如果你相信利率会上行，务必知道这类资产

咱们今天不讨论美利率会不会长期上涨，我相信一部分人是这么认为的。如果你相信利率会持续上行，那你可能会远离一切有利率风险敞口的资产，比如国债，企业债，市政债等。

但是，这部分资产拿掉了，用什么来补呢？

有一类资产是你必须要考虑的，因为它虽然是债券，但并不受利率上行影响那么大。无图无真相，下面蓝色那条线就是它了：



图中上蹿下跳的那几条线，分别代表企业债（绿色）、国债（红色）、市政债（黄色）。而中间那条四平八稳的，就是今天的猪脚了——银行贷款（蓝色）。

最近随着利率上涨，市场闻债就跑，只要是债，统统都跌（利率和价格成反比）。而只有银行贷款，颇有一种“大难当头我自巍然不动”的赶脚，稳稳地用自己的节奏往上走，丝毫不受利率影响。

这是为啥？一个简单的小原因：银行贷款的利息是浮动的。

这个银行贷款，说白了就是银行借给企业的贷款。银行为了规避利率风险，就要求这类贷款的利息要随着利率浮动。



比如我是苹果公司，哦不，苹果不缺钱。比如我是榴莲公司，我向银行借了1个亿，银行给我的利率是LIBOR（基准隔夜利率）+2%，如果LIBOR现在是0.5%，那我的利率就是2.5%。也就是说我要交250万的年化利息。

等3个月后，LIBOR上调到1%了，这时我的利息就变成3%，我要交300万的年化利息。以此类推，每3个月调整一次。（有时候是6个月）



正是因为有利息的浮动，所以银行贷款的价格不会像其他债券那样在利率变动时剧烈波动。反而，利率越涨，银行贷款的价格越涨，因为大家都抛售固定利率债券，转而买入银行贷款，推高了价格。

当然了，也不是说利率越高，银行贷款越受追捧。如果利率短时间内涨得太快，还款的企业也受不了，很容易被上涨的利息拖垮，彻底还不起了。所以，银行贷款可以降低利率风险，但不能杜绝违约风险。

同时，银行还会要求我（榴莲公司）质押资产，如果我还不起钱，我抵押的资产银行就可以拖出去卖了……而对我（榴莲公司）来说，如果破产，我必须得优先偿还这笔银行贷款，再还其他债。所以银行贷款的优先级很高，违约风险比企业债要小。

你说，这资产上哪买去？
银行贷款，上银行买？

事实是，银行放了这些贷，并不会都自己留着，而是会打包卖出去。卖给机构，个人很难直接买银行贷款。取而代之地，个人可以买持有银行贷款的基金，比如ETF和封基。

图中那条蓝色的线，就是专做银行贷款的ETF，代码是SRLN（Senior Loan的缩写）。跟它相似的还有一只，代码是BKLN（Bank Loan的缩写）。Senior Loan和Bank Loan指的都是同样的东西，都是银行贷款。

除了ETF之外，当然还有做银行贷款的封基。（终于说到重点了）

没错，我们之前做的封基数据里就有它。

封基相对ETF来说，一个最大的特点就是有折溢价。你看好某类资产可以在它折价的时候买入，甚至做轮动。

当然了，在现阶段，银行贷款类封基已经被整体推高了，看看它们的溢价率和z值就知道。目前全部银行贷款类封基（共27只），全部溢价，溢价最高的达到18.25%。

当然，它们的分红也会随着利率上涨而上涨，因为利息会随着涨嘛。所以，如果你相信利率会持续上行，这类银行贷款封基是你可以考虑的，用来平衡资产组合也是不错的。

如果感兴趣，可以进一步参考我们做的详细封基数据。里面列出了所有银行贷款类封基的净值、溢价率、z值、浮动利率占比，以及平均到期年限。

前几个指标大家已经很熟悉了，不熟悉可参看《美股封基小知识问答（全面FAQ不断扩充）》，但后面两个可能需要稍微解释一下。

浮动利率占比，说的就是一只封基到底持有了多少银行贷款。银行贷款占总仓位的比例越高，这只封基受利率上涨风险就越小。

平均到期年限，指的就是一只封基持有的所有债券，平均有多少年到期。理论上到期时间越短，利率风险越小。

你说，封基能跑赢ETF吗？

还是无图无真相，在上面那张图里，再叠加一个最近一年净值回报率最低的封基：



依然跑赢了ETF。也就是说，过去一年，你即使点子特别背，买了一个净值增长最小的，还是能跑赢ETF。如果轮动的话可能会好一些。

呐，就是这样滴：



好了，科普完毕~需要数据请点这里。

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