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今天受疫情管控放开的利好刺激，大盘大涨1.76%，以上证50、沪深300为代表的大盘股涨幅居前，双创指数不涨反跌，中证转债和集思录等权指数都大幅跑输大盘指数，原因也很明朗：小票跑不过大票。
暂时性的跑输之下，小盘换大盘的风格切换就被重新提上日程。
要不要由大盘切换到小盘，我在这里有几点疑问：
1、单论抗风险能力，中小企业是要弱于大企业的，但论业绩的修复，中小企业的业绩弹性明显是要大于大企业的，大疫3年受重伤的也基本是中小企业居多，那么，现在疫情管控政策放开的明确转向之下，中小企业受益明显要更大，且中小企业业绩基数低，增速变化幅度会更大，而大企业基数已经够大，业绩反弹幅度要弱于中小企业。
2、大盘股的连续上涨如果使市场走出一轮牛市，那么，牛市是全面性地上涨，中小盘股自然也会跟涨，只是由于前期的估值水位已然上涨，跟涨幅度以及顺序上可能落后，但这并不影响转债在牛市的表现，毕竟转债持仓的都是低风险投资者，牛市中后期，转债会出现强赎潮，没人能持有转债吃遍牛的全身。
3、据量化回测数据显示，追涨杀跌的动量趋势收益基本为负，看到小盘暂时跑输大盘就琢磨着要大仓位的风格切换，韭菜味了有点浓。
4、投资交易这么些年来，没有见过谁能持续做对风格切换，已经涨了很多了也并不是未来不能涨的理由。
5、国证2000指数至2018年10月19日的低点以来，已经累积上涨78%，除了今年累积下跌了11.96%外，前面3年都是上涨，但同时上证50和沪深300大盘指数2019、2020上涨，2021和2022下跌，今年的国证2000并没有走出独立行情，反而跟大盘指数一样下跌了，似乎我们可以断定：中小盘股这些年的上涨基本与2018年以来的大盘上涨同步，并没有走出独立上涨的行情。
6、中小盘股比较抢眼的原因还是在于弹性：
至2022.4.26上半年低点以来，各指数涨跌幅如下：
上证指数 11.27%
上证50指数 -0.27%
沪深300指数 4.3%
国证2000指数 29.9%
从涨幅来看，国证2000指数的上涨弹性也确实比大盘指数要大，现在疫情政策反转，国证2000的弹性也一样要更大。
上证50指数的成份股中，银行股的权重大，受地产萧条影响大，今年以来表现差。即使政策转向的利好释放，也只能短期起作用，房地面长期基本面已被全面压制：人口负增长、城镇化率饱和、房住不炒。
短期松绑并不能改变以上这些长期趋势，因此，与房地产深度绑定的银行业怕是难有较大起色，上证50指数的大涨压制也不小。
虽然我不赞成现在大仓位比例地去搞大盘转债，但是，关于转债正股比较集中的中小盘，风格切换的几点意见还是值得考虑再三：
1、连续地贝塔收益之下，中小盘确实有止涨或转向的可能，毕竟贝塔收益是市场先生的赠予，不可持续且有明显均值回归的周期现象。
2、中国股市政策市的基调不变，低估值国企、央企的转债有一定政策博弈的投资价值，这些年来看上峰的脸色调整风向，整体而言还是有其深意的，毕竟大疫3年，全民核酸这么久，财政腰包空得不是一点点，就冲这一点，用自己的三五小米支持一下国企、央企的估值抬升也未偿吃不到肉，顺便还能体验一把侠之大者，为国接盘的光荣。
要不要来点大盘鸡，各看自己了，个人认为：可以有一定大盘转债，但不宜过多，为避免风格踏空，牺牲掉一定的中小盘仓位，追求最不差结果是最有确定性的，反正啥我都有一点，做不了最强，做最不差也很香。
港股打新
近期随着港股的大幅反弹31.32%，低风险投资之港股打新有转暖的趋势， 密切关注其动态，按过往的历史表现，对于百万级别左右的资金来说，还是非常香的。
