需要有更多的钱,才能进行折/溢价套利。

互相学习,不必客气
2014-12-22 21:53 0 条评论

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