一文读懂可转债四要素(初学者收藏)

可转债的四大核心条款（转股价格、提前赎回、回售条款、转股价格下修）是理解其投资逻辑的关键。

以下是对各条款的系统性总结及关键要点分析：

一、转股价格：转债与正股的“汇率” 定义 转股价格是可转债兑换为股票的比例基准，公式为： 可转债面值（100元）/ 转股价格 = 可兑换股票数量 示例：转股价8元的转债，1张可换12股（100/8=12.5，零头以现金返还）。 转股价值与溢价/折价 转股价值 =（正股价 / 转股价）× 100 示例：正股价8.5元时，转股价值为106.25元。 溢价率 =（转债市价 / 转股价值 - 1）× 100% 若转债市价高于转股价值则为溢价，反之为折价。 转股期 可转债上市后需经过一段时间（通常6个月）才进入转股期，未到转股期不可转股或提前赎回。

二、提前赎回条款（强赎）：发行方的权利 触发条件 条件一：转股期内，正股连续30个交易日中至少15日收盘价≥转股价的130%。 条件二：未转股余额不足3000万元。 强制性与后果 发行人可强制赎回，投资者需在期限内转股，否则按赎回价（通常为100元面值+当期利息）被低价收回。 投资者策略：触发强赎时，若转债市价高于赎回价，应尽快转股或卖出。

三、回售条款：持有人的保护伞 触发条件 常规回售：最后两个计息年度内，正股连续30个交易日收盘价≤转股价的70%。 附加回售：募集资金用途变更时可触发（所有转债均具备）。 限制与注意事项 回售是持有人的权利而非义务，可自主选择是否行使。 多数转债每年仅允许1次回售，多次触发仅首次有效。 例外情况：部分金融类转债（如中信转债）无回售条款。

四、转股价格下修条款：发行方的调整工具 触发条件 例如希望转债规定：正股连续30个交易日中至少15日收盘价≤转股价的80%时，董事会有权提议下修。 约束条件 下修后的转股价不得低于： 股东大会前20日及前1日股票均价的较高者； 最近一期经审计的每股净资产和股票面值。 需股东大会表决（需2/3以上通过），存在下修失败风险。 对投资者的影响 下修可提升转债的转股价值，可能推动转债价格上涨，是发行人促转股的重要手段。 条款间的联动与策略启示 发行人视角 正股上涨时，通过强赎促使投资者转股，避免还本付息压力。 正股下跌时，通过下修转股价提升转债价值，或利用回售条款迫使投资者接受低价赎回。 投资者策略 强赎博弈：关注临近触发条件的转债，提前布局。 回售保护：在最后两年，若正股接近回售触发价，可博弈发行人下修转股价。 下修预期：低转股溢价率+正股低迷时，下修可能带来超额收益。 典型案例：希望转债 转股期：发行结束6个月后（2020年7月9日）至到期日。 强赎条件：正股30日中有15日≥转股价130%。 下修条件：正股30日中有15日≤转股价80%，但需股东大会通过。 无回售条款：因属于金融类转债（需注意类似品种的特殊性）。

总结：可转债条款是多方博弈的结果，投资者需结合转股价格、赎回/回售条件及下修可能性，动态评估转债的债性与股性。强赎推动转股，回售提供保底，下修创造超额收益机会，理解这些机制是转债投资的核心。