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关于闻泰科技和闻泰转债，已经写了一个系列，大约10几篇文章了。
公开表达，不仅让模糊的想法变得清晰诚实，还能在以后拿出来复盘。
从交易的角度来说，闻泰尤其是闻泰转债符合“三知道”原则吗？知道底，知道时间，我觉得都是极大概率的。
知道顶吗？130元以上是模糊知道的。正股价跌去90%，如能摘帽或荷兰反转，正股或有一倍以上空间，这么低的溢价率，那畅想转债冲击200元也不是没有可能。
我觉得三要素里，2.5个是确定的，这已经很难得。
既然说到时间的确定性，转债是有到期期限的，明年7月到期；退市也是有期限的，明年4月底要么退要么留。
非常紧迫，泰山压顶，生死攸关。
辩证法告诉我们，不利中会蕴含有利的方面，困境中会酝酿相反的力量，悲观中也可以看到希望。
既然说到知道时间，那时间确定的好处是什么？对公司来说，可以激发出极端化债能动性，而投资者被迫用终局思维来思考，通过推演来穿透当下迷雾。
我们假定现在是27年2月份，还没有审计的正面消息，眼看要退市了，转债价格会如何？一定会跌。
跌到哪里？70元、60元，还是40元？
正股连续跌停，对于转债，公司一定会祭出下修大法，把转股价值挺到90元左右，这时价格会到70元以下吗？很难，就像今年正股跌停时转债最低跌到80元。
从资金博弈角度看，会有资金进来接盘，博弈5个月后的到期兑付。资金的积极性来自哪里？高收益。如最终成功兑付，5个月赚取（108-80）/80=35%，年化收益率84%。
再来看，时间线来到27年4月，公司是否就会退市？或者说公司如何破退市？
第一种可能，荷兰事件反转，不能寄托太多希望。
第二种可能，很多人说考虑到事件特殊性，监管法是不是可能直接外开恩，豁免退市？极难操作，毕竟缺少法规支撑。但从另外一个角度看，会计师事务所的压力来自监管处罚，从审计的角度说，比如出具带“持续经营能力存在重大不确定性”等强调事项的无保留意见，也能让闻泰过关。
那么事务所会不会因此受罚？监管的态度很关键，这里就只可意会了。
第三种可能，并表安世中国后，国内业绩能支撑海外全额减值。安世中国通过东莞立案，如果年内完成托管和并表，叠加三四季度盈利，那净资产大增，无惧其它权益类投资项减值。公司在业绩交流会上曾表示，称新信息系统已正常运行、安世境内历史数据已全部导入新系统。
继续推演，假定现在到了27年7月（无论是否已退市），转债即将兑付。70亿转债，账上40亿现金，缺口30亿，到期能还钱吗，有什么办法还钱？
首先要知道，公司不需要还70亿。这么低的溢价率，剩下的三个季度时间转股，或许压降到50亿内规模。
最重要的，安世中国现金流向好，三季度好转到什么程度不得而知，但一定会慢慢向事件前水平恢复，重回净现金流状态。还有卖资产，比如持有港股上市公司。
最后地方政府不会见死不救。合肥芯屏产业投资基金，是闻泰科技前几大机构股东，当年安世半导体收购时，合肥国资基金是关键出资方，所以合肥和闻泰渊源很深，此外前十大股东里有昆明国资、无锡国资、格力，纾困资金拼盘不难。
继续推演，27年8月，公司可转债违约了，此时会发生什么？可能是资产重组也可能走向破产重整。
重组需要找到新的投资人进入。芯片企业概念、海外未决资产、安世中国产能，能不能找到新投资人？新的资本方目的是什么？盘活资产、解决债务、恢复生产，重组后要不要拿出好的兑付方案？如没退市那股价会不会像龙大一样上涨？如退市了要不要冲击二次上市？即便是破产重整，除了小额刚兑外，公司现有资产情况，足够支付较大比例的大额债权。
投资要有概率思维，闻泰的概率估计如何？根据贝叶斯思维，概率估计是一个动态修正的过程，比如闻泰12英寸突破之后，强赎促转股化债的概率就要调增。
个人对于闻泰转债终局的概率估计是这样的：
1、到期还钱（无论是否退市）：108元，概率40%，盈利5%
2、强赎促转股化债：130元，概率40%，盈利26%
3、强赎促转股化债：180元，概率10%，盈利72%
4、不能还钱（以及重组重整方案）：60元，概率10%，亏损-42%
以上这种概率和盈亏估计下，按照凯利公式思维，最优的下注比例是多少？
