详说全资产满仓量化轮动——持有封基说股市之十一

2004年,美林证券根据1973年月至2004年7月美国完整的超过30年的资产和行业回报率数据提出了投资时钟概念,将经济周期分成衰退、复苏、过热、滞涨四个周期。但很少看到美林时钟可以用来操作的模型,对应于四个周期我选择指数如下:
1、衰退期,最佳品种是债券,我用了企债全价指数000013,
2、复苏期,最佳品种是股票,我用了最普通的上证指数000001,这是一个偏保守的选择,比上证指数好的品种多的是,只是最常见的一个指数。
3、过热期,最佳品种是商品,我用了波罗的海散货指数BDI、
4、滞涨期,最佳品种是现金,我用了国债逆回购204001,只是逆回购的价格是年化收益率,我做了变换。
从09年开始到今年2月22日的数据如下:

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持有封基 - 公众号:持有封基

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09年开始最好的指数还是上证指数,年化收益率不到10%,但如果我们能选到每年最佳的指数(黄色),我们从上表中还能得到一些启发:
1、 时钟的轮动确实是有效的。7年多累计的收益率是惊人的2222%,年化收益率也是惊人的56%,远远超过了标的物。
2、 实际上的轮动并没有美林时钟那么标准,上面的例子里债券轮动到4年,股票2年,商品2年,现金没有轮到。
其实我自己觉得美林时钟给了我们的最大启发不是死守这四个资产大类,轮动是逆时针还是顺时针,而是大类资产轮动的思想。根据这个思想,再加上我多年的满仓轮动实战检验,建立了满仓量化轮动的思想:
1、 建立具有负相关品种的大类资产
2、 通过一定的技术指标,确定大类轮动的模型
3、 根据大类里面的品种,建立小类轮动的模型,如A130是根据最小二乘法建立的标准修正收益率,再加上一些其他因子进行轮动,而银行则是根据翻番年数进行轮动。
4、 结合大轮套小轮的思想建立最终目标。
为了说明这个问题,我还是用我自己在新年开始启动的四轮驱动模型来说明如下:
大类资产以分级A、企业债券、银行、小盘股,跟踪的指数分别是A130(这是我自己根据130个制作的指数)、000013企债指数、399986中证银行、000905中证500四个指数。大类轮动的一个关键是在权益类指数外,必须有负相关的品种,我们来看一下这4个指数在2015年的相似度函数correl:
A130和中证银行的correl是-55.36%,和中证500的correl是-42.23%;000013企债指数和中证银行的correl是-21.64%,和中证500的correl是0.82;而A130和债券指数的correl高达84.09%,中证银行和中证500高达78.89%。这些数据表明,中证银行指数和中证500指数都是高权益类产品,而A130、000013都是和高权益类产品负相关的债性产品。通过适当的轮动,能够像美林时钟的轮动一样确保资产穿越牛熊。
我这里还是用了我的bias4.0(详见相关帖子)来量化大轮资产的操作的。为了说明问题,我画了这样一张表:



2016-01-27 11:04 0 条评论
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持有封基 - 公众号:持有封基

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经过回测结果如下(截止到1月26日):

2016-01-27 11:07 0 条评论
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持有封基 - 公众号:持有封基

赞同来自: yangstone 浅水我 李季峰 wengzw 塔塔桔 susie 北冥神功 传说股更多 »

从九年多的数据表明,通过大类资产轮动,在大类中再轮动,不管是从年后收益率还是最大回撤来看,远远跑赢的对比的指数。再次把全资产满仓量化轮动的模型总结一下:
1、 首先要找到几个大类资产,其中特别需要有负相关的大类资产,比如说债券、分级A就和银行、小盘股负相关。只有这样才能保证满仓轮动不需要止盈止跌。否则单纯的满仓轮动即使收益率很高,但巨大的回撤不是一般人能受得了的。
2、 大资产之间的轮动可以用你熟悉的指标,我用的是bias4.0。我再说一下关于技术指标的事情,首先我认为所有的技术指标都是事后人们用归纳法得到的结果,不管是最简单的均线系统还是高大上的比如哈夫曼自适应系统,都是无法用数学去严格推导的。其实你想想也知道,真的世界上有个百战百胜的牛逼系统,大家都相信了这个系统,那么对手盘哪里来呢?其次越是牛逼的指标,相信的人越多,用的人越多,失效的可能性也越大,其道理同上。再次你看到电视里书本上专家说的某个指标然后会举出一些例子来证明这个指标的正确,其实在我看来我永远可以举出一个相反的例子,记住所有指标没什么好坏之分,只有在某些时候,用于某些品种,其成功的概率大小有差别,仅此而已。我们可以自己找个适合自己的指标。
3、 在大类资产内部轮动,一般有几种情况:
3.1、债性品种,如债券、分级A,一般都是以到期收益率为基础,加上其他一些如看空期权因子,久期因子等等作为轮动依据的。
3.2、股性品种,银行类的,flitter已经做了一个很好的模型来按照翻倍期轮动,详见flitter在雪球、集思录、鼎级网上的帖子。
3.3、股性品种,按照回测的年化收益率排序,从07年到15年年底整整九年的数据,最有效的因子排名如下:



