8.16期权比率价差策略的研究和应用

比率价差策略总结

比率价差策略分认购与认沽比率价差策略，适合看不大涨或大跌行情，可赚虚值期权时间价值与波动率下降利润，需较多保证金，适合资金充裕投资者 。

一、策略构建

认购比率价差策略是买入低行权认购期权同时卖出多份高行权认购期权；认沽比率价差策略则是买入高行权认沽期权同时卖出多份低行权认沽期权，基于垂直价差策略增加卖方仓位，类似“买贵卖便宜” 。

二、风险收益特征

（一）收益

最大收益为标的价格接近卖出期权行权价时，买入期权权利金上涨，卖出期权权利金归零，理论上此时收益为买入期权权利金 。

（二）风险

最大风险理论上无限，因标的价格持续上涨时，买入认购期权权利金收益难覆盖卖出多份认购期权权利金损失，盘中暴涨时卖出期权大幅上涨也会加剧亏损 。

三、到期损益与盈亏平衡

最大收益是卖出期权权利金归零时买入期权的权利金，最大亏损无限（如卖出认购期权价格无限上涨）；到期盈亏平衡点是买入期权上涨权利金与卖出多份期权亏损权利金抵消的价格 。

四、策略优势

1. 卖出期权收权利金作风险补偿，多份卖出权利金甚至能覆盖买入支出 。
2. 对标的价格有明确看法时，买实值期权同时卖多份压力（支撑）位外期权，看对方向且压力（支撑）位有效，买卖方均获利 。
3. 利用期权时间价值，标的小涨、小跌或至卖出期权行权价，随买卖期权时间价值衰减获利 。
4. 虚值期权卖方大概率盈利，标的价格不涨不跌或未到卖出期权行权价，靠权利金及时间价值衰减盈利 。

五、策略劣势

1. 标的到期时价格大幅涨（跌）超卖出期权价格，会带来损失 。
2. 短期内标的价格快速大幅波动，波动率飙升致虚值期权涨速过快，产生亏损 。

六、调整和收尾

价格涨速慢且收盘于卖出期权行权价下，买卖方均获利；涨速快接近行权价，可移行权价或减仓；波动率骤涨致期权价大涨，可观察波动率回落再操作；价格窄幅波动常增浮盈；价格下跌，可止损、买实值认沽对冲或加仓卖认购构建大比率价差避损 。