新封基169105东方红系列------真正的价值投资白马牛基

169105在股市可交易的国内基金里面,目前排名第一。
基金经理林鹏是真正的价值投资者,其管理的第一只封基169101跑赢所有老封基。

基金经理林鹏
林鹏表示,我更加倾向两类企业:一是估值较低的公司;另一种是处在经济状况最好状态下的成长股。
  针对估值较低的公司,林鹏认为,一些蓝筹股的PE特别低,虽然低估值代表公司普遍存在一些瑕疵甚至价值陷阱。但是,林鹏愿意在这类可以看到股价底线的公司中等待,在有较高安全边际的前提下,寻找与市场认知度不同的投资机会。
  对于那些估值较高,但是盈利预期也高的股票,林鹏说,“可以在成长最快速的时期参与。”
  据了解,为了能够更加理性地面对市场,林鹏为自己设定了一些投资原则,设定自己的资源和能力圈,做到有所为和有所不为。
  首先,不把对大盘的短期走势的判断去作为投资的依据,顶部空仓底部满仓是所有管理人的梦想,但这是不可能持续实现的;
  其次,不参与最热门的主题炒作。不把紧随市场热点作为自我能力的考验,始终坚持选择基本面过硬的标的,并且均衡配置,不集中持股。
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

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林鹏可能是另一个王亚伟。
2017-05-15 09:44 0 条评论
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xuyongnn

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选这个就是选人, 不同人不同观点,讨论不出结论的:)
2017-05-15 09:46 1 条评论
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lhw44488

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因为碰巧,基金公司准备用这个基金来树立形象
2017-05-15 09:46 1 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

查了一下数据:
股市里可交易的国内明星基金
东方红系列基金排第一
国泰估值优势排第二
2017-05-15 09:47 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: Ariszheng

有想深入了解的,可以再看看林鹏的10大重仓,几乎清一色的消费医药类非周期白马蓝筹股票。
市盈率都较低,从来不买高市盈率的垃圾泡沫股票。
而且对估值要求严格,持有基金的时间越长,跑赢市场的幅度越大,控制回撤的能力超强安心持有无需担心市场波动,满仓等待下一个牛市出现可实现自己的财务自由。
2017-05-15 09:59 0 条评论
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饮者 - 低风险投资,稳步保值增值,的学习者。

赞同来自: henu2009

还能怎么看,趴电脑前看呗。
2017-05-15 10:56 0 条评论
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水无常形

赞同来自: love28553107 白金牛

也可能是点子好,踏对了这波大白马的行情。是不是真牛,还需要时间来检验
2017-05-15 11:04 1 条评论
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临江之麋

赞同来自: 电子云铠闻 ijsl135

这个林鹏也属于投资风格很极端的那种,不觉得和任泽松有本质区别
这类基金周期性很强。

不过要搏这种周期,直接自己上其实就行。

今年行情来看,我还是觉得兴全轻资这类看似表现不佳的才是真名基,在风格严重不利的情况下业绩居然差得不多。
2017-05-15 11:08 7 条评论
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subswing - 低风险爱好者

赞同来自: 封基越放越醇 qiuqiuindex

看看168101的走势就知道了,在牛市前成立的,现在股灾两年了,169101每年都大笔分红,看看累计净值是多少,从折价到溢价,绝对可以放心持有。
169101~169105系列,101、102和103的场内份额基本被锁仓了,交易量越来越小,溢价越来越高。
2017-05-15 11:13 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

用成立2年又233天的169101来分析林鹏能力更合理。
129%对比同类基金49%的收益,2年又233天跑赢80%
2017-05-15 11:34 0 条评论
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上海小孩 - CPA

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你是正巧看到这个林鹏了。东方证券的资管和基金,持仓都差不多的,都是这些蓝筹股。
2017-05-15 11:50 2 条评论
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erichom

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比较适合长期持有
2017-05-15 11:59 0 条评论
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林鹏现任上海东方证券资产管理有限公司公募权益投资部总监、董事总经理。

东方就靠林鹏打天下,他业绩在东方成绩最好,管理的规模也最大。

楼上看仔细些好吗?没林鹏东方就完蛋。
2017-05-15 12:00 0 条评论
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yxj

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我只知道15年基金的冠军亚军2016年都是倒数几名。
2017-05-15 12:03 1 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

那就把时间拉长再看看。
一年说明不了什么就看看2-3年,5-10年。

林鹏先生:上海财经大学工商管理硕士研究生。1998年加入东方证券股份有限公司,担任研究所研究员;2004年担任东方证券股份有限公司资产管理业务总部投资经理;2010年东方证券股份有限公司资产管理业务总部获监管部门批准成立上海东方证券资产管理有限公司,历任投资部投资经理、专户投资部投资经理、基金投资部基金经理,现任公募权益投资部基金经理。2014年9月起任东方红睿丰灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2015年1月起任东方红睿阳灵活配置混合型证券投资基金和东方红睿元三年定期开放灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理。
1998--2014年这个时间段内成绩如何?(我正愁没地方了解,有知道的吗?)
资产管理业务总部投资经理、上海东方证券资产管理有限公司投资部投资经理、专户投资部投资林鹏在专户投资部投资经理期间的成绩有人知道吗?
2017-05-15 12:29 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

据渠道来的消息显示,今天一只原本打算募集8个亿的公募基金,仅卖了一天全国总销售65亿,其中Z开头的一家商业银行卖了45.7个亿,占比约70%。
  全宇宙都在说权益类基金不好卖,可是一只基金今天发飚了。
  据渠道来的消息显示,今天一只原本打算募集8个亿的公募基金,仅卖了一天全国总销售65亿,其中Z开头的一家商业银行卖了45.7个亿,占比约70%。
  现在权益类基金非常难发。资讯数据显示,2016年1月至7月股票型基金平均发行规模为4.55亿元、2.89亿元、4.02亿元、3.75亿元、4.13亿元、3.83亿元、3.30亿元。
  混合型基金略微好点,从1月到7月平均募集规模分贝为12.93亿元、9.52亿元、9.57亿元、13.92亿元、8.42亿元、10.77亿元、10.33亿元。
  一片惨烈,还有一批权益类基金延期募集。
  而这只新基金一天募集量就成为今年募集最牛的权益类基金。
  渠道消息称,这一基金为东方红睿华。
  消息称,基金经理林鹏总请大家不用太过担心规模对产品运作带来的影响,3年封闭运作,不会受到大规模基金最常见的赎回冲击问题,沪港深三地优质公司标的容量足够,林鹏总旗下管理所有产品的总规模均在可控范围内。
  从市场点位和情绪来看,市场仍处3000点以下,大量历史数据表明此时建仓的基金安全性很高、收益也比较可观;且当下首发基金发行依然遇冷,频现延期募集,并非大家担忧的市场情绪整体过热,睿华仍会采用稳健的建仓策略。
  其实最核心的卖点仍是该基金经理此前管理的产品收益很好。
  林鹏,东方证券资产管理有限公司董事总经理、公募权益投资部总监、基金经理,上海财经大学工商管理硕士,证券从业经验18年,历任东方证券股份有限公司研究所研究员,资产管理部投资经理,上海东方证券资产管理有限公司投资部投资经理,专户投资部资深投资经理,执行董事,拥有丰富的证券投资经验。
  产品代码 产品简称 任职日期 年化收益率 任职期间收益率 同期上证指数
  169101 东方红睿丰 2014/09/25-至今 38.69% 78.89% 29.81%
  000970 东方红睿元 2015/01/23-至今 25.26% 38.60% -10.08%
  169102 东方红睿阳 2015/01/19-至今 27.69% 42.90% -10.96%
  001112 东方红中国优势 2016/03/01-至今 58.36% 17.20% 11.85%
  实际上,从今年二季度申赎数据看,也有不少业绩优秀的基金引来较大规模申购。
  不过,市场传说经常有,但是常胜将军很难,任何牛人都需要继续用业绩证明自己。
2017-05-15 12:36 0 条评论
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毛之川 - 喜欢低风险投资

