周末学习期权的备兑策略和宽跨式策略

1. ​​定义与核心逻辑​​

期权备兑策略是一种​​保守型交易策略​​，适用于已持有标的资产（如股票、ETF、期货合约）的投资者。其核心是通过​​卖出看涨期权（备兑看涨）或看跌期权（备兑看跌）​​，收取权利金以增强收益或降低持仓成本。

​备兑看涨​​：持有多头标的 + 卖出看涨期权（适用于中性或温和看涨预期）。

​​备兑看跌​​：持有空头标的 + 卖出看跌期权（适用于中性或温和看跌预期）。

1. ​​适用场景​​

​​市场预期​​：标的资产价格预计​​小幅波动或横盘震荡​​，不适合单边大涨或大跌行情。

​​投资者目标​​：

降低持仓成本（如解套被套牢的股票）。

在长期持有标的的同时获取额外收益（如ETF定投者）。

1. ​​操作步骤（以备兑看涨为例）​​

​​持有标的资产​​：例如持有10000份50ETF，当前价格2.500元。

​​卖出看涨期权​​：选择虚值期权（如行权价2.600元），收取权利金（如0.050元/份，总收入500元）。

​​到期处理​​：

​​股价≤行权价​​：期权无价值到期，保留标的并赚取权利金。

​​股价>行权价​​：标的被行权卖出，收益封顶（行权价+权利金）。

1. ​​盈亏分析​​

​​备兑看涨​​：

​​最大盈利​​：权利金 + (行权价 - 标的成本)。

​​最大亏损​​：标的下跌损失 - 权利金（盈亏平衡点 = 标的成本 - 权利金）。

​​备兑看跌​​：

​​最大盈利​​：权利金 + (标的空头成本 - 行权价)。

​​风险​​：标的上涨时亏损无上限（需谨慎选择行权价）。

1. ​​优缺点对比​​

​​优点​​ ​​缺点​​

降低持仓成本，提供“安全垫” 上涨收益受限（如标的暴涨时错失利润）

无需额外保证金（因标的覆盖义务） 下跌保护有限（权利金无法完全对冲大跌）

适合震荡市，增强收益 需持续管理（如调整行权价或展期）

1. ​​进阶策略与优化​​

​​卖出宽跨式组合​​：在备兑基础上同时卖出看涨和看跌期权，收取双边权利金，适用于宽幅震荡行情。

​​触发目标式建仓​​：等待标的触及预设价位后再卖出期权，提高权利金收益（如PTA期权案例中增收效果提升8.9%）。

​​行权价选择​​：

​​平值期权​​：权利金高，但被行权概率大。

​​虚值期权​​：权利金低，但保留更多上涨空间。

1. ​​实证案例​​

​​ETF备兑策略指数（BSI）​​：回测显示，备兑策略在下跌市中表现优于单纯持有标的，但牛市跑输标的涨幅（如沪深300ETF备兑指数年化1.83% vs ETF -1.34%）。

1. ​​风险提示​​

​​标的暴跌​​：权利金无法覆盖大幅亏损（如黄金期货下跌时亏损49000元）。

​​流动性风险​​：需选择交易活跃的近月合约。

​​波动率影响​​：高波动率时权利金更丰厚，但需警惕市场转向。

总结

备兑策略是​​“锦上添花”而非“力挽狂澜”​​的工具，适合风险厌恶型投资者在特定市场环境下使用。结合波动率分析和动态调整（如展期或切换虚值档位），可进一步优化收益风险比