9.1重回可转债市场，加仓(漫道)

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一、市场表现核心特征：分化与联动并存

1. 转债与正股涨幅分化
8月5日-9月1日，上证指数涨近8%，但转债指数仅涨不足3%。这一差异源于前期转债溢价率过高（“涨估值”），近期进入“杀估值”阶段——即便正股（大盘）上涨，转债因估值回落难以同步跟涨，反而呈现“正股涨、转债补跌估值”的状态，目前“第一波杀估值基本结束”。
2. 成交量释放情绪信号
转债成交量从阶段新高1225亿缩至911亿（回落至8月5日行情加速初期水平），反映前期炒作高估值转债的资金离场，抛压减弱；当前缩量企稳意味着市场情绪从“疯狂”回归理性，为后续操作提供了量能层面的支撑。

二、估值水平：从“高泡沫”回落至“合理区间”

当前转债核心估值数据显示：溢价中位数22.95%，价格中位数129.5元，转股价值中位数105.9元。
对比前期“疯狂期”（溢价率或超30%、价格中位数超140元），当前估值已回落至20%-25%的中性区间，且价格中位数低于130元（接近债底保护），“博弈价值”显现——若正股坚挺，转债可通过转股价值提升带动价格上涨；若市场情绪回暖，估值亦有抬升空间。

三、操作策略：基于估值与量能的条件化仓位调整

当前已基于“估值合理、缩量企稳”加仓至五成仓；后续计划以“转股价值中位数”为核心指标，当转股价值中位数达到125-128元时，进一步加仓至七成仓，整体策略贴合市场估值变化与量能信号，逻辑清晰且具备可操作性。

发表时间 2025-09-01 16:46 来自山东