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【风险提示与免责声明】本文内容仅为证券市场公开信息与监管规则的客观解读，仅供投资者教育使用，不构成任何形式的投资建议、投资推介或操作指导。本文提及的标的仅为信息举例，不代表任何投资推荐。新股投资存在破发、本金亏损的重大风险，历史收益不代表未来表现。投资者参与相关业务，需严格满足监管及券商适当性管理要求，自主决策、自担风险。投资有风险，入市需谨慎。
一、核心事件
中科仪发布网下询价公告，标志北交所时隔三年正式重启网下询价发行，首单试点为中科仪（920186）。
初步解读：
询价发行需先向网下专业投资者询价，确定价格后再通过网上定价发行，因此，定价将更加市场化。值得关注的是，本次发行企业拟引入屹唐半导体、兆易创新两家上市公司参与战略配售。战略配售的规则是提前锁定额度、被动接收价格，因此战略看好公司发展的上市公司对公司业务有更专业性的判断。当产业投资者战略看好公司发展，接收市场化询价出的价格，意味着公司基本面得到了产业资本的认可，价格是次要关注因素。
二、基础定义与发行背景
北交所网下申购：指专业机构及符合条件的个人投资者，参与新股询价配售的发行方式。
重启时间：2026 年 4 月
核心目的：以市场化定价提升发行效率，吸引优质企业上市
模式转变：告别单一直接定价，转向机构询价主导的市场化定价机制
中科仪（920186）网下申购信息：
三、个人投资者参与条件
1.资产门槛：最近1个月末，证券账户中从二级市场买入的非限售股票和非限售存托凭证总市值不低于1000万元（不含现金、基金、理财、ETF、可转债等）
2.经验要求：证券交易经验≥5年；近3年至少1只股票连续持有≥180天
3.资质要求：具备专业证券研究定价能力，能够自主作出投资决策，风险承受能力等级为C4及以上
其他要求：无不良信用记录等不被允许参与北交所网下打新的其他情形
四、操作全流程（以中科仪为例）
1.资格申请：4月13日12:00前，向主承销商提交全套申请材料
2.询价报价：4月14-15日提交有效报价，最小单位0.01元，申报数量为100股整数倍；有效报价区间价差≤20%，偏离报价将被剔除
3.申购缴款：4月20日全额缴付申购资金
4.结果公布：T+2日披露配售结果，网下配售比例约1%，为网上中签率的30倍
五、2025 年北交所打新市场回顾
全年上市新股：25只，募资总额超60亿元，下半年发行节奏明显加快
资金规模：打新冻结资金从年初约3600亿元升至年末近8500亿元，参与门槛持续提升
收益表现：首日涨幅维持高位，单签平均收益约2440元，阶段性市场表现带动参与热情
数据参考自东方财富网新股2026年1月6日至2026年4月29日数据。
六、上市表现与逻辑变化
1.定价发行：发行市盈率一般在15倍以内，监管导向为让利投资者，保发行成功。初期因适合客户较少，收益率较高。但伴随参与者增加，中签率降低，结合冻结资金整体计算，收益率逐步降低。
2.询价发行：发行额度中的60%比例给到网下投资者，有专业投资者询价确定，充分定价，体现发行方、投资者、券商中介三方博弈结果，询价结果或高于定价模式。网下投资者询价入围后拿到额度较大，网上投资者因分配额度较少，拿到份额较少。
3.短期优势：网下暂停三年，首批具备资格投资者数量少，获配绝对金额更高
4.长期趋势：询价常态化后，专业投资者网下份额占比提升，普通投资者网上中签率、收益率将下滑
5.市场正向循环：市场化定价吸引优质企业上市，打新需转向精选标的、价值投资，而非盲目参与
(图示个股仅为罗列统计近期上市新股表现，时间区间2025年9月9日至2026年4月20日，个股不作推荐，请注意风险）
七、市场影响与关键规则
（一）对普通投资者影响
网上份额被压缩至40%，中签率进一步降低
发行价或突破15倍PE限制，破发风险上升
打新从“稳赚”转向“择优参与”，对投研能力要求提高
（二）重要规则
禁止重复参与：个人投资者不得同时参与网下与网上申购
网下申购需具备独立定价能力，无效报价将被剔除
八、核心风险提示
1.市场化定价后，新股破发概率提升，打新可能出现负收益
2.发行计划可能临时调整、暂停，影响打新收益
