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原创 慢牛部落 慢牛部落 2022-06-26 19:48 发表于河南
对一个投资品种的顶、底、时间和特性逐步清晰的过程，就是建立自己的投资体系的过程。
一个投资体系，要弄明白这个品种的极限涨幅、概率涨幅；极限跌幅、概率跌幅；极限时间、概率时间；各项指标的运行规律和联系特性等。
一、底部特征
可转债，天生有债底，底部特征非常清晰，每一个防线就是一道保险绳。
1、保本价：持有到期还本付息的总价。跌破保本价，即意味着进入底部区域，保本价一般在108~118元之间，此时税前收益大于零。
2、回售价：回售触发后还本并付当年利息，约103元左右。
3、面值：发行价100元面值，跌破就是大概率的机会。
4、债底价：同评级同期限的债券价，40~120元之间，这是个刚性锚点，除非有违约、退市、破产风险，很难跌破。
5、回售触发价：平价为70元时，最后两年会触发回售。
历史上只有不到5%的时间，可转债价格中位数运行在100元以下，个债跌破70元的，只有一支亚药转债，2021年1月跌到66.6元。跌破80元的，有10支，大都发生在2021年元月前后。在发行的近700支可转债中，有116支曾经跌破100元，只有四支没有再涨回130元。
系统性风险导致的跌破100元，就是分散投资的机会。个股风险导致的跌破100元，就需要分析后才能买入。
二、顶部特征
可转债130元以上，进入顶部区域。
1、强赎价：95%以上会强赎达标，99%以上的可转债都会突破130元。
2、平均退市价：160~180元。
3、平均最高价：225元，盘中80%会突破160元，50%会突破180元，约30%会突破200元，少数特别高的转债对平均最高价影响很大。高价债有两类，一类正股是热门概念，趋势债。一类规模偏低，转债平均规模是20亿，高价债很多是3亿以下规模，属于妖债。
三、时间
可转债发行时间逐步统一为六年时间，平均存续期为2年。
存续期到最后一年，强赎的可能性大幅降低，还钱的可能性大幅上升，尤其是不缺钱的公司。
六个月之内的次新债，流通规模较小，更容易被炒作。
四、特性
趋势债：正股上涨趋势，赚正股上涨的钱。低溢价率、热点板块是特征。
炒作债：资金推动，暴涨暴跌，可以赚脉冲的钱，规模小、成交量高、换手率高是特征。
双低债：低价低溢价率，正股在20日均线上方运行最佳。这是大本营，分散投资的话，赚钱容易赔钱难。
波动债：正股震荡走势，导致可转债在一个区间内波动，
惰性债：正股大跌趋势，转债靠债底保护，成交量低，换手率低，波动小，比如规模太大，正股疲弱的银行债，还有正股大跌的昨日黄花，如半导体债，消费电子债等。可以博弈下修。
套利债：配债、下修、负溢价、事件套利、偏离套利等。
转债价格=Max（转股价值，纯债价值） 期权价值 炒作价值
转债价格=转股价值（1 合理转股溢价率） 炒作价值
转债价格=纯债价值（1 合理纯债溢价率） 炒作价值
转债价格=纯债价值 期权价值 炒作价值
合理不合理，要结合当时的市场行情来评估。
其他细节指标和特性，今天先不赘述。
以以上认知为基石，设计并实践可转债投资体系如下：
1、系统风险：留足一倍信用贷款额度，发生系统性风险时，底部区域拉开档次补仓。
2、个债风险：阈值200元，不做200元以上的可转债。并根据市场行情调整阈值170元，150元，130元。做好债价腰斩的预案。
3、利润来源：
赚正股上涨的钱：正股上涨趋势形成买入，趋势结束卖出。
赚波动的钱：首选120元到130元波动，次选110元到120元波动。配置一部分仓位，在妖债赚140~150买入，160~200元卖出的波动。
赚套利的钱：配债、博下修、负溢价、事件套利、偏离套利等，有线索就钓鱼。
赚炒作的钱：短线脉冲，日内超过10%，宁可卖出去后悔，不要卖不出去后悔。
4、买入与卖出：
波动债：区间底部买入，区间顶部卖出，一般脉冲10%以上择机卖出，累计利润10%以上卖出。行情低迷则调整为5%。妖债可以上调预期为15~20%。