往期精华文章：
《一文速览：三十年可转债发展简史（修订版）》
《转债估值的实战视角》
《可转债策略发展简史（修订版）》
《我眼中的极品转债》
暂时性的跑输之下，小盘换大盘的风格切换就被重新提上日程。
要不要由大盘切换到小盘，我在这里有几点疑问：
1、单论抗风险能力，中小企业是要弱于大企业的，但论业绩的修复，中小企业的业绩弹性明显是要大于大企业的，大疫3年受重伤的也基本是中小企业居多，那么，现在疫情管控政策放开的明确转向之下，中小企业受益明显要更大，且中小企业业绩基数低，增速变化幅度会更大，而大企业基数已经够大，业绩反弹幅度要弱于中小企业。
2、大盘股的连续上涨如果使市场走出一轮牛市，那么，牛市是全面性地上涨，中小盘股自然也会跟涨，只是由于前期的估值水位已然上涨，跟涨幅度以及顺序上可能落后，但这并不影响转债在牛市的表现，毕竟转债持仓的都是低风险投资者，牛市中后期，转债会出现强赎潮，没人能持有转债吃遍牛的全身。
3、据量化回测数据显示，追涨杀跌的动量趋势收益基本为负，看到小盘暂时跑输大盘就琢磨着要大仓位的风格切换，韭菜味了有点浓。
4、投资交易这么些年来，没有见过谁能持续做对风格切换，已经涨了很多了也并不是未来不能涨的理由。
5、国证2000指数至2018年10月19日的低点以来，已经累积上涨78%，除了今年累积下跌了11.96%外，前面3年都是上涨，但同时上证50和沪深300大盘指数2019、2020上涨，2021和2022下跌，今年的国证2000并没有走出独立行情，反而跟大盘指数一样下跌了，似乎我们可以断定：中小盘股这些年的上涨基本与2018年以来的大盘上涨同步，并没有走出独立上涨的行情。
6、中小盘股比较抢眼的原因还是在于弹性：
至2022.4.26上半年低点以来，各指数涨跌幅如下：
上证指数 11.27%
上证50指数 -0.27%
沪深300指数 4.3%
国证2000指数 29.9%
从涨幅来看，国证2000指数的上涨弹性也确实比大盘指数要大，现在疫情政策反转，国证2000的弹性也一样要更大。
上证50指数的成份股中，银行股的权重大，受地产萧条影响大，今年以来表现差。即使政策转向的利好释放，也只能短期起作用，房地面长期基本面已被全面压制：人口负增长、城镇化率饱和、房住不炒。
短期松绑并不能改变以上这些长期趋势，因此，与房地产深度绑定的银行业怕是难有较大起色，上证50指数的大涨压制也不小。
虽然我不赞成现在大仓位比例地去搞大盘转债，但是，关于转债正股比较集中的中小盘，风格切换的几点意见还是值得考虑再三：
1、连续地贝塔收益之下，中小盘确实有止涨或转向的可能，毕竟贝塔收益是市场先生的赠予，不可持续且有明显均值回归的周期现象。
2、中国股市政策市的基调不变，低估值国企、央企的转债有一定政策博弈的投资价值，这些年来看上峰的脸色调整风向，整体而言还是有其深意的，毕竟大疫3年，全民核酸这么久，财政腰包空得不是一点点，就冲这一点，用自己的三五小米支持一下国企、央企的估值抬升也未偿吃不到肉，顺便还能体验一把侠之大者，为国接盘的光荣。
要不要来点大盘鸡，各看自己了，个人认为：可以有一定大盘转债，但不宜过多，为避免风格踏空，牺牲掉一定的中小盘仓位，追求最不差结果是最有确定性的，反正啥我都有一点，做不了最强，做最不差也很香。
港股打新
近期随着港股的大幅反弹31.32%，低风险投资之港股打新有转暖的趋势， 密切关注其动态，按过往的历史表现，对于百万级别左右的资金来说，还是非常香的。
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