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第一是方向收益——如果判断市场下跌，卖出看涨期权，就能赚方向对的钱；第二是时间价值收益——时间价值每天都在损耗，要是到期没达到行权价，这部分损耗的价值就归卖方了；第三是波动率收益，这一点特别关键：波动率和时间价值高度相关，通常波动率越高，时间价值越丰厚，所以卖方开仓一般会选波动率高的时机。
不过最近市场有点特殊——波动率大幅下降，直接导致期权价格跳水。这种情况下再做卖方，不管是认购还是认沽，都要面临波动率反弹带来的风险：一旦波动率上升，哪怕方向判断对了，也可能因为期权价格上涨而亏损。所以从昨天开始，我手里的现金就没新开仓，今天上午看到11月份部分认购期权价格跌到50-100元区间，干脆把这部分低价合约全清仓了，现在保留了50%的现金仓位。
之所以现在尝试开一张认购期权权利仓，核心原因是我觉得当前波动率已经处于相对低位，随时可能反转，正好借这个机会试试权利仓操作，这也是我的第一次尝试。我买的是12月份创业板2650的极度实值认购期权，一张的价格大概在4000元左右。
这里跟大家普及一个小知识：期权买方的权利仓不一定总有时间价值，当波动率大幅下降、合约交易不活跃时，可能会出现时间价值为负的情况。这就意味着，获得这份期权权利几乎不需要额外支出成本，内在价值基本和市值对等，相当于加杠杆买入对应的ETF。我算了一下，这张合约大概有8倍杠杆——如果对应的创业板ETF上涨1%，期权就能涨8%；反之，ETF下跌1%，期权也会同步亏损8%。
对我来说，这笔操作的逻辑很清晰：如果后期指数上涨，能赚方向收益；如果指数横盘但波动率上升，能赚波动率收益；当然，我也愿意承担杠杆放大后的风险——要是指数下跌，就要承受8倍于ETF跌幅的损失，这是方向判断错误带来的风险，而非时间价值损耗。
这是我第一次开权利仓，后续效果会持续跟大家分享交流。如果大家对期权交易、可转债或者ETF有任何想探讨的问题，欢迎留言互动！也别忘了关注、点赞、收藏，感谢大家的支持
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