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困扰全球央行的经济之谜:通胀哪去了?| 科普

来源:投研帮 作者:王了了 日期:2017年07月11日
​从前有一个人,叫威廉·菲利普斯。他一生最有名的成就就是发明了“菲利普斯曲线”,在经济学领域里名垂青史。

这个曲线其实很简单——失业率和通胀率成反比。



在失业率低的时候,就业处在饱和状态,整个经济蓬勃发展,通胀也会随之而来。反之,失业率高企,经济衰退,通胀也就萎靡不振。

就这么一个简单的定律,在60年代成为了央行的主流参考指导,来实行货币政策——失业率高的时候降息,预防即将到来的通缩;失业率低的时候加息,以预防即将到来的通胀。

然而到了70年代中,这个定律忽然就失效了——失业率极高,通胀却也居高不下。嗯,传说中的“滞胀”。

从那之后这个定律就渐渐地被遗忘了,现在已经没人再拿它当回事,除了一个人——可亲可敬的耶奶。

她不止一次在讲话中提到类似“当前失业率处在低位,通胀指日可待”这样的言论。她依然认为失业率跟通胀之间有必然的联系,而且也在失业率最低的现在,实行了紧缩的货币政策,以应对即将到来的通胀。

然而……
通胀呢?

全球近几年的经济增长速度明显是比过去加快了的,但此时此刻,欧美各发达国家的通胀率不但低于央行的目标水平,而且还在继续下滑。

这对各央行来说,简直是一个谜。

昨天华尔街日报经济版头条,把这个谜之问题阐述了一下——各国央行想减少刺激,却面临通胀不配合的窘境。



现在各央行都认为,通胀是由“产出缺口(output gap)”决定的——供应超出需求越多,通胀越低,反之通胀就越高。

所以央行们为了获得通胀,刺激消费,就把利率降至最低,试图让大家少存钱,多消费。教科书上也是这么告诉我们的。这是现代主流经济学鼻祖凯恩斯大帝的经典理论。

然而欧美实行了这么多年的低利率政策,尤其欧洲已经负利率了,却不见通胀的影子。

感受一下过去几年G20国的CPI变化:



到底是哪里出了问题?

举个例子。

如果你有存钱计划,比如为20年后的退休存一笔养老金,或者为5年后的孩子读书存一笔教育基金,或者为2年后换一部车存钱……

按照3%的利率,这些计划你都能按时完成。但是按照0.5%的利率,你就不能按时完成。这时你会怎么做?

如果是我,为了达到我的目的,我只会存更多的钱,而绝不会提高我的消费支出。

所以你看,降低利率能刺激消费这件事,并不像凯恩斯说的那么肯定。

反之,在另一个极端,奥地利学派认为央行不应该主导利率,不应该干预市场,要让市场自由发展,遵循经济周期的自然规律。



但不管怎么说,现在各央行遵循的都是主流凯恩斯派,试图用一己之力改变经济周期,避免或减缓经济衰退,延长经济增长的时间。

为了达到这个目的,人类做了一件前所未有的事情——把利率人为地维持在最低水平长达8年之久。没有人知道这么做的后果是什么,直到现在我们也只能猜。

目前看来这么做的后果,不但没有大幅刺激消费,没有催生通胀,反而催生了各类资产泡沫——债市、股市、楼市。

所以现在央行们面临两难的选择:不紧缩,经济就一直这样畸形地运转;紧缩,就面临资产泡沫破灭,把经济拽入通缩。

到最后,我们也许还是无法避免本应承受的衰退。只是来得晚一些,来得更猛烈一些吧。

我个人是自由派,崇尚自由市场。我认为人类没有那么大的智慧去改变经济周期。只享受经济周期带来的增长,而不想承受经济周期带来的损失,这件事听上去有多不靠谱,它就有多不靠谱。但央行精英们还依然坚信自己能做到这点,即便做不到也要做点什么来刷刷存在感。

伯南克曾经说过,“It's better to do something.”

但我觉得,It's better to do nothing, if you don't know what you are doing.



===========

今天纯就当前经济情况给大家科普一下基本概念。

我喜欢奥地利学派,不太认同主流的凯恩斯学派那些试图主导甚至操控市场的理论。我相信是福不是祸,是祸躲不过。人类无法躲避经济周期,就像无法躲避自然灾害一样,最多只能延迟它。

这一次人类面临的问题是自己给自己搞出来的,但不管怎样我认为紧缩后的灾难无法避免。

最后给喜欢研究经济学的小伙伴推荐一个奥地利学派书单。

比较初级的可以看:

黑兹利特的《一课经济学》
马克·史库森的《当生活遇见经济学》
还有张五常的《经济解释》是一个系列,读完需要很久,但读懂了会受益匪浅。

进阶一点的可以读:

