可转债读思点评-20210817

搜特转债的一波三折。
搜特转债的下调转股价，在幡没动的情况之下，投资者多次心动。下调消息出来后，搜特的反弹并不高，当于收于89.332，后面慢慢小碎步推高股价，到了开股东大会的当天，收盘前在2点40分左右，盘中突然暴跌，很多投资者以为有内幕知情人在抛售。结果晚上出来消息下调到底，今天早上直接开在100块钱。算一下，如果在下调消息出来当天89.332买入，持有到今天赌下调到底，还有11.9%的收益率。

当然也有可能不下调到底，这是有前例的，但主动发起下调而且多次下调的个股，都说明管理层是非常友好的期待着转股，虽然不是什么白富美高富帅，但人家放下身段礼贤下士，这种友好的票，还是值得赌一把的。

搜特转债上市一年多，剩余年限还有4.567年，为何这么着急转股呢，因为公司非常非常缺钱，尤其是大股东，不断被动减持。公司如果好好做品牌时装，搞点轻资产模式，估计现在会很好过，但公司搞了个产业供应链，这里面的门道很深，很多大公司靠着国企背景都做不好，何况小公司，估计在供应链上面，公司亏损比较多，大股东质押都暴仓了，没办法只能不断下调转股价。

后面如果搜特给机会，打算建点仓，毕竟人家很友好。

研究了最近波动很大的一只转债，叫今天转债，这个名字就很有意思，为何叫今天国际今天转债呢。这家公司是一家很干净的小公司，财务上比较稳健，经营上也是如此，手里有大约20亿的订单，尤其是今年与宁德时代签了近9个亿的订单，在宁德时代定增公布后涨了20CM。不过最近回调的也很快。这家公司在A股名气不大，甚至有点冷门，但公司财务上比较干净，资产负债率一季度是64.46%，但实际上并没这么高，负债总计是14.89亿，包括了2.8亿的可转债，还有4.16亿的应付账款，6.12亿的合同负债。他家的合同负债，是与客户签订订单后，收大概不到30%的款项，这类款项先当合同负债，后面等项目进入验收期后转入营业收入，所以这一部分的负债越高，说明公司里面进行的项目订单越多。

按公司公告：各阶段的收款比例如下：签订合同时，客户通常支付合同金额10%-30%的款项；主要设备到货时，客户通常支付合同金额30%-50%的款项；项目初验时，客户通常支付合同金额5%-10%的款项；项目终验后，客户通常支付合同金额20%-30%的款项；质保期满后支付合同金额5%-10%的款项。因此，在项目确认收入前，公司通常已累计收取合同金额40%-80%款的项，导致预收款余额较大。

公司的经营波动很大，费用前置而收入后置，经常出现某个季度没有确定收入而费用较高，出现亏损，像今年一季度就是这个情况，一季度报告出来后，公司股价大跌，转债也出现了一次破100，现在来看是个黄金坑。

公司还有一个看点就是去年年底，实际控制人邵健伟与远致富海并购基金签署了《股份转让协议书》，将其持有的1980万股协议转让给远致富海并购基金，转让价格为每股10.10元，转让总价款约为人民币2.00亿元。这家战投在二级市场有好几次经典之作，但从进入今天国际后，没有任何动作与声音，如果从资金成本的角度来看，战投进来还没赚到钱，这也是一个潜在的含权。

今天还读了一会东湖高新东湖转债的募集说明书，这家公司没什么看头，是一个省级的园区平台型公司，加建筑总包型业务，一大堆资产与一大堆应收账款，盈利能力不是特别强。股价也是长年稳盘不动，手里有一些创投项目，如果上市能打一点涟漪。

昨天的两只强势转债，一只上了天，一只入了土，司尔转债在快到期的情况之下打高溢价，今天跌了十个点。而华钰转债高举高打上涨20.26%涨到停牌，向华钰的主力致敬，操盘手做的很漂亮。