趋势债：判断板块有可能形成趋势，则正股上20日线买入，下20日线卖出。如果相信大趋势，可以看60日线。股票做趋势投资很难，可转债却因为容错率高，错了亏不了多少，对了赚很多，这种不对称性可以容忍趋势投资。
惰性债：不主动参与，被动变成惰性债的底仓，耐心等跌透补一次仓，有右侧迹象再补一次仓，一般赔钱不卖。
套利债：偏离套利坚决参与，只要市价与分析的内在价值或者市场行情有偏离的，坚决参与。其他套利有线索就积极参与，毕竟可转债容错率很高。
买入：200元以下，能看懂内在价值和行情价格的，积极参与。总仓位保持5成到10成浮动，可转债保持30到100个左右，策略侧重小市值策略和低溢价率策略。
卖出：亏钱不卖，除非清晰知道大势已去，比如强赎的溢价率损失等。小格局就追求10%的波动，大格局就等到160元~200元一线再卖出。前者薄利多销机会多，后者适合深度分析后重仓搏击，当然失败的概率也大。如果发现确定性的投资机会，也可以卖出亏损转债。
补仓：初次摊大饼一份的话，涨起来就不追，跌下来就补仓，极限为5份，不要超过总仓位的5%。当然，确定性越高，初次仓位越大。
5、可转债信仰：
分散：30支偏少，100支不多。个债仓位不超过5%。
心理账户：成本130元以下的可转债都是浮亏。160元以下可转债，补仓几次就也是浮亏。阈值200以下可转债，腰斩有方案就不是永久性亏损。买股票，腰斩会恐惧，买转债，腰斩就到底了，优势在我。只要不操作阈值200元以上的可转债，则你可以自己建立一个账目，每天卖出的盈利就是落袋为安的利润，账户中的浮亏，最终会回来，从心理上可以忽略。
也许，最后的可转债信仰，才是可转债投资体系的真正基石。
图片
整体策略：防守型，10%打新股票
20%指数基金（主要是沪深300）
70%可转债。
主账户重仓：沪深300、可转债
2个打新账户：平安海螺等打新底仓
主要操作：预估3400~3500点一线是顶部，卖出融资的沪深300，卖出保利万科，配债也都盈利卖出，妖债减仓，逐步降低可转债阈值，可转债继续轮动，其他计划逐步卖出。
声明：原创文章，仅忠实记录自己在投资路上的所思所行，以便回顾反思，盲人摸象，坐井观天，切勿参考。
对一个投资品种的顶、底、时间和特性逐步清晰的过程，就是建立自己的投资体系的过程。
一个投资体系，要弄明白这个品种的极限涨幅、概率涨幅；极限跌幅、概率跌幅；极限时间、概率时间；各项指标的运行规律和联系特性等。
一、底部特征
可转债，天生有债底，底部特征非常清晰，每一个防线就是一道保险绳。
1、保本价：持有到期还本付息的总价。跌破保本价，即意味着进入底部区域，保本价一般在108~118元之间，此时税前收益大于零。
2、回售价：回售触发后还本并付当年利息，约103元左右。
3、面值：发行价100元面值，跌破就是大概率的机会。
4、债底价：同评级同期限的债券价，40~120元之间，这是个刚性锚点，除非有违约、退市、破产风险，很难跌破。
5、回售触发价：平价为70元时，最后两年会触发回售。
历史上只有不到5%的时间，可转债价格中位数运行在100元以下，个债跌破70元的，只有一支亚药转债，2021年1月跌到66.6元。跌破80元的，有10支，大都发生在2021年元月前后。在发行的近700支可转债中，有116支曾经跌破100元，只有四支没有再涨回130元。
系统性风险导致的跌破100元，就是分散投资的机会。个股风险导致的跌破100元，就需要分析后才能买入。
二、顶部特征
可转债130元以上，进入顶部区域。
1、强赎价：95%以上会强赎达标，99%以上的可转债都会突破130元。
2、平均退市价：160~180元。
3、平均最高价：225元，盘中80%会突破160元，50%会突破180元，约30%会突破200元，少数特别高的转债对平均最高价影响很大。高价债有两类，一类正股是热门概念，趋势债。一类规模偏低，转债平均规模是20亿，高价债很多是3亿以下规模，属于妖债。
三、时间
可转债发行时间逐步统一为六年时间，平均存续期为2年。
存续期到最后一年，强赎的可能性大幅降低，还钱的可能性大幅上升，尤其是不缺钱的公司。
六个月之内的次新债，流通规模较小，更容易被炒作。
四、特性