哈耶克的《通往奴役之路》、《致命的自负》
还有米塞斯的《人的行动》。

就这么多。
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2017-07-11 19:35 1 条评论

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johnhsu

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因为有股市和房市这2个蓄水池了。
2017-07-11 19:43 6 条评论
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花过水无痕 - 曲则全,枉则直,洼则盈,敝则新,少则得,多则惑。不自见,故明;不自是,故彰;不自伐,故有功;不自矜,故长。夫唯不争,故天下莫能与之争。

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老子早就说过,绝圣弃智,绝仁弃义,绝巧弃利

可惜统治阶层和既得利益团体最不会做的就是“无为”

另外,美国的官方失业率看起来低,但是官方统计就业人口数量也是很多年的低点,特朗普竞选时还抨击过“这个没什么意义的失业率数据”
2017-07-11 19:46 0 条评论
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xujin2002ji - “纵使是大多数机会的错过也并不会给我们带来一丁点的蚀本,而那些一旦被我们靠耐心和毅力而抓住的确切的深度价值机会,很有可能成为一生的经典!”

赞同来自: 青花瓷

发达国家老龄化引起的,典型就是日本。都是老人,谁也不消费。
2017-07-11 21:07 0 条评论
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ME - 稳健

赞同来自: uglynakedguy

供给侧改革,和倒掉牛奶的效果是一样的,就是人为减少供给,压低供过于求的程度,从而避免通缩。

减低利率只能助涨资产泡沫,如果不消除供过于求的状况,并不能脱离通缩。
2017-07-11 22:20 0 条评论
63

酒精

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有两种产业:一种是高资源消耗型,一种是低资源消耗型。
高资源消耗型很好理解,比如汽车业,造汽车需要钢铁,炼钢需要铁矿石和煤炭,开车需要烧油,所以汽车业如果发展过快就会造成上游资源紧张,引发通胀。
低资源消耗型,我举个例子:码农-妓女经济体。码农白天设计手游,晚上就用赚的奖金钱去玩妓女;而妓女晚上赚钱,白天就用赚的钱玩手游(充值)。在这个经济模式中,由于对自然资源的消耗几乎可以忽略不计,无论政府怎样放水刺激,都不会产生通胀,码农赚了更多奖金就去多玩几次,妓女赚了更多钱就在手游中更多的充值。
实际上,传统产业多属于高资源消耗型,新兴产业多属于低资源消耗型。由于现在新经济占比越来越高(尤其在增量中的占比),通胀对货币政策的刺激也就没有以前那么敏感啦。
2017-07-11 22:58 20 条评论
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kjioud

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有一个原因可能是各国经常修改计算通胀的方法,而各种改法都是有利于降低通胀数据。
2017-07-11 23:11 0 条评论
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花过水无痕 - 曲则全,枉则直,洼则盈,敝则新,少则得,多则惑。不自见,故明;不自是,故彰;不自伐,故有功;不自矜,故长。夫唯不争,故天下莫能与之争。

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还有一点需要强调。

马太效应两级分化,整体而言,这个世界上富人越来越富,穷人越来越穷,生活必需品价格是被穷人拖住的,资产价格是被富人和央行托起的

统计数据不足以反映极端斯坦的真实情况,1%的人实际财富远超剩余99%之和
2017-07-11 23:18 0 条评论
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zcswgj2

赞同来自: 18221856503

催生了日本的债市,美国的股市,中国的房市三大泡沫。感觉我们已经很难停下来了。
2017-07-11 23:25 0 条评论
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捡芝麻

赞同来自: 红糖饼

在中国,只要把房价记录CPI就一定能得到一个通胀的数据,美国可以把股价也放进去
2017-07-11 23:29 1 条评论
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Wangyuliang - 跑路中,勿扰

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学习
2017-07-11 23:35 0 条评论
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DPhil_G - live on borrowed time

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只要没有房灾,股灾,债灾啥的,就没事儿,没人担心这些什么率什么率的
2017-07-12 00:42 0 条评论
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hnwt

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说得太好了,凯恩斯这个大傻逼早该钉在耻辱柱上了。
2017-07-12 02:01 0 条评论
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wss115

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看看巴西俄罗斯阿根廷这些高通胀国家,就知道通胀原因
2017-07-12 02:01 0 条评论
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我是刚来的 - 当人生走到某一阶段,我决心成为富人,不为别的,只为自由

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好文,收藏之
2017-07-12 06:22 0 条评论
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MonK

赞同来自: Xiaxiaodong

从长期看,通胀肯定是要来的,只是由于央行拉平了衰退周期,那么复苏周期也会被拉平。我的意见。
2017-07-12 06:57 0 条评论
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滚雪球1212 - 业余投资者,崇尚以低风险获取超额收益。关注领域:新股申购、可转债、分级基金,关注事件驱动,保持开放的心,不断学习,不断拓展能力圈。

