博实上市，谈谈低价陷阱与风险防范

内容预告：可转债策略发展简史

大盘重上3000点，但是否能站稳3000点整数关，需要进一步确认，以过往经验来看，V型底部是比较少见，圆弧底较为常见，这意味着底部的确认有一个反复的过程，而不会像弹簧一样，到达某个位置就强力反弹。

调整，不仅需要幅度，还需要时间。



作为入市多年的投资者，一直对熊市抄底慎之又慎，这些年被半山腰深度套牢的投资者比比皆是，要么死于出手过早，要么死于出手过重。

前者，在时机上翻车，后者，则在仓位管理上翻车。

大盘的点位与进场时机，我们无法判断，但标的估值高低与仓位的轻重还是能模糊判断的。

作为整体的市场，要想择时是困难的，但一支股票、一支转债是不是有投资价值以及值得打出多少子弹，我们却是可以判断的。

但千万不要以为，估值低未来就一定会上涨。

比如，今年卖惨榜一大哥中概股，跌了还能再往下跌，

比如，多年便宜了还能更便宜的银行，

再比如，基本面有问题的正邦和搜特转债。

研究再深、费时再久的投资决策依然可能出错，比如，夫妻全职、重仓投资银行多年的雪球大V云蒙直言好难。



中国式价值投资，多死于估值陷阱。

转债投资者，多被埋于忽视违约风险的贪便宜。

所以，敬畏市场，构建稳健的投资组合，以防范极端风险下的本金大幅缩水，变得极为必要。

孙子兵法不是战胜之法，而是不败之法，战略上讲究“先胜后战”，在具体的投资实践上，我的理解是：

1、要基于极端风险假设，来构建你的整个投资组合：假设战争与金融危机来临，面临不计成本的恐慌性下跌，你的组合回撤压力有多大，本金是否能隔绝永久性损失风险？

2、明确自己的角色定位与投资预期：绝大多数个人投资者，只适合防御型的投资策略，并且不能为了获取更高的超额收益，而超出能力圈选择进攻性过强的策略。

3、仓位集中那是大神的专属，敬畏市场的小虾米一定要分散化，包括但不限于：

（1）资产类别分散（资产配置）：以转债为主，以股为辅的防御型股债平衡

（2）策略分散：

股票策略内，多种行业分散，以消费、医药为防守底仓，以科技、创新行业作为进攻型的收益增强；

转债策略内，多种策略并行，以防御型的低价、高到期收益、下修策略为主，以低溢价或双低为辅，并根据市场水位高低，调节策略占比。

比如，大部分的转债低风险策略就是只亏时间不亏钱的明智之选。

不亏钱或少亏钱，以时间换空间，靠时间复利积累财富，才是切实可行的生存之道。