我买过的B股梳理

（1）我B股最大的亏损是古井贡B，初次买入价格114元，平盘了大概10个月，之后便一路向下走，还好跑的快，到目前古井贡B目前价格58.38港币，如果一直拿着，差不多就腰斩了。
目前相应的古井贡A的股价92.25，比古井贡A低大约45%，价格优势明显，是不是应该买呢，这是个问题。
年报说古井贡的2025年的营业收入降20.13%，净利润降35.67%，一季报数据降的幅度也差不多。
2025年年报对白酒行业的认识是呈现“量缩价跌、库存高压、消费分化”的三个特征，国家统计局数据显示2025年1-12月规模以上企业白酒（折65度）354.9万千升，同比下降12.1%，是自2019年来连续第7年下滑。终端市场动销疲软，渠道库存高企，价格倒挂现象普遍，商务宴请需求收缩，宴席及大众消费场景支撑相对稳固，行业进入存量竞争阶段，中低端价格带成为去库存主力。2026年，行业将在“存量竞争”格局中加速分化。市场格局方面，马太效应加剧，头部企业凭借品牌势能和渠道掌控力进一步挤压中小酒企生存空间；消费结构方面，呈现明显的“哑铃型”分布：高端市场（1000元以上）增速放缓，大众市场（50-200元价位）成为增长最快的压舱石，次高端区间（300-800元）则陷入最激烈的价格内卷。消费场景从政务商务主导转向家庭聚会、自饮、圈层社交等多元化模式。古井贡的主要产品主要分布在大众市场和次高端市场，是竞争最激烈的市场，线上销售占比5%，线下销售占比95%，短时间是摆脱不了传统渠道的影响。
2025古井贡的产品的库存量的减少幅度比生产量要少，说明企业也对真的要进入收缩状态。企业对前景也不是太乐观的，目前成品酒设计产能18万吨，实际产能10.75万吨，产能利用率约55%。但日子也远远没有到像光伏行业一样的程度，目前古井贡的本身情况是比较健康的，此外货币资金余额为人民币 141.87 亿元，占总资产的 37.14%，每年还有300多万的国债逆回购利息进账。
2025年初在建工程10.38亿，2025年末1.6亿，意味着这些在建工程均将在2026年开始折旧并在利润表中体现，后面的财务报表附注中计算这些包括机器设备、运输工具、办公设备等的在建工程转入18.31亿元。其中包括智能园区项目、威士忌项目以及其他单项工程。这些的折旧年限均有不同，如果按照10年折旧来算的话，每年约增加1.8亿的折旧费用成本。另外要提到的是2025年计提了3.14亿的黄鹤楼酒业的商誉减值准备。
而这样基本上我们可以认为2025年的利润数据已经包含了这些极端恶劣的情况了，2025年报中的净利润为35.5亿，2026年的一季报利润是16.07亿元，基本上已经达到2025年度的45%。所以我觉得2026年的利润基本上会和2025年度差不多。
2025年度每股收益6.71元，每股净资产47.39元，REO14.37%，年报每股分红3.4元，按照现在的古井贡B价格58.38港币（1港币兑人民币0.8673）计算，市净率1.07，静态市盈率7.55倍，股息率6.7%，已经比较具有买入价值了。
但是古井贡还具有一些不确定性因素，主要是新增产能和市场情况，新增产能基本上是以前的一倍，按照白酒生产的周期推算，这些产能将在本年度内能够陆续推向市场，一季度报告中并没有提到产量数据，这些目前无法推算。市场上量价齐跌的情况还是会持续，会走到申请情况也不能确定。（2）京东方B
京东方B是我初次买入时间是3月26日，价格是3.04元，当时是了解到他的折旧到期会释放利润，提前潜伏一下等年报利好，结果3.31年报出来，果然大涨，4.1日3.4元清仓，盈利约11%。现在实在没想到后续A、B股继续涨，B股已经到了4.38元，不由得拍断大腿，忍不住在3.94、4.25元的价位又进了一点，后面还会涨吗？这是个问题，不由得需要梳理一下。
京东方的产品是显示器件等产品，大家用的手机、汽车屏幕等等都是他的产品，目前行业已经经度过了惨烈的混战时代，形成了三星、京东方、TCL等几家龙头企业。比较多的是这样的行业龙头已经到了大而不能倒的程度了。看了
京东方年报和一季报显示：2025年报ROE4.39%，产品毛利率都是在6%-13%左右，其实不大亮眼。2025年度的营收增加3.13%，净利润增加10.03%，一季报营收增加0.8%，净利润增加5.78%，幅度其实都不高。
