谈谈期权交易中的方向性和波动率

从集思路的期权帖子上看,多数做50ETF期权的交易者,还是以方向性为主,波动率交易不多,今天开贴谈谈二者之间的差异。
方向性交易是本性交易,不需要学习。方向性交易是指低价买入、高价卖出,高价开仓、低价买入。
集思路大多数人对股票、基金、债券、分级A都比较熟悉,这部分人对高价开仓低价平仓未必熟悉,但对低价买入高价卖出肯定了然于胸。
另外一部分人经常做期货,所以对高价开仓低价平仓也很熟悉。
这两种模式都是方向性交易,根据标的资产的价格走势,来采取交易策略。
如果看涨,就做多;看空,就低仓位、或者空仓、或者开空仓。
大部分做期权的人,一开始也是以方向性交易为主,在熟知各种策略之后,根据标的资产的价格走势开仓。
但是,期权还有一种波动率交易,要求交易者对波动率、希腊字母有较深刻的理解,这对初入期权的人来说,比较困难,以至于很多人认为,只要看准价格走势就可以赚钱,没必要太关注波动率。
我们在券商和期货公司开期权时,从培训中也可以看到一些期权交易口诀:大涨买购,大跌买沽;不涨卖购、不跌卖沽等等。
但如果期权只是像口诀上面说的这么去做,那期权跟期货和股票,还有什么区别呢?
当然,在期权里面,并不是说不能做方向性交易,实际上方向性交易也可以让人获得不菲的利润,仅用方向性交易,就已经可以完胜股票和期货了,如果交易者实在不想动脑子看书,研究波动率,也没关系,期权的方向性交易肯定比股票期货要容易,要有先天优势。
但是,波动率交易是期权独有的,如果说传统的股票期货是大刀长矛,期权的方向性交易是步枪,那么期权的波动率交易就是机关枪。放着这么好的武器,为什么不使用?
波动率其实和股票的估值有点近似,当指数估值过高时,肯定是做空比较好;当指数估值过低时,肯定是做多比较好。判断估值的高低,肯定比预测价格走势要容易的多。
在另外一个帖子里,@Tailei 说了一句话很好:波动率是走出来的。
到底是根据走出来的波动率来做期权容易,还是根据无可预测的价格走势来做容易呢?
发表时间 2017-03-29 11:22

赞同来自: gypeng123 我还是你 jiangdaya 好蜜加苦药 kaixin168 yf0806更多 »

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reader8 - 期权为主,欢迎交流

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好帖,必须顶起
仔细研究前,先占个沙发
2017-03-29 11:28 0 条评论
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西胖子 - WX:jsl_xipangzi 有一个期权群,共同学习吧。

赞同来自: newsu

波动率可预测的原理:Volatility clustering

from wiki : https://en.wikipedia.org/wiki/Volatility_clustering

In finance, volatility clustering refers to the observation, as noted as Mandelbrot (1963), that "large changes tend to be followed by large changes, of either sign, and small changes tend to be followed by small changes."[1] A quantitative manifestation of this fact is that, while returns themselves are uncorrelated, absolute returns {\displaystyle |r_{t}|} {\displaystyle |r_{t}|} or their squares display a positive, significant and slowly decaying autocorrelation function: corr(|rt|, |rt+τ |) > 0 for τ ranging from a few minutes to several weeks.
Observations of this type in financial time series have led to the use of GARCH models in financial forecasting and derivatives pricing. The ARCH (Engle, 1982) and GARCH (Bollerslev, 1986) models aim to more accurately describe the phenomenon of volatility clustering and related effects such as kurtosis. The main idea behind these two widely used models is that volatility is dependent upon past realizations of the asset process and related volatility process. This is a more precise formulation of the intuition that asset volatility tends to revert to some mean rather than remaining constant or moving in monotonic fashion over time.
2017-03-29 11:37 0 条评论
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reader8 - 期权为主,欢迎交流

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跪了,麻烦给翻一下呗,如果一句话就能说清楚就更好了,呵呵
2017-03-29 11:40 0 条评论
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西胖子 - WX:jsl_xipangzi 有一个期权群,共同学习吧。

赞同来自: 丑牛

@reader8

"large changes tend to be followed by large changes, of either sign, and small changes tend to be followed by small changes."