备注:上述数据是用果仁网测试得到,鸣谢果仁网给我们提供那么良好的工具。
这11个因子真正和价值投资相关的不多,特别是前四名,和价值投资没有半毛钱关系,但这就是中国股市的现状。
再次重复一下模型的关键字:全资产轮动、满仓轮动、量化投资。只有在充分理解上述这三个关键字的前提下,才能真正做到忘记成本,放弃止盈止损,真正做到穿越牛熊,笑看股市风云!
2016-01-27 11:09 3 条评论
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百事可乐 - 80后逗比

赞同来自: billjohn BN168

想请教下楼主,实际收益跟回测收益能差多少,毕竟如果能预测并轮换,在货鸡和股票之间轮换估计收益能超2222%
2016-01-27 11:10 1 条评论
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x0z0y0 - 永远半仓,攻守兼备

赞同来自: cooer007 hans16hans16

我第一个报名,无脑跟盘
2016-01-27 11:10 0 条评论
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fydcx - 我是投资菜鸟

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关注中
2016-01-27 11:18 0 条评论
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uncoldice

赞同来自: hans16hans16

封基老师的帖子一定要顶
2016-01-27 12:58 0 条评论
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liu11liu11

赞同来自: xineric 笑三北 zyjdeid

有一点不明,盼请赐教。怎么确定当前是哪个周期,该轮动到哪个大类呢?用技术指标?技术指标本身靠谱么?如果技术指标靠谱,是不是甚至可以轮动到做空类资产呢?
2016-01-27 13:02 2 条评论
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lhw44488

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感谢大神分享
2016-01-27 13:06 0 条评论
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frank1966 - 决定了,执行要到位

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关注封基老师
2016-01-27 14:04 0 条评论
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路林 - 敬畏市场,相信价值

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干货,感谢分享!
2016-01-27 14:24 0 条评论
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newbison

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关注,这个会实盘吗?
2016-01-27 15:13 0 条评论
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李季峰 - 基于事实与逻辑交易

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感谢持有封基大师 学习了
2016-01-27 15:18 0 条评论
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hycome - 我要当VIP

赞同来自: luoweijian_0 oli

最怕就是每年都选到了负收益的来轮,越轮越悲剧....

关键问题是:怎么才能找到每年应该轮的品种...
2016-01-27 15:25 2 条评论
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scott - 当我觉得这个世界上每个人都是傻子的时候,应该反省一下自己,说不定傻的人是我自己

赞同来自: min19821 silverspring

关键是处于哪个周期,否则,就把股市定为熊市,牛市两个时间段,牛市就满仓持股,熊市就持有现金,那 估计也比巴老厉害。
2016-01-27 15:30 0 条评论
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ydasan

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感谢分享,向您请教下,因子里的5日成交额应该和市值是等同的,是不是应该排除
2016-01-27 15:32 0 条评论
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lampl - 转债 +套利(分级/QDI/LOF)+定投

赞同来自: 格雷费索 min19821

一派胡言,如果轮动都有效,全世界的钱都是你的。
2016-01-27 15:37 0 条评论
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lampl - 转债 +套利(分级/QDI/LOF)+定投

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如果你现在资产没有1000W以上,就不要发这种东东了。
2016-01-27 15:38 2 条评论
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guanjunxu

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关注中
2016-01-27 15:54 0 条评论
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cyy054321 - 去除价值投资的毒瘤,专注量化投资

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向持有老师乐于分享致敬。
2016-01-27 16:29 0 条评论
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长风几万里

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记号,慢慢看!
2016-01-27 17:11 0 条评论
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billjohn - 天天向上

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除了夹头,知道的人越多越不可靠。
2016-01-27 22:17 1 条评论
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neo牛3 - Technically everybody makes those mistakes. —Charlie Munger @DJCO2018

赞同来自: xiaoszxiao

涨的全靠BDI,可是没有合适的品种啊!买中国远洋替代?
2016-01-27 23:29 1 条评论
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胶子真空能 - 新栽杨柳三千里,引得春风渡玉关

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干货,严重关注!2016年最好是什么呢?难不成是现金?
2016-01-27 23:31 0 条评论
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zhongzheng95 - 80后

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谢谢!!!很好!!
2016-01-27 23:52 0 条评论
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xwj

