12月4日三十债2603国债期货大跌1.04%，类似币圈的多重因素赶集

根据2025年12月4日的市场数据，30年期国债期货主力合约下跌约0.94%，收报112.56元，价格创下了一年以来的新低。其对应的现货（如“25超长特别国债06”）收益率则上行超过3个基点，突破2.27%。

本次大跌并非由单一事件引起，而是市场交易结构脆弱、主力买盘缺失、宽松预期降温与年末季节性因素等多重压力共同作用的结果。

• 核心原因分析：从“交易拥挤”到“买盘缺失”
  此次调整的根本原因在于超长期国债市场自身的脆弱性。此前市场因缺乏其他明确机会而“扎堆”超长债，导致交易结构异常拥挤。当市场情绪转变时，这种拥挤状态放大了下跌波动。更深层的问题在于，传统的三大核心买盘力量同时出现了“集体缺位”：

核心买盘力量 为何“缺位”或减弱
基金（交易盘） 面临赎回压力；受基金销售新规影响，资金从债市流出。
银行（配置盘） 银行负债端久期缩短（如下架长期存款产品），降低了对超长期资产匹配的需求。
保险（配置盘） 保费收入增速放缓，负债端资金流入减弱，配置能力受限。
* 其他关键催化剂
在上述结构性问题的背景下，以下几个因素成为触发和加剧下跌的直接催化剂：

宽松预期落空：11月央行购债规模为500亿元，虽较前月增加，但远低于市场此前对货币宽松力度的期待，导致多头情绪受挫。

年末流动性扰动：12月初央行公开市场操作转为净回笼资金，市场对年底资金面趋紧的担忧升温，机构持有长债的意愿下降。

政策与外部不确定性：临近年末重要会议，市场对可能出台的政策保持谨慎。同时，日本央行强烈的加息暗示引发了对全球流动性收紧的担忧，影响市场风险偏好。

*综合解读
你可以将本次大跌理解为市场一次集中的“预期修正”和“仓位调整”。简单对比如下：


当前，30年期与10年期国债的利差已从低位（约33个基点）走阔至约40个基点，一定程度上反映了超长债风险的释放。市场正等待年末政策窗口的指引。

大家一起讨论下，看看此时有没出现低风险套利机会？