大概的意思就是大波动之后就是大波动,小波动之后就是小波动。

我的理解:
波动率的变化有延续性,除了特别事件的波动率剧烈变化外,大部分的时间是缓慢的变化的。

而且特别事件的波动,也是有上限的。有历史可重复性。
2017-03-29 12:19 1 条评论
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shuijing - slow is fast

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所以虽然现在波动率处于低位,还是应该卖卖卖?
2017-03-29 12:37 0 条评论
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西胖子 - WX:jsl_xipangzi 有一个期权群,共同学习吧。

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@shuijing

这是理论上的,国内市,强力控盘。。。国内的事无关理论。。。我。不。知。道。。。。。
2017-03-29 12:45 0 条评论
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丑牛

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值得每天来学习。有西胖子的回帖都值得一看
2017-03-29 12:55 0 条评论
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mrwangting

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看这个帖子,好像做期权永远赚钱一样。算上手续费。明明是个负和博弈。互摸口袋的事儿。并且交易策略越复杂,点差损失越大,佣金损失越大。

做50期权说到底就是赌大盘。预测未来大盘这种事,和算命一样。真要有这种本事儿,早就发了。
2017-03-29 13:10 1 条评论
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xujin2002ji - “纵使是大多数机会的错过也并不会给我们带来一丁点的蚀本,而那些一旦被我们靠耐心和毅力而抓住的确切的深度价值机会,很有可能成为一生的经典!”

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哈哈!楼上一针!
2017-03-29 13:23 0 条评论
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jiayujun - 低风险投资爱好者

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道理我们都懂,但现在上证50这情况,如何做多波动率啊?
各种价差策略,都抵不过theta。
2017-03-29 13:28 1 条评论
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shishikan - 会多种亏钱技能

赞同来自: HUMDEA

有人说期权是负和游戏,是互摸口袋。保险公司和投保人之间是负和游戏不?
在升水不高甚至贴水的情况下我用期权合成期货多头,代替标的持仓,剩余资金逆回购比你单纯持有标的多赚钱不?
负和游戏并不一定没有参与的价值,麻将也很流行不是?一定赚钱的东西也不一定大家都会参与,比如存定期。
如果期权是零和或者负和游戏,那就意味着标的没有投资价值。想不明白这点就别玩期权了。
2017-03-29 14:14 0 条评论
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西胖子 - WX:jsl_xipangzi 有一个期权群,共同学习吧。

赞同来自: 文明守望

期货,期权都有手续费与滑点,一定是负和游戏。但并不妨碍,用一定的方法盈利。
2017-03-29 14:22 3 条评论
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西胖子 - WX:jsl_xipangzi 有一个期权群,共同学习吧。

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@shishikan

正和与负和指的是全市场来说,整体上A赚和是B亏的。不多不少。那就是零和。由于有手续费。所以是负和。

而你说的标的物,那是标的物整体来说的。比如股票。由于有公司的分红加进来。一般认为是正和市场。
2017-03-29 14:44 1 条评论
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实变泛函 - 80后金融屌丝

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看上交所提供的IVIX指数,从17多跌到10左右,如果看对波动率方向还是很容易赚钱的,至少在一个窄幅震荡的市场,个人觉得要比看方向做起来要容易些(这都是后话)。个人觉得期货也好,期权也好,无非就是一个投资工具,不存在什么投资价值之说。就看自己希望交易哪些内容吧,有的人喜欢交易波动率,有的人喜欢加杠杆交易单方向。
2017-03-29 14:45 0 条评论
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穆仁基金 - 微信公众号:murenfund

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现在期权手续费比期权价格本身都高,很多策略没办法做。
2017-03-29 15:04 0 条评论
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明月天山 - 低风险投资爱好者

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继续波动率。
麦克米伦在谈期权时说过,波动率用于衡量标的资产价格变化有多快。如果短期内发生大幅度的价格变化,就是高波动的。
有两种波动率值得交易者注意,第一种是历史波动率,它是对标的资产价格在过去变化速度的统计学的衡量,可以通过公式计算出来,历史波动率告诉我们价格在过去变动的有多快。另外一种叫隐含波动率,是未来时段所“隐含”的波动率,它是期权市场对未来波动率的感觉。
隐含波动率是用来衡量期权价格是贵还是便宜。
麦克米伦说,波动率不仅是理解期权交易和从期权交易中盈利的最关键的因素,而且是最容易预测的东西。如果我们把重点从试图预测标的资产的价格运动,转移到预测标的资产的波动率上,我们就可以更有规律,更有把握的获得盈利。
因此,现在,只要有可能,我们的重点就将放在预测波动率以及对它的运动做交易上,而不是预测标的资产的价格上。
上述这些话,不是我说的,是外国人说的,我只是摘抄下来,用于说明波动率交易的价值所在。
为什么老外如此重视波动率交易呢?我相信,肯定是有价值的,期权是老外搞出来的,几十年的经验也都在老外的交易所里,理论也是老外研究出来的,所以,老外说的波动率交易的结论,一定是对的。
2017-03-29 15:13 3 条评论
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reader8 - 期权为主,欢迎交流