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现在进去是接盘
2017-05-15 14:11 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

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我满仓锁仓
2017-05-15 15:25 0 条评论
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yangyi - 痛并快乐着

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广告贴?
2017-05-15 16:02 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: qinglemon

广告贴?
如果1年后该基金跑输大势,这贴就是广告。

如果该基大幅度跑赢市场和同类基金,该贴应该是价值贴。
让时间来判定此贴是什么贴。
2017-05-15 16:06 1 条评论
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viojs - 等待,耐心等待

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最近不顾溢价拼命买的就是你吗?
2017-05-15 16:07 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

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我上周买的时候没溢价好吧。
呵呵,我是长线持有,不是做短线的。
2017-05-15 16:08 0 条评论
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阿基米德

赞同来自: ijsl135

吃过很多次亏,现在只买被动指数基金
2017-05-15 16:21 0 条评论
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jeffrey810 - 搬米粒

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东方证券资管做的非常不错,投资组合我每季度都第一时间看,这几年持仓品种一直很厉害。
2017-05-15 16:24 1 条评论
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sunxiao8 - 保本收益

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喜欢楼主的名字,我进了万家,明天还准备进。吐槽一下成交量。
2017-05-15 16:33 0 条评论
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东方红睿华沪港深混合(169105)
单位净值 (2017-05-15)
1.18850.75%
2017-05-15 22:19 1 条评论
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毛之川 - 喜欢低风险投资

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溢价的一律不买
2017-05-16 00:06 0 条评论
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神基什么时候买都可以,重要的是买入后坚定长期持有。
2017-05-16 11:33 0 条评论
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海派柚子茶 - 早日达到etf申赎的条件

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关注169103,这几只里唯一折价的
2017-05-16 11:45 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

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169103的基金经理不是林鹏。
我是奔林鹏去的。
2017-05-16 11:57 0 条评论
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viojs - 等待,耐心等待

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103流动性太差,好不容易才出掉
2017-05-16 12:01 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

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好基重要的是可以安心拿。
安心拿的原因是林鹏控制回撤的能力非常强。
同时因为安心满仓持有,自然大盘的暴涨的闪电劈下来时我一定在场。
感谢有一个让我安心满仓持有的基金,期望持有牛基等待下一个牛市的到来。
2017-05-16 14:54 0 条评论
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panpan2313 - 终于回来了,呵呵

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学习一下,
2017-05-17 00:14 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 电子云铠闻 东方红8

今日白马股普遍回调,白马基也跌了一些。
没事,很正常的波动,今日翻看了169105的前身169101的持仓历史变动,从2014年9月一直看到2017年1季度,每个季度的10大重仓变动情况,更加确认这个是价值投资的白马基。
从2014年9月建仓以来,该基金有2只股票一直未变动,海康威视和复星医药,另外家电股也一直持有,只不过在青岛海尔,格力,美的之间转换,期间也曾经持有过周期股宝钢,平安和万科,也基本在这3只股票上有所收获。
另外的股票也都是保持年化20%以上增长的白马股。
此基是超长线白马蓝筹基,正常情况下年化平均收益会在20--30%之间。(长线)
2017-05-17 16:53 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

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持仓股票整体市盈率应该在20倍左右,持仓股票整体成长性也在年化20%以上。
极少买高市盈率的股票,绝对不会买8类小盘垃圾。
这个风格很符合我的胃口,我喜欢所以我坚持长线持有!
2017-05-17 17:03 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

复制一篇好息之徒nemo的文章:
对于高成长股票,多少倍市盈率退出比较合适?

对于高成长股票,多少倍市盈率退出比较合适?
首先本人选择了三个A股市场最近十年成长非常优秀的股票进行一下比较,分别是贵州茅台,格力电器和海螺水泥。在上一轮牛市茅台2008高位市值:(2176亿) 现高点市值:3066亿 7年增长约:40.9% 复合增长:5%
格力2008高位市值:(524亿) 现高点市值:1850亿 7年增长约:353% 复合增长:20%
海螺2007高位市值:(1511亿)现高点市值:1392亿 7年增长约:-7.9% 复合增长:负。
按2007年利润计算当时市盈率分别是:
茅台:66.3倍(利润增长83.25%) 现今PE:19.97倍
格力:41.3倍(利润增长83.56%) 现今PE:13.07倍
海螺:65.4倍(利润增长64.23%) 现今PE:12.66倍
07年和14年利润
茅台:28.3亿 今:153.5亿 增长:542% 复合增长:27.3%
格力:12.7亿 今:141.55亿 增长:1115% 复合增长:41.1%
海螺:24.94亿 今:109.93亿 增长:441% 复合增长:23.6%
很明显这7年时间里,这三只股票的市值都是跑不赢利润增长的,为什么呢?很简单当时估值太高,而现在估值又太低(相对)。就算格力当时PEG不到一半,而且后来7年利润的复合增长都要比当时35倍市盈率要高,但他的市值复合增长也只有20%,远远低于利润的增长。7年相信对大多数投资者来说,已经是很长的投资过程了。让我们不得不思考一个问题,到底什么样的估值下卖出一家高增长的企业是比较正确的。
假如当时茅台高位是40倍PE,格力是30倍,海螺是30倍,情况又是怎样呢?茅台7年的市值复合增长是15.3% 格力是25.3%,海螺是9.2%
以上都没有把分红计算在里面,如果把分红计算进去情况应该会比较理想,分红对于长期投资者是非常重要的。PS:三者中分红收益率最高的也是格力。
现在我们正处于牛市之中,投资者必需要面对在何时卖出或者穿越牛能作出决择。本人以五年为一个阶段,通过不同的假设看能不能得到一个比较合理的结果。为自己未来的退出指引出一个方向。这里给出的假设数值是死的,球友可根据自己的判断自行改动。
假设下半年股市进入疯狂状态,以上三个标市盈率都达到了30倍PE,需要卖出吗?格力:30倍PE市值是4246.5亿,假设未来5年平均增长15%,5年后利润284.7亿,对应15倍市盈率市值4270亿,复合增长几乎为零。平均增长20%呢,市值7044亿,对应20倍PE,期望复合收益10.6%。(不含分红0
其余两个本人就不计算了,这里更多的是表达一下个人的观点,对于一个以价值为中心的长期投资者,买入和卖出更多的是以未来的期望收益来判断,这样才能做到理性投资!所以最后赚的都是企业的钱,市场只是提供了我们买入或卖出的平台,当然能利用市场先生的错误报价,以低估的价格买入就更理想了。
PS:觉得自己能以40倍甚至更高PE卖出,然后在熊市底部买入的朋友浪费您时间抱歉。
2017-05-17 17:19 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

个人觉得目前格力比美的低估10%,希望林鹏公布2季度报时有所调仓。
福耀玻璃A股是沪港AH股里面最便宜的,年化增速还不错希望保持持有、
复兴医药因为169105是沪港深3地价值精选基金,因为港股的复兴医药更便宜,希望加h减a
茅台清仓不说了,市盈率比茅台便宜一倍的五粮液个人觉得可以配置的。
格力,五粮液。好的医药股。。。。等白马蓝筹应该是蓝筹基的必配。
2017-05-17 17:21 1 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

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东方红资产管理董事长陈光明:价值投资在中国行得通

原创 2017-05-17 东方研究 东方红资产管理
(转自@东方研究,本文根据东方红资产管理董事长陈光明先生5月16日在2017年东方证券年度策略会上主题演讲整理)

