美锦转债120761

现价99.899，转股起始日2022年10月26日，到期日2028.4.20，发行规模35.9亿，尚余35.896亿。到期赎回价118元颇高，到期税后收益4.01%，不过有点可惜的是这个收益大部分来源于最后的赎回价118，4年半的等待期比较长，还要承担企业经营的风险，有点价值又比较鸡肋。

对应正股美锦能源股价7.16，回售触发价9.05，回售起始日2026年4月20日，还有两年半的时间。公司在2022年下半年改变募集资金用途，触发回售，仅970张申请回购。

转股价12.93，下修触发价10.99，早已触发下修价但公司毫无动静，说明公司无意下修。且大股东91%+的股份都质押了，现在下修对大股东不是好时候。回售日和到期日都还早，公司并不担心。但转债规模较大，公司最终还要是促转股的。

由于注销股票触发债券回售，公司在2022.10.10发布回售申报通知，截止时间11月24日。根据上次回售经历，截止日后公司随即安排回售付款。距回售时间大约不到一个月时间。回购价格大约100 + 0.4 * 7 / 12 = 100.233，年化收益约4%，10w块也就约300的收益，还是有点鸡肋。集思录上有网友鼓动大家申报回购，促公司下修。我估计是徒劳无功。

公司的主营是焦煤，第一大客户和供应商都是河钢集团，我认为主营是稳定的。培育业务是氢能和氢能汽车，机会和风险并存，好在规模并不大，2022年才生产几百辆氢能汽车，不盲目扩展的话应该不会危及企业生存。公司的负债较高，2023年业绩下降，有一定风险，去年刚完成可转债的募集，手头现金还是有的，短期无虞。

综合来看，目前投资美锦转债的话有点价值但又比较鸡肋，还要承担企业经营风险，宜观察等待，等待业绩下降带来的下修机会或业绩上涨带来的股价上涨，目前最多观察仓投入。

可转债分析学习中，欢迎斧正。