正邦转债周末两个利空的看法

正邦转债今天再次调整2个点，收于113元，而且溢价率只有6%，这个定价水平非常便宜。

触发调整的导火索有两点。

首先，是刚发布的预亏38-46亿。

其实这个数字应该说并没有超预期，因为去年亏损是180亿，今年一季度亏损是23亿。

当前正邦最大的风险是今年底是否会因为负净资产而戴帽，我粗略估计，正邦中报净资产将在-3亿到11亿之间，所以关键在于下半年。

正邦后续的看点是猪周期什么时候反转，以及万一反转迟迟不来的话，还能拿出什么续命操作。

其次，是控股股东准备减持不超过2%的股份。

官方公告减持原因是“满足生产需要，增厚资金储备，提升经营主动性，应对周期变化”。

按说这个解释很合理，但也许引发了其他联想，造成了一些惊慌。

其实正邦科技的市值是200亿左右，减持2%也就是仅仅4亿而已，和前不久控股股东输血接盘上市公司下面-20亿的亏损经营子公司相比，这个减持只是小头。

所以我还是倾向于相信官方明面上的说法，而不是阴谋论。

而且正邦转债上次下修到底态度很好，未来万一跌得太多，二次下修可能很大。

作为广义上的暴雷债而言，目前的正邦其实还算是相对有博弈价值的一只转债。因为他是政府和国资愿意出手帮扶的大型重点企业，而之前控股股东输血接盘也表明了积极的态度。

而这些，都是财务报表之外的支持力量。

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