赞同来自: 番茄酱拌韭菜 xptorrent 汇金资本

学习
2017-07-12 07:17 0 条评论
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张电电 - 目标:13%

赞同来自: gu4823 sandy_2015 koa621

竞争部门通胀的确就是低。20年前猪肉就5块钱一斤了,现在才10块钱,鸡蛋更惨。汽车当年10万,现在还是10万。大宗商品从08年到现在基本没有涨的。
真正通胀的是垄断部门。土地、教育、医疗,各种需要技术人力的高档服务。再过几年通胀的计算应该就会改到垄断部门了吧,毕竟竞争部门通胀已经没人关心了。
2017-07-12 07:50 2 条评论
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青花瓷 - 新浪微博:青花瓷理财工作室

赞同来自: supersuper thwmk koa621

对中国来讲,通胀在房价里。对于普通人而言,买房之后就几乎没有可选消费了,只有必须消费。所以通胀消失了。
对日本来讲,可能就是老龄化,和年轻一代的宅文化。都是减少消费冲动的。
2017-07-12 07:57 0 条评论
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jaingyangj - 临渊羡鱼,不如退而结网 【微信公众号:金融算命师】

赞同来自: fctt2008

奥地利学派纯嘴炮,价值很有限。反而现在bis和lmf那帮人的金融周期理论越来越得到重视。

货币决定通胀还是古典货币学派的理论,已经过时了。货币短期不一定传导到通胀,还可以传导到资产价格。长期?我们都死了。
2017-07-12 08:26 3 条评论
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fjh2013

赞同来自: 当时我就炸了

货币收益率和利率的博弈。收益率上不去,利息支出就会扛不住把资产价格拉下来。
2017-07-12 09:00 0 条评论
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天天1133 - 公众号投保严选

赞同来自: supersuper

印钱一定能产生通胀的,试试日本央行,每年印1万万亿日元,这些日元全部买东西,再一把火烧掉。每年干一次,通胀保证起的飞快。
2017-07-12 09:17 2 条评论
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deathunter - 持有新中国交易旧中国

赞同来自:

产业结构有很大区别吧,服务业有更大就业需求,之前工业占大头
2017-07-12 09:18 0 条评论
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Robinhood5 - 城市乡民

赞同来自: supersuper

别人的我不知道,中国通胀,肯定是在钢筋水泥和房地产上。可惜房价不计入CPI。
2017-07-12 09:19 1 条评论
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tenixboy - 80后金融男

赞同来自: supersuper postlsp neo牛3 hydk 很爱晒太阳 药房老板更多 »

和lz握个爪,我是奥地利学派的忠实粉丝。各央行用凯恩斯,我觉得部分是因为凯恩斯能凸显央行存在的价值。如果用奥地利,那央行那帮人岂不是都要下岗。
2017-07-12 09:50 0 条评论
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红糖饼 - 公众号:apopo77

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居民没有安全感,就存钱不消费,完善社会福利,居民有保障了消费就上去了。
现在的社会应该满足条件保障全民温饱医疗(重大疾病无解),向下一个社会阶段进发了。
2017-07-12 09:53 1 条评论
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tominvest - 三座大山指引投资方向

赞同来自: 小卒 hydk xxldh booboo

那篇文章找不到了,记得是ftchinese研究院发表的,在计入了医疗、教育、住房开支并调整权重后,中国2016年的cpi是6~7%左右。跟当年国家统计局公布的2.0%差别很大。
举个例子,住房开支占30%,但国家统计局只给10%的权重,猪肉开支占1%,但给30%的权重,这样假设2者的价格实际上都翻番了,虽然你的实际支出增加了30%,但国家统计局一算,只增加了3%,人民群众觉得涨幅不高,情绪很稳定。
我觉得全国退休职工工资每年的涨幅,比统计局公布的cpi要准确。2016年退休工资涨幅是6.5%,2017年退休工资涨幅是5.5%,以前基本上每年10%。
再举个例子,有人统计了1978年以来历年的cpi,发现这样的话,到2010年物价总涨幅只有3倍不到。我知道某些完美主义者又开始举电视的例子,说当时多贵,现在多便宜,力证3倍是合理的。某些人就不知道一眼看胖瘦,非要盯着1根手指头或者头发说事。
2017-07-12 10:18 2 条评论
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Jiang0507

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谢谢分享。
2017-07-12 10:31 0 条评论
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非理性的理性 - 谁是理性?谁是非理性? Who knows ?