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麦克米伦说,波动率不仅是理解期权交易和从期权交易中盈利的最关键的因素,而且是最容易预测的东西。
重点是麦克米伦有没有说这个最容易预测的东西是怎么预测的?
如果有,麻烦楼主贴出来,谢过!!
2017-03-29 15:18 1 条评论
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oxxgg818 - 先为己之不可胜,后为敌之可胜

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期权就是可以赌的精确。
比如判断价格月内涨跌小于+-1%,就可以卖跨式;而判断价格月内涨跌大于+-5%,就可以买跨式。
2017-03-29 15:41 0 条评论
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54cody

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保险公司的精算师太难当了,自问不是那块料,只能把他当一个好工具用用算了
2017-03-30 01:19 0 条评论
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Jupiter

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做波动率交易,虽然是像机关枪,高级技术,但是也需要有技术支持。比如说你虽然有机关枪,但是没有准备好弹匣,得靠人手工一个个把子弹装进去,这机关枪不是还不如长矛?
做波动率交易,你必须知道历史波动率变化,隐含波动率变化。虽然很多软件可以看到历史波动率,但目前几乎没有哪家券商的软件可以提供隐含波动率的历史变化过程,因此大部分人即使做波动率,如果没有额外的分析,也不过是赌博而已。就好比趋势交易者只能看到当天的K线图交易一样。因此很多人还是喜欢方向性交易,毕竟有历史股价可以参考。
2017-03-30 02:55 0 条评论
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wkwukong

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做期权,看看麦克米伦的书还是必要的。
2017-03-30 06:47 0 条评论
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明月天山 - 低风险投资爱好者

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在《麦克米伦谈期权》里面,讲到了用历史波动李和隐含波动率进行比较,判断隐含波动率的高低,具体内容还挺多,想了解就去翻翻这本书。
但也不是所有的大师都认同预测波动率很简单,纳坦恩伯格在他的书里,就说比较难。
我倾向于做波动率,而不是预测,毕竟多一种做法,多一个选择。
对于熟知标的资产走势的人来说,方向性交易也是可以的,跟波动率交易并不矛盾。
2017-03-30 09:39 1 条评论
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oxxgg818 - 先为己之不可胜,后为敌之可胜

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如果用历史波动率和当前的隐含波动率比较,其实就和股价的技术分析一样,技术分析就是依靠历史价格走势和当前的价格来进行分析,预测未来的价格走势。波动率分析也一样,没有很高的确定性。

波动率的均值回归是个长期现象,就如同估值的均值回归一样,很多时候长达几年不回归,就像银行股连续几年低估值而中小创连续几年高估值一样,谁都不知道何时回归。如果上证50未来还继续长期低波动,任何做多波动率的操作都是亏损的。

前期我做备兑是做多方向做空波动率,现在我改成保护性策略还是做多方向却做多波动率,原因是我对未来波动率的预测变了,变的理由不充分,更多是瞎蒙。
2017-03-30 10:24 0 条评论
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文明守望

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做标的方向,还是做波动率,这个争论不出结果。
看个人适合做那种。
如果对波动率感兴趣,可以读一下麦克米伦。
2017-03-30 11:00 0 条评论
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西胖子 - WX:jsl_xipangzi 有一个期权群,共同学习吧。

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《麦克米伦谈期权》 可以在微盘中搜 McMillan on Options,中文版的翻的不行之外,还缺内容,奇怪了。英文比较累的话,可以看中文版,完全看不明白时,对照着看。
2017-03-30 13:38 0 条评论
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oxxgg818 - 先为己之不可胜,后为敌之可胜

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做波动率也有对手盘,也是零和博弈,买入期权就是做多波动率,卖出期权就是多空波动率,交易双方对未来波动率的看法截然相反,谁对?谁错?
2017-03-30 13:59 0 条评论
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文明守望