公开表达，不仅让模糊的想法变得清晰诚实，还能在以后拿出来复盘。
从交易的角度来说，闻泰尤其是闻泰转债符合“三知道”原则吗？知道底，知道时间，我觉得都是极大概率的。
知道顶吗？130元以上是模糊知道的。正股价跌去90%，如能摘帽或荷兰反转，正股或有一倍以上空间，这么低的溢价率，那畅想转债冲击200元也不是没有可能。
我觉得三要素里，2.5个是确定的，这已经很难得。
既然说到时间的确定性，转债是有到期期限的，明年7月到期；退市也是有期限的，明年4月底要么退要么留。
非常紧迫，泰山压顶，生死攸关。
辩证法告诉我们，不利中会蕴含有利的方面，困境中会酝酿相反的力量，悲观中也可以看到希望。
既然说到知道时间，那时间确定的好处是什么？对公司来说，可以激发出极端化债能动性，而投资者被迫用终局思维来思考，通过推演来穿透当下迷雾。
我们假定现在是27年2月份，还没有审计的正面消息，眼看要退市了，转债价格会如何？一定会跌。
跌到哪里？70元、60元，还是40元？
正股连续跌停，对于转债，公司一定会祭出下修大法，把转股价值挺到90元左右，这时价格会到70元以下吗？很难，就像今年正股跌停时转债最低跌到80元。
从资金博弈角度看，会有资金进来接盘，博弈5个月后的到期兑付。资金的积极性来自哪里？高收益。如最终成功兑付，5个月赚取（108-80）/80=35%，年化收益率84%。
再来看，时间线来到27年4月，公司是否就会退市？或者说公司如何破退市？
第一种可能，荷兰事件反转，不能寄托太多希望。
第二种可能，很多人说考虑到事件特殊性，监管法是不是可能直接外开恩，豁免退市？极难操作，毕竟缺少法规支撑。但从另外一个角度看，会计师事务所的压力来自监管处罚，从审计的角度说，比如出具带“持续经营能力存在重大不确定性”等强调事项的无保留意见，也能让闻泰过关。
那么事务所会不会因此受罚？监管的态度很关键，这里就只可意会了。
第三种可能，并表安世中国后，国内业绩能支撑海外全额减值。安世中国通过东莞立案，如果年内完成托管和并表，叠加三四季度盈利，那净资产大增，无惧其它权益类投资项减值。公司在业绩交流会上曾表示，称新信息系统已正常运行、安世境内历史数据已全部导入新系统。
继续推演，假定现在到了27年7月（无论是否已退市），转债即将兑付。70亿转债，账上40亿现金，缺口30亿，到期能还钱吗，有什么办法还钱？
首先要知道，公司不需要还70亿。这么低的溢价率，剩下的三个季度时间转股，或许压降到50亿内规模。
最重要的，安世中国现金流向好，三季度好转到什么程度不得而知，但一定会慢慢向事件前水平恢复，重回净现金流状态。还有卖资产，比如持有港股上市公司。
最后地方政府不会见死不救。合肥芯屏产业投资基金，是闻泰科技前几大机构股东，当年安世半导体收购时，合肥国资基金是关键出资方，所以合肥和闻泰渊源很深，此外前十大股东里有昆明国资、无锡国资、格力，纾困资金拼盘不难。
继续推演，27年8月，公司可转债违约了，此时会发生什么？可能是资产重组也可能走向破产重整。
重组需要找到新的投资人进入。芯片企业概念、海外未决资产、安世中国产能，能不能找到新投资人？新的资本方目的是什么？盘活资产、解决债务、恢复生产，重组后要不要拿出好的兑付方案？如没退市那股价会不会像龙大一样上涨？如退市了要不要冲击二次上市？即便是破产重整，除了小额刚兑外，公司现有资产情况，足够支付较大比例的大额债权。
投资要有概率思维，闻泰的概率估计如何？根据贝叶斯思维，概率估计是一个动态修正的过程，比如闻泰12英寸突破之后，强赎促转股化债的概率就要调增。
个人对于闻泰转债终局的概率估计是这样的：
1、到期还钱（无论是否退市）：108元，概率40%，盈利5%
2、强赎促转股化债：130元，概率40%，盈利26%
3、强赎促转股化债：180元，概率10%，盈利72%
4、不能还钱（以及重组重整方案）：60元，概率10%，亏损-42%
以上这种概率和盈亏估计下，按照凯利公式思维，最优的下注比例是多少？
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