10.22“小牛”在犹豫中前行(漫道)

1. 可转债市场：当日转债指数收于2452点，微跌0.44%，价格中位数130.4，转股溢价率中位数27.2%；成交量录得5508亿元，较前一交易日缩量100亿元，创近数月新低。
2. 市场联动性：转债市场缩量与A股整体缩量呈现同频特征，期权市场相关波动率指标（如VIX逻辑对应的A股隐含波动率）亦同步反映缩量态势，直观体现当前市场交易活跃度的降温。

二、行情本质研判与核心逻辑

当前市场缩量究竟是投资者风险偏好下降的信号，还是趋势突破前的蓄力阶段，短期暂无明确答案，但从盘面表现与宏观环境可提炼关键支撑逻辑：

1. 市场韧性凸显：尽管缩量明显，但部分个股仍展现出较强抗跌性，震荡格局下未出现恐慌性抛售迹象；
2. 宏观环境向好：国际局势缓和、中美贸易摩擦改善等外部积极因素，为市场提供了底层支撑；
3. 核心判断：维持此前观点，当前市场大概率处于区间缩量震荡阶段，筹码在该平台充分交换后，若后续利好因素持续兑现，有望降低后续上涨的抛压阻力，因此对市场整体持偏多态度，不悲观。

三、实战操作策略与仓位管理

1. 股票端操作：保持原有多头仓位不变，近期极少进行交易调整。核心逻辑在于，震荡行情下技术面交易易与量化资金形成博弈，个人投资者胜率有限，“以静制动”为更优选择；
2. 期权端策略：采用“认购期权卖方为主、认沽期权为辅”的多头备兑策略，当日该策略收益创阶段新高。核心受益于市场波动率下降，带动认购、认沽期权价格同步回调，契合卖方收益逻辑；
3. 仓位与新开仓原则：目前仍持有大量现金储备，暂不轻易开立新仓。原因在于当前波动率处于相对低位，原有卖方持仓具备友好环境，但波动率随时可能回升，新开立卖方仓位需谨慎；若后续波动率进一步下行，将考虑切换至买方策略，通过同时买入看涨期权与看跌期权，捕捉波动率反转上涨带来的收益机会，具体操作将根据实时市场动态调整。