30家新三板企业短评

⚫利洋水产:毛利率虽然高,但是净利率很低。公司主营产品是水产养殖环境改良剂,这个东西并不是像水产饲料或药品那样属于刚需产品。因此,公司需要花费大量的营销费用来说服水产养殖户来使用。因此公司最多的人员就是销售人员,有922人,在每个经销商那里都派驻的有销售员,负责技术指导、培训、推广等活动。因此,利洋水产是个典型的销售驱动公司,2019年光销售费用就达到了1.1亿,而公司营收也不过3.79亿。2019年营收增长25.26%,销售费用增长78%。因此,公司的销售费用一旦回落,业绩肯定下滑。这种商业模式是一个较差的模式。
⚫浩驰科技(OC:831064)从事汽车隔热膜、建筑膜、防爆膜、特种保护膜等各类功能性薄膜的研发、生产和销售。公司目前主要产品是汽车、建筑的安全隔热膜、电子保护膜、车身改色膜等。从长期看,公司的毛利率和净利率较低,产品低端,市场竞争激烈,不是一个吸引人的投资对象。从短期来看,上半年营收和净利润大增,是因为随着国内疫情的控制,经济逐步上行,国外业务需求的复苏。下半年业绩可能依然不错,所以公司在进行回购。
⚫微创光电三季报:营收增长38.72% ,净利润505.56%,现金流131.87%,各项指标都不错。净利润增速远高于营收是因为成本降低:销售费用降低,管理费用和研发费用基本不变。但是每年的前三季度净利润较低,利润的大头在第四季度,要在年报中才体现出来,可能有些投资人担心年报的增速不如三季报吧,所以股价反映一般,包括半年报出来后也是一样。
目前在建工程3565万,去年底是527万,钱到位了,智慧交通产业基地项目进展加快了。智慧交通产业基地项目投产后,公司将新增视频监控信息化产品年产量25000台(套),恰好赶上高速公路信息化提速带来的需求提升,未来业绩可期。
⚫海昌药业:公告关联采购原材料及电费由920万提高到2970万,理由是新厂区投产,生产经营需要。产能上来了,业绩肯定会提升。推测今年年报或者明年半年报中会体现出来。
⚫ 创远仪器三季报:对于这种需要通过招投标来获取项目和订单的公司来说,单季度有所波动很正常。营收下滑可能是去年三季度订单多,今年三季度少一些。2020 年 7-9 月净利润较上年度同期下降 44.82%,主要是公司第三季度搬迁至新的办公场地,装修摊销金额增加以及公司精选层挂牌所发生的相关路演费用增长所致。
单季度营收略微下滑,不代表未来业绩就会出问题,尽量看年报。前三季度是增长不错的。⚫百通能源:上半年疫情影响,还有不错的增长;下半年全面复工复产,经济恢复很快,预计增速会高于上半年。
⚫沃迪智能:主要做工业机器人系统集成,技术含量不高,市场竞争激烈,近五年营收在下滑,说明竞争力不行。
公司的业务有:
1、工业机器人本体系列(搬运、码垛、拾捡、协作、AGV 等)
2、智能包装系统解决方案(以沃迪工业机器人系列、模块式的单元产品为核心,配以周边设备为辅,为客户提供柔性、智能包装系统解决方案)
3、机器人自动化系统集成(食品、化工、家居、冶金、汽车零部件等行业)
4、智能物流系统解决方案(物流搬运、输送、分拣、智能仓储管理系统等)
5、智能工厂整体解决方案(虚拟仿真规划设计、物联网、大数据、云计算、工业软件集成等)

机器人事业部又分为:智能包装事业部、汽车零部件应用事业部、食品装备事业部、智能生物装备事业部

对于一个小公司来说,同时做这么多行业的应用,不如聚焦一两个领域吃深吃透,建立牢固竞争优势后再向其他行业扩张。公司本身小,资源少,摊子又铺的大,发展会很艰难。
⚫鼎欣科技(OC:870840)表面看起来像一个软件公司,其实核心的商业模式和艾融软件一样,都是卖人头的,就是公司招聘培训IT人员,然后派驻到各大企业去做IT外包开发工作。
所以公司员工数量非常多,有2000多人,但是净利润只有 3422.98万,人均产出非常低。另外,毛利率和净利率和其他软件公司相比,处于较低的水平。
另外公司比较依赖大客户,比如 IBM 、中国电信、中国移动、 佳能医疗 这些前五大客户营收占比达到了67%。应收账款也较高。
