9.10油运周期目前所处的阶段分析

当前VL­CC市场尚未进入可媲美21世纪初的“超级牛市周期”，但正处于临界点——核心并非依赖强劲需求，而是由结构性供应短缺与地缘政治驱动的吨英里增长支撑，已具备潜在超级周期的基础，市场本质是“供应端故事”。

一、当前与历史超级周期的核心差异
21世纪初超级周期由中国快速工业化推动，是货运量与运输距离同步增长的“需求驱动型繁荣”；当前市场则是货运量增长乏力，靠地缘政治拉长运输距离来支撑，属于“供应受限+低效驱动型牛市”，尚未达到历史超级周期的标准。
二、市场韧性的核心支撑
1. 地缘政治带来“吨英里红利”：俄罗斯原油从欧洲转向亚洲、红海危机迫使船舶绕道好望角，均大幅增加运输距离，抵消了货运量疲软的影响。
2. 供应端持续收紧：
新船订单少、交付慢：订单簿仅占现有船队8%，2024年仅交付1艘VL­CC，2025年预计仅交付5艘，且新船交付周期已排至2027-2028年。

船队老化且拆船停滞：16%的VL­CC船龄超20年，未来四年老旧船占比或翻倍；但“影子船队”吸收大量老旧船，导致拆船活动几乎停止。
影子船队是把“双刃剑”：既减少合规船队供给支撑运费，但其命运（受制裁打击或地缘缓和）也成为市场最大变量。
三、超级周期的关键触发器
需等待以下事件打破当前平衡：
需求端：中国/印度原油进口超预期、OP­EC+大幅增产等；
供应端：影子船队因制裁/事故大规模退出、港口拥堵/船期延误恶化等。
四、核心结论
市场未进入超级周期，但供应端基本面强劲。对船东和投资者而言，拥有现代化合规船队或布局相关资产具备长期吸引力