末日期权合并行权套利（大概已经失效）

19年底，上交所发了一个文《关于推出股票期权组合策略业务和行权指令合并申报功能的通知》，新规则的发布经常产生套利机会。
很多人只注意到组合保证金的事，但合并行权才是本文的主角。合并行权即是将实值的认购认沽进行组合行权，无需额外缴纳行权资金和etf。
我国期权市场，认购持有量远大于认沽，可能原因在于大量散户通过买入期权以小博大，一天翻倍是常有的事，而大家普遍习惯于做多。这些认购买方压根就没钱行权，实值期权不行权的话钱就打了水漂。所以到期权最后一天，他们只能抛售，经常把认购打到折价(相比于内在价值)。因此在期权最后一天，买入折价认购以及平价或小幅溢价的认沽，再合并行权，就可以把折价套出来。
在最初的几个月，买入一组认购和认沽大概500-2000元，能吃到10－40元折价，即2天（行权后资金在次日晚上到）能获得1%-4%的无风险利润，说血赚并不过分。随着时间推移，能吃到的折价也越来越小，在认购折价的时候认沽经常大幅溢价。在近两个月，靠肉手已经不能吃到折价了，应该是被做市商用自动化模型吃掉了。
其实还是有点风险的，必须确保合并行权操作无误，不然期权就一朝清零，几十万几百万也会一瞬间就转移到卖权的幸运儿那里去。所以操作行权后总要确认再确认，快成强迫症了，赚钱真不容易。赚钱的套路又少了一样，要继续干巴爹呀。