大家上午好!东方证券研究所让我来讲讲价值投资,我内心的感觉是诚惶诚恐的,为什么这么说呢?一方面,我们在中国资本市场的投资实践只有十几年,时间应该说还是偏短的;另一方面,我们是买方,一直奉行少说多做的原则。

感谢研究所给我这样一个机会,与大家分享十几年来对价值投资的思考。我讲的主要内容包括以下几部分,一是价值投资是否有效,二是价值投资有效的原因,三是价值投资如何才能有效,以及未来展望。

01
价值投资的有效性

关于价值投资的有效性,我们可以从三个层面来分析:全球资本市场的检验结果、中国资本市场的检验结果、我们的实践。

先来看看全球资本市场对价值因子的检验结果,亚太和欧洲的资本市场这十年的超额收益大概在50%左右,美国和日本略少一点。不难看出,越成熟的市场,超额收益越小;使用的人越多,价值投资策略的效果就会差一些;或者说机构投资者占比较大的市场,都会有这样的结果。

我们再看一下价值投资在中国市场的结果。海外市场比较喜欢用PE、PB、EV/EBITA这三个指标来判定什么是价值投资的价值因子。中国资本市场EV/EBITA用得比较少,就用两个最简单的指标PE、PB。如果按照低估值价值投资策略测算,其累积超额收益相对于上证指数是稳定增长的,按照这个策略,如果在2008年1月上证综指6000点附近以1元买入,当上证综指从6000点跌到现在的3000点左右时,这个策略的实际净值大约是3元,超额收益接近6元。我们在2007年底2008年初曾成立过两只产品——晋龙1号和海洋之星1号,现在累计净值5元多。可见,即使用最简单的价值投资方法来进行投资,净值也会有3元左右,而不是像许多散户一样出现亏损。我也可以非常确定地告诉大家,价值投资在中国是有效的,而且比美国和日本市场要高很多。

从低估值价值投资策略的个股股价表现来看,2006年5月到现在,格力电器涨了40倍,恒瑞医药涨了26.8倍,贵州茅台涨了15倍,宇通客车涨14.58倍等等,这是绝对收益,如果考虑相对收益还更高。这批优质的上市公司,不断通过业绩增长推动股价的上涨,现在不是牛市,他们PE的抬升是非常有限的,主要是依靠业绩增长的推动。

我们自己一直秉承价值投资的方法做投资,我们的实践也证明,长远来讲,价值投资在中国市场的回报是比较高的。

为什么价值投资在中国市场的回报比较高?

这是与中国市场的特色有关的。一个特色是,中国资本市场的散户占比高,中小投资者参与比例高。上市公司的供给以前是不足的,导致估值一直比较高,很多新股一上市就被炒作,市盈率炒到上百倍,炒作之后一般会有很长一段价值回归的时间。中国市场中价值投资的标的不是很多,在A股和H股同时上市的公司,A股对H股的溢价基本上常年维持在100%以上,只有少数公司是H股与A股价格倒挂的。因为有大量散户的参与,市场的情绪化特征特别明显,羊群效应特别大。市场典型的特征是牛短熊长。市场参与者的投机心理太强,一旦市场比较确定的时候,谁都不愿意让别人赚大钱而自己不赚钱,机构投资者也是这样的想法,总是等着市场起来之后赶紧追进来赚一把热钱。在中国人的思维里,一夜暴富,迅速改变自己的社会地位是最期望、最愿意为之奋斗的事。

机构投资者也是以趋势博弈为主,换手率很高,业绩波动很大。经常出现今年第一、明年倒数第一,这是非常典型的状态。价值投资者很难做到今年第一,也很难在明年成为倒数第一。在博弈过程当中,散户处于劣势,机构投资者和游资大户都以散户的存在作为赚钱的基础,将博弈的方式作为盈利模式。在此想提醒大家的是,这样的投资方式将会受到挑战。

另一个特色是上市公司的治理结构不够完善。国有企业天然存在“所有者缺位”的现象,经营者激励普遍不足,经营者和股东利益诉求经常不一致,甚至相悖。这个问题是比较严重的。比如欧洲股神——安东尼•波顿看好中国的发展,他认为国有企业治理结构不完善,于是相信民营企业。他在香港市场基本上买的都是民营企业,但是没有想到中国的民营企业诚信问题比较多。他的水平是很高的,之所以折戟香港市场,不怪他,是因为市场不成熟上市公司缺乏诚信。他本来想在退休之前能在中国续写他的辉煌,最后却黯然神伤的退休了,这市场确实跟欧美成熟市场不一样。

上市公司的资本回报不够高。整体而言低于美国市场,上市公司基本上还是以做大规模为目标,这个现象不仅仅是国有企业,也包括民营企业。很多民营企业也不是以资本回报为最重要的核心,而是以做大规模为目标,想要的是社会地位,希望自己的企业规模是NO.1。此外大部分企业比较“重融资”而“轻分红”。因此,市场整体的ROE水平和分红回报率较美国等成熟市场存在一定差距。

为什么要谈这些中国市场的特色呢?因为这跟价值投资是有关的。如果没有这些基础,做价值投资就很难。

简单看,在中国做价值投资看起来没有很好的土壤。首先,由于估值较高、上市公司的资本回报不够高,适合价值投资的标的不是太多。其次,上市公司的治理结构存在缺陷的较多,回报股东意识不强,即使在再投资回报明显下降的情况下也不乐于回报股东,从而产生比海外成熟市场更多的价值陷阱。当然还有某些上市公司的诚信问题和信息披露问题,会导致价值判断出现偏差。三是市场的不成熟导致的巨幅波动。

但从另外一个角度看,正是因为绝大多数的人认为价值投资在中国没有市场,或者认为即使有市场也没有办法实施,所以导致价值投资这条路是很宽敞的。市场巨幅波动一方面需要强大的心理素质去支撑,另一方面也为价值投资者提供了机会,也比如2008年,指数一年跌去了70%,比如说“互联网+”最热的时候,大家普遍觉得传统行业都不行,2014年初万科A的股价才6块多,110亿的总股本,这么优秀的公司,市值才六百多亿元,一百多亿元就能成为大股东,这个估值太便宜了。市场的不成熟和过度的情绪化,导致这样的巨幅波动,也给价值投资提供了很大的机会。

如果我们回避了在中国做价值投资的缺陷,同时坚定不移地走在这条道路上,超额收益还是很明显的。

02
价值投资有效的原因

做价值投资,我不担心竞争,做的人多一点,对社会有积极意义,同时也希望有更多的人能为更多的老百姓去理财。但我很担心,现在有很多人把价值投资当做热点。

目前价值投资正在风口上,今天会场这么满,说明这个话题比较热。但是我更希望的是价值投资能够陪伴我们今后的投资生涯,而不是因为大家都说做价值投资,就来听,最后却执行不下去,半途而废还不如不要做。

价值投资有效的核心原因是什么呢?我想只有把这个理念想清楚了,你才能坚持,才能在艰难困苦的时候还能够坚守,在孤独、遇到压力的时候能够一如既往地走下去。

价值投资有效的原因主要有这几个方面:均值回归与资本逐利、更多的价值实现手段、好公司的价值持续创造、价值投资符合投资本质。

首先,价值投资有效的最核心原因是均值回归及背后的资本逐利。

均值回归是投资的基本常识,价格有向价值回归的万有引力。为什么会有这个万有引力呢?简单说,当涨幅过大,价格涨得太高之后,这个标的未来的回报就不够,潜在投资回报率下降,就吸引不了新的投资者,老的投资者觉得回报率不够,也会寻找新的回报更丰厚的资产。一旦趋势投资者的力量开始衰竭的时候,走势就会反转。反之,如果价格跌幅过大,内在价值远远高于价格的时候,未来潜在回报率就会很高,就会吸引越来越多的投资者,当投资者力量超越趋势投资者力量的时候,走势就开始反转了。因此,整个市场的风险溢价长期围绕一个均值波动,多数时候都在一个标准差之内。目前的风险溢价整体在均值附近,2007年整体风险溢价是负的,2008年风险溢价接近5%,2012年到2014年在4%左右,现在大概1.2%左右。

