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大金重工（002487.SZ）作为全球风电塔桩及海工基础结构龙头企业，凭借全球化战略布局与技术优势，在行业高景气周期中展现出强劲增长潜力。以下从财务表现、行业趋势、竞争优势、估值水平及风险因素等维度分析：
一、财务表现：营收利润双位数增长，海外业务贡献显著
2025年上半年，公司营收达28.41亿元，同比大幅增长109.48%；归母净利润5.47亿元，同比激增214.32%，扣非净利润增速更高达250.48%。单季度来看，Q2营收17.00亿元（同比+90.36%），净利润3.16亿元（同比+161.04%），创历史同期新高 。
核心驱动力：
二、行业趋势：政策红利释放，海上风电进入黄金发展期
国内政策：
三部门印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确推动海上风电规范有序建设，2025年风电新增装机目标超110GW，同比增速超30%。
国家能源局加速深远海风电开发，计划2025年新增海上风电装机超6GW，2030年累计达60GW。
全球市场：
欧洲海风需求爆发：GWEC预测2025-2034年欧洲海风年均新增装机12.6GW，是过去五年的4倍以上。英国AR7、荷兰、德国等项目全面提速，而欧洲本土产能不足60%，为中国企业创造巨大出口空间 。
全球海上风电装机量快速增长：伍德麦肯兹预计2025-2029年全球年均新增海上风电超170GW，2034年达峰值200GW。
三、竞争优势：技术壁垒与全球化布局构筑护城河
全球少数能提供14.7MW级超大型单桩的供应商，无过渡段（TP-less）单桩技术应用于丹麦Thor等标杆项目，实现50万工时零安全事故。
浮式基础研发取得突破，与Blue Float签署战略合作协议，提前布局2028年后商业化市场 。
蓬莱、唐山、盘锦三大基地形成80万吨海工产能，配套10万吨级泊位与自建运输船队（2027年交付2.3万吨级重型甲板船），实现“建造-运输-安装”一体化服务，缩短工期30%以上 。
国内钢材与人工成本优势显著，单桩出口价格较欧洲本土企业低15%-20%，毛利率高出10个百分点以上。
深度绑定欧洲头部能源企业，如RWE、Equinor、Ørsted，2024年欧洲单桩市场份额达30%（按吨位计），稳居第一。
日本J-Power、韩国SK E&S等亚洲客户订单占比逐步提升，全球化客户结构分散风险。
四、估值水平：短期高位但长期性价比凸显
截至2025年9月30日，公司PE（TTM）为27.55倍，PB为3.88倍，PS为5.30倍，处于行业中上游水平。横向对比，国内塔筒龙头天顺风能PE（TTM）为25.78倍，海力风电为20.30倍，但大金重工海外业务占比与毛利率显著高于同行，估值溢价合理 。
机构预测：
中国银河证券预计2025/2026年EPS分别为1.58元/2.28元，对应PE为21.92倍/15.19倍，维持“买入”评级 。
财富号等市场分析人士预测2025年净利润或达13亿元，对应PE降至23倍左右，长期增长确定性支撑估值中枢上移 。
五、风险因素
结论
大金重工凭借“双海战略”（国内海上风电+海外出口）、技术壁垒与全球化布局，已成为欧洲海风供应链核心参与者。短期来看，高基数下增速或有所放缓，但长期受益于全球风电装机高增长与欧洲产能缺口，叠加产能释放与交付模式升级，未来3年净利润有望保持30%以上复合增速。当前估值虽处于历史高位，但考虑到行业景气度与公司龙头地位，长期配置价值显著。投资者可关注2025Q3业绩兑现情况（预计营收22-24亿元，净利润4.2-4.6亿元）及欧洲新订单获取动态 。
一、财务表现：营收利润双位数增长，海外业务贡献显著
2025年上半年，公司营收达28.41亿元，同比大幅增长109.48%；归母净利润5.47亿元，同比激增214.32%，扣非净利润增速更高达250.48%。单季度来看，Q2营收17.00亿元（同比+90.36%），净利润3.16亿元（同比+161.04%），创历史同期新高 。
核心驱动力：
