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商品投资者必看:抓波段必杀技CFTC持仓详解(一)

来源:投研帮 作者:王了了 日期:2017年05月09日
如果你做任何形式的商品投资(现货、期货、商品类股票和ETF等),不彻底搞明白这个指标,我劝你就别做了。因为你在蒙着眼睛跟别人打牌,赢的概率实在太小了。



写这个之前筹备了很久,因为这东西本来就难懂,想把它写透实在太考验文笔了。今天我尝试一下,可能一篇写不完,但请坚持把它弄懂,相信我,它会对你的投资有巨大的帮助。

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开始。

商品市场里(最典型的黄金啊、石油啊、农产品什么的),有两大类投资者。一类是跟实物商品打交道的,一类是纯做投机的。

前者是生产或需求实物商品的人,比如黄金开采商(生产黄金);比如船运公司(需求石油);比如农场(生产农产品)等……

这些人的特点是,他们都需要持有实物商品。而商品价格是会剧烈波动的,他们就必须要做对冲。比如一个黄金开采商手里有一批货在3个月以后交付,他们就会做空3个月后的黄金期货,到时即便黄金跌了,期货的空头是赚钱的。

这种做法有个学名——套期保值(套保)。

这些做套保的人,好比是在战争前线的战士,他们是商品行业的从业者,最熟悉行业动向的人,深入到生产第一线的人。他们比任何人都清楚商品生产的各项成本。所以他们是对商品价格最敏感,甚至是有前瞻性的人。

在另一个极端,是商品市场里玩零和游戏的投机者们。他们通常是私募基金、对冲基金这种投资机构互相厮杀。他们虽然看上去很高大上,但本质就是在投机,每波行情都有一批人吃肉,一批人吃屎。


可以说,这两类参与者,撑起了整个商品市场。他们的动做时刻影响价格走向。而他们的持仓,就像他们手里的牌,谁不偷窥谁是傻子。

好消息是,美国商品期货交易委员会(CFTC)每周都会把他们的牌公布出来。每个周五,CFTC会公布截至当周周二的持仓报告,里面详细披露了市场里各类参与者的持仓情况,和整个市场的开仓情况。

我来解释一下这持仓情况该怎么理解。

下面这图是我们根据官方数据,做了一些调整后做出来的,里面有两条线,我分别告诉你各是什么意思,以及怎么用。



绿线和红线分别代表我刚说的两类——商业投资者和机构投机者。你可以看到它俩的走势是相反的,因为它们是对手盘。

商业投资者是天然空头,他们手里持有实物商品,怕价格跌,所以要做空。所以你看绿线都是在负值的范围。而投机仓位作为对手盘,通常都是净多头。

总的来说,期货市场就是为了商业投资者的套保需求而存在的,没有他们就没有投机者。但反过来,他们也需要投机盘来提供流动性,自己做空时没有投机盘做多,也得傻眼。它们是对手关系,也是互相依存的关系,缺了任何一方,这个市场就玩不转了。



那这个数据到底怎么用呢?

我在图上画几个点,你对比一下同时期的黄金走势,感受一下。



图上这些日期都是周五,CFTC每周公布报告的日子。你可能看出来了,每个日期都是商业盘和投机盘产生背离的时候。

然后我们来看一下这8个日期对应的8根黄金周K线:



不用怀疑,就是这么神奇。按照这个信号操作,能赚多少,好奇可以自己算算。

我来解释下原理。

所谓的背离有两种,要么是两根线越走越远,要么是越走越近。

前者(红线涨绿线跌)代表投机盘越来越疯狂,多头仓位越来越多,反映到盘面上就是黄金价格不断上涨。同时,商业盘的空头仓位也越来越重。

回想刚才我们说商业盘是对商品价格最敏感甚至有前瞻性的,当商业盘的空头仓位越来越多的时候(绿线跌),意味着他们看空的情绪越来越重。当空头仓位重到一定程度,投机盘多头也疯狂到一定程度时,就该跌了。

反之第二种情况(红线跌绿线涨),投机仓位越来越少,商业空头仓位也越来越少,意味着商业盘并没有那么看空未来的价格。当商业空头越来越少,投机多头也越来越清淡时,就该涨了(比如⑤号日期)。

看到这有晕倒冲动的同学,相信我,不是你智商欠费。因为……



但是,相信我,上面那几段,你重复读几遍,过过脑子,肯定能明白。所以,同志,请务必再坚持一下下,曙光就在前方……



我的大招就是……

实在不行,你就死记硬背吧:两条线分开越远越要跌,粘合越近越要涨。



其实,有心的同学应该能发现一个问题:两条线背离的程度有大有小,怎么判断什么时候该涨/跌了呢?(比如前4个日期,投机净持仓的水平都差不多,但第6个日期的背离幅度就大得多。)