资产端最大的占比是固定资产、货币资金和在建工程，2025年末的固定资产1862.99亿元，占总资产的42.69%，在建工程529.43亿元，占总资产的12.13%。年初的固定资产是2049.04亿，粗算下来的折旧是2049.04-1862.99=186.05亿，而他的2025年净利润才58.57亿元，果然折旧吃了很大的部分。
年报中我找到他有18条显示器件生产线，企业的折旧期限为土地使用权32-50年，房屋和建筑物20-40年，设备2-25年，其他2-10年。基本能确定的是15-32年是一个比较大的折旧到期关键时点。我用DEEPSEEK的手机版查了一下各个生产线的投产时间：（电脑版不知道为啥太慢，结果也不如人意，我都交了钱的）
北京B1:2005年，距今21年；
成都B2：2009年，距今17年；
合肥B3：2010年，距今16年；
北京B4：2011年，距今15年；
鄂尔多斯B6：2013年，距今13年；
合肥B5：2013年，距今13年；
重庆B8：2015年，距今11年；
福州B10:2017年，距今9年；
成都B7：2017年，距今9年；
合肥89：2018年，距今8年；
武汉B17：2019年，距今7年；
绵阳B11：2019年，距今7年；
重庆B12：2021年，距今5年；
南京B18:2021年，距今5年；
成都B16:2021年，距今5年；
年龄15年以上的生产线有4条，基本上可以确认近5年确实是折旧集中到期，具体数额我测算不出来。wind分析的是2026年可能实现归母净利润124.71亿，2027年144.86亿，一季报净利润是17.07亿，同比并没有高多少，还是要观察下中报吧。
但是目前529.43亿的在建工程建成后转入固定资产，又会有新的折旧产生，目前2025年显示的在建工程有第8.6代AMOLED生产线项目（预算630亿，完工44.75%）、第6代新型半导体显示器件生产线项目（预算290亿，完67.58%）。目前固定资产1862.99亿元，是在建工程的3倍多一点。所以我我目前还不能确认原有折旧到期释放与新增固定资折旧到底谁更多一些。还是要继续观察。目前雪球上的京东方B的市盈率（TTM）是23.63，市净率1.03，对于一个在净资产附近的股票，其实不算太高，相比较京东方A折价33.2%，看起来也是可以的。2025年报每股股息0.056元，B股股息1.4%（这个有点低）。晚上看了一下，京东方B总市值1622.54亿，流通值30.35亿，但是2026年4月24日发布的回购公告显示要以不超过4.81元/股的价格下回购不低于港币5亿元，不超过10亿港元的B股，今天发布公告已回购7,231,820股B股，总额31,956,224.02港元，这几乎意味着后续的股一定会达到4.81港币，离现股价还有9%的额度。这样的话，已经有了价格锚点，后面好操作多了。
（3）粤高速B
粤高速B现价9.33港币，目前市盈率在10倍左右，市净率1.46，2025年报ROE16.83%，B股比A股折价42.5%，本年度拟每股派息6.04元人民币，合股息率7.4%，其实不算低的。
但未来是否能保证这个股息呢，还是要看企业的利润。2025年净利润同比提高15.31%，其实2025年整体的营业收入是降低了2.19%的，扣非净利润是降了7.39%，利润的增加是转回了3.4亿的坏账准备。2026年一季度收入增了2.68%，扣非净利润增了12.53%，利润则降了31.27%，原因是去年同期冲回坏账准备。这样就基本上可以预计是2026年比2025年要好一些，姑且按2024年的数据预计吧，2024年每股收益0.75元人民币，分红每股5.47元人民币，合市盈率约10.7倍，股息率6.7%。仍然比较靠前。
我最早建仓时间是2024年12月份，当时的价格是7.47港币，后来经过多次买入卖出，以及股息，到目前的成本是6.437港币，浮盈44.93%，比起那些AI产业股票来说是不算惊艳，但也是可以接受的。是不是应该卖了呢，也是有点担心，但是用wind对现有的A、B、H股的高速公路上市公司进行了比较，结果是粤高速B的股息率是排第二，第一是深圳国际H股，股息率7.73%，但是港股要扣红利税啊，所以真正到手的钱还是粤高速B是最高的。我目前基本设置的这样的红利股的股息率是5%为限，粤高速B仍在可持仓的范围呢，假如跌破这个数值，或有更好的标的，我可能会换别的。
（4）招港B
招港B是我去年7月份建仓的，当时的买入价格是14.12，其间多次买入卖出，现价17.13，浮盈27.38%，年化和粤高速B差不多，对我来说还是比较满意的。
