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建议节能铁汉管理层、公司大股东妥善解决转债，下修转股价促进转股降低负债
中节能铁汉生态环境股份有限公司管理层、大股东：
我们是公司中节能铁汉生态环境股份有限公司的股票和转债投资者，铁汉转债上市已经5年，而公司转债依然有高达8亿的存量未完成转股。本次邮件我们将我们了解的一些问题，和公司做一点交流。希望控股股东提高重视，积极推进公司可转债促转股工作
1、公司转债定位低迷，严重影响中节能主管领导和深圳国资的声望
从2021年3月以来，可转债市场备受关注，市场整体估值得到了很好的提升。虽然当前铁汉转债108元的价格，和几年前自身的价格相比也有提升。但是按照市场横向比较，差不多存续时间的转债，市场估值都远高于铁汉转债。如果说公司的股票下跌源自于市场的整体环境不佳，但是在人气高涨，市场已经泡沫的可转债市场，公司转债的价格甚至不敌已经资不抵债，净资产即将为负的正邦转债。身为央企控股和最强的地方国资双加持的转债，价格被同行的民企和地方国企控股公司发行的转债按在地上摩擦，显然也不是光彩的事情。
已经部分分析师直言铁汉转债的现状系“重要股东不作为”导致，虽然这些观点，我们这些持有人并不认同，但是我们认为控股股东中节能的主管领导应该予以重视，不应该容忍这些观点继续通过转债市场低迷的价格来传播。
既然做好国企控股公司的市值管理工作已经被纳入政府工作考核目标，那么尊重市场尊重外周环境，适时的下修公司转债的转股价格，推动转股工作顺利开展，增厚每股现金流，是不是应该成为一种选项呢？
2、控股股东和重要股东对重点企业纾困的方式需要点赞
最近几年，园林环保行业经营环境低迷，铁汉生态也遇到了不少困境，在此背景下，深圳国资和央企中节能先后出手，给予了公司强力的支持，也同时让我们这些股票和转债投资者感到了安心，也体会了国资的担当和作为。
我们知道当前节能铁汉的市场价格低于两位重要股东入股的价格。但是我们认为这不应该成为公司下修转股价格的阻力。因为纾困的资金是助力优质但是有暂时性困难的企业经营发展的，定位是民生，为了解决就业、税收等一系列问题，根本的意义并不是为了盈利，而是更加意义深远。这一点，在最近几年铁汉发展中，已经得到了充分的体现。
而铁汉未来的增发或是促转股工作，更应该顺应当前的市场环境，毕竟在疫情和外围经济环境一次次冲击下，此时的市场和当年的市场已经完全不一样了。
去年同样是国资纾困资金加持的孚日股份做出了表率，在公司经营正常现金流充分的背景，公司将转股价格下修至市场价格4.5元，而地方国资入股价格是7.5元。
缺钱的铁汉和不缺钱的孚日对比之下，投资者不禁有疑问，是不是因为山东人要忠厚一点，导致了这样的结果。
3、从经济的角度，铁汉的促转股工作，比近期的增发股份更合算。
根据公司披露，公司计划非公开增发1.327亿，募集资金不超过3亿。根据简单计算本次增发的价格不超过2.26元。
而当前的铁汉的股价为2.25元，即便下修到当前的价格进转股，也高于增发的价格。更何况铁汉最后一年时间还要支付6元每张的利息和补偿金。而我们投资者转股的计算价格是按照面值100元。所以若最终铁汉未促成转股，而是还钱了，那么等于公司低价增发了股份，去归还本该更合算的债务。
即便按照增加募集资金金额发行上限计算，即便不考虑发行费用，本次操作带给公司的损失是13.7%。
我们不禁要质疑这高达3411万的损失为什么会出现，又为什么要出现？且本次发行为非公开发行，是否有损害中小投资者权益以及利益输送的嫌疑呢？
做为双国资加持的节能铁汉，在决议这件事情的时候，是否需要谨慎，或者说应该更重视公司和中小投资者的利益呢？
4、铁汉转债即将到期，还钱不是好选择
铁汉转债距离到期不足1年时间，考虑到期前需要提前停牌，且最后的时间段，因为期权价值丧失，转股压力会打压转债的上行空间，所以留给铁汉促转股的时间，可能仅大半年。
目前存量依然有8亿多份额。正股价格为2.25元，而转股股价高达3.82元，强赎的触发价格为4.97元。而当前的市场环境，若想促成转股，仅到强赎价格可能不够，预计铁汉转债需要涨至5.5元附近，才能完成促转股工作。这也是预示着未来的一年多时间里，正股价格需要上涨130%以上方能实现。
