定投策略对比研究之一:标的选择

对于工薪阶层而言,每月收入存银行和货币基金收益过低,长期来看低于股市收益,目前网上针对定投的分析很多,但是看到基于数据的实证性研究很少,本文希望通过对不同标的、不同策略的定投对比,找到更适合工薪阶层的定投方案。

前提条件:

1.资金。工薪阶层每月能节省下来的钱比较固定,可能随通胀及工作年限增加有增长。

2.精力。一般工薪阶层以工作为主,不能花费太多时间、能力和精力分析投资市场,因此用于分析决策的时间要少,需要的能力和知识要在非金融从业人员能力范围内。

由于前提条件2,工薪阶层没有太多精力和能力分析一只具体的股票,而主动基金的绩效变动比较大,因此将标的限制为被动指数基金ETF。

以下分别提取大盘、中小盘、行业有代表性的几只基金进行数据回测。

大盘:沪深300(300ETF(SH510300) ),上证50(50ETF(SH510050)

中小盘:中证500(500ETF(SH510500) ),中小板(159902),创业板(159915)

行业基金:上证医药(510630)

$说明:

收益率按年化后的内部收益率IRR计算。年化后的IRR可近似理解为年化收益率。

由于国内ETF发展较晚,大多指数从2013年才开始有etf,因此计算时间从2013年12月-2016年12月,每月定投2000元(由于ETF价格一般不是整数,而每次只能买100份的整数倍,因此每次实际投入资金小于2000元,按2000元能买到的最大份额计算)$



计算结果意外,很意外。

1.尽管经历一个牛熊,内部年化收益率还是大概率跑赢CPI和普通债基。

2.定投的年化收益率都跑输了固定持有的年化收益率。这个可以理解,由于回测时间是从上一个熊市底部开始,固定持有的成本很低,而定投是在整个时间内都在买入。

2.大家都说波动性高的指数更适合定投,而计算结果恰恰相反。从年化内部收益率来看,除了创业板这个异类,内部收益率与指数涨幅显著相关。为排除指数收益率的影响,用年化内部收益率除以指数的年化收益率(最后一列),指数波动率最小的上证50,内部收益率与指数年化收益率的比值居然最高,波动率在0.31-0.32的中证500和中小板,内部收益率与指数年化收益率的比值明显不如波动率在0.3以下的几个指数,而奇葩的创业板波动率最高,内部收益率更是低得没谱。

从计算结果看,为取得最大收益回报,持有预期涨幅最大的指数最好。其实前几年中小板的涨幅都是高于大盘的,但是最近这次牛市后风格突变,谁都没法预计以后的市场风格到底是怎样。如果资金量小,为减少交易费用,买沪深300、中证500这种大盘etf比较保险。如果考虑到风险平衡,可以同时持有不同风格的etf。
发表时间 2017-02-10 16:04

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