- 海外业务爆发式增长：上半年海外收入22.43亿元，同比大增195.78%，占总营收78.95%，毛利率达30.69%（同比提升3.10个百分点）。出口产品以欧洲海上风电单桩为主，发运量同比翻倍，交付模式从FOB升级为DAP（目的地交货），单吨净利润提升至2000-2500元 。
- 订单储备充足：截至2025年中，在手海外海工订单超100亿元，长期锁产协议已规划至2030年（含40万吨产能），未来3-5年业绩确定性强 。
- 成本控制能力提升：自有码头与船队建设降低物流成本（单吨物流成本仅为行业均值60%），叠加国内钢材价格优势，支撑毛利率持续改善。
二、行业趋势：政策红利释放，海上风电进入黄金发展期
国内政策：
三部门印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确推动海上风电规范有序建设，2025年风电新增装机目标超110GW，同比增速超30%。
国家能源局加速深远海风电开发，计划2025年新增海上风电装机超6GW，2030年累计达60GW。
全球市场：
欧洲海风需求爆发：GWEC预测2025-2034年欧洲海风年均新增装机12.6GW，是过去五年的4倍以上。英国AR7、荷兰、德国等项目全面提速，而欧洲本土产能不足60%，为中国企业创造巨大出口空间 。
全球海上风电装机量快速增长：伍德麦肯兹预计2025-2029年全球年均新增海上风电超170GW，2034年达峰值200GW。
三、竞争优势：技术壁垒与全球化布局构筑护城河
- 技术领先地位：
全球少数能提供14.7MW级超大型单桩的供应商，无过渡段（TP-less）单桩技术应用于丹麦Thor等标杆项目，实现50万工时零安全事故。
浮式基础研发取得突破，与Blue Float签署战略合作协议，提前布局2028年后商业化市场 。
- 产能与供应链优势：
蓬莱、唐山、盘锦三大基地形成80万吨海工产能，配套10万吨级泊位与自建运输船队（2027年交付2.3万吨级重型甲板船），实现“建造-运输-安装”一体化服务，缩短工期30%以上 。
国内钢材与人工成本优势显著，单桩出口价格较欧洲本土企业低15%-20%，毛利率高出10个百分点以上。
- 客户与市场份额：
深度绑定欧洲头部能源企业，如RWE、Equinor、Ørsted，2024年欧洲单桩市场份额达30%（按吨位计），稳居第一。
日本J-Power、韩国SK E&S等亚洲客户订单占比逐步提升，全球化客户结构分散风险。
四、估值水平：短期高位但长期性价比凸显
截至2025年9月30日，公司PE（TTM）为27.55倍，PB为3.88倍，PS为5.30倍，处于行业中上游水平。横向对比，国内塔筒龙头天顺风能PE（TTM）为25.78倍，海力风电为20.30倍，但大金重工海外业务占比与毛利率显著高于同行，估值溢价合理 。
机构预测：
中国银河证券预计2025/2026年EPS分别为1.58元/2.28元，对应PE为21.92倍/15.19倍，维持“买入”评级 。
财富号等市场分析人士预测2025年净利润或达13亿元，对应PE降至23倍左右，长期增长确定性支撑估值中枢上移 。
五、风险因素
- 原材料价格波动：钢材成本占营业成本约60%，若国际钢价大幅上涨，可能挤压毛利率。
- 汇率风险：海外收入以欧元、美元结算，人民币升值可能导致汇兑损失 。
- 政策与市场需求不及预期：欧洲海风项目审批进度、补贴退坡或影响订单释放节奏。
- 产能释放不及预期：蓬莱、曹妃甸基地产能爬坡进度若滞后，可能影响订单交付 。
结论
大金重工凭借“双海战略”（国内海上风电+海外出口）、技术壁垒与全球化布局，已成为欧洲海风供应链核心参与者。短期来看，高基数下增速或有所放缓，但长期受益于全球风电装机高增长与欧洲产能缺口，叠加产能释放与交付模式升级，未来3年净利润有望保持30%以上复合增速。当前估值虽处于历史高位，但考虑到行业景气度与公司龙头地位，长期配置价值显著。投资者可关注2025Q3业绩兑现情况（预计营收22-24亿元，净利润4.2-4.6亿元）及欧洲新订单获取动态 。
京公网安备 11010802031449号