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1、ST诺泰
去年果仁搓的ST策略推了ST诺泰，当时看了一下，这个ST诺泰的带帽理由是前期的年报财务指标存在虚假记载，去年12月份，正式处罚落地。评论说ST诺泰属于加大ST股，被ST的原因在于历史财务造假问题，而非持续经营能力出现危机。摘帽是迟早的事。从去年7月开始建仓，中间历经几次操作，变动不是太大，今年股价便逐步下落，一直到现在，浮亏30%。我相信他摘帽是迟早的事情，但这么大的变动幅度是没有想到的事情。
我理解ST股票的买入逻辑在于ST把情绪打到低点，带动股价到它的合理价值以下，摘帽行情催生他的价值回归。我当时就是以这个逻辑考虑买入建仓的，但是现在看起来考虑是欠妥的，首先是价格波动，抄底应该在底部才好，但建仓时点是个小高点，时机不合适。其次是估值不足，这个估值需要考虑行业、ST影响综合考虑，之前没有考虑这么多。第三，ST策略是要考虑市场强弱，快速切换，我的习惯操作是看着好的死拿着，这个是不对的。
虽然如此，但是目前是不是要卖呢，还是要考虑一下：雪球上显示的ST诺泰目前静态市盈率26.21，动态市盈率16.83，2025年ROE11.47%，2021年至今收入均增长，其中2023、2024两个年度分别增加50%以上，2025年报2025年收入增加19.57%。利润方面，2021年至今2025年增长均为20%以上的高速增长，其中2024年增长148.19%，2025年利润减少17.8%。
证监会的处罚意见表示2021年营业收入虚增3000万元，虚增利润2500多万元，对公司的罚款是4740万元，这些影响都已经在财务报告中体现。2025年度利润3.32亿，2024年度利润4.04亿，差额7200多万元，罚款 虚增利润是7240万元，数据基本差不多。
2025年报披露其聚焦多肽药物及小分子化药，自主选择产品聚焦糖尿病、心血管疾病、肿瘤等主要疾病治疗领域，有19个原料药品种的国内上市申请批准通知书，16 个制剂品种的国内药品注册证书；40 个原料药或中间体品种获得美国FDA DMF/VMF 编号，司美格鲁肽、利拉鲁肽、磷酸奥司他韦等 8 个品种已通过与制剂的关联技术审评。
在定制类产品及技术服务方面，公司的 CDMO 业务主要为全球创新药企提供创新药高级医药中间体及原料药的定制研发 定制生产服务，服务于创新药从临床 I、II、III 期到药品成功获批上市后的各个阶段，通过解决创新药研发过程中的技术瓶颈、生产工艺路径优化及放大生产等难题。
目前自主选择产品收入13.68亿，占比70.39%，毛利率67.70%，定制类产品及技术服务收入5.73亿，占比29.47%，毛利率50.63%。这个数据上看比大部分的制造业还是要强好多倍。我看了下2024年的数据，自主选择产品毛利率72.85%，定制类和技术服务毛利率56.21%，都比2025年要高。
我理解这些涉及医保资金的压力，销售价格的下降是行业中的共性问题，虽然增收，但是不增利。ST的影响肯定会对经营有影响的，消除掉处罚的影响后，最好的估计是2026年和2024年差不多，2024年的每股收益1.34元，按照这个价格计算目价格市盈率约21倍，对应百分位约20%，目前的市净率2.8倍，对应百分位约8%，不算高，也不能算非常低。
（2）ST人福
ST人福是另一个假ST股，原因是原控股股东武汉当代科技产业集团股份有限公司（简称"当代集团"）在控制公司期间的多项信息披露违法违规行为，属于"规范类ST"（信息披露违规），而非财务退市类风险警示。对应的是2020-2022年，存在虚增利润、隐瞒关联交易登问题。对应*企业有所公告，给上市公司850万的罚款。这个事已经过去，大股东已经换为招商，对现在的经营实际影响不大。
公司对2025年度计提了资产减值4.92亿元的情况向下，净利润竟然还增加了39.53%，这个业绩真的是逆天了。2025年的ROE10.16%，净利润18.55亿，2026年一季报5.88亿净利润，通同比增加8.85%，目前静态市盈率15.15%，动态市盈率11.95%，市净率1.45.不算高。人福医药的主要产品是麻醉剂等，药品的毛利率54.11%，也真不算低。
不过2025年的的营业收入239.62亿元，同比减少5.79%，年报说主要系医药行业支付端结构性改革影响以及公司落实“归核聚焦”工作，持续优化业务结构所致。一方面说明集采的影响，另一方面利润也确实在增长。
年报中列出来的主要产品的毛利率情况，其中中枢神经类药的营收增长1.65%，毛利率86.32%，比上年度提高0.34%，甾体激素及两性健康营收增长13.33%，毛利率51.71%，比上年提高1.83%。维吾尔药营收增长2.53%，毛利率77.07%，比上年度减少1.85%。三个产品营收总计114.44亿元，占总营业收入的47.76%。
从数据上我觉得还是真的不错的，这个是值得继续持有的。
3、ST新潮
ST新潮带来的收益已经超过100%了，遗憾的是买的太少。这只股票要约收购的时候参与了一下，以3.2元的成本买入结合市场表现情况上下做了下波动，今年上半年因为中东战事的问题，股价飙升，做了几个波段，目前已经全卖光了。目前市净率1.59，静态市盈率29.29，已经在石油股中比较低了，随着战争的结束和油价的下落，下落是必然的，如果还能到4元以下的价格，准备再接回一些。
新潮被伊泰收购后，经营明显走向正轨，作为一个B股，回A股的想象空间是有的，真正落实需要等几年。