目前雪球显示的招港B市盈率8倍左右，市净率0.56，B股折价33.67%，2025年报分红7.99元每股，B股股息率合5.4%。刚刚在可持有的范围内。我让wind在A、H、B股中综合市盈率、市净率、股息率（考虑税）以及利润增长进行对比，结果是：招港B综合性价比最高，但是利润增长并没有那么好，利润增长的标的辽港股份H股（75.87%）、唐山港A股（23.46%）增长强劲。
我看了下招商港口的2025年报，营收增长6.92%，净利润增长2.1%，扣非净利润则是增长9.65%，净资产增长4.66%，我看了下非经常性损益主要是持股的别的金融资产的减值。2026年一季报的营收是增长4.58%，净利润增长3.78%，扣非净利润增长3.78%。都是个位数。招港B的港口分布在全球，很快的的增长也不大可能。
B股的股价来源是估值修复（目前市净率还有空间） 分红（目前5%左右） 增长（我估计也就是5%左右），分红 增长也就每年10%左右，目前股市的热度影响，估值修复仍在持续。拿着也行，如有更好的标的可以换仓。
（5）鄂资B
鄂资B我的建仓时间是去年4月，当时的买入价格是0.861美元，中间有分红，也几次买入卖出，现在的成本是每股0.783美元，目前浮盈60%。现在的市盈率10倍，市净率1.06，相比较A股折价37.19%。按照2025年报每10股分红7元人民币算，股息率约为8.24%，这样的股息率简直逆天了。
我们不禁担心这个是否能够维持，2025年报显示年营收减少9.37%，净利润增加27.93%，扣非净利润增加33.93%，大概看了一下，它的两个板块服装板块的毛利率都有提高，服装板块（就是耳熟能详的鄂尔多斯羊绒衫）营收40.82亿，毛利率59.8%，比上年提高了1.26个百分点；电业板块营收入212.25亿（2024年收入240.05亿），毛利率19.07%，比上年提高了4.35个百分点。电冶板块中除了多晶硅和化肥外，其他硅铁、硅锰合金、煤炭、电石、PVC树脂、烧碱外的毛利率均有提高，这么多的产业的投资组合，熨平了波动。
2026年一季报的数据仍然很好，营业收入同比增长4.57%，净利润同比增加42.8%，扣非净利润增长35.64%，经营现金流增长11.47%。到中报时再看看，如果这样的增长能够维持，那是非常值得加仓的。
（6）伊泰B
伊泰B的建仓时间和鄂资B差不多时间，目前浮盈39%，主要的的增长是这两个月发生的，前期一直在2美元元左右上下浮动。他的市盈率目前10倍左右，市净率1.11，2025年报分红每股2元人民币，合10.63%，竟然比鄂资B还高。
2025年报显示2025年营收减少20.33%，净利润却只减少了1.4%，扣非净利润减少6.77%。2026年一季报的营业收入增加3.19%，净利润增加6.06%，扣非净利润增加7.48%，这也是这两年来的第一次增长。值得关注的是伊泰B在2025年9月签署转让协议将呼准铁路公司的51%股权转让呼和局，3月收到第一笔转让价款31.4亿元，但是我看了下这个数和非经常利润对不上，可能已经放到了2025年报了。我查了下，今年以来煤炭市场价格很好，特别是在近一两个月，涨幅达22.4%，这个和伊泰B这两个月的股价抬升是对的上的。
2025年最大的操作无疑是要约收购了ST新潮的50.1%的股权，投入115.88亿，报表中计算的本期损益影响增加4.58亿，在2025年度的50亿的净利润中占比其实不高。但是借ST新潮回A股的猜测比较多。我用wind查了一下，假如要实施的话需要10-36个月（取决于路径），最大障碍是资产整合 监管审批，有可能的3个路径：
路径一：标准借壳上市（控制权变更36个月内注入资产）；
路径二：类借壳 — 打36个月时间差（更稳妥）由于伊泰B承诺18个月内不转让股份，且当前监管对借壳审核严格，可以考虑"类借壳"策略：核心思路： 先取得控制权，但不立即注入大资产，等36个月后再整体置入。
路径三：B股私有化 ST新潮反向吸收合并。步骤：1伊泰B在B股发起私有化要约，回购B股流通股 3-6个月，2.伊泰B从B股退市 1-2个月；3 ST新潮向伊泰B原股东发行股份，吸收合并伊泰B 6-12个月；4.ST新潮更名为"伊泰煤炭"或类似名称 1个月。
最近有消息说伊泰B已经明确说明6个月内不会和新潮重组，这样的话我们所有的都是猜测。但是公司目前效益不错，分红较高是真的，持有吃股息，有重组当然好，没有也不吃亏。
（7）锦江B