趋势债：正股上涨趋势，赚正股上涨的钱。低溢价率、热点板块是特征。
炒作债：资金推动，暴涨暴跌，可以赚脉冲的钱，规模小、成交量高、换手率高是特征。
双低债：低价低溢价率，正股在20日均线上方运行最佳。这是大本营，分散投资的话，赚钱容易赔钱难。
波动债：正股震荡走势，导致可转债在一个区间内波动，
惰性债：正股大跌趋势，转债靠债底保护，成交量低，换手率低，波动小，比如规模太大，正股疲弱的银行债，还有正股大跌的昨日黄花，如半导体债，消费电子债等。可以博弈下修。
套利债：配债、下修、负溢价、事件套利、偏离套利等。
转债价格=Max（转股价值，纯债价值） 期权价值 炒作价值
转债价格=转股价值（1 合理转股溢价率） 炒作价值
转债价格=纯债价值（1 合理纯债溢价率） 炒作价值
转债价格=纯债价值 期权价值 炒作价值
合理不合理，要结合当时的市场行情来评估。
其他细节指标和特性，今天先不赘述。
以以上认知为基石，设计并实践可转债投资体系如下：
1、系统风险：留足一倍信用贷款额度，发生系统性风险时，底部区域拉开档次补仓。
2、个债风险：阈值200元，不做200元以上的可转债。并根据市场行情调整阈值170元，150元，130元。做好债价腰斩的预案。
3、利润来源：
赚正股上涨的钱：正股上涨趋势形成买入，趋势结束卖出。
赚波动的钱：首选120元到130元波动，次选110元到120元波动。配置一部分仓位，在妖债赚140~150买入，160~200元卖出的波动。
赚套利的钱：配债、博下修、负溢价、事件套利、偏离套利等，有线索就钓鱼。
赚炒作的钱：短线脉冲，日内超过10%，宁可卖出去后悔，不要卖不出去后悔。
4、买入与卖出：
波动债：区间底部买入，区间顶部卖出，一般脉冲10%以上择机卖出，累计利润10%以上卖出。行情低迷则调整为5%。妖债可以上调预期为15~20%。
趋势债：判断板块有可能形成趋势，则正股上20日线买入，下20日线卖出。如果相信大趋势，可以看60日线。股票做趋势投资很难，可转债却因为容错率高，错了亏不了多少，对了赚很多，这种不对称性可以容忍趋势投资。
惰性债：不主动参与，被动变成惰性债的底仓，耐心等跌透补一次仓，有右侧迹象再补一次仓，一般赔钱不卖。
套利债：偏离套利坚决参与，只要市价与分析的内在价值或者市场行情有偏离的，坚决参与。其他套利有线索就积极参与，毕竟可转债容错率很高。
买入：200元以下，能看懂内在价值和行情价格的，积极参与。总仓位保持5成到10成浮动，可转债保持30到100个左右，策略侧重小市值策略和低溢价率策略。
卖出：亏钱不卖，除非清晰知道大势已去，比如强赎的溢价率损失等。小格局就追求10%的波动，大格局就等到160元~200元一线再卖出。前者薄利多销机会多，后者适合深度分析后重仓搏击，当然失败的概率也大。如果发现确定性的投资机会，也可以卖出亏损转债。
补仓：初次摊大饼一份的话，涨起来就不追，跌下来就补仓，极限为5份，不要超过总仓位的5%。当然，确定性越高，初次仓位越大。
5、可转债信仰：
分散：30支偏少，100支不多。个债仓位不超过5%。
心理账户：成本130元以下的可转债都是浮亏。160元以下可转债，补仓几次就也是浮亏。阈值200以下可转债，腰斩有方案就不是永久性亏损。买股票，腰斩会恐惧，买转债，腰斩就到底了，优势在我。只要不操作阈值200元以上的可转债，则你可以自己建立一个账目，每天卖出的盈利就是落袋为安的利润，账户中的浮亏，最终会回来，从心理上可以忽略。
也许，最后的可转债信仰，才是可转债投资体系的真正基石。
图片
整体策略：防守型，10%打新股票
20%指数基金（主要是沪深300）
70%可转债。
主账户重仓：沪深300、可转债
2个打新账户：平安海螺等打新底仓
主要操作：预估3400~3500点一线是顶部，卖出融资的沪深300，卖出保利万科，配债也都盈利卖出，妖债减仓，逐步降低可转债阈值，可转债继续轮动，其他计划逐步卖出。
声明：原创文章，仅忠实记录自己在投资路上的所思所行，以便回顾反思，盲人摸象，坐井观天，切勿参考。
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既要预测，也要应对