所以,这种公司赚钱是比较艰难的,成长性也较差,规模难以做到很大。
公司已经达到创业板IPO条件,目前正在申报创业板IPO,有一定的机会成功过会。
⚫乙辰科技的产品是无线路由器、交换机。
看不到什么核心竞争力,不管在资金、技术、渠道、人才各方面,都远远落后于华为、中兴通讯、新华三等这些同行。
⚫金海股份目前具有典型的周期性,2014-2015业绩大涨;2016-2017大跌,2019-2020上半年又大涨。(不过,2019年的净利润还没有2015年高)这两年风电景气高峰,是由于政策推动的风电抢装。
根据《国家发展改革委关于完善风电上网电价政策的通知》:
2018年底之前核准的陆上风电项目,2020年底前仍未完成并网的,国家不再补贴;2019年1月1日至2020年底前核准的陆上风电项目,2021年底前仍未完成并网的,国家不再补贴。自2021年1月1日开始,新核准的陆上风电项目全面实现平价上网,国家不再补贴。
也就是说,目前这波抢装可能最多延续到2021年。届时业绩又有可能大幅波动。2021年之后,是能够继续高增长,还是大幅下滑,我也判断不了。
金海股份2020 年 1 月 申报IPO,现在还没辅导完,假设顺利的话可能明年上半年IPO通过,然后2022年可以解禁卖出。
如果你判断2022年还能维持不错业绩且保持较高估值,那么就可以考虑接手。如果判断不了,风险还是挺大的。万一解禁时候正好碰上景气下行,业绩大幅滑落,搞不好还有可能亏损。
⚫达诺尔:下游增长高,上游材料企业大概率也不错。三季报是否公布看企业是否愿意披露。
⚫凯雪冷链的主营业务是制冷设备,主要产品包括商用冷柜系列产品、客车空调系列产品、冷藏车制冷机系列产品、医疗冷链系列产品、冷库系列产品等,还代理销售部分客车配件。业务比较庞杂。
这些产品的技术含量不高,公司的核心零部件压缩机、机组等都是采购的,主要做的是组装集成,因此毛利率和净利率较低。
公司在郑州,大部分客户也在郑州,比如郑州宇通客车、河南少林客车、郑州红宇专用汽车。因此,公司的竞争优势主要在于地理位置好,给本地的客车企业做配套,在全国并没有多少竞争力。公司过去几年营收和利润都增长缓慢,毛利率呈下降趋势。
唯一的亮点可能在于可以运送疫苗的医疗冷链。但这块业务占比很小,疫苗企业肯定首选这方面的大企业。新冠疫苗出来后,也未必能给企业带来多少业绩。
公司的股权结构也潜藏很多风险,前三大股东是一家人,并且夫妻双方持股比例相差不大,一旦发生争吵,会对公司发展造成很大影响。
凯雪冷链正在申报创业板IPO,不过即使IPO成功,也看不到多高的预期收益率。
⚫长虹民生(OC:836237)是物流行业,竞争激烈,苦生意,毛利率和净利率太低,没啥看头。⚫羌山农牧(OC833302)是养猪的,虽然去年和今年上半年利润暴涨,但是主要受益于猪价上涨,这种养殖类小企业业绩波动很大。
⚫朗鸿科技从事零售行业数码电子产品的展示和防盗产品,就是我们去手机店,手机放的那个展示架。这种产品技术门槛低,厂家众多,但是朗鸿科技一方面发展了华为、小米、OPPO、三星、‘欧尚、家乐福、中国移动、中国电信、Claro 等大客户,另一方面销售毛利率和净利率能达到较高的水平,说明公司在这个不起眼的领域具有较强的竞争力。从公司挂牌到现在,公司员工总数没什么变化,但是销售收入增长很多,推测公司应该是引入了自动化生产线,从而降低成本,大幅减少了管理费用,另外由于产品得到客户信任,销售费用也得到大幅降低,于此同时研发费用在稳中有升,因此朗鸿科技在业内属于优质企业。
但是,这个行业可能天花板较低,增长空间有限;另外服务的是线下零售店,今年受疫情影响业绩也肯定会下滑。
⚫珠海鸿瑞:2018 年电力信息化市场规模 800 亿元。珠海鸿瑞做的是电力信息安全,规模应该也不小。从客户和较高的毛利率来看,珠海鸿瑞的竞争力是不错的。现在在申报IPO,可惜没卖盘,买不到。
