大小盘轮动的相对强弱指标构建

原理

本文根据国泰君安《20111110风格轮动下的基金组合策略》研报内容，尝试构建相对强弱指标(RS)并据此观察风格持续性和利用方法。

指标构建

使用沪深300和创业板指分别作为大小盘风格的代表。使用滚动120收益率作为指数收益率。使用指数收益率-上证全指收益率作为超额收益率。

RS指标构建方法

RS=ln(Rl/Rs)=ln(Rl)−ln(Rs)
其中
Rl：沪深300超额收益率
Rs：创业板超额收益率
指标使用
由定义可知，当RS指标大于0说明大盘风格强势，反之说明小盘风格强势。



从RS指标历史走势图看噪音很多，不利于判断拐点。对指标使用HP滤波处理后看出明显动量效应，持续时间较长。



（更多量化研究欢迎关注公众号：数字化投资）

回测

实际回测时，对滤波后的RS指标分别求一阶导数、二阶导数，一阶导数说明指标趋势，二阶导数说明趋势速度。
当一阶导数大于0时，如果二阶导数大于0（加速上涨）全仓持有沪深300ETF，如果二阶导数小于0（减速上涨）沪深300ETF和创业板ETF各一半。
当一阶导数小于0时，如果二阶导数大于0（加速下跌）全仓持有创业板ETF，如果二阶导数小于0（减速下跌）沪深300ETF和创业板ETF各一半。



回测结果，相对沪深300有明显超额收益，相对创业板指超额收益不明显，但是最大回撤减少。当然由于没有择时，最大回撤很大，同时没有刻意选择基金，相对指数的超额收益也比较小，实际使用可以在这两方面多考虑。