均值回归不仅仅在市场层面,在行业竞争、公司经营层面,万有引力的作用也同样存在,背后原因还是因为资本是逐利的。

行业竞争层面而言,如果回报太低,资本都会退出;回报太高,资本都竞相涌入。比如说你这个生意太赚钱了,总有人挖空心思在想,凭什么你赚钱,我难道不可以做点类似的?只有极少数公司能够在比较长的时间里维持垄断。所以,绝大多数行业,尤其是传统行业,都是周期性的,回报太低了,大家都不投,都撤离了;撤离时间久了,行业竞争就不激烈了;当又有钱赚时,资本又开始进入。就像前一段时间,化工行业出现了一波涨幅,除了环保等原因外,更主要的是因为2011年至2015年行情不好,很多产能就自己出清了,当然长期还要看需求。新兴行业的周期性也非常明显,当年的光伏行业,最典型的是曾经行业领头企业最后却退市了。

公司经营层面的均值回归也很明显。比如企业做大了,觉得骄傲了、自满了,出现大企业病了,还有想偷懒;随着企业越做越大,企业家的年纪大了,精力也不够了,激情也不够了,等等,这些因素都会让企业也有周期。所以,均值回归几乎在行业和公司层面都是存在的,做价值投资的人一定要相信均值回归。

其次,价值投资有更多的价值实现方式。价值投资为什么有效?因为我不需要猜测谁来接棒,这个股票、这个公司很好,回报很高,我不用去想谁会来接我的棒,即使没有人接棒也没有关系,因为它可能有很高的分红,很有可能公司就会来回购。

再次,好公司有持续价值创造能力。有核心竞争力的优质上市公司的资本回报远远高于社会平均水平,随着时间推移,这些公司的内在价值持续在增长。这样的公司是不多的,这样的公司一定会被挖掘出来。

还有重要的一点,价值投资符合投资本质。投资本身是对未来的预期,有个公式:Ea=E1×P1+E2×P2+E3×P3+……。E代表我对这项投资的预期回报率,P代表这项投资成功的概率。这样推算出来预期回报Ea是多少。任何投资大师要赢这场游戏,必须符合这个公式,要么你的P很高,要么E比较高。如果P很低没有关系,但是你的E就得特别高,比如说投资了谷歌,一个项目就赚一千倍,那P低一些也没有问题。你必须要保证Ea一定要超越社会的平均回报率,这样你的投资才是赢的,否则是输的。索罗斯说过他的目标不是每次都挣钱,P不是很高,但是他在乎的是每次赢钱的量级,比如要挣十倍。巴菲特的风格不一样,P很高,但E不是特别高。不管怎样,E和P的乘积必须要很高。为什么做VC的人是风险投资?因为离散程度很大。如果一百个亿投进一百个项目,一百个项目都死了,就是永久性损失。价值投资一般是预期收益率中等偏上,实现的概率是比较大的。价值投资者对风险看得很重,特别在意风险的把控,所以离散程度是很低的,基本上不大会有产生永久性损失的机会。

价值投资还有非常重要的一点,就是复利。复利是世界奇迹,巴菲特每年20%的年化复合回报,52年的总回报达到1.5万倍。很多人觉得一年做到20%的回报很简单,但坚持了52年,这个力量就是巨大的。我告诉大家,如果想成为投资大师,未来20年如果能做到15%的年化复合回报,就是大师级的。

为什么价值投资机会在全球范围内持续存在?成熟市场虽然是以机构投资者为主的,但钱还是需要由人管理的,人性是一样的。机构投资者虽然有优势,但也有劣势,虽然价值投资的原理方法都懂,但劣势是有领导、有客户,有时候还经常粉饰他的报表。机构投资者所掌握的资金不是自己的,很多不是长期资金,客户的信任都是有时间期限的,尤其是在短期业绩不好的时候,在这样的背景下,纵使成熟市场也一样,有很多机构投资者也做不了价值投资。

03
价值投资如何才能有效

在座的很多人肯定也想实践价值投资,但是碰到的障碍在什么地方,价值投资如何才能有效?

简单说,价格围绕价值的波动,价格终将反映价值,只是反映的时间不确定,所以我们强调长期。与时间做朋友,价格低估的标的迟早会被发现,长期不会被忽视,优秀企业的成功也不会被长期忽视。价值投资追求绝对收益,避免永久性损失,规避人性弱点,利用均值回归原理。利用复利原理,相信耐心的价值,每年并不耀眼的正收益可以造就辉煌的长期业绩。

如何做才能有效呢?第一,要有相匹配的长期资金。如果你的钱是短线资金,只有半年、一年,价值投资策略实施不了,谁也不能保证价格什么时候反映内在价值,而且往往一年不反映也是非常正常的。1999年、2000年的时候巴菲特被人嘲笑,因为那时都是成长股的天下,所以必须要有非常长期的资金做支持。一般而言,我们的经验告诉大家,坚持三年一般会得到反映。

第二,基于长期资金,还要有长期价值投资的文化,以及相应的约束和激励机制。我们东方红资产管理的基金经理考核期是五年,弱化短期考核,前年去年我们还发了一些封闭运作三年的基金。

第三,对价值投资的信仰,以及坚定执行价值投资策略的勇气。价值投资最近有点热,不是说买了某些股票就是价值投资。价值投资是长期的事情,是一种信仰。我一直告诉大家,价值投资长期有效,短期不一定有效,而且短期往往是没有效的。从某种意义上来讲,一个东西太热门了反而不是好事,长期价值投资基本上是逆向的。但是长期而言,你一定要相信在你在低谷的时候买入,就是回报最丰厚的时候。去年3月份受证券时报邀请做个演讲,标题就叫“价值投资正当时”,当时我感觉是特别好的时机,因为那个时候股票的价格挺好的,现在我不谈具体个股,至少没有以前那么好,投资难度肯定加大了。当时有人质疑,觉得中国的资本市场散户占比高的情况不会改变,股票会是贵的越贵,便宜的越便宜。现在的情况却是,贵的变便宜了,但还是有点贵;便宜的变贵了,但感觉还不是太贵。

还有一点非常重要,就是评估内在价值的能力。这是做价值投资的核心本领。我以前在内部经常说我是一个手艺人、一个选股的手艺人。评估企业的内在价值非常重要,如果没有这个能力去做价值投资,就会经常踩到陷阱里面。

价值投资对资本市场也有积极作用。价值投资极大地提升资本市场定价效率,从而提升资本市场资源配置能力,提升服务实体经济的能力。如果总是给惯于炒作概念的公司几百亿的估值,肯定就不用好好做实业了,因为概念炒作把几十年挣的钱都挣回来,谁还想搞实业。资本市场一定要给予最好、最优质的公司定价更高,让大家知道这才是标杆,这才是价值投资的标的。他们是最优秀的企业,所以给他们最好的估值,市场的配置效率才是最有效的,因为社会的资金一定要给最有品德的、最有能力的、最有远大理想的企业家,给有企业家精神的人。价值投资能够减少市场波动,整体来讲,价格不宜涨得太高,也不宜太低。价值投资的投资过程很完整,符合商业逻辑,可复制性和可持续性强,能够为投资者提供长期可持续的回报。

我们的实践告诉我们,不要预测市场。资本市场是一个复杂的非稳态的混沌系统,而且是二阶混沌。对市场长期走势的准确预测完全不可能的,市场短期走势也属于随机的状态,要对市场抱有足够的敬畏之心。