对应A股锦江酒店，折价52.23%，市盈率TTM10.13，市净率0.65，2025年报营收降1.79%，净利润增1.58%，扣非净利润增75.19%，2026年一季报营收增6.09%，归母净利润增280.09%，扣非净利润增472.67%，经营现金流增60.49%，简直逆天。这放到A股还不至少涨个50%吗？吓得宝宝赶紧去查了下股价变化，3.27公布年报后那一周A股股价涨了7%，但是之后便一路下跌到现在，4.29公布逆天业绩后，也对股票价格没有任何影响，完全是资金跑路的样子。B股好一些，年报公布下一周股价上扬了10%，之后一直横盘至今，也完全貌似对这个一季报完全增长完全没有反应。
2025年报分红每股0.51元，现价股息率5.23%；然而，已经公告2026年度中期分红不低于当期净利润的50%，2026年度一季度的每股收益0.13元，也就是说每股分红至少还会增加0.13/2=0.065元，股息率至少会到5.89%。
到底为什么达到逆天的业绩，我看了下他的一季报，他旗下的酒店都比较眼熟的，有丽枫、维也纳、喆啡等，以及锦江之星、七天、白玉兰等等。一季度境内酒店家数、房间数都有所上升，平均房价同比上涨，每间可提供的客房收入也同比上涨。
看了一下雪球的评论，他境内的业务是很好的，利润让境外吃掉了，近期要H股上市融资，也是要增加境外的实力。2026年的一季度境内营收境内23.09亿元（占比75.26%）同比增长9.14%，境外7.59亿元（占比24.74%）同比下降1.66%。2025年报境内营收同比增长1.94%，净利润同比增收23.55%，境外营收同比下降9.53%，是亏损的。果然是这样的。
锦江B的业绩在向好，股息率达到5%以上，而且明确了中报会分红，股息率肯定会提高，这样的业绩以及目前的的价格，我觉得值得建仓了。
（8）宝信B
宝信B是宝武信息的B股，目前折价69.88%，对应市盈率TTM14.04，市净率1.53，股息率3.79%，对于一个软件企业，这个估值不算高。关键他的业务主要集中在钢铁行业，客户不挣钱，他也没法挣钱。但对于一个周期性行业，总会有反转的时候，我们通过财务报告看看：2025年报营收减少19.59%，净利润减少42.95%，2026年一季度营收增加4.17%，净利润减少14.25%。财务没有好转，股息率又低，我觉得目前不是好时候。
（9）老凤祥B
老凤祥B针对A股折价44.1%，雪球上说对应市盈率TTM6.23，市净率0.77，不算高，但是股息率TTM1.55%，我看到这个股息率有点惊讶，有这么低么？特意看了下2025年每股分红共：1.32+0.33=1.65元人民币，应该是8.21%。这个也不算低了。
2025年营收降低6.99%，净利润降9.99，2026年营收降21.57%，净利润降10.76%。管理层认为降低的原因是金价高、税收新政。
8.21%的股息率不低了，但是往后看，金价还是可能会提高的，那么利润仍然可能下降的；与同等股息率的鄂资B相比，显然鄂资B更好一些。
（10）陆家B
陆家B的B/A折价更高，达到64.82%，雪球市盈率TTM16.18，市净率0.51，2025年仅三季报分红，每股0.0633元人民币，股息率2.477%。2025年营收增24%，现金流也增了不少。净利润却降18.74%。2026年一季报营收降47.2%，利润降68.41%。
看了一下，这个公司持有好多楼盘，包括写字楼、软件园、商场、酒店、住宅，我有点理解了，折旧吃了太多的利润。这样的公司的资产大量在钢筋水泥上，没有像高速公路一样有那么稳定的收益，一旦大环境不好，经营差了、租金少了，就会受到影响。但是也不是没有机会，假如他把这些资产卖了或是用REITS基金上市，那就是很大的一笔收益。我没有看到它的这些，并且我觉得我掌握不了这些。先敬而远之吧。
（11）虹美菱B
虹美菱B对于A股的折价率53.98%，市盈率TTM8.87，市净率0.43，2025年报拍股息每股0.21元，合计股息率8.16%，不算低。2025年营收增6.32%，净利润减41.31%，2026年一季度营收减0.51%，净利润减61.33%。主要产品是冰箱、空调、洗衣机，年报的业务分析说利润降低的原因是：受国内市场竞争加剧，国补政策调整后终端需求疲软及大宗材料价格波动等多重因素影响。
以后得白电应该还不会太好，先不看了吧。
（12）ST晨鸣B
还在亏损，3月看到股价抬了一点，进了点看看。算了，这样的ST机会咱抓不住。