关于ROE指标，巴菲特和散户乙的区别与联系

一、核心指标数值标准总结表
选股指标 巴菲特 (Warren Buffett) 的标准 散户乙的标准净资产收益率 (ROE)长期稳定在20%以上

巴菲特：“那些ROE常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。”散户乙：长期平均 ≥15%，核心持仓优选 20%+。
“我投资老窖时它的ROE就是20多...神华平均不到15%，我就不敢下重手。”
总资产收益率 (ROA)
巴菲特：隐含要求：ROA要高，且与ROE越接近越好（即低负债）。
倾向于选择靠内生性增长、无需借债就能实现高盈利的公司。
散户乙：明确要求：两者越接近越好
“两者越接近越好。这不单是检验ROE成色，也决定了该股的ROE是否适用作投资长期回报率的参数。” 警戒线：ROA < ROE/2 时（即负债率>50%）需警惕或直接排除。
业绩长期稳定性长期
巴菲特：（10年以上）无亏损记录，能跨越经济周期偏好“即使傻子也能经营”的企业，以应对未来的不确定性。能承受历史最差波动

散户乙：“如果业绩波动大，就要看下历史最低会到多少。有了最坏打算垫底，其他就不在话下。”
（例如：能接受泸州老窖ROE从45%跌至12%的极端情况）
现金流与分红率
巴菲特：非常重要，是利润真实性的体现
高分红率是加分项，但更关注企业将利润进行有效再投资的能力。
散户乙：硬性要求 “符合上述三条的公司，大多数现金流都不错。分红率也比较高。如果这两个不行，我也不要。 这基本就把造假公司也排除了。”
股价/净资产 (PB)
巴菲特：更灵活，注重长期价值；对于ROE极高且确定性超强的公司（如See‘s Candy、可口可乐），可以接受较高的PB。
散户乙：严格计算，与ROE挂钩“最后...就要看下股价比净资产高出了多少。这决定了我拿到的股息率，以及，我多久可以真正开始以ROE来得到投资回报。”
标准：- 高ROE公司(如老窖)：可接受PB≤3倍甚至更高，因增速能快速消化估值。
- 低ROE公司(如神华)：要求PB接近1倍，需极高的安全边际。
二、深层逻辑与差异解释
巴菲特的视角：“好生意”的绝对壁垒他更关注生意的本质，寻找具有持久竞争优势（护城河） 的公司。一旦认定，对短期估值（PB）的容忍度较高，因为他相信时间会消化估值，长期回报最终会向ROE看齐。他通过其控股的保险公司提供的巨额低成本浮存金，具备了长期持有和等待的能力，这是普通投资者无法复制的。
散户乙的视角：“好价格”的赔率计算他更侧重于可量化的安全边际和回报测算。他的整个体系建立在“长期投资回报率 ≈ 公司ROE”这个核心公式上。因此，买入价格（PB） 直接决定了他的初始回报率（ROE/PB）。他通过严格筛选（高ROE、高ROA、低负债、稳定业绩、真实现金流）来确保“公司ROE”这个参数的可靠性，然后等待一个“好价格”买入，以确保自己的“实际回报率”足够高。他的方法更具可操作性，为普通投资者提供了一套清晰、可执行的筛选标准。
三、结论与建议如果您想综合两位投资者的智慧，可以形成以下选股框架：第一步：定性筛选寻找ROE长期（5-10年）稳定在15%以上的公司，优选20%+。检查ROA，要求其与ROE接近，避开高负债（如>50%）驱动ROE的公司。分析业绩稳定性，要求长期盈利，并能了解其在行业低谷期的最大回撤幅度。
第二步：排除陷阱检查经营现金流净额，长期看是否与净利润匹配。检查分红历史，是否持续、稳定，排除长期“铁公鸡”。
第三步：量化买入计算当前PB。对于高ROE（>20%）、高确定性的公司，可以接受较高的PB（如2-3倍），但需做好长期持有的准备。对于ROE适中（~15%）或周期性公司，必须要求PB≤1.5甚至1以下，以获得足够的安全边际和更高的初始股息率。
这个融合后的策略，既吸收了巴菲特对生意质量的洞察，也包含了散户乙对估值和安全边际的严谨计算，更适合普通投资者实践。散户乙的体系可以概括为：寻找那些低负债（ROA≈ROE）、业绩稳定、现金流好、愿意分红，长期平均ROE在15%以上，并能以接近净资产的价格（或通过高增长快速摊薄成本）买入的公司。他的方法更像是巴菲特的理念与格雷厄姆的估值安全边际的一种结合，用严格的财务指标过滤掉大多数公司，从而在有限的、自己能理解的范围内做出投资决策。