十年-2026年投资总结

2015年入市，刚刚好十年了。今年投资上取得一定收获。今天有空先按每年习惯小结下自我剖析。

2025年总结一下。 先说今年的投资收益吧，全年35%左右的收益，最大回撤8%左右。各板块对总仓位的贡献情况如下：

业绩归因 对总仓位的收益贡献
总收益 35%
洋河+五粮液+茅台+老窖 -1%
腾讯 4%
中海油H 2%
沪深300（已清仓） 2%
神华+中煤H+陕煤+淮北 2%
云铝+神火 2%
招行+江阴 2%
大唐、华能、国电、皖能电力、内蒙华电 3%
IM 16%

滚贴水策略：贡献了16%收益。大概在7200点左右清仓了结。这个策略跨时4年左右，今年终于到了收获季，四年总盈利100w左右，其中80w都是靠着贴水+波段，基本没有赚到指数上升的钱。积累的很多经验，后面如果有机会再做会更从从容容了。
红利优先的优质个股策略：献了15%收益。主要高息股，今年腾讯贡献的多，前几年的阴霾已经走出，今年大涨逐渐减仓了一半。特别提一下是电解铝，神火和云铝，较短时间吃到30%的涨幅，现在基本清仓仅剩3w云铝不足道也。其他的也乏善可陈，招行和江阴小涨，明年可能有戏。煤炭去年清仓后，今年初大跌后有机会买回，全年也还算贡献了不少，主要是中煤h和神华。电力股今年有所表现，继续持仓中。今年唯一的负贡献在白酒，主要在洋河，持续加仓目前白酒已成第一重仓。均是周期轮回。基本面是一方面，但生意模式有没有改变不好说。今年调仓还是比较多的，在以未来股息为参照的情况下，做切换不是不可以。每次切换考虑的未来可持续的股息流入是变多还是变少，主要目的就是把股息搞得多多的。
结合目标市值的大波段择时：献了4%收益。主要是沪深300和中海油H。当时8月20日清仓了IM后，考虑年度涨幅沪深300尚未表现，买入100w左右的沪深300ETF，获利10w左右。然后清仓换成了中海油H。海油目前年度盈利也差不多10w左右。这部分切换事后看做得还算成功，贡献了超额收益。这里总的框架是目标市值，作为总的仓位控制。确保了牛市中减仓的速度不太快。今年在8月底后就基本维持了最低仓位，但其实依然跟上了指数，最多时候盈利达到了43%只是后面回撤了而已。

2026年规划：
目前依然满仓待少量融资。总的战略层面，就是获取更多的未来的现金流，包括股息，打新，贴水等等。
目前仓位：白酒33%+、银行31%+、石油海运20%+、电力24%、煤炭10%以及腾讯9%。
2026年规划：
1.滚贴水：目前无持仓。等待机会，看中证1000能否回调到6800以下，最好6400-6600一线，叠加10%左右的年化贴水，如果有这样的机会，会再回来滚贴水。
2.持股收息：目前的持仓预期明年分红22w左右。明年大概率红利再投，继续攒股。
3.2026年可能方向：
一、消费。主要是白酒，连续5年大跌后，现在的市场预期是否过于悲观？分歧或许带来收益。向下的话有分红支撑，大部分公司分红三年规划基本到2026年，明年的分红可确保。向上的话，随便高频数据边际改善，预期可能会变。这里主要关注，茅台飞天的价格是否稳住？禁酒令的效应随时间的衰减？去库存情况？行业出清情况？
二、公用事业火电+煤炭+石油。作为一个整体，能源。
电力：新能源装机放缓后电力供给端的拥挤情况是否会改善？电价是否会触底反弹？煤炭长协后火电成本端比较稳定可控？容量电价的逐年提升补偿固定成本？机组折旧完之后对利润的正贡献？新能源资本开支下降后自有现金流的增加？分红可维持问题不大？
煤炭：长协后基本等同于弱周期了。神华中煤陕煤等股息4-5%可持续。慢慢挖煤吧。
石油：低油价能否长期维持，且是在美元贬值时期。产量的缓慢上升+可能的价格弹性，也算是下有保底，向上有弹性的标的。
三、银行：净息差明年能看到拐点。但四大行已经被保险买起来了之后的招行+江阴这种相对优秀的银行明年是否有机会。招行分红持续增长，分红率还能进一步提高。