原创 慢牛部落 慢牛部落 2022-08-27 20:10 发表于河南
“不预测，只应对”，是投资中经常听到的一种说法，这种说法对不对呢？
投资理念没有对错，只有是否合适，始点和终点都是投资者这个活生生的个体，脱离个体谈对错，都是空谈。
我以前从事过广告策划类的工作，这个行业的人可以粗略划分成两种，一种言必称可口可乐麦肯锡，一说都是成功企业的成功案例，谈起来企业应该怎么怎么搞，滔滔不绝。另外一种，弄不清楚甲方的历史、现状、发展阶段、核心矛盾等，绝不轻易说话，因为后者明白，一个企业应该做的事情很多，但在某一个阶段，能做的核心策略并不多。
一个人也一样，应该做的很多，能够做的很少。
投资其实和实业本质相同，脱离开投资者个人的能力、特点、性格、本金来源、现金流情况等原点，来讨论投资理念，都是无源之水。
当然，并不是说理论务虚不重要，而是说，理论必须被具体的个体消化吸收，转变成个体的知行合一，才会有实效。
从我个人的学习实践来看，我的每一笔投资都是建立在一定的预测基础上的，但是我清楚的知道，我的预测连扔硬币的准确率都没有，这个不是谦虚，而是残酷的事实，因为扔硬币的概率是50%，而普通人的判断，难免掺杂个人偏见和情绪波动，再迭加未来的不确定性，导致普通人的判断准确率只在30%左右，甚至更低。
我自己曾经把我的交易初衷记录过，后来统计逻辑兑现的准确率和期望股价的准确率，都不到20%。
直面残酷的事实，要想继续在投资世界生存，只能在两条路之间选择：
1、大象之道：寻找确定性，提高正确率。
2、蚂蚁之道：承认低概率，在不确定中寻求生存之道。
第一条路曾经努力过，深度研究后发现正确率反而更低了，（因为深研，所以偏见更深），最后放弃了，从此不提巴菲特，知道那就是蚂蚁学习大象之道，没什么用处。
蚂蚁之道，在于分散，在于试错，在于发现目标后适当集中，但永远不孤注一掷。
大概的回路是：预测——试错——应对——再预测。
比如今年的大盘预测模式是：股市是宏观经济和流动性的晴雨表，大盘好比一辆车，正负两个驾驶位都有一套刹车和油门，正驾驶位是宏观经济，你可以用GDP来定性，副驾驶位是流动性，你可以用余额宝的收益率来定性，越低流动性越泛滥，越高流动性越稀缺。
2800多点的时候，宏观经济在下滑，相当于踩刹车，但是流动性猛踩油门，所以预测大盘下跌有限，加了一成杠杆，后来一路涨到3400点，感觉宏观经济还在踩刹车，但是流动性已经不再踩油门了，继续宽松的幅度有限，判断大盘会在3250点上下200点晃悠一段时间，所以先减了杠杆，后减仓了3成，准备做震荡波段。
这些判断都是一种先行假设，但是自己知道这都是瞎蒙，并不比扔硬币准确多少，所以在具体操作的时候，都是一种试错的态度，并不会下重注，边走边看，如果发现市场走势和预测判断是背离的，就要调整判断和仓位。
上面说的是对大盘的预测——试错——应对，对主涨板块的预测——试错——应对也是一样的原理，今年的小市值可转债、新能源车、光伏、煤炭、养殖等上涨板块，都积极参与并小有斩获。当然也有像基建和医药板块，埋伏好久都只赚个波动的。
举例并不是来显摆自己预测有多准，而是想说，预测准不准都关系不大，因为整个投资体系都是建立在每个预测都可能是错的基础上，选择的是有底的可转债或者指数基金，仓位是分散的，调整是逐步的，模模糊糊的大方向差不多就行。
写到这里，感觉有点游击战的意思，化整为零，分散出击，能打就打，打不过就跑，总之要保存自己的有生力量，不亏本，慢慢耗，保持仓位，等待大反攻的到来。
唉，谁不想打正规战，还不是没有正规战的实力和能力，只好靠游击战活下去了。
图片
整体策略：防守型，10%打新股票
20%指数基金（主要是沪深300）
30%可转债。
50%大额存单
主账户重仓：沪深300、可转债
轻仓：蓝思科技、立讯精密、信维通信等
2个打新账户：平安海螺等打新底仓
主要操作：
盲猜下一步会以上证3250为中线震荡，而震荡是可转债的好时候。
可转债等权指数回调，减仓20%可转债，半仓耐心等待调整结束信号再买进。
声明：原创文章，仅忠实记录自己在投资路上的所思所行，以便回顾反思，盲人摸象，坐井观天，切勿参考。