在经济环境不好的背景下，近期上市公司频繁下修，和铁汉同行业的岭南转债于去年年底宣布下修。而同行业同样国资背景的博世转债也于日前提出了下修。
储备现金为不确定的市场环境准备弹药，已经成为各家公司的主基调。
若铁汉不能有效的完成促转股工作，任由负债率提升，使得未来企业发展缩手缩脚，甚至被准备充分的同行蚕食市场，或真正的造成国有资产流失。
5、控股股东的承诺未做落实，
在铁汉的历史公告里，我们留意到新的控股股东有意向将一些优质资产注入上市公司。如：大地修复等。
但此后，很长一段时间里控股股东对上市公司的支持有光动作迟缓。反而是上市公司一个接一个亏损公告，让投资者十分辣眼睛。
我们希望公司能够先行将转股价格下修至市场价格附近，再依照承诺注入部分资产。通过对公司治理工作的落实来推升股价，完成促转股工作。
同时我们认为子公司的不能过度依赖重要股东的驰援，增厚子公司的自有资金才未来发展的正确姿势。
6、建议公司在1月1日后，股价和时间符合条件就提议下修转股价，并且下修到底。请公司重视，并把投资者的建议传达给管理层、大股东
以上是我们做为转债和股票投资者双重身份的一些建议。
转债历史上，95%以上的转债最终都在存续期里完成了强赎。但是这样的数据是来自于A股几年一轮的大牛市完成。而随着市场投资者越发成熟，A股市场已经很久没有出现集体飞升的大牛市了。这也导致部分促转股工作不利的公司，被迫还钱，去年的广汽、九州和今年海印转债都以到期还钱收场，而一个月后和铁汉同城的洪涛转债可能也会面临还钱的压力。
牛市未来或许还会再来，但是只有一年多时间铁汉却未必赶的上，铁汉还有利息需要支付，这样背景下，显然越早下修越早促进转股越好。若可能，我们希望控股股东在市场普遍低迷的时候积极增持，协助促转股工作完成。促转股，增厚每股现金流，是一个对正股和转债双赢的方式。
而保障子公司自身的现金资产，减少对母公司中节能依赖性，也应该符合控股股东的利益。
今年是转债下修的大年，我们想说，尊重市场不可怕，积极作为不可怕。无所作为和无所谓的态度才是让公众寒心和焦虑的痛点。
本文仅为本人思路分享，不做投资建议。
公司邮箱：techand@sztechand.com
有仓位的 打电话，发邮件推动下修
公司电话：0755-82917023
首发公众号：可转债投资套利
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我们是公司中节能铁汉生态环境股份有限公司的股票和转债投资者，铁汉转债上市已经5年，而公司转债依然有高达8亿的存量未完成转股。本次邮件我们将我们了解的一些问题，和公司做一点交流。希望控股股东提高重视，积极推进公司可转债促转股工作
1、公司转债定位低迷，严重影响中节能主管领导和深圳国资的声望
从2021年3月以来，可转债市场备受关注，市场整体估值得到了很好的提升。虽然当前铁汉转债108元的价格，和几年前自身的价格相比也有提升。但是按照市场横向比较，差不多存续时间的转债，市场估值都远高于铁汉转债。如果说公司的股票下跌源自于市场的整体环境不佳，但是在人气高涨，市场已经泡沫的可转债市场，公司转债的价格甚至不敌已经资不抵债，净资产即将为负的正邦转债。身为央企控股和最强的地方国资双加持的转债，价格被同行的民企和地方国企控股公司发行的转债按在地上摩擦，显然也不是光彩的事情。
已经部分分析师直言铁汉转债的现状系“重要股东不作为”导致，虽然这些观点，我们这些持有人并不认同，但是我们认为控股股东中节能的主管领导应该予以重视，不应该容忍这些观点继续通过转债市场低迷的价格来传播。
既然做好国企控股公司的市值管理工作已经被纳入政府工作考核目标，那么尊重市场尊重外周环境，适时的下修公司转债的转股价格，推动转股工作顺利开展，增厚每股现金流，是不是应该成为一种选项呢？
2、控股股东和重要股东对重点企业纾困的方式需要点赞
最近几年，园林环保行业经营环境低迷，铁汉生态也遇到了不少困境，在此背景下，深圳国资和央企中节能先后出手，给予了公司强力的支持，也同时让我们这些股票和转债投资者感到了安心，也体会了国资的担当和作为。
我们知道当前节能铁汉的市场价格低于两位重要股东入股的价格。但是我们认为这不应该成为公司下修转股价格的阻力。因为纾困的资金是助力优质但是有暂时性困难的企业经营发展的，定位是民生，为了解决就业、税收等一系列问题，根本的意义并不是为了盈利，而是更加意义深远。这一点，在最近几年铁汉发展中，已经得到了充分的体现。