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为什么一定要人为制造通涨?
给个能够听得懂的经济学利益。
2017-07-12 10:40 7 条评论
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fbjs

赞同来自: 红糖饼 martinyy 很爱晒太阳

贫富不均越过了限制,就是菲利普斯曲线失效的时候。
很多时候,西方金融学家就是喜欢无视经济本质,一本正经的扯淡,但不改变这些人桌下交易。
耶伦,和其背后的人,自然很清楚,所以会冷一年场,然后三个季度加息3次,为的就是突然缩表
金融这种东西没有意外是没法操作的,没有意外那叫财政
爱尔兰囤积的大量海外资产一旦启动回国,通涨将很快起来
2017-07-12 10:43 2 条评论
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lzq821015

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欧神也是极力推崇奥派
2017-07-12 11:33 3 条评论
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shine888 - 夜色朦胧雾未尽 守得云开见月明

赞同来自: handclap

粮食便宜了,猪肉便宜了,大宗商品便宜了,手机家用电器汽车下跌趋势不改,经济下滑,需求萎靡,大通胀没来不奇怪啊,再说1到2个点的温和通胀也还好吧。经济衰退再加高通胀,那是滞涨,会让政府更头疼!现代服务业的通胀水平整体看确实不高,但是房子、教育、医疗这几年涨幅你能说小吗,占收入的比例相当大,就算涨10%,已经是很高了,在cpi中的权重低估了!
等到经济回暖复苏了,你看现在发行的大量货币会不会导致高通胀?只会是重复走格林斯潘的老路。
2017-07-12 12:13 6 条评论
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lakers541

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主要有两点:
1、近年生产力和技术水平的提高,导致工业品(生产线)和农产品(超级种子,转基因导致亩产提升)的供应大幅超过需求,货币超发带来的需求增加根本消化不了过剩产能,所以才有供给侧改革。
2、生产力和技术水平的提升,无法增加人力(生育率下降)资源,所以服务业体现出了非常明显的通胀。
2017-07-12 18:16 3 条评论
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zzs918 - 一个爱金融的男人

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我个人觉得通胀,没有标准,国家不同、个人消费也不同。特别是放松货币后,通胀没见到,而经济好了,是不是也会出现通胀不来,而资产却是也不受货币的影响,只要是有收益就流向哪的规律。
2017-07-12 21:35 0 条评论
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unifly - 不可证伪的理论都是耍流氓

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说下我的看法:
1、全球供大于求;
2、经济不好,金融机构虽然拿着央行撒的钱,但小心谨慎不愿意借钱出去;
3、发达国家直接融资比例大于间接融资,资本家们经过几百年的成长越来越精明、理性、富有远见,而动物性的一面很难激发出来

总之,钱的流通速度在下降,导致通胀没有明显上升,不知道有没有人能明白我的意思,呵呵……
2017-07-12 22:37 0 条评论
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sonicjsl

赞同来自: 保险观察团

突然有个想法,大佬们看看有没有道理:
如果平均来看,每个人正好消费了自己创造出的价值,那就是供求平衡。然而分配制度不合理,绝大多数普通人的在社会分配体系中获得的购买力不足以消费自己所创造的产能,多余的那部分产能由获得超额分配的人(姑且称之为上流人)消费。
在过去生产力低下的社会中,多余的那部分产能不足以满足上流人的消费(造个紫禁城、颐和园什么的,弄得国库空虚),所以总体来看,全社会一直处于供不应求的状态。
然而随着科技革命,生产力蓬勃发展,多余的那部分产能已经完全满足上流人的消费(现在的社会里,一个人,再奢侈,其实又能消费多少物质?),所以有相当一部分购买力在上流人的口袋中被沉淀下来了,而没有去消费那部分对应的产能。造成的结果就是,越是刺激,越多的购买力通过不合理的分配制度在上流人的口袋里沉淀下来了。以至于资金泛滥,资产上涨,而其他消费品却始终供过于求。
随着科技和生产力的发展,这种情况会越来越明显,如果不改革分配制度,那么去产能就是减就业。
2017-07-13 10:48 1 条评论
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windmoney

赞同来自: mly

其实主要是真正上涨的商品都没有被计算在ZF的通胀公式里面,包括房价,妓女金等。而那些不涨的品种ZF算的起劲,那通胀自然就没了
2017-07-13 11:07 4 条评论
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奔跑的阿甘

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因果关系搞错了。美国为了维持超低利率水平,人为将通胀控制在极低的水平,低通胀只是为了实现低利率的手段而已。
2017-07-13 17:16 0 条评论
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Equator - IT男

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学习了
2017-07-15 15:51 0 条评论
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yaocg12345

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学习一下
2017-07-15 22:54 0 条评论
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韭转大肠 - 兰陵笑笑生 松岛菜菜子

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凯恩斯主要观点还是通过财政手段解决问题吧,货币政策不灵验就把凯恩斯批判一番也是醉了。
只不过现在主要政府负债高企,貌似无解。
2017-07-15 23:36 0 条评论

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