我们要注意感受周期。市场的四季更替周而复始,背后是亘古不变的人性。2015年上半年我们把仓位降了下来,当时的感受是股票是不是贵了,市场是不是太热了。

陪伴优秀的企业,分享长期成长的收益。当然,做价值投资最重要的是牢记估值,如果只说一点,就是要买得便宜。长期均值回归会起作用,理论上没有什么不可以买的,也没有什么不可以卖的,关键是价格。安全边际不仅仅是风险控制的手段,更是回报的主要来源。坚持安全边际需要的是自律、耐心以及理性。

最后讲讲未来展望。展望不一定对,因为未来的事真不好说。我觉得分化是未来市场的主旋律,市场“存量博弈”的格局大概率还会延续,不要指望很快就变成增量市场,增量市场其实就是牛市。

市场从以炒作博弈为主的投资方式向以基本面为基础的投资方式转变,是不是一定是价值投资的方式不好说,但是以上市公司基本面为基础的,不是以概念、主题、讲故事,这应该是比较确定,所谓熊市重质、牛市重势。最后的结果就是优质优价、劣质劣价。

为什么会这样呢?从基本面角度来讲,第一是因为经济增速放缓,利润加速向有竞争优势的龙头企业集中。第二是在国际化的背景下,全球资金对优质稀缺资产非常渴望,导致优质公司的定价开始回归基本面。在沪港通、深港通开通了之后,很多海外资金涌进来买我们优秀的公司股票。从老外的角度来看,观察全球市场的定价,比如同样是家电巨头,美国的惠而浦五年业绩几乎没有增长了,它的估值还有17倍,我们的一些家电巨头,业绩还在稳定增长,利润率较高,估值也差不多,无论从ROE角度、从增长来讲,各方面都不弱于惠而浦。第三,从供求关系来讲,IPO加速,普通公司的供给越来越多,优质公司的供给依然是稀缺的。这轮行情的显著特点就是高ROE的优质公司受到追捧,而且受追捧很大程度上跟外资有关,所以外资引领了这一波价值投资回归的浪潮。还有重要的一点,随着监管的加强,上市公司通过并购等方式实现外延增长的压力会越来越大,市场会越来越关注内生性增长。

从自下而上选择优秀企业角度来讲,我们可以看到,一批优秀的公司在崛起、全球性的优秀的公司在崛起,这是中国的希望。中国人特别的勤劳、聪明、努力,而且学得特别快。在很多的领域,我们有超越的全球最高水平的可能性,或者说追上去是可以看见的。比如,家电行业已经成熟了,具有全球的竞争力;汽车行业也会追赶,以后说不定还会超越;还有家电巨头、安防龙头,华为这样的科技巨头,医药这样的行业也在快速的缩小和国际巨头的差距。我们有企业家的财富,他们是社会的财富,是经济发展的基础。我们还有很大的一批企业家有卓越的企业家精神。

我们拥有工程师红利,高学历的人才越来越多。未来很长一段时间,以工程技术人才为核心竞争力的技术企业会呈现明显的比较优势。还有制造业龙头的崛起。制造业龙头为什么会崛起?虽然与美国相比,我们在高精尖科技方面仍有差距,但中游制造环节效率提升和持续的研发投入会使得一些企业在一些领域达到国际领先水平,比如我们的电动车领域一定会引领全球,因为我们有巨大的规模优势,制造业很强调规模,我们有一个非常庞大人口和市场作为基础,还有一批企业家在努力。此外不能忽视研发创新驱动,优秀企业在研发的投入越来越重视,布局也越来越体现出效果。

总之,优质企业可以长期为股东创造回报,价值投资者通过“自下而上”的方式可以大概率获得超额收益。谢谢大家!
2017-05-17 17:52 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

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169105溢价回落到1%,和东方红的开基比,算比较合适了,开基因为进出需要申购费和赎回费,其实也是溢价1-2%的。
2017-05-18 10:22 0 条评论
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水无常形

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我想到了当初九泰家的定增基炒到溢价的情形
在我的理解中,封闭基金折价是个常态。当年的兴华牛b不?不一样折价吗,还是大幅度折价的那种
2017-05-18 10:56 1 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

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价格跌了一些,溢价到1%左右,重要的是净值今日没跌。
蓝筹白马基无需担心,林鹏的基在大熊市回撤也才20%
九泰的基是定增基,买的股票价值远远不如林鹏买的股票组合。

定增基是被动参与股票,没有权利选择好股票。
168101是锂电概念,锂电不行就应该跑的。
169105不一样,拿的股票个个都是白马中的白马,蓝筹中的蓝筹。
买的都是低市盈率股票中的成长股(利润平均增速20%以上)
2017-05-18 14:56 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

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此基持有时间越久收益越高。
心态也会越好。
2017-05-18 15:01 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

169101---169105溢价都是正常的,去看看林鹏的开基,都是关闭申购或限制申购了。
今年净增增长接近20%,不是其中一只基取得高收益,是一把东方红基金排名领先。
再去看看其他基金的收益,正收益的不多吧?
2017-05-18 15:20 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

每天告诉自己
个人水平不如东方红基金经理林鹏。
多拿一天东方红,多跑赢市场一些,拿的越久赚的便宜越大。
坚信价值投资终将取得回报,市场里面最好的价值投震资基金就是东方红系列基金。
坚定信念长期持有,不做短线以免被震下车去。
2017-05-19 13:03 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

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坚持满仓拿169105快两周了,长持的信心越来越大。
2017-05-19 15:03 0 条评论
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海派柚子茶 - 早日达到etf申赎的条件

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跟一份169105
2017-05-19 15:17 0 条评论
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topzzm - 过程高级工程师

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169105是好基,关注。
2017-05-19 15:30 0 条评论
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topzzm - 过程高级工程师

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@封基越放越醇 看来从和迅论坛基金大家谈搬家过来人的不少啊。
2017-05-19 16:10 0 条评论
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懒猫 - 抓鸡

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此一时彼一时也
2017-05-19 19:08 0 条评论
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viojs - 等待,耐心等待

赞同来自: 潇洒唯东坡呀 快乐赚钱

我先持有101,后持有105一年多了,看了很长时间,经理都是持有白马股。鉴于白马股牛市很久了,折价也变成溢价,应该要注意一下下跌的风险。
2017-05-19 19:20 0 条评论
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Hbxyjll

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唯一后悔的是折价时买的不够多
2017-05-19 19:37 0 条评论
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xxll

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好不好,跟踪1个月看看,也许是个好基金,但这贴肯定是个广告。
2017-05-19 21:31 1 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

169系列基金今年收益排行:
169101 今年净值增长19.68%(基金经理林鹏)
169105 今年净值增长17.76%(基金经理林鹏)
169102 今年净值增长15.42%(基金经理林鹏)
169103 今年净值增长15.33%(基金经理刚登峰)
169104 今年净值增长10.28%(基金经理周云)
2017-05-19 23:39 0 条评论
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beerstand - 80后

赞同来自: suchen yjjlhyly lsx1763 yx6838

对于楼主发帖表示感谢,确实了解了不少东西。
但同时还是忍不住跟楼主说下,推荐的时候,尤其是大肆推荐的时候,还是得谈谈风险,记得楼主之前也是同样这样推荐九泰的,也说啥长持锁仓的,后来结果怎么样了。
个人认为:白马股的行情不说是山顶了,也至少是半山峰了。退一步讲,如果真的看好白马股,自己摊大饼买入当门票打新,不会比持有这种基金差。信主动型基金经理,不如信自己,个人崇拜更是要不得
2017-05-20 07:47 1 条评论
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yjjlhyly

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这个基金持有的就是大白马,这样的收益很正常,正象楼上说的,自己摊大拼也行,关键白马已经涨了很长时间,风险也要防,长期倒无防,我就是买入大白马,摊大拼打新,业绩也很好啊。
2017-05-20 08:19 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