这个问题我们也早就考虑到了,而且找到了解决办法,把这个指标改良了一下,同时让它更精确、更灵敏。但是要留到下次讲了,大家先把今天这些内容好好消化一下,打好基础才能看懂下一篇更有价值的内容。

后面几篇文章我会陆续讲:

--CFTC报告去哪看?怎么看?
--从CFTC看,玉米期货有一波行情要来了。
--总开仓指标(Open interest)怎么使用?
--如何用CFTC持仓数据判断趋势、调整仓位?
--如何把黄金强弱指标跟CFTC持仓结合使用?
--除了投机和商业持仓之外,swap和未报告仓位有什么用?
--除了黄金之外,白银、铜、农产品等品种如何使用CFTC数据?
--除了商品期货,金融品种期货也奏效吗?
--以及其他相关问题……(有待补充)

以上题目不分先后顺序,我会根据思路来写,用你最容易理解的顺序和逻辑讲。

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最后说下现在的黄金。上周末(5月5号)更新的黄金强弱指标显示(投研帮公众号回复“黄金强弱”看当周信号),黄金依然非常弱,强信号只有1。从CFTC持仓数据看,黄金也是偏弱的。因为两条线分开的很远,而且都有拐头迹象。

我不会算命,但从这两个指标看,想做多黄金还为时尚早。

好啦,有什么问题尽管shoooooooot !

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2017-05-09 20:24 0 条评论

赞同来自: yuphai goodnight lgc12342013 blink yzl1993821 wangxmd 黄铄晋 戒戒戒 redsun 未鉴 zshao8更多 »

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itoner - 为私募和个人投资者提供股票二级市场配资,请给我发私信,要求您有2500万以上资金量

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知道了
2017-05-09 20:48 0 条评论
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goodnight

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不错的归纳大法
2017-05-09 21:01 0 条评论
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lgc12342013 - 70后无业男

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有收获,赞一个
2017-05-09 21:06 0 条评论
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fuzzyblue

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国内有这个数据吗
2017-05-09 21:29 1 条评论
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yiyayi - 低风险不是无风险

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写得不错。我的经验是只有买入信号特别强烈时才动手。错过了没关系,10次机会抓住2次就行了。
2017-05-09 21:40 0 条评论
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superstock

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谁是因,谁是果?还是互为因果?
2017-05-09 21:51 1 条评论
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joeyjiao - 别封账号

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@投研帮 CFTC的哪个页面可以看到这个持仓?求连接
2017-05-11 09:21 0 条评论
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jaingyangj - 临渊羡鱼,不如退而结网 【微信公众号:金融算命师】

赞同来自: kxc0405 清欢

写得还行,不过还是有不少问题。

首先,商业头寸不是都是空头的,一定程度上非商业净头寸方向决定商业头寸方向。只有黄金商业基本是空头,这是因为黄金有很多做多的配置盘。所以你的背离多了要跌也就不成立了。

第二,商业头寸肯定不是最敏感的。非商业投机的才是。当然这里边需要去掉managed money,这些主要是指数配置。

第三,你拿非商业头寸做反向指标有一定道理,但只有在震荡市的时候才适用。不信去看看03-11年牛市的时候。
2017-05-11 09:51 5 条评论
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coolypf - 90后博士生

赞同来自: lgc12342013

另附一个利用成交持仓数据的内盘商品期货策略:
http://chuansong.me/n/1807003951615
2017-05-11 10:36 0 条评论
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夸克轻子粥

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建议投研帮还是专注于美股、基金等低风险套利这个细分领域,不要趟大宗商品这趟浑水,水太深了。如果要做,也应该专注于低风险领域,比如配对交易、内外盘套利等等。
2017-05-11 17:29 1 条评论
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123456yzw - 80后快刀浪子

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帮主很有见解!
2017-05-15 18:43 0 条评论
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robinlee

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欧元持仓呢?
2017-05-16 13:41 0 条评论
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静坐

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十年前用过,没什么太大用处
2017-05-16 13:56 0 条评论
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teng404 - 固收交易

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这个思路过于想当然了,回测一下就知道单靠这个不可能有稳健资金曲线的
2017-05-23 10:18 0 条评论
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红色乐队

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这数据图找不到啊
2017-05-31 10:29 0 条评论
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tyck1978 - 投资进阶:运气-数学-哲学-心理学……

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发了这么多文章,有跟着了了赚过钱的么,请举手
2017-05-31 11:39 0 条评论

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