双低季军——光大转债之浅见

回想四五年前跟随F大轮动银行股那会，PB大都在0.6-0.7左右，那时的一个想法是把银行当做一个债券，每年利息大约5%，面值是净值，再有三四年到期，期间遇到一波行情把股价拉到净值以上，既吃息又吃折价，还赚轮动的阿尔法，岂不美滋滋，想想就高兴。后来F大归隐了，又逢转债扩容，就没有怎么买过银行股。
回头来看，也幸亏没有买银行股，当时轮过那些银行，股息倒是稳定，pb反而跌到0.5以下了，真是唏嘘。

言归正传，光大转债还有不到一年到期，价格107 ，溢价19%。近期双低一直排名靠前，有和大秦争亚军的趋势。几个关键点：
一、转股价最有诚意。3.55的转股价仅为净资产（预计7.3元）的5折。全市场找不到这么低了吧。当然也不可能再下调了。
二、时间不多。随着到期日的临近，转债由股性转为债性，明年3月17日到期，光大银行股价需要在一年内上涨15%左右才能达到赎回价。按照正常的波动率，是完全有可能的。正股超出15%的涨幅部分，才是超额收益。
三、仍是二个知道。一年内光大最低也会在104元以上，持有这个债最多亏2%，最多能赚光大正股上涨15%以上的部分。那么简单对比香草的话，锁定一年时间，可以概括理解为：如果光大正股上涨不超过15%，亏2%或者保本；涨幅超过15%以上的部分按1倍收益兑付。

综上：如果期望获得正收益，不如买正股。如果期望作为组合中防守反击部分，不如买大秦债。欢迎拍砖。