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没错期权就是零和博弈,没有对错。股票不一样,还有价值投资一说。呵。
2017-03-30 14:13 0 条评论
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Lbcylgf

赞同来自: reader8 实变泛函 chenpaihao

做期权快两年,就只会一种策略,把卖出波动率当信念来做。感谢刘士余,感谢国家队。
2017-03-31 12:54 3 条评论
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明月天山 - 低风险投资爱好者

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今天豆粕期权第一天上市,隐含波动率大约在15%左右,明显就比ETF期权好做。持仓量比想象中好得多,点差也在合理范围内。
2017-03-31 14:04 0 条评论
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reader8 - 期权为主,欢迎交流

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怎么个好做法?
2017-03-31 14:07 0 条评论
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西胖子 - WX:jsl_xipangzi 有一个期权群,共同学习吧。

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SPREAD小,流动性好,定价错误不少。无风险,低风险机会都有。
2017-03-31 15:06 0 条评论
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文明守望

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有7个月,每个月20个合约,如果没有软件分析也是够忙的。呵。
做市商应该都是软件报价的吧?
2017-03-31 15:35 0 条评论
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文明守望

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今天开盘时的隐含波动率比收盘时要高。
2017-03-31 15:36 0 条评论
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明月天山 - 低风险投资爱好者

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@文明守望 现在只做主力合约的期权,非主力合约期权不知道会怎么样,暂时不碰。
2017-03-31 15:42 0 条评论
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文明守望

赞同来自: yingxiaobo

新东西先看看,摸摸规律,说不定有坑。
2017-03-31 15:53 0 条评论
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东逝水

赞同来自: yingxiaobo

做50ETF期权的人,做商品期权最大的劣势,对期货波动印象不够深。
2017-03-31 16:04 0 条评论
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文明守望

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是啊,去年双11,很多品种从涨停到跌停。保证金必须留足。
2017-03-31 16:08 0 条评论
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520jack - 好股好价,适当分散,长期持有

赞同来自: rypan

说到底,预测波动率跟预测股价一样,都一个字难
2017-12-09 17:03 0 条评论
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rypan - 反击!

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期权里都是机关枪,小米加步枪就不要掺和了
2017-12-09 20:39 0 条评论
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文明守望

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做了9个月豆粕期权,感觉比50ETF顺手。暂时就只做豆粕了。过一段时间可能再回来做50ETF。
2017-12-09 21:54 2 条评论
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文明守望

赞同来自: 量化投资先锋

说到底,预测波动率跟预测股价一样,都一个字难
波动率有一定范围,不会太离谱。
股价波动太大。难把握。
2017-12-09 21:55 1 条评论
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文明守望

赞同来自: 海水和火焰 hfsr

俺看了一下两年多时间50ETF近月购权的隐含波动率在5%-75%之间。
最高点出现在15年6月低。波动率大于50%的时间大约一个月。股市转熊的初期阶段。
最低点出现在今年4月。波动率低于10%的时段在今年2月到5月,维持了4个月。这4个月50ETF的k线走出了一根水平直线。
波动率在高点和低点都会向中间值回归。一般情况下50ETF波动率在10%到40%之间。

虽然波动率有一定范围,但波动率交易也不容易,需要经验和智慧。初学者不宜贸然重仓进入。
2017-12-10 16:50 0 条评论
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寒小寒 - 专注期权、ETF、可转债、国债、量化、大宗商品

赞同来自: rypan

gamma策略和vega策略都可以用,但是很难敌过theta和交易成本。波动率不好做哟
2017-12-10 17:34 0 条评论
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势不可挡任我行

赞同来自: rypan playl

期权的方向性交易肯定比股票期货要容易,要有先天优势。

这结论就跟孙猴子从石头里蹦出来的一样奇怪?
2019-06-17 22:57 2 条评论
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势不可挡任我行

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@久赌必赢: 权利金算得上哪门子的方向性交易优势?按你这种逻辑,买正股可以获得分红,也能形成所谓的缓冲,那也能算方向性交易优势?期货是杠杆交易,剩下的资金可以吃息,也能形成所谓的缓冲,那也能算方向性交易优势?这些所谓的优势跟方向性交易八竿子都打不着。

对于期权作为高杠杆品种来说,方向性交易失败的结果很可能是本金全部亏损,卖方还可能亏得更多,那一点点的时间价值收入,不可能在整体回报率上起到影响盈亏的作用。
2019-06-18 10:33 0 条评论

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