最便宜的几只可转债

今天可转债顶着回调的大盘指数继续吃肉，等权指数涨了0.5%之多。

世事变迁，可一转眼就是沧海桑田。去年年底的可转债还是众人嫌弃，但今年却成为了市场中的盈利担当。

可转债估值的上涨，叠加上小盘股基准上涨，两种合力，发起了一场消灭低价债的运动。

目前百元以下的可转债还剩4只，分别是亚药、城地、广汇、文科。

亚药转债和城地转债都是200%以上的超高溢价率，支撑他们价格的已经完全不是正股波动，而是到期还钱和回售等条款支撑的债底，以及下修预期。

广汇转债的溢价率是58%，文科转债的溢价率是36%，两者仍有微弱的股性。

低价可转债虽然债底坚实，但公司基本面通常都有一些问题，仍然需要防范小概率的黑天鹅风险，不宜重仓赌博。

广汇转债的基本面可能是这4只低价转债中最好的，虽然杠杆高资产负债表不好看，但毕竟今年还在盈利，而且也算细分行业龙头，营收规模大。

城地转债前面都一直还在盈利，但三季度出现了亏损，主要原因是宏观环境下基建业务不及预期，我觉得情况其实也还凑合。

文科转债的主要客户是永远大，永远大出事之后应收账款是一个风险，而且未来业务肯定会大幅萎缩，但目前来看应该还暂时不会退出江湖。

亚药转债的问题是前面收购子公司吃了大亏，原大股东陈尧根夫妇也因为司法拍卖失去了很多股份，现在处于无实控人的状态，而且主业萎靡持续亏损，风险较高。

但老话说烂股好债，意思是也不用过度妖魔化低价可转债，他们仍然具有统计学上的正收益期望。

在我的溢价偏离排行榜中，是不会考虑下修预期的，这也是为什么广汇、文科有机会入榜，而亚药、城地不在榜上的缘故。

此外排在上面几只债之后的，价格100-110元区间内，有一大波银行转债：上银、浦发、紫银、中信、江银、青农……

和绝大部分低价债相比，银行转债的财务表要健康很多。

但银行债一个常见问题是当前的每股净资产过低不支持下修。下修是可转债反败为胜的一个大杀器。也就是说银行转债有点像金庸小说中的杨过，断了一条胳膊。

不看这个的话，其实有一部分中低价银行转债的溢价率不高，在20-40%区间，还是有一定股性的。

从溢价偏离角度来看，120元以内有青农转债第4、江银转债第6、紫银转债第7，估值都已经位于全市场中的最低一线。

所以我觉得，关键是如何评价银行转债的抗风险能力。

如果你认可评级公司对银行的评级，那确实财务状况远高于那几只最低价的转债。好比杨过虽然断臂，但内力高强，仍然是值得投资的高手。

如果你不认可评级，觉得银行是高杠杆、隐藏坏账风险大、表外风险大，那也可以回避这些可转债。

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