原创 慢牛部落 慢牛部落 2022-08-27 20:10 发表于河南
“不预测，只应对”，是投资中经常听到的一种说法，这种说法对不对呢？
投资理念没有对错，只有是否合适，始点和终点都是投资者这个活生生的个体，脱离个体谈对错，都是空谈。
我以前从事过广告策划类的工作，这个行业的人可以粗略划分成两种，一种言必称可口可乐麦肯锡，一说都是成功企业的成功案例，谈起来企业应该怎么怎么搞，滔滔不绝。另外一种，弄不清楚甲方的历史、现状、发展阶段、核心矛盾等，绝不轻易说话，因为后者明白，一个企业应该做的事情很多，但在某一个阶段，能做的核心策略并不多。
一个人也一样，应该做的很多，能够做的很少。
投资其实和实业本质相同，脱离开投资者个人的能力、特点、性格、本金来源、现金流情况等原点，来讨论投资理念，都是无源之水。
当然，并不是说理论务虚不重要，而是说，理论必须被具体的个体消化吸收，转变成个体的知行合一，才会有实效。
从我个人的学习实践来看，我的每一笔投资都是建立在一定的预测基础上的，但是我清楚的知道，我的预测连扔硬币的准确率都没有，这个不是谦虚，而是残酷的事实，因为扔硬币的概率是50%，而普通人的判断，难免掺杂个人偏见和情绪波动，再迭加未来的不确定性，导致普通人的判断准确率只在30%左右，甚至更低。
我自己曾经把我的交易初衷记录过，后来统计逻辑兑现的准确率和期望股价的准确率，都不到20%。
直面残酷的事实，要想继续在投资世界生存，只能在两条路之间选择：
1、大象之道：寻找确定性，提高正确率。
2、蚂蚁之道：承认低概率，在不确定中寻求生存之道。
第一条路曾经努力过，深度研究后发现正确率反而更低了，（因为深研，所以偏见更深），最后放弃了，从此不提巴菲特，知道那就是蚂蚁学习大象之道，没什么用处。
蚂蚁之道，在于分散，在于试错，在于发现目标后适当集中，但永远不孤注一掷。
大概的回路是：预测——试错——应对——再预测。
比如今年的大盘预测模式是：股市是宏观经济和流动性的晴雨表，大盘好比一辆车，正负两个驾驶位都有一套刹车和油门，正驾驶位是宏观经济，你可以用GDP来定性，副驾驶位是流动性，你可以用余额宝的收益率来定性，越低流动性越泛滥，越高流动性越稀缺。
2800多点的时候，宏观经济在下滑，相当于踩刹车，但是流动性猛踩油门，所以预测大盘下跌有限，加了一成杠杆，后来一路涨到3400点，感觉宏观经济还在踩刹车，但是流动性已经不再踩油门了，继续宽松的幅度有限，判断大盘会在3250点上下200点晃悠一段时间，所以先减了杠杆，后减仓了3成，准备做震荡波段。
这些判断都是一种先行假设，但是自己知道这都是瞎蒙，并不比扔硬币准确多少，所以在具体操作的时候，都是一种试错的态度，并不会下重注，边走边看，如果发现市场走势和预测判断是背离的，就要调整判断和仓位。
上面说的是对大盘的预测——试错——应对，对主涨板块的预测——试错——应对也是一样的原理，今年的小市值可转债、新能源车、光伏、煤炭、养殖等上涨板块，都积极参与并小有斩获。当然也有像基建和医药板块，埋伏好久都只赚个波动的。
举例并不是来显摆自己预测有多准，而是想说，预测准不准都关系不大，因为整个投资体系都是建立在每个预测都可能是错的基础上，选择的是有底的可转债或者指数基金，仓位是分散的，调整是逐步的，模模糊糊的大方向差不多就行。
写到这里，感觉有点游击战的意思，化整为零，分散出击，能打就打，打不过就跑，总之要保存自己的有生力量，不亏本，慢慢耗，保持仓位，等待大反攻的到来。
唉，谁不想打正规战，还不是没有正规战的实力和能力，只好靠游击战活下去了。
图片
整体策略：防守型，10%打新股票
20%指数基金（主要是沪深300）
30%可转债。
50%大额存单
主账户重仓：沪深300、可转债
轻仓：蓝思科技、立讯精密、信维通信等
2个打新账户：平安海螺等打新底仓
主要操作：
盲猜下一步会以上证3250为中线震荡，而震荡是可转债的好时候。
可转债等权指数回调，减仓20%可转债，半仓耐心等待调整结束信号再买进。
声明：原创文章，仅忠实记录自己在投资路上的所思所行，以便回顾反思，盲人摸象，坐井观天，切勿参考。
京公网安备 11010802031449号