可转债即将过审发行，提前埋伏套利策略

可转债要正式发行，得通过一系列流程，发债前的几个主要步骤有：

1、上市公司股东大会通过：即上市公司内部确定要不要发行可转债，离正式发债还有后面几个步骤，能否正在发债成功还存在许多变数。

2、发审委通过：上市公司发行可转债通过交易所的上市委员会审议通过，同意上市公司发行可转债。

3、证监会核准批文：通过上面发审委后，接下来就是需要证券会核准了，如下为长城汽车通过了证券会核准批复发债，能进入这一步离发债基本就八九不离十了。

4、正式公告发行：公告一出，申购日期也就确定了，接下来两天就要正股股东配售和申购打新了。

潜伏逻辑

按规定可转债正式发行时按照前20个交易日平均价来作为转股价格，且转股价格不能低于净资产。

因此，以融资为目的发行可转债的上市公司，不会希望定太低的转股价格，低价让利给他人，反而会在发债前想方设法推高股价。与此同时，公告发出后第二天大部分正股还会在抢权配售等因素下高开。这就给我们潜伏套利带来了可能。

执行方法与策略分析：

前文介绍了几个步骤，越到后面有可转债上市发行的概率越大，因此我们在“发审委通过”或者“证监会核准批文”后就可以着手考虑潜伏了。这个时间跨度很长，并不需要大家着急忙慌地进场。

通过登陆上交所、深交所，或者集*录等查询到发审通过或证监会已核准发行可转债的公司，择优买入潜伏，通常会在1-2个月内出正式公告，等到公告日后卖出正股或着进行抢权配债。

从价值面和过往统计数据来看，通常持有1-2个月预估获取3-5%的超额收益。小资金还可结合“一手党”策略，进一步提高超额收益。实战中如果遇到上市公司配合投机资金炒作抬高转股价，那就还有可能获得更高的收益。

埋伏转债的考量因素：

1.证监会核准批文日期

因为按规定核准批文后一年内有效，上市公司可结合实际情况确定时间发债，获得批文后，一般会在一个月内正式发行可转债，快的有16天的，例如东财转3，长的一般2-3个月，如果超过半年没有的大概率遇到了一些问题而中止发行。所以大家要剔除核准后3个月还没发行转债的公司。

2.含权量

由于发行规模和正股市值上的差异，不同新债的含权量是不同的。又因为转债发行定价规则多数是一致的，和正股当前价格及发行前20日的均价相关，含权量越高，能拿到越多的新债，期望的收益也就越高。所以其它条件相同的情况下，我们优选含权量高的正股进行埋伏。

一般情况下，每10%的含权带来1-2%的价值面的超额收益。我们要着重关注超过30%含权标的。

3.市值

理论上，市值小的公司容易被投机资金炒作，从而带来更多的超额收益。

4.正股PB

股票PB不能太小，如果低于1可以考虑回避，因为这可能引发转股价值低于100或者发行延期。

当然还有很多值得考量的因素，比如具体条款、信用评级等，欢迎大家留言相互讨论，学习借鉴。

最后也提醒一下，由于这个策略持仓的是股票，埋伏时间周期又长，这期间有很多因素瞬息万变，其风险性肯定高于新债打新。所以只建议轻仓参与，不太建议大家重仓豪赌。

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