为什么港股中小盘个股更能涨抗跌?

2月下旬以来,港股上涨势头有所放缓。不过,也有投资者发现,在这波调整中,恒指、国企指数回调,反而中小盘股涨得比较好。如下图香港中小(SH501021)的标的指数标普香港上市中国中小盘精选指数近期走势明显强于大盘指数,并连续创出新高。



来源:WIND,区间:2016年9月1日至2017年4月7日

港股不是以机构投资者居多、更加青睐大盘蓝筹股吗,为什么近期这个趋势变了呢?笔者想了想,分析了几点原因,分享给大家,不吝赐教。

1、 资金持续南下,港股投资者结构改变

很明显,港股这轮牛市与“南下”资金密切相关,今年港股最大的活水就是南下资金。自2014年沪港通开通后,港股内地投资者占比大幅提升。据兴业证券的研报,2016年以来,仅是港股通成交金额占港股成交金额的比重就达到8%。2017年2月,港股通成交额达到1415亿港元,占香港主板成交金额的比例已经达到8.7%。





2、内地资金配置多元化,港股A股化趋势渐明显,中小盘股逐步受青睐。
在港股通开启初始阶段,多数南下资金并不熟悉港股市场,于是首选“估值低、流动性好、股息率高”的股票,符合这些条件的蓝筹中资银行股也就成为港股通净买入最多的股票,并且与指数权重保持一致。

不过,随着南下资金的持续流入,南下资金投资标的出现多元化,从金融、地产向其他行业龙头扩散。从南下资金主力之一的公募基金配置方向也能看出这一点。

笔者看了下wind统计,目前港股通基金81只,总规模达到596亿。据兴业证券统计,这些港股通基金配置比例较高的是汽车、银行、软件、电讯、公用事业、保险等,其中汽车行业占基金重仓股的比例达到17%;软件占基金重仓股的比例也达到13%,远高于港股通整体持股比例,而银行、地产的配置比例明显低于港股通全部持股。



从A股的经验看,内地资金比较青睐高成长的中小盘股。随着南下资金配置标的分散、多元化,一些曾经被忽略的中小盘股票的关注度也将提升,更多的国内券商分析师也会开始研究覆盖港股中小市值公司,这些公司的价值也会浮现出来。

3、中小盘股票定价中,南下资金话语权逐渐增强
内地资金源源不断流入港股,尤其是内资偏好的中小盘股票,首当其冲的影响就是——在这些中小盘股票定价,内地资金话语权的提升。

以下是兴业证券选择的港股通持股占港股流通市值比例最高的前20家公司(剔除持股市值少于2亿港元的个股)。



可以看出,这20家公司流通市值绝大多数在10-150亿之间,属于中盘股。而且这些股溢价普遍较高,平均溢价率达到100%。是不是也说明这些中盘股长期被港股的机构投资者忽视了呢?未来随着内地资金在这些中盘股的话语权的不断提升,这些折价的港股将逐步由内地资金定价。

举一个最近的栗子,3月1日,香港中国(501021)标的指数成份股中国宏桥(01378)被境外机构发布沽空报告,当天股价下跌8%后停牌,不过公司发布澄清公告复牌第一天不跌反涨,港股通当天净买入就达1.1亿!内地资金的定价权可见一斑。

4、年报密集发布,中小盘股业绩靓眼。
有网友分析,近期中小盘股超过大盘股,原因在于“年报披露的大幕已经拉开,平时少人问津流动性不足的中小盘股这时才被人们发现业绩增长不错或没有预计那么糟糕,于是一波估值修复行情展开了。平时就受机构关照的大盘股早被人研究得透透了,因此基于业绩的估值修复不明显”。

笔者比较认同这一观点。从SPHCMSHP指数的成份股中,从已发布年报的公司中,总营业收入同比涨10%以上的有63家,以下是总营业收入涨幅最高的前20家公司:



从已发布业绩报告的公司看,有87家公司2016年营业总收入都较2015年有所增长,不少公司业绩超预期,如富力地产、IMAX CHINA等个股。这些个股年报业绩发布后,股价涨幅明显,比如,截止4月7日,比亚迪电子业绩发布股价上涨17.82%,IMAX CHINA上涨16.11%。而这些中国公司又是内地投资者较为熟悉的,业绩报喜,吸引内地资金流入。

总结:
对于未来港股行情,大家都认同这一点,就是“中资将是决定资金面和新一轮行情的新变量”。
在港股A股化的风口,港股中的中小盘股票、尤其是中国中小盘股票对内地资金尤其有吸引力,理由是:中国投资者熟识度高,市值小、成长性高、估值低。内地资金流入,可能会推动其价值重估。

香港中小(501021)是国内唯一跟踪标普香港上市中国中小盘指数(SPHCMSHP)的基金,该指数选取了港交所上市的中国公司股票中按流通市值计后30%的、流动性较高且收盘价大于1港币的股票。其成份股的平均总市值及总市值中位数显著低于恒生中国企业指数,而与中证500接近,具有较强中小盘代表性。WIND数据显示,截至4月7日, 香港中小(SH501021)$基金今年以来收益率13.38%,自2016年6月24日成立以来收益率20.21%,位居港股基金前列。
发表时间 2017-04-11 19:15

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mobstyle - 乌苏里江来水又长。。。

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处处是雷.
2017-04-11 20:34 0 条评论
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gaoqianlan

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年初就已经慢慢从国企指数etf轮动到中小指数etf了。现在再进有点晚。在里面的可以做高抛低吸。还有肉吃。
2017-04-11 20:57 0 条评论

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