3.新股数量、参与人数、二级市场情绪波动，均会扰动收益
4.历史收益数据不代表未来表现，投资者需审慎决策
九、参与指引
如有兴趣的朋友可以参与私信。
本文作者：钟林英，执业编号：S1440612100021
一、核心事件
中科仪发布网下询价公告，标志北交所时隔三年正式重启网下询价发行，首单试点为中科仪（920186）。
初步解读：
询价发行需先向网下专业投资者询价，确定价格后再通过网上定价发行，因此，定价将更加市场化。值得关注的是，本次发行企业拟引入屹唐半导体、兆易创新两家上市公司参与战略配售。战略配售的规则是提前锁定额度、被动接收价格，因此战略看好公司发展的上市公司对公司业务有更专业性的判断。当产业投资者战略看好公司发展，接收市场化询价出的价格，意味着公司基本面得到了产业资本的认可，价格是次要关注因素。
二、基础定义与发行背景
北交所网下申购：指专业机构及符合条件的个人投资者，参与新股询价配售的发行方式。
重启时间：2026 年 4 月
核心目的：以市场化定价提升发行效率，吸引优质企业上市
模式转变：告别单一直接定价，转向机构询价主导的市场化定价机制
中科仪（920186）网下申购信息：
三、个人投资者参与条件
1.资产门槛：最近1个月末，证券账户中从二级市场买入的非限售股票和非限售存托凭证总市值不低于1000万元（不含现金、基金、理财、ETF、可转债等）
2.经验要求：证券交易经验≥5年；近3年至少1只股票连续持有≥180天
3.资质要求：具备专业证券研究定价能力，能够自主作出投资决策，风险承受能力等级为C4及以上
其他要求：无不良信用记录等不被允许参与北交所网下打新的其他情形
四、操作全流程（以中科仪为例）
1.资格申请：4月13日12:00前，向主承销商提交全套申请材料
2.询价报价：4月14-15日提交有效报价，最小单位0.01元，申报数量为100股整数倍；有效报价区间价差≤20%，偏离报价将被剔除
3.申购缴款：4月20日全额缴付申购资金
4.结果公布：T+2日披露配售结果，网下配售比例约1%，为网上中签率的30倍
五、2025 年北交所打新市场回顾
全年上市新股：25只，募资总额超60亿元，下半年发行节奏明显加快
资金规模：打新冻结资金从年初约3600亿元升至年末近8500亿元，参与门槛持续提升
收益表现：首日涨幅维持高位，单签平均收益约2440元，阶段性市场表现带动参与热情
数据参考自东方财富网新股2026年1月6日至2026年4月29日数据。
六、上市表现与逻辑变化
1.定价发行：发行市盈率一般在15倍以内，监管导向为让利投资者，保发行成功。初期因适合客户较少，收益率较高。但伴随参与者增加，中签率降低，结合冻结资金整体计算，收益率逐步降低。
2.询价发行：发行额度中的60%比例给到网下投资者，有专业投资者询价确定，充分定价，体现发行方、投资者、券商中介三方博弈结果，询价结果或高于定价模式。网下投资者询价入围后拿到额度较大，网上投资者因分配额度较少，拿到份额较少。
3.短期优势：网下暂停三年，首批具备资格投资者数量少，获配绝对金额更高
4.长期趋势：询价常态化后，专业投资者网下份额占比提升，普通投资者网上中签率、收益率将下滑
5.市场正向循环：市场化定价吸引优质企业上市，打新需转向精选标的、价值投资，而非盲目参与
(图示个股仅为罗列统计近期上市新股表现，时间区间2025年9月9日至2026年4月20日，个股不作推荐，请注意风险）
七、市场影响与关键规则
（一）对普通投资者影响
网上份额被压缩至40%，中签率进一步降低
发行价或突破15倍PE限制，破发风险上升
打新从“稳赚”转向“择优参与”，对投研能力要求提高
（二）重要规则
禁止重复参与：个人投资者不得同时参与网下与网上申购
网下申购需具备独立定价能力，无效报价将被剔除
八、核心风险提示
1.市场化定价后，新股破发概率提升，打新可能出现负收益
2.发行计划可能临时调整、暂停，影响打新收益
3.新股数量、参与人数、二级市场情绪波动，均会扰动收益
4.历史收益数据不代表未来表现，投资者需审慎决策
九、参与指引
如有兴趣的朋友可以参与私信。
本文作者：钟林英，执业编号：S1440612100021
京公网安备 11010802031449号