白马股适合长期持有,选股票不是我的特长,也立誓不在做股票。
基金是持有一篮子股票,也有专业的基金经理选股和把握买卖点。
我自己知道我不如基金经理林鹏,直接面对市场需要应对的太多,选股,买卖时机,仓位控制,大把的时间研究,心态的起伏。。。。。。算了我还是安心长线持有吧,真做股票还不如长期持有好基金不动,当然能力非常强的除外,目前看我感觉我不是股票高手。
2017-05-20 09:09 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

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东方基金老大:
去年3月份受证券时报邀请做个演讲,标题就叫“价值投资正当时”,当时我感觉是特别好的时机,因为那个时候股票的价格挺好的,现在我不谈具体个股,至少没有以前那么好,投资难度肯定加大了。当时有人质疑,觉得中国的资本市场散户占比高的情况不会改变,股票会是贵的越贵,便宜的越便宜。现在的情况却是,贵的变便宜了,但还是有点贵;便宜的变贵了,但感觉还不是太贵。
我们的实践告诉我们,不要预测市场。资本市场是一个复杂的非稳态的混沌系统,而且是二阶混沌。对市场长期走势的准确预测完全不可能的,市场短期走势也属于随机的状态,要对市场抱有足够的敬畏之心。
2017-05-20 09:19 0 条评论
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gztom

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王亚伟时代一去不复返了。主动基金可以与指数基金对比一下,比如建信央视50.
2017-05-20 09:28 1 条评论
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稳稳 - 力求周周增长

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我一直持有105和102,101没有持有的原因是溢价严重了,并且还快到期了,我不知道有什么影响 就没选择 东方家的基 今年确实不错 多发点这样的基多好
2017-05-20 09:51 1 条评论
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偶语往昔

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基金确实不错,关注。
2017-05-20 10:11 0 条评论
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海是龙世界

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在市场中,什么都有风险。
2017-05-20 10:48 0 条评论
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稳稳 - 力求周周增长

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像这种封闭几年打开的基金品种市场上目前有几只,谁提供下数据,谢谢了
2017-05-20 11:31 1 条评论
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持有封基 - 战胜市场必须先战胜自我

赞同来自: 有尾巴兔子 白金牛 轮语

正好踏准了行情,年年岁岁花相似,岁岁年年人不同。
2017-05-20 11:41 1 条评论
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shimugao - 3080

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要么自己买,长期当股东,
2017-05-20 12:46 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

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http://data.eastmoney.com/hsgt/top10/2017-05-18.html
看看这些好股,东方红都有哪些。
2017-05-20 21:20 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

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美的 格力 老板电器
茅台 五粮液 洋河
恒瑞医药,东阿阿胶
海康威视
中国平安 新华保险
宇通客车 海螺水泥
这些基本都是白马蓝筹,医药酒消费居多。
东方红多伊利股份,复兴医药,福耀玻璃。。。。
2017-05-20 21:28 0 条评论
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吉檀迦利

赞同来自: 持有封基 基金轮动

你也可以买正股放着啊 何必去买基金 不但要被吃管理费不说 还打不了新
2017-05-21 01:44 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

上面说了,股票不稳定,炒股折磨人,基金吃持有一篮子股票,而且买卖点基金经理把握。
懒得烦不如买基金利亮。
2017-05-21 14:32 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

169系列基金今年收益排行:
169101 今年净值增长19.68%(基金经理林鹏)
169105 今年净值增长17.76%(基金经理林鹏)
169102 今年净值增长15.42%(基金经理林鹏)
169103 今年净值增长15.33%(基金经理刚登峰)
169104 今年净值增长10.28%(基金经理周云)

今年炒股的+买基金的,收益大于15%的有多少?
10%的人都没有吧?
2017-05-21 14:34 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 持有封基 请给我加油 东方红8

作者是私募基金经理,雪球ID:我是表好胚!喜欢的话转发是最大支持!
很多人怀念牛市,十分讨厌熊市甚至憎恨熊市,但是事实上除了2015年5月那样的疯牛以外,股市赚钱总是很痛苦的,大多数人在05-07或者13-15的大牛市都是大幅跑输指数的,甚至熊市开始一个月就能倒亏进去,毕竟这是一个反人性的行业。有人从心理学角度分析过,上涨带给人的快感远不如下跌带给人的痛苦,甚至还不如可能下跌的臆想带给人的痛苦,而承认亏损则最痛苦!所以人们总是倾向于涨一些就卖了,而亏着的继续拿着,即使前者估值不高还会大涨,后者一文不值还会大跌,这样的行为即使在机构投资者身上也屡屡发生。
回头看过去2个月的股市,人们先呼喊着慢牛来了,中国版漂亮50,后来又痛骂zjh,叫嚣着抱团股必崩,只是我想问一下这些人,慢牛也好,崩盘也罢,这个结论你们是根据涨幅还是仓位得出的结论?最近无数人问我美的减持怎么看,老板电器减持怎么看,苏泊尔减持怎么看,白马是不是要完了,我想说的是,第一,减持年年有,去年我刚重仓老板电器,它的管理层就减持了,怎么那时候没人关注呢?第二,格力电器董明珠增持了,你怎么就不买呢,别说现在了,1月16号最低点她增持也没见几个人买,为什么减持大家那么激动,增持却没人激动呢,还是第一段那句话,已经涨了,下跌的可能带来的痛苦感远强于上涨的可能带来的快感!第三,高管或者牛人的买卖确实对股价会有重要的提示作用,但是从来不是决定性的,远的如牛市顶部大量员工持股爆仓,近的如去年初老板电器和美的的减持,真正的关键还是公司本身的成长与估值是否匹配,更何况你买的是公司而不是板块,美的不行就意味着格力也不行?不过这里还是得声明,我已经不持有老板电器,免得又有人以为我在说这里可以买老板电器。

谈完人心,我们再来看看基本面,首先还是家电股,家电股是典型的周期+成长,历史上出过无数成长大牛股,从周期角度看目前处于地产后周期顶峰,之后家电股估值注定下滑,但是成长还将继续,因此家电股注定分化,那些成长速度快于估值下滑速度的公司必然跑出来。有人担心地产周期过去之后家电估值又回到2014年低点,但是其实2014年估值低的不只有家电,海康威视当时是历史最低估值(动态10倍PE),事实上当时还有不少基金经理在忽悠海康转型互联网呢,即使到去年下半年其实都没几个A股基金经理正眼瞧海康,因此当时的低估有特殊历史原因。捡白菜的时间已经过去,指望着再有14倍30%增长的老板电器,10倍30%增长的海康威视,2块钱的海信科龙港股给你捡,其实你也可以指望下3、4万每平米的北上深房价!

接着再看奢侈消费品,我拿其中周期性比较强的白酒为例吧,白酒在奢侈消费品里周期性比较强的原因是因为它有经销商,厂商对其的控货不如香奈儿,爱马仕那么强,经销商会有一些投机行为来加大它的波动,因此它历史上的周期更像手表,但是它的投资属性又比手表弱,消费属性又比手表强,所以它未来的周期很可能跟手表也分道扬镳!它历史上是典型的滞后于PPI的长周期行业,很多人在2012年不明白这个道理,经历过2012、13年终于明白了,于是得出一个结论,地产周期已经走完,经济重回衰退,所以白酒周期也完了,我想说这是典型的半桶水!白酒周期受经济周期影响非常明显,而中国经济是典型的周期经济,跟随PPI波动,所以白酒周期明显受PPI波动牵引,但是别忘记它还有消费属性,它的周期远长于PPI的周期,波动也远小于PPI的波动!除非你认为接下来2-3年PPI都是环比大幅向下的,那才能得出白酒周期已经结束的结论。但是我想说的是商品最坏的时间已经过去,指望1600买螺纹钢,500买焦煤可能真比3、4万买北上深的房子更难,现在PPI的环比下滑是因为前面的基数太高,利润太厚,逐步需要回归正常而已,再指望全世界钢铁,有色,煤炭继续之前的暴跌,难!虽然未来全世界经济还将困难很久,但是其表现不再是无数企业破产,而是没有弹性,L型而已!而这期间对消费属性更强的白酒将是好事,如果不出意外,白酒的基本面改善现在才是个开始,未来三年都将是蜜月期,首先是一线,然后是二线,当然,股价确实已经提前反应了很大一块,只是看空远未到时候!(顺带问,周期股底部起来高估值的时候是看空的好时机吗?那顶部下来低估值的券商值得看多咯?)