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还是单纯的多头思维,如果知道资产贬值,为什么不做空呢。老师能不能把多空操作都测试一下?
2016-01-28 00:19 2 条评论
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akang1997 - IT屌丝

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感谢封基老师,最喜欢你乐于分享,又多了一条思路
2016-01-28 00:24 0 条评论
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yup77

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资产组合更好
2016-01-28 00:25 0 条评论
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frank - 80后追求自由

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感谢老师提供的思路和一贯的分享精神,致敬
2016-01-28 00:49 0 条评论
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石诺 - 随心所欲,从善如流

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您写过教材的吧
2016-01-28 01:47 1 条评论
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yangjinwan

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关注
2016-01-28 07:54 0 条评论
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业余球鞋 - 业余球星

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大类资产,为什么不考虑本币贬值因素呢
2016-01-28 09:13 0 条评论
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我幸福我乐 - 60后

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谢谢分享
2016-01-28 10:56 0 条评论
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zjm12233 - 死战不退

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个人观点。。。。轮动是科学。。。满仓轮动是伪科学
2016-01-28 12:25 0 条评论
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天下之至柔 - 金融民工

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把波罗的海指数换成CRB指数更合理些吧。波罗的海指数整的做起来早就爆仓了。
扣除波罗的海指数,收益也是很低的,再说经济周期并非严格按照美林始终运转的,
轮错了,等着吐血吧。
2016-01-28 12:28 1 条评论
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众量 - 融合IT和金融

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支持一下
2016-01-28 16:28 0 条评论
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dkuser - 70后IT男

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牛贴,封基老师
2016-01-28 18:31 0 条评论
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yuanzhch - 85后工科男

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熊市了,也得靠码字儿挣钱了。
2016-01-28 18:38 0 条评论
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having

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关键是判断处在什么阶段
2016-01-28 19:26 0 条评论
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金凤一号 - 日拱一卒,不期而至。

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不懂股性品种为什么只选银行。
2016-01-29 07:52 0 条评论
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贰胖子

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持续关注
2016-02-22 00:50 0 条评论
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newlz2010 - 80屌丝男

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感谢分享
2016-02-22 21:55 0 条评论
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李季峰 - 基于事实与逻辑交易

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像高手学习了
2016-02-27 23:21 0 条评论
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yesir - 学习学习再学习

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有启发,学习中。
2016-03-06 22:15 0 条评论
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shockwave1 - 80IT,业余养基非专业户

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000013企债指数和中证银行的correl是-21.64%,和中证500的correl是0.82;这个0.82是不是有问题?
2016-03-21 10:12 0 条评论
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owenpanhao - 小胖子他爸

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我想请问最大回撤率是如何计算的
2016-04-18 15:15 0 条评论
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owenpanhao - 小胖子他爸

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想请教封大,看了您这么久的满仓轮动策略,到底怎么样才算满仓轮动呢。
有下面两种理解
1.根据资产类别的相对表现,把所有资金全部投入到某一表现最好的资产上,
当表现有所变化,在把所有资金投入到下一个表现最好的资产上。

2.每种大资产类别上,其实都会有一定比例的资金,只不过是仓位比重大小

如果是第一种理解的话,那么,大资产确定后,下面的小资产也是采用同样的方法吗,把资产全部放在表现最好的下资产下面,然后根据实际情况轮动?
2016-04-19 17:14 2 条评论
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min19821 - 没有牛市,你什么都不是。

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如果能分辨牛熊,就做指数ETF和现金轮动就可以了,用分级B和现金轮动更好。
难的就是轮动的时间点啊。
2016-05-22 19:53 0 条评论
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chjm

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历史数据的推测,实际能有谁做到,想着做了美梦
2016-07-20 11:37 0 条评论
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hxw1052

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各种指数,到底买啥股票基金能代表各种指数?
2016-07-20 12:10 0 条评论
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zyjdeid

赞同来自: oli 不要每天看盘

你这个就跟每天轮到涨停的股票一样难选
2016-08-23 14:44 0 条评论
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热水泡泡 - 金融女

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其实,俺现在处于哪个象限中,也不是很清楚。就像在牛市里,不知道身处牛市,牛走了才发现,牛来过

这个是个大难题
2016-09-19 16:59 0 条评论
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ylshxajh - 北京保安

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过去20多年最牛的策略是满仓平均买入所有ST股票

次牛的策略就是持有封基提到的满仓轮动市值最小的十只股票和满仓轮动股价最低的十只股票

这都属于无脑赚大钱的方式,但我不敢啊,这么做我说服不了自己
2016-09-19 17:43 0 条评论
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benben老羊 - 资深韭菜

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看数字晕,咋办
2016-11-23 13:40 0 条评论
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yechengbo

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学习中,追求高收益风险必然也是较大的
2017-01-09 10:45 0 条评论

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