⚫中晟光电做MOCVD设备, 是 LED 芯片制造的关键设备,LED 产业链由衬底加工、LED 外延片生产、芯片制造和器件封装组成,其中 LED 外延片的制备是 LED 芯片生产的重要步骤,LED 外延片的制备目的是在衬底上生成特定的单晶薄膜,主要通过 MOCVD 设备实现。
主要竞争对手有:维易科、爱思强、中微公司。
中微公司18年GaN LED MOCVD市占率达65%,主要客户是三安光电、璨扬光电、华灿光电、乾照光电等业内龙头企业。
中晟光电的客户则是*ST德豪(SZ:002005)这样快要退市的小企业。
中晟光电过去几年营收大幅下滑,而中微公司是大幅增长,可见其产品毫无竞争力。
今年又定增1亿,做深紫外LED 、第三代半导体 GaN 的 MOCVD 设备。
有一定的机会,但是还是很难。这种生产线上的核心设备,没有几个企业愿意使用一个有可能倒闭的小企业产品。
⚫爱廸新能(OC831513) ,现在主要收入靠光伏扶贫电站的发电。
这种业务非常依赖政府的补贴,受政策影响很大。所以不确定性很高。
同时,这种模式需要企业前期做出大量的投入,导致爱廸新能长期贷款金额很高,每年利息开支巨大,所以潜在风险是很高的。
⚫东芯通信:全志只是退出一部分,接盘的是上海临芯投资,专门投资芯片半导体的私募公司。所以我倾向于认为是利好消息。
⚫晖速通信,做基站天线产品,会计事务所对 2019 年财务报表出具了出具保留意见的审计报告:截止 2019 年 12 月 31 日,贵公司的其他应收款(深圳市大安贸易有限公司)的金额为 1,605.26 万元,我们无法判断深圳市大安贸易有限公司与贵公司是否存在关联方关系,对于上述款项的可收回性未能获取充分、恰当的审计证据,无法确定对财务报表产生的影响,故我们对贵公司 2019 年财务报表出具保留意见的审计报告。

会计事务所都看不下去的公司,通常好不到哪里去。

公司一边高应收高存货高贷款,现金流极度紧张,另一边大笔一挥给深圳市大安贸易有限公司借款1459.32 万元,然后这家公司还不上款,要注销了,全额计提坏账。照这样搞下去,公司很快就被掏空了。
⚫中超新材:注于高分子聚合物电缆专用料的研发、生产与销售,产品主要包括过氧化物交联聚乙烯绝缘料、半导电屏蔽料、硅烷交联绝缘料、聚氯乙烯(PVC)电缆料、低烟无卤电缆料等5大系列数百个品种,可根据产品性能作为电线电缆的绝缘材料(应用于线缆绝缘层)、屏蔽材料(中、高压线缆的导体和绝缘屏蔽层)、护套材料(应用于线缆的护套层),广泛应用于输配电网、新能源、建筑、通信等国民经济的各个领域。
客户主要是电缆企业:中超电缆、远东电缆股份有限公司、宝胜科技创新股份有限公司、江苏亨通电力电缆有限公司、中利科技集团、南平太阳电缆股份有限公司、常州安凯特电缆有限公司,上海摩恩电气股份有限公司,湖北航天电缆有限公司,特变电工山东鲁能泰山电缆有限公司等多家大型线缆企业。
这个行业竞争激烈,门槛低,和德威新材(SZ:300325)、万马股份 这些A股同行一样毛利率和净利率很低,ROE很低,没有多大投资价值。
⚫东电创新:公司的主要业务是针对教育、交通、金融、通讯等企事业单位客户提供窄带
宽视频会议与远程监控系统咨询服务、集成服务以及家庭/soho 小企业监控产品。
就是一个代理商,一共就28个员工,没有什么投资价值。连续大额亏损,应该快要摘牌了。⚫大泽电极做阴、阳极板,规模太小,没什么竞争力。
⚫电通微电从事集成电路的封装测试服务、MEMS 压力传感器封装测试服务和传感器应用模块的研发生产销售,规模太小,看不到什么前景
⚫鸿晔科技(OC:834605)原先的主营业务是 恒温控制晶体。
晶体按材质可分为陶瓷晶体、石英晶体和硅晶体。其中,石英晶体占据主导地位。CS&A 数据显示,2018 年石英晶体市场规模达到 34 亿美元,年复合增长率约 0.52%。
根据日本水晶工业协会公布的数据:2017 年大陆厂商晶体销售额约占全球的 10.10%,大概是20亿左右。
晶体主要用于网络设备、消费类电子、移动终端、智慧生活、小型电子、资讯设备、汽车电子等领域。