然后看电子,电子是一个短周期+长周期的行业,短周期是指产品周期,技术周期,比如双摄,比如OLED等等,而长周期则是指中国的产业变迁周期,09年我曾写过一篇文章指出中国这次产业一定会升级,因为RMB升值导致无数外贸企业无法生存将使得中国重走台湾的路线,电子企业大发展!现在看,这个短周期走了一半吧,而长周期也差不多走完了一半。短周期是电子企业本年利润会逐季抬升,IPHONE8的消息也会是催化剂,长周期则是中国诞生了无数行业老二,老三的公司,接下来的目标将是老二之间的决斗,比如歌尔去做光学,立讯去做声学,打着打着大概率会死一个,但是更大概率可能是最后把老大打死了,这是在中国制造业历史上屡屡发生的事情,我们可以看看瑞声这次是不是就是历史最高位了!当然我还是得声明,电子股对我而言细节还是太难懂了一些!

最后,大家总是有各种担忧,很正常,股市本来就是纠结的地方,对下跌的担忧带来的痛苦也远大于上涨的可能带来的快感,不然怎么说它反人性呢。但是做投资必须理性,纪律,与其纠结,不如好好回归基本面计算一下公司的估值是否合理,未来的成长空间有多少,与其担心高成长低估值的白马杀估值,不如想想如果这些真跌了,能跌多少,不如担心如果你卖了但是它们没跌,你还能买什么吧!熊市,一年30-40%的盈利不容易,回头看看去年老老实实守住白马的收益是否远好于聪明地择时?(A股择时超级重要,但那是指牛熊转换的时候,真到了熊腰子,还择毛时,回到2003-2005,你择时买卖茅台试试,11-12年你择时买卖大华试试)

总结,趋势还在延续,耐心持有,紧缩的方向不不变,但是节奏变了,回归到我们之前认为的慢慢而非一下子收紧的节奏,这注定了估值缓慢下行,因此熊市不会结束,但是个股会分化,优秀的公司已经可以靠自身的增长抵御估值的下滑,记得,牛市重势,熊市重值!
2017-05-21 17:30 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 持有封基 东方红8

169105有人纠结他有点溢价,我认为2%的溢价我能接受,也愿意承担这2%溢价回落的风险,我是超长期持有白马蓝筹基金,短期的波动我可以无视。
2017-05-21 17:36 0 条评论
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lijianri

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可以去天天基金网申购吗?
2017-05-21 18:41 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

不能申购,封闭的基金无法申购和赎回。
2017-05-21 20:04 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

 近期以来,股市持续回调,A股出现明显的估值分化趋势,白马股抱团取暖,失去业绩支撑的股票则一跌再跌。与此同时,在IPO加速与监管加码的双重压力下,小市值股的重组价值趋于消解,日渐失去了炒作的土壤。

  5月16日,深交所宣布决定*ST新都(000033.SZ)股票终止上市,“退市动真格”再次对小市值股隐含的壳价值予以打击。

  估值分化

  小市值一直是A股备受追捧的宠儿。但如今,至5月12日收盘,两市共643只个股流通市值低于30亿元,其中268只个股流通市值不足20亿元。两市共830只个股总市值低于50亿元,其中132只个股总市值不足30亿元。尤其5月5日*ST海润(1.620, 0.01, 0.62%)连续三日一字跌停后报收1.81元/股,成为A股近三年来继*ST新亿(1.870, 0.00, 0.00%)、*ST锐电(1.540, 0.03, 1.99%)后的第三只1元股。

  低价股是市场处于底部区域时弹性极佳的股票,且具有安全边际较高的特点。小市值因子一直以来被认为是“最强收益因子”,投资者奉行市值越小收益越高,市值越大收益越低的原则。但如今这个投资逻辑渐渐被打破。

  惠祥投资殷佑嘉表示:“随着市场持续低迷以及IPO长期稳定提速,低价股将会愈来愈多,小市值股不再炙手可热,投资者更不可盲目炒作。”当前IPO正在“去库存”,基本维持每周10家的审批速度。今年第一季度,证监会共计核发了138家企业的IPO发行批文,超过2016年全年首发家数的一半。随着IPO提速,小市值不再是稀缺资源。

  上海知名私募人士扬韬认为,市场其实在悄悄转向大蓝筹,结构性的变革早已经开始。垃圾股跌下去,总市值跌回10亿元以下。质优的股票,始终不缺乏买盘。

  在重阳投资总裁王庆看来,在中国经济无论微观层面、宏观层面都有所改善的大背景下,2016年创业板表现不令人满意,很重要的原因是制度的变化根本颠覆了在2012年-2015年这个阶段中小市值股票的投资逻辑,在2016年可能真正进入了立体化价值投资。

  重组难题

  与此同时,小市值股的重组空间也随着监管加码被进一步压缩。数据显示,截至5月11日,今年以来仅有46家公司的并购重组事项上会,同比下降53.5%。其中,25家无条件通过,17家有条件通过,4家被否,否决率为8.7%。相较去年同期99家公司上会与5.05%的否决率,今年以来并购重组数量和通过率双双创出新低。作为小市值公司的一大卖点,“壳资源”的炒作已经逐渐冷却,尤其许多ST公司面临着绩差而又重组无门的尴尬境地。

  “以前绩差股的市值之所以坚挺,在于A股存在准入门槛,上市公司拥有隐形的壳价值,近年来甚至高达20亿元市值。但随着这一逻辑被打破,壳价值将迅速缩水,目前港股壳资源价值仅在数亿元。”殷佑嘉说。

  4月28日,就在连亏两年的*ST东数(7.200, 0.10, 1.41%)二度披星戴帽的次日,*ST东数宣布其谋划两个多月的重大资产重组事项终止。股票自5月2日复牌开盘后连续走出五个“一字板”跌停。5月2日晚间,*ST重钢(2.520, 0.00, 0.00%)发布公告,公司董事会书面议案审议并通过了《重庆钢铁关于终止重大资产重组的议案》。停牌将近一年后,*ST重钢的重组最终宣告失败。濒临退市边缘,*ST重钢将“重生”的希望寄于推进重整。

  随着*ST公司重组败绩连连,*ST公司的重组价值已经今时不同往日,在小市值股如雨后春笋般的出现态势下,绩差公司的贬值再所难免。从美股港股的发展经验来看,很多绩差股常年股价极低,交易清淡,化身为“仙股”长期游离于资本市场的边缘,这或许也将成为失去重组炒作空间的一众*ST绩差公司的归宿。

  著名经济学家宋清辉针对A股出现的估值分化指出,A股股价的两极分化难以避免,从长期看,不排除出现像港股那样的仙股。随着市场监管的趋严,退市制度进一步推出,忽悠式重组大量减少,垃圾股的壳价值将会失去意义,一些业绩差的公司无法再卖壳,其股价必然会下跌,未来市场将出现越来越多的低价股。

  直接给予市场炒家当头棒喝的是,5月16日,深交所对*ST新都依法做出股票终止上市的决定。此事背景是,IPO发行提速,市场对于A股“只进不退”诟病已久,监管层多次表态正本清源。