而铁汉未来的增发或是促转股工作，更应该顺应当前的市场环境，毕竟在疫情和外围经济环境一次次冲击下，此时的市场和当年的市场已经完全不一样了。
去年同样是国资纾困资金加持的孚日股份做出了表率，在公司经营正常现金流充分的背景，公司将转股价格下修至市场价格4.5元，而地方国资入股价格是7.5元。
缺钱的铁汉和不缺钱的孚日对比之下，投资者不禁有疑问，是不是因为山东人要忠厚一点，导致了这样的结果。
3、从经济的角度，铁汉的促转股工作，比近期的增发股份更合算。
根据公司披露，公司计划非公开增发1.327亿，募集资金不超过3亿。根据简单计算本次增发的价格不超过2.26元。
而当前的铁汉的股价为2.25元，即便下修到当前的价格进转股，也高于增发的价格。更何况铁汉最后一年时间还要支付6元每张的利息和补偿金。而我们投资者转股的计算价格是按照面值100元。所以若最终铁汉未促成转股，而是还钱了，那么等于公司低价增发了股份，去归还本该更合算的债务。
即便按照增加募集资金金额发行上限计算，即便不考虑发行费用，本次操作带给公司的损失是13.7%。
我们不禁要质疑这高达3411万的损失为什么会出现，又为什么要出现？且本次发行为非公开发行，是否有损害中小投资者权益以及利益输送的嫌疑呢？
做为双国资加持的节能铁汉，在决议这件事情的时候，是否需要谨慎，或者说应该更重视公司和中小投资者的利益呢？
4、铁汉转债即将到期，还钱不是好选择
铁汉转债距离到期不足1年时间，考虑到期前需要提前停牌，且最后的时间段，因为期权价值丧失，转股压力会打压转债的上行空间，所以留给铁汉促转股的时间，可能仅大半年。
目前存量依然有8亿多份额。正股价格为2.25元，而转股股价高达3.82元，强赎的触发价格为4.97元。而当前的市场环境，若想促成转股，仅到强赎价格可能不够，预计铁汉转债需要涨至5.5元附近，才能完成促转股工作。这也是预示着未来的一年多时间里，正股价格需要上涨130%以上方能实现。
在经济环境不好的背景下，近期上市公司频繁下修，和铁汉同行业的岭南转债于去年年底宣布下修。而同行业同样国资背景的博世转债也于日前提出了下修。
储备现金为不确定的市场环境准备弹药，已经成为各家公司的主基调。
若铁汉不能有效的完成促转股工作，任由负债率提升，使得未来企业发展缩手缩脚，甚至被准备充分的同行蚕食市场，或真正的造成国有资产流失。
5、控股股东的承诺未做落实，
在铁汉的历史公告里，我们留意到新的控股股东有意向将一些优质资产注入上市公司。如：大地修复等。
但此后，很长一段时间里控股股东对上市公司的支持有光动作迟缓。反而是上市公司一个接一个亏损公告，让投资者十分辣眼睛。
我们希望公司能够先行将转股价格下修至市场价格附近，再依照承诺注入部分资产。通过对公司治理工作的落实来推升股价，完成促转股工作。
同时我们认为子公司的不能过度依赖重要股东的驰援，增厚子公司的自有资金才未来发展的正确姿势。
6、建议公司在1月1日后，股价和时间符合条件就提议下修转股价，并且下修到底。请公司重视，并把投资者的建议传达给管理层、大股东
以上是我们做为转债和股票投资者双重身份的一些建议。
转债历史上，95%以上的转债最终都在存续期里完成了强赎。但是这样的数据是来自于A股几年一轮的大牛市完成。而随着市场投资者越发成熟，A股市场已经很久没有出现集体飞升的大牛市了。这也导致部分促转股工作不利的公司，被迫还钱，去年的广汽、九州和今年海印转债都以到期还钱收场，而一个月后和铁汉同城的洪涛转债可能也会面临还钱的压力。
牛市未来或许还会再来，但是只有一年多时间铁汉却未必赶的上，铁汉还有利息需要支付，这样背景下，显然越早下修越早促进转股越好。若可能，我们希望控股股东在市场普遍低迷的时候积极增持，协助促转股工作完成。促转股，增厚每股现金流，是一个对正股和转债双赢的方式。
而保障子公司自身的现金资产，减少对母公司中节能依赖性，也应该符合控股股东的利益。
今年是转债下修的大年，我们想说，尊重市场不可怕，积极作为不可怕。无所作为和无所谓的态度才是让公众寒心和焦虑的痛点。
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