石英晶体按属性可划分为石英晶体振荡器(有源晶体)和石英晶体谐振器(无源晶体)。有源晶体根据国际电工委员会(IEC)标准可分为 4 类:普通晶体振荡器、电压控制式晶体振荡器(VCXO)、温度补偿式晶体振荡(TCXO)和恒温控制式晶体振荡(OCXO)。
恒温控制晶体(OCXO): :具有烤腔的振荡器将晶体加热到高温,这样以来即使环境温度发生改变,晶体的温度也保持稳定。OCXO 的频率偏差可低至 0.025ppm。而这种稳定性的提升是以增加功耗为代价的,典型的 OCXO 可能需要 0.5 到 到 5W 的功率来维持内部温度。开机后,还需要等待温度和频率稳定下来的暖机时间大约为 3 分钟。
这方面的竞争对手有:紫光国微(002049.SZ)、泰晶科技(SH603738)、惠伦晶体(SZ:300460)、同方国芯(002049)
鸿晔科技的恒温控制晶体应该主要用于军品,而A股几家企业主要用于民品。军品的市场空间应该比民品小很多,不过比较稳定。

不过,鸿晔科技推出了新产品: 跳频滤波器,主要用在军用通信设备的前端,滤除接收端不需要的带外干扰信号、滤除发射端的宽带噪声。并可以快速切换工作频点。跳频滤波器同样可以用于测试仪器里面,用来滤除不需要的信号。
这块业务增长非常快,并且已经成为主要收入来源。竞争对手有:广东圣大电子有限公司、成都武华科技有限公司、海格通信(002465)等。
这块业务参与企业少,竞争小,毛利率和净利率非常高,不过由于是军品,应收账款非常高。另外,由于是军品,具体市场规模也不清楚,不过估计不会很大。
总的来看,由于跳频滤波器的拉动,鸿晔科技近几年的成长性应该会很不错。
⚫荻赛尔(OC870317),国企,生产铸铁件为主,包括球墨铸铁、蠕墨铸铁、合金铸铁及普通灰铸铁。服务的行业包括:大中型柴油机铸件、工程机械、液压机械、食品机械、机床、模风电铸件等。
产品一般,各项财务指标一般,利润规模小,净利率低,但是一直有几百万利润,一直有分红,总之就是一个很一般的企业。
⚫爹地宝贝主要做婴儿纸尿裤。
这个行业技术门槛不高,引进一套日本瑞光的生产线就可以生产了。并且产品不涉及到任何管制,属于完全竞争市场。因此,市场竞争非常激烈,中小企业想要赚钱很难。
爹地宝贝在国产品牌中还可以排上前十,但是纸尿裤市场是和全球品牌竞争的。2019 年我国婴儿纸尿裤市场份额前三名的品牌分别为宝洁帮宝适(19.9%)、花王妙而舒(8.8%)、金佰利好奇(7.7%),均为外资品牌商所有。国产品牌恒安国际市场占有率仅有3.3%,已经是国产第一。因此这个市场是高度分散化的。恒安国际纸尿裤的毛利率是38.6%,爹地宝贝是22.19%,差距明显。爹地宝贝由于规模小,毛利率,过去五年处于亏损或者微盈利的状态,生存艰难。
豪悦护理是做纸尿裤OEM代工,客户是宝洁、金佰利、尤妮佳、SCA(维达)、花王等,具有规模和成本优势。爹地宝贝做自有品牌,和品牌强大的外资比没有品牌优势,和规模大的恒安国际国产品牌比没有规模优势,和凯儿得乐、蜜芽、BEABA、BabyCare国内新零售品牌比没有灵活优势,所以豪悦护理上市,并不意味着爹地宝贝也具有很美好的前景。
⚫森达电气不是今年业绩才增长的,是2019年就开始迅猛增长的。
2019年之前森达电气的实控人是李建民,营收没什么增长,利润不断下滑,净利率和ROE不仅低,而且一直下滑。公司产品主要是配电柜这种大路货产品,技术含量不高,市场上大量的中小企业,竞争非常激烈。自主研发实力不强,代理销售ABB 公司、施耐德公司的产品。各方面看都是一个非常平庸的公司。
2018年实控人从李建明变更为周海珠,森达电气的产品没什么变化,只是加强了销售,从华东区域扩展到来全国区域。然后公司的营收和净利润就开始猛涨。
2019年两个供应商,福建志翔科技有限公司、 福建艾捷能信息技术有限公司 ,都是关联交易,占比40%,其实背后都是一个老板。
周海珠旗下的公司福建越众科技发展有限公司 ,主要产品也是高压和低压开关柜 。