  深交所相关负责人对此表示,严格落实退市主体责任,不断完善退市配套制度,对于达到退市条件的公司,坚决做到“出现一家、退市一家”。

  不单单是重组“失意”,监管层对借壳资产的趋严审查令小市值绩差公司们的处境雪上加霜。

  根据Wind数据统计,截至5月中旬,共有10家上市公司的2016年报被聘请的会计师事务所出具无法表示意见,在这其中曾经被爆炒过的借壳上市概念股是“非标”重灾区,其中包括*ST海润、*ST吉恩(6.740, 0.00, 0.00%)、*ST昆机(6.440, 0.00, 0.00%)、*ST弘高(8.100, 0.00, 0.00%)等众多披星戴帽的ST股。

  在A股陷入长期回调、上市公司估值分化加剧、小市值股炒作空间大幅压缩的背景下,价值投资再次成为市场关注的焦点。在A股市值蒸发危机中,冀东装备(38.530, 0.68, 1.80%)、索菲亚(36.940, 0.84, 2.33%)、海康威视(26.580, 0.30, 1.14%)、贵州茅台(440.820, 11.28, 2.63%)、康普顿(56.900, 0.78, 1.39%)等个股却逆市增长,成为弱市中的“避风港”。

  海通证券(14.410, -0.07, -0.48%)首席策略分析师荀玉根称,A股有望出现漂亮50,源于消费升级推动国产品牌化,震荡市中投资者更注重估值与业绩匹配,监管引导市场回归价值投资。我国酒类、家电、家具、院线、社交平台、电商、金融等领域自主品牌的龙头市值已与海外龙头相当,其他差距较大。
2017-05-21 23:34 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

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一上午没时间,忙完回来看到净值有涨了,蓝筹基金真好。

2017-05-22 11:35 1 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

今年收益大于18%的有多少?
169105收益 有几个能人能比?
能自信跑赢林鹏的,确实也跑赢的有几个?
我倒是看见今年天天忙得晕头转向的几个高手也就不到10%的收益。
2017-05-22 12:26 0 条评论
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gztom

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鼎级论坛有个id‘科瑞’,也在跟踪这几只封基,是否是楼主id?
2017-05-22 13:08 1 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

继续坚定持有价值基金。
2017-05-22 17:53 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

169105
1.2083
单位净值 [05-22]1.42%
单日净值增长1.42%值得鼓掌!
2017-05-22 22:35 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

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港股通流入买入股票第一腾讯
深股通资金流入买入第一海康威视
沪港通。。。。。。
一些大白马被随市场互通后被资金持续买入,作为白马股基的代表,169105目前是持股正当时。
2017-05-23 06:21 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: aide 东方红8

还是那句话,我自己认为我能力不如169105的基金经理林鹏。
所以我完全信任他,长期持有当然要能忍受价格的波动,不做短线,不提前下车。
2017-05-23 07:28 0 条评论
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衡山

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今年迎合市场风向的原因吧。
2017-05-23 07:48 0 条评论
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吉和街abc - 稳健投资

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一旦大势走熊,谁都不好使,别说林鹏了,就是林肯来了也无奈何
2017-05-23 07:59 1 条评论
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xuyongnn

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看基金经理买溢价基金,这种事情是坚决不干的。跟炒股一样,涨的时候叫“白马股”, 跌的时候骂“草泥马”:)
2017-05-23 08:14 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

有不溢价的时候,你也没买吧?
潜心研究为什么好,为什么会溢价,溢价是市场行为。
2017-05-23 08:18 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

不管折价,溢价,或者平价,好基重要的是长线持有。
至少我还没找到一个替代169105的标的。
2017-05-23 08:20 0 条评论
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tlhxn - 我爱集思录

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楼上是否只持有169105
2017-05-23 09:03 0 条评论
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吉和街abc - 稳健投资

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就中国的现状看,其股票估值高应该是不争的事实,长期看估值必然向合理靠扰,所以长持持基胜算的概率也不会太大
2017-05-23 09:09 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

吉和街abc 你先研究下169105拿的什么股票再评论好吗?
105就是最价值投资的基金,拿的股票都是低市盈率+高成长性的股票,选股是自下而上的意思就是先看估值是否最安全,再精选高成长性的股票。
2017-05-23 10:24 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 持有封基 东方红8

我喜欢有对立的谈论给我警示,但对立的言论要有数据或说服力,无聊的表面酸水没什么意思。
2017-05-23 10:27 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

大板块来看,消费和医药板块长线最牛。
创业板最近最差。
而林鹏管的基走的比消费和医药板块更强。
2017-05-23 10:30 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

可交易基金收益排名第二的160212净值净值大跌。
不如169105东方红稳定,控制回撤能力历来是林鹏的优点。
2017-05-23 14:24 0 条评论
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稳稳 - 力求周周增长

赞同来自: 东方红8

我目前分摊了10个可交易型基金 105我有他同时还有102 212我也有 大跌了 继续坚持 长线
2017-05-23 17:38 1 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

160212属于小盘成长类基,攻击力强但回撤也大。
基金经理的风格和东方红的风格有区别,
东方红是自下而上先找低估值再看成长性,大白马居多,稳健增长且回撤小。

杨飞说:价值投资并不是说去买低价蓝筹大盘股,而恰恰相反,我的持仓几乎是清一色的中小盘成长股。如果仔细去分析我的重仓股,会发现我一直在坚持价值投资理念和估值优势原则。这些重仓股往往是通过采用‘自上而下’与‘自下而上’相结合的分析方法精选出来的具有竞争力及估值优势的优质公司。
布局主要为业绩不错的白马股。据其介绍,其风格“偏好中小盘成长股,主要做基本面右侧。”

正因为杨飞不买低价蓝筹大盘股,偏好中小盘成长股,进攻强回撤自然也大些。
2017-05-23 18:40 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

上个林鹏和杨飞的对比图,蓝的是169101,白的是160212
2017-05-23 20:12 0 条评论
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鸭蛋

赞同来自: 小平头 东方红8

幸存者偏差而已
2017-05-23 20:18 0 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

惊呆了!谁说基金不好卖?东方红一天就卖了近100亿!
http://www.ndzwzk.com/news/201705/14624756.html
2017-05-24 08:04 0 条评论
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xuyongnn

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谁能说基金经理不是运气而是能力? 现在所谓的白马股热火朝天,他家封基搞成溢价,新基1天卖百亿。 等白马四脚朝天的时候, 这基金不但净值下跌,还要承受溢价转折价的大幅出血。

要赌白马股继续朝上,为啥不是自己直接上市场去买?
2017-05-24 08:15 2 条评论
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封基越放越醇 - 可交易基金的操作

赞同来自: 东方红8

2年多一倍,5年3倍,10年10倍的基
注重价值 提升主动管理能力

“股神”巴菲特以价值投资闻名,中国投资者热衷于朝拜巴菲特,却认为价值投资方法行不通。不过,东方红资产管理强调,价值投资在中国资本市场有生存土壤,能够大概率获得长期回报。数据统计显示,过去二十年间,A股很多公司实现业绩数十倍的增长,带来了股价数十倍的增长。长期价值投资就是在风险控制的前提下,多维度精选优质个股,以便宜的价格买入并长期持有,分享公司成长带来的长期收益。

东方红资管认为,行业的兴衰更迭难以预计,高增长率也可能成为投资陷阱,唯有具有核心竞争优势,在行业成熟期或低速发展阶段仍能够保持竞争优势的龙头公司,才能够历久弥坚。

“重视复利的力量,保持足够的耐心。每年并不耀眼的正收益,可以造就辉煌的长期成绩。”东方红资产管理相关人士说。
2017-05-24 08:24 0 条评论
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viojs - 等待,耐心等待

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这几只鸡重仓的海康威视已经达到10pb,海康威视是一只好股票,但这个价格…。
2017-05-24 08:28 0 条评论

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