几个H股梳理

1、腾讯
腾讯这两天大大的回了口血。他还一路从670多元跌到了436元港币，好像完全没有什么阻力，我人生中第一次买的港股就这样给了我教训，从浮盈20%到浮亏20%，也算领教了港股的杀伤力。目前腾讯的市盈率17倍，市净率3.62，我觉得不算高了。ROE21.13%真不算差，2026年一季度利润增长21.48%。说AI颠覆世界颠覆产业我是相信的，但AI就会把这个世界灭掉我是不信的，腾讯最大的一点优势是占了最大的流量入口，会有中国人不用微信吗？应该会有，但是不会太多吧。有这个通道存在，腾讯就不会被打倒。腾讯是好公司，但是增长速度没有那么快，看到其他别的也是10倍以下市盈率的股票存在，腾讯处于谷底也是可以理解的，我相信买腾讯属于长坡厚雪的投资，风头被其他正盛的AI科技股抢了也是很正常的。
一季报中提出了微信和WeChat的活跃用户量为1432百万，QQ的活跃用户量是516百万，收费增值服务订阅会员数为266百万，也就是说有1/8的及时通讯工具的客户会给他钱，这个流量入口护城河是难以被替代的。腾讯把业务几大块分为增值服务、营销服务、金融科技及企业服务，增值服务很大的一方面是游戏，不管各位老登说游戏怎么怎么不好，但没见到几个不玩的，我自己也玩。营销服务就是我们常见到的广告，通过AI完善推广模型，收入同比增长20%。金融科技及企业服务业增长了9%，主要增长点是云服务收入增长，以及微信小店交易额上升带动商家技术服务费收入增长。
这两天的大涨打破了腾讯股价的跌跌不休的态势，再观察一下，如果确实走平了，加仓的机会可能就到了。
2、小米集团-W
小米的买入时机不对，买到了山顶上，又在下跌的过程中不断加仓，到目前浮亏42%，一个老股民犯了新股民都会犯的错误，还是蛮好笑的。买入小米的原因是体感，开始的时候是用他的手机，然后又看到它的各种家电出现，之后又看到他造车了，然后又听店员讲自建生产线了，判断后期成本会降低，也是确实的。从数据上看，这个体感是对的，从2022年至今收入基本上也是持续上升的，利润增长幅度更大。这个思维用在B股是对的，但用在港股是不合适的，估值和流动性都是不同的，B股估值低流动性差，炒作的没有那么多，而港股这样的科技股向来是炒作的对象，并且B股的门槛高股息高，资金基本是进去不出来，港股受国际、大陆的资金影响太大，热的时候极热，冷的时候极冷。这样的市场可能会有便宜货可捡，在高位也是套人非常厉害的。
小米的一季度利润数据并不好，营收同比降低了10%，利润同比降低了57%，但股价的反应没有那么大，是不是到跌无可跌的程度了呢？还是要观察，目前动态市盈率34，静态市盈率16.04，静态不算高。
小米没有像腾讯那样的流量入口，但是手机 家电 汽车，也基本形成了弱生态能力，发展新产业的能力，感觉雷军是很象马斯克的，当然只能说很象，马斯克是探索星辰，差的量级不是一点半点。可是也确实不能确定雷军过一段时间又搞出什么新的一些业务来，
3、港股证券
早上听许琼娜的课，降到港股的很多证券还是处于比较低的位置，也看了一下：
（1）东方证券与国泰海通涉及的关联交易
东方证券公告收购上海证券，5月6日公告预案，其中说到通过发行A股股份的方式购买国泰海通所持有的上海证券18.74%的股权，发行价格定为10.49元人民币每股,有6.25%的股份是以现金的方式向国泰海通收购。
AI查了一下，上海证券的净资产是198.1亿元，目前我们没有看到交易对价，但是我们可以预计对应的市净率是1-2倍这个区间，为了便于计算，取中间值——1.5的市净率作为交易的价格，即298.065，按300亿更好算一些。目前东方证券的A股总市值是778.29亿元，也就是说后续的总市值A股市值会有1078.29亿。国泰海泰持有市值为：18.74%X300=56.22亿，也就是合并后的东方证券A股约5%的份额，6.25%的现金对应的现金是18.75亿，国泰海通的2025年净利润是63.88亿，也就是说单纯这一次的现金交易就可以增长利润29%左右。
目前国泰海通H股，比A股折价23.76%，市盈率8.38，市净率0.68，股息率TTM6.23%，2025年ROE9.78%,2024年利润增38.94%，2025年增113.52%，但是2026年一季度降47.82%；
东方证券H股，比A股折价45.47%，市盈率8.14%，市净率0.54，股息率TTM2.39%，2025年ROE6.65%，2024年利润增21.66%，2025年增68.16%，2026年一季报增10.55%；
这两家券商目前估值都不高，但是考虑到国泰海通的股息率以及合并过程中拿到的真金白银，我觉得国泰海通会好一些。
（2）广发证券VS华泰证券VS中金公司
广发证券H股和华泰证券的H股都发行了1年期的可转债，广发证券的发行规模是21.5亿港元，配售价18.15港元，初始转股价19.82港元，到期日2027年1月12日，下调转股价的条件包括利润分配或低于每股H股的现行市价调整95%发行或换以及其他事项等情况，以及公司酌情认为应调整的时候。强赎期是2026年7月14日以后，强赎价是转股价的120%，我没有发现其他事项的规定。
目前广发证券H股，股价16.54，比A股折价24.11%，市盈率9.21，市净率0.74，股息率TTM0.62%，2025年ROE10.16%,2024年利润增38.11%，2025年增42.18%，2026年一季度增70.73%。
华泰证券的发行规模是100亿港元，面值发行，初始转股价19.70港元，到期日2027年2月8日，下调转股价的条件包括利润分配或低于每股H股的现行市价调整95%发行或换以及其他事项等情况，以及公司酌情认为应调整的时候。强赎价是转股价的130%，我没有发现其他事项的规定。
目前华泰证券H股，股价16.59，比A股折价25.04%，市盈率8.63，市净率0.63，股息率TTM3.63%，2025年ROE9.2%,2024年利润增20.4%，2025年增6.72%，2026年一季度增31.79%。
从数据上看广发证券更好一些，但是华泰证券的发行规模更大，还款压力也更大，并且还有消息被A股被调入上证50，预计被动资金买入月6.7亿。
中金公司合并东兴和信达证券的股东大会6.8日开始投票，H股的现金选择权是18.86港币，目前股价19.6元，前期曾经买入过中金公司的H股，吃到了重返现金选择权以上的利润。目前中间公司H股，股价19.6，比A股折价50%，市盈率9.39，市净率0.7，股息率TTM1.06%，2025年ROE7.63%，2024线利润减7.5%，2025年利润增71.93%，2026年一季度增75.19%。经营现金流的增长幅度更高，显示这是真利润。
从我的角度：广发证券和中金公司显然更好一些，广发现在就可以，中金公司等到股东会开完后看看再买。