因此,可以合理推测,森达电气2019年业绩大增,最核心的原因应该是实控人周海珠将福建越众科技发展有限公司的客户导入到森达电气。然后又通过关联交易采购实控人旗下公司的产品,把资金回流到自己口袋里。
另外,森达电气的存货和营收账款都很高,所以这种业绩大幅增长并不是很健康的增长。
⚫名品世家是做酒类销售,包括白酒和葡萄酒、洋酒,主要通过线下的加盟商来销售。
做酒类销售,规模效应很关键。而名品世家的规模和华致酒行、壹玖壹玖差距较大。
然而,名品世家很神奇的实现利润年年高增长。并且主要收入不是来自于酒类销售,而是收取的品牌使用费。
更神奇的是,名品世家收入越增长,需要的员工越少。2017 年至 2019 年,在职员工人数分别为 92 人、82 人、64人,其中销售人员分别为 52 人、5 人、36 人。
还有很多谜:
2017 年度、2018 年度和 2019 年度,酒类销售毛利占比分别为 38%、32%和 34%,远高于A股上市公司华致酒行。
16300万的存货,仅仅计提了148万的存货跌损失;
预付款1.85亿,其中不少是给关联方,还从竞争对手酒仙网进货。更令人担忧的是,其中1100多万预付款付出了,1年过去了货品却没有收到。
⚫广信科技做电绝缘材料,受益于特高压建设,上半年业绩大增。预计公司选择的科创板标准是:市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元。
也就说,公司预计今年利润在3000多万 。
公司的各项条件恰好达到科创板及格线,比如研发费用1年才577.43万,不过营收低,还是达到了5%及格线。
行业也不怎么性感,公司股东全是个人,没有任何投资机构青睐。
这样的公司,在今年的行业景气周期下,有机会上科创板。但是,估值不可能高起来。很可能和上纬新材类似,恰好以10亿市值左右进行公开发行。
公司过去5年营收都是个位数增长,并没有明显的成长性,今年高增长是因为特高压建设。特高压建设完成后,估计业绩又重回低增长。
目前估值基本已经到位,公告之前已经大涨了,原因你懂的,公告之后涨幅小就很正常了。
没看到什么隐患,只是没看到公司有什么吸引力。
⚫美林数据,为企业级用户提供数据治理与数据分析产品及服务的解决方案提供商。
行业比较性感,最近股价涨幅也很惊人。
但是,个人认为这家公司质地一般。
在产品方面,公司官网的重点产品之一:面向企业级业务用户的自助式BI和预测分析工具TempoBI,其实就是把数据转化成图表,这个很多工具软件都有,还有不少数据可视网网站可以免费实现,并没有什么技术门槛。
在客户方面,一方面和自己的子公司:振华智造(西安)科技有限公司 、
无锡美林数联科技有限公司、美林数据技术(杭州)有限公司、无锡融合大数据创新中心有限公司有很多关联交易,一方面给公司贡献了收入和利润,另一方面又有很多应收账款,但是以关联公司预计可收回的名义不计提任何坏账,这样就把利润虚增了;
另外,有好几个客户,既是客户,又是供应商,也让人担忧,比如: 陕西省大数据集团有限公司、上海格蒂电力科技有限公司。
业务方面,公司竭力宣传大数据,但是看招投标,有些实际业务不过是帮政府或企业建网站、公众号、App开发。
财务方面,虽然看营收和利润增长很高,但是应收账款占营收比例高达72%,很虚。坏账计提方面,1年内只计提1%,而绝大部分公司是计提5%,这样有虚增至少500万净利润。
2019年销售费用2915.85万, 53个销售人员 ,1888万薪酬 ,平均1个销售人员 35万;
管理费用2597.70万 ,薪酬 1405

研发费用 2308.67万 , 443人 ,平均1人1年不到 5万。
作为一个技术驱动的大数据公司,研发费用比销售费用低不少,虽然人数多,但工资还不如普通蓝领工人。
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发表时间 2020-10-28 11:39

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