一种神奇的矿业股——黄金界的“高利贷”

来源:投研帮 作者:王了了 日期:2016年10月25日
说到矿产,脑子里第一个想到的应该是挖矿的(开采黄金、石油等)。但稍微懂行的人知道,整个产业链至少有4种分工:

① 要有人去勘探,探明哪里有矿源——Explorer
② 探明后,要有人去开采——Developer/Miner
③ 开采出来要生产加工——Producer
④ 加工好了要拿去卖——Retailer

可是,世界上还有一种另类的矿产公司,它不属于以上任何一种。

这种公司的盈利模式很有意思,它不开采,不加工,不做仓储运输,更不做销售。但是它却可以从金矿、油矿开采过程中获利。

这类公司有个很高大上的名字,叫“Royalty”公司。听上去有点皇家的味道是吧?

可惜它跟皇族没毛关系。Royalty这个词有“版税”的意思,比如你是作曲家,你的歌可以给你带来版税,你是作家,你的书也会有版税。相当于你对某个产权有所有权,而这个产权带来的收入,一定有你一份。

在矿产行业,这种公司就可以定期收“版税”。

专业点的说法:这类公司会为其他开采公司提供资金,从而换取它们未来产量的一部分所有权。

接地气的说法:丫就是放高利贷的——没钱的时候我借给你,有钱了就得加倍还给我。

这种“高利贷”公司适用于多种行业,一种是金属开采类,如黄金白银等;另一种是能源类,如石油天然气等;甚至生物医药行业也有这种商业模式。但是各个行业的情况非常不同,咱们不能混为一谈。所以今天这篇咱们先用黄金类举例。

简单来说,这种模式的好处是,它能享受黄金价格上涨的所有好处,但却不需要承担开采公司所需的一切开支和风险。

更好的是,只要开采公司生产出黄金了,就必须分肉给它吃,而不需要等到开采公司盈利。

也就是说,它花钱买的是你未来的产量,只要你开采出来了,就必须按合同给我钱,至于你有没有利润那是你自己的事。所以除非开采公司倒闭,否则“高利贷”公司一定会拿到钱。

正因为如此,这类公司的股价也比较抗跌。

对比一下,我们用一只行业龙头代表这种“高利贷”公司,再用GDX(一只金矿ETF)代表整个金矿行业。

从2011年黄金顶部到现在,整个黄金矿产行业跌了约64%,而“高利贷龙头”的跌幅要小得多:


黄色为“高利贷龙头”,蓝色为GDX

在牛市里这类股票也比矿产股涨得多。自从2006年GDX这个ETF成立开始,直到2011年牛市顶部,GDX涨了约76.74%,而“高利贷龙头”同时期涨幅是166.9%。

所以,对矿产行业感兴趣的投资者,这类“高利贷”公司可能是更好的选择。

这种商业模式还有一个特点,就是需要的人员特别少。就拿刚才举例子的龙头来说,即便现在已经成为年收入3亿多美元的企业,但竟然只有21名员工——平均每名员工产生1700万美元收入。为了让你对这个数字有个概念,做个不恰当的比较——苹果公司每名员工每年产生210万美元营业收入。

这种公司不需要有多大,只要做得好,成长速度特别快。比如“高利贷龙头”,它1992年上市时市值只有5000万美元,股价只有几分钱。华尔街干脆不知道它的存在。

但随着它拿下无数丰厚的矿源,“版税”收入源源不断,现在市值已经翻了86倍,成为行业里的领头羊。

当然,不是每家公司都能成为龙头,所以我们必须擦亮眼睛寻找优质“高利贷”公司。

我总结了几个选股条件,用来选出这个行业里的优质企业。并且用这几个条件找出了三只优质“高利贷”公司,我对其中一家公司做了一些深入研究,发现它的估值正处在历史低位,每次出现这样的估值水平,股价都会迎来一波反弹。而随着金价回调结束继续上涨,这个标的也会受到利好。
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