去年果仁搓的ST策略推了ST诺泰，当时看了一下，这个ST诺泰的带帽理由是前期的年报财务指标存在虚假记载，去年12月份，正式处罚落地。评论说ST诺泰属于加大ST股，被ST的原因在于历史财务造假问题，而非持续经营能力出现危机。摘帽是迟早的事。从去年7月开始建仓，中间历经几次操作，变动不是太大，今年股价便逐步下落，一直到现在，浮亏30%。我相信他摘帽是迟早的事情，但这么大的变动幅度是没有想到的事情。
我理解ST股票的买入逻辑在于ST把情绪打到低点，带动股价到它的合理价值以下，摘帽行情催生他的价值回归。我当时就是以这个逻辑考虑买入建仓的，但是现在看起来考虑是欠妥的，首先是价格波动，抄底应该在底部才好，但建仓时点是个小高点，时机不合适。其次是估值不足，这个估值需要考虑行业、ST影响综合考虑，之前没有考虑这么多。第三，ST策略是要考虑市场强弱，快速切换，我的习惯操作是看着好的死拿着，这个是不对的。
虽然如此，但是目前是不是要卖呢，还是要考虑一下：雪球上显示的ST诺泰目前静态市盈率26.21，动态市盈率16.83，2025年ROE11.47%，2021年至今收入均增长，其中2023、2024两个年度分别增加50%以上，2025年报2025年收入增加19.57%。利润方面，2021年至今2025年增长均为20%以上的高速增长，其中2024年增长148.19%，2025年利润减少17.8%。
证监会的处罚意见表示2021年营业收入虚增3000万元，虚增利润2500多万元，对公司的罚款是4740万元，这些影响都已经在财务报告中体现。2025年度利润3.32亿，2024年度利润4.04亿，差额7200多万元，罚款 虚增利润是7240万元，数据基本差不多。
2025年报披露其聚焦多肽药物及小分子化药，自主选择产品聚焦糖尿病、心血管疾病、肿瘤等主要疾病治疗领域，有19个原料药品种的国内上市申请批准通知书，16 个制剂品种的国内药品注册证书；40 个原料药或中间体品种获得美国FDA DMF/VMF 编号，司美格鲁肽、利拉鲁肽、磷酸奥司他韦等 8 个品种已通过与制剂的关联技术审评。
在定制类产品及技术服务方面，公司的 CDMO 业务主要为全球创新药企提供创新药高级医药中间体及原料药的定制研发 定制生产服务，服务于创新药从临床 I、II、III 期到药品成功获批上市后的各个阶段，通过解决创新药研发过程中的技术瓶颈、生产工艺路径优化及放大生产等难题。
目前自主选择产品收入13.68亿，占比70.39%，毛利率67.70%，定制类产品及技术服务收入5.73亿，占比29.47%，毛利率50.63%。这个数据上看比大部分的制造业还是要强好多倍。我看了下2024年的数据，自主选择产品毛利率72.85%，定制类和技术服务毛利率56.21%，都比2025年要高。
我理解这些涉及医保资金的压力，销售价格的下降是行业中的共性问题，虽然增收，但是不增利。ST的影响肯定会对经营有影响的，消除掉处罚的影响后，最好的估计是2026年和2024年差不多，2024年的每股收益1.34元，按照这个价格计算目价格市盈率约21倍，对应百分位约20%，目前的市净率2.8倍，对应百分位约8%，不算高，也不能算非常低。
（2）ST人福
ST人福是另一个假ST股，原因是原控股股东武汉当代科技产业集团股份有限公司（简称"当代集团"）在控制公司期间的多项信息披露违法违规行为，属于"规范类ST"（信息披露违规），而非财务退市类风险警示。对应的是2020-2022年，存在虚增利润、隐瞒关联交易登问题。对应*企业有所公告，给上市公司850万的罚款。这个事已经过去，大股东已经换为招商，对现在的经营实际影响不大。
公司对2025年度计提了资产减值4.92亿元的情况向下，净利润竟然还增加了39.53%，这个业绩真的是逆天了。2025年的ROE10.16%，净利润18.55亿，2026年一季报5.88亿净利润，通同比增加8.85%，目前静态市盈率15.15%，动态市盈率11.95%，市净率1.45.不算高。人福医药的主要产品是麻醉剂等，药品的毛利率54.11%，也真不算低。
不过2025年的的营业收入239.62亿元，同比减少5.79%，年报说主要系医药行业支付端结构性改革影响以及公司落实“归核聚焦”工作，持续优化业务结构所致。一方面说明集采的影响，另一方面利润也确实在增长。
年报中列出来的主要产品的毛利率情况，其中中枢神经类药的营收增长1.65%，毛利率86.32%，比上年度提高0.34%，甾体激素及两性健康营收增长13.33%，毛利率51.71%，比上年提高1.83%。维吾尔药营收增长2.53%，毛利率77.07%，比上年度减少1.85%。三个产品营收总计114.44亿元，占总营业收入的47.76%。
从数据上我觉得还是真的不错的，这个是值得继续持有的。
3、ST新潮
ST新潮带来的收益已经超过100%了，遗憾的是买的太少。这只股票要约收购的时候参与了一下，以3.2元的成本买入结合市场表现情况上下做了下波动，今年上半年因为中东战事的问题，股价飙升，做了几个波段，目前已经全卖光了。目前市净率1.59，静态市盈率29.29，已经在石油股中比较低了，随着战争的结束和油价的下落，下落是必然的，如果还能到4元以下的价格，准备再接回一些。
新潮被伊泰收购后，经营明显走向正轨，作为一个B股，回A股的想象空间是有的，真正落实需要等几年。
京公网安备 11010802031449号