关于万得小市值指数对比分析-20250526

看到@dingo49 老师提及万得的一些小市值指数，有了深度分析万得小市值各指数的灵感，想到最近还能蹭公司的万得会员账号，特花时间整理对比万得关于小市值指数的基本信息、业绩分析，并对相关因子对小市值轮动影响程度进行了量化对比，提供对未来决策分析的数据支撑。具体结果如下：
（一）指数基本信息
万得关于小市值的指数，主要在3个时间点发布：
（1） 2021年1月19日，发布万得小市值指数，代码8841425.WI，选取沪深京，市值小于100亿的公司，月调仓，成份股个数3809只；
（2） 2021年3月8日，发布万得微盘股指数，代码8841431.WI，选取沪深，剔除ST、*ST及退市警示标的供公司，日调仓，成份股个数400只。
2025年1月2日，该指数更名为“万得微盘股日频等权指数”，代码不变。同时，新增新的指数“万得微盘股指数”，代码868008.WI，调仓方式改为月调仓，其他不变，2025年1月25日前的数据延续原指数，因此看到的该指数24年以前的业绩数据不是月调仓的实际表现，这点容易迷惑人。
（3） 2023年10月26日，发布一系列万得小市值指数，共24只，代码868100.WI至868505，选取沪深，剔除ST、*ST、退市整理、长期停牌证券以及其他显著缺乏流动性的股票，月调仓，成份股个数200只至1500只不等；我们看下官方描述“万得小市值系列指数包含了 200、 400、 600、 800、 1000、 1500 六种不同成份数量，用于适配不同资金量、不同操作方式的投资者。同时，为了解决实际交易中因部分小市值股票低流动性所带来的高冲击成本以及降低调仓难度，对日均成交额低于 1000 万、 2000 万、3000 万的证券进行分档剔除后形成指数矩阵。投资者可综合考虑指数成份、指数收益、最大回撤、波动率、策略容量等因素，选择最适合自己的小市值指数进行投资或跟踪。”

目前共27个相关指数。

列示了其中12只有代表性的指数信息，见附图：



（二）指数业绩分析（截止20250526）

业绩分析见图：



详细对比了所列12个有代表性的指数业绩情况， 可得出以下结论：
（1）因子1：调仓周期，调仓频次从月调仓提高到日调仓，近十年年化收益率从14.49%提高到21.97%；
（2）因子2：市值，成份市值从总3809只（总平均市值大）降到200只（总平均市值小），近十年年化收益率从2.34%提高到16.47%，基日以来年化收益率从10.68%提高到32.94%。可以看到3809只股票月调仓已经完全没有超额收益。
（3）因子3：日成交额，从“剔除日均成交额低于3000万的标的”到“不剔除”，近十年年化收益率从7.52%提高到14.49%，基日以来年化收益率从19.95%提高到29.49%。

（三）结论

市值更小、调仓频次更高、成交额限制更少，是能显著提高小市值轮动收益的因子。

附，万得小市值相关指数的编制文件。

• 万得微盘股日频等权指数8841431.pdf
• 万得小市值指数8841425.pdf
• 万得微盘股指数868008.pdf
• 万得小市值系列.pdf