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纳斯达克疯鸡疯了(潜在4.5%套利空间)

来源:投研帮 作者:王了了 日期:2017年02月06日
今天这事儿很简单,但是很特殊。

简单的是,一句话就能说明白——纳斯达克封基(代码QQQX)目前从折价角度看,被严重高估。
特殊的是,这事实在太罕见了……

咱都知道QQQ,是跟踪纳斯达克的ETF。盘子大(435亿美元资产)、流动性好(日均成交量24亿美元),是做美股和指数投资的必备良品。

但很少有人知道QQQX——跟QQQ对应的封闭式基金。它俩可以说是孪生兄弟,都是跟踪纳斯达克指数,持仓几乎一致,同样都没有杠杆。

但QQQX作为封基,一直以来都有折价。过去一年它的平均折价率在5.3%(2016年2月9日至今)。因为它的体量比一般封基都大,所以折价率一直很稳定。

但是最近,这只封基却像疯了似的价格飙涨,从平均5.3%的折价率涨到仅剩下0.84%折价:



从统计数据看,这种水平的折价率在过去1年从未发生过,导致1年z值高达3.84。这种水平的z值,在成交量这么大的封基上几乎是不可能看到的(成交量大意味着一旦价格偏离均值,就会有资金进入进行调整)。

如果你说,这意味着大家看好纳斯达克指数,看好股市大盘,可以看看下面这个图。把QQQX跟它孪生哥哥QQQ比较一下,会发现,哥哥平稳得很,有病的还是弟弟:



如果你在一年前创建两个同样金额的投资组合,一个100%买QQQ,另一个100%买QQQX。一年下来两个账户的总回报一直都是比较相近的。直到最近一个月,QQQX的总回报忽然增大,超越了QQQ一大截。更直观地感受一下最近一个月的病情变化:



从它俩的回归分析也能看出,过去一年两者的beta系数比较高,在0.753(红色线的斜率)。而最近一个月beta则缩小到了0.358(蓝色线的斜率):



最主要的是,近期并没有发生过什么特殊事件导致QQQX的涨幅,分红没变,费率没变,什么都没变。我找不到理由它为什么忽然发疯。

而这就给了我们一个潜在的做空机会,只要QQQX的折价率回归均值——5.3%,就意味着我们有约4.5%的利润空间(当然要去掉交易费用)。此时此刻我看到的QQQX做空费率是5.92%年化。预计持有不超过2周。

这笔交易最好还是用配对来做,也就是做多QQQ,做空QQQX,避免系统性风险。毕竟现在美股大盘烧得正旺,再往上拉个几天也不是不可能的,裸空风险很大。

但是做配对要用“Beta Neutral”的方法来计算仓位,大概100股QQQX对应13.6股QQQ。

利润空间不是很大(这种成交量的标的有5%空间已经算非常罕见了)。潜在风险是,QQQX继续疯涨,QQQ继续下跌。历史上只有一次发生过QQQX的回报率超过QQQ的时候,从09年7月到12月。从那之后再也没有过。

大致情况就是这样,各位乡亲根据自身风险偏好决定要不要赌。
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2017-02-06 18:58 0 条评论

赞同来自: stille

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hsfxgaok - 林洋转债太可怕了

赞同来自: 860322286 隔壁老张 movemove suhang3240 sgcy1991更多 »

这不是套利
2017-02-06 19:09 1 条评论
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沉睡的孢子

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请问此封基有否转开之类的期限?或其他可能的催化剂?
2017-02-06 19:30 2 条评论
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韭菜投资学 - CFA,微信公众号:韭菜投资学

赞同来自: evancheung 李季峰

赞一个。请问了了,这两个beta不一样是什么原因呢?仓位导致吗?那为什么封基的beta更低呢?觉得折价回归是大概率的,但是好像历史上有几个阶段QQQX都是短期跑赢QQQ的,比如你第二张图上2月末到3月初?
2017-02-06 19:35 3 条评论
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投资

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成本怎么样啊?做空付多少利息。加上做多的资金成本,时间多久?
2017-02-06 19:36 1 条评论
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shuijing - I want a Hololens

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会不会是坑?
2017-02-06 19:36 1 条评论
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zg2000sh

赞同来自: 剑青 无事小神仙

理论上美股成熟市场不行出现这种明显的机会,尤其是这种主流品种,应该是有什么事情吧,尝试小赌一把看结果。以前做a50和上证50的期指套利,差值一直比较稳定,结果有一阵子A50期货这边大幅溢价了,立即加大投入,对冲进入。结果最后尼玛被坑了,原来万科长时间停牌,a50说要把万科刨除还是按照一个新的价格折算的,导致那天A50盘后直接下调2%,坑死人了,
2017-02-06 20:53 3 条评论
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tongmll - 励志成为金融民工

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这个的确非常罕见,希望应该由于信息不对称的原因导致。裸空低仓看看
2017-02-06 21:42 1 条评论
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jioumen - 感谢

赞同来自: 心境幻像 士干

搞不了,看楼主介绍的这样能对冲,感觉是个机会
2017-02-06 21:48 0 条评论
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沉睡的孢子

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盘前spread已经缩小了1%了…太多人盯着了
2017-02-06 22:17 2 条评论
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风险搬运工 - 最大的风险是你没想到风险在哪里

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学习了,求科普“Beta Neutral”的方法计算仓位?
2017-02-06 22:18 3 条评论
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沉睡的孢子

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IB提示该证券不能立即卖空
2017-02-06 22:39 1 条评论
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投研帮

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跌了0.7%之后又有券可融了。但利润空间小了。
2017-02-06 23:22 0 条评论
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Jupiter

赞同来自: 心境幻像

理论很美好,实际不可行。
IB给出的QQQX融券利率是5.91%,也就是说,除非短期内折价就收敛,否则套利的利润还赶不上利息.

或许这就是QQQX折价收缩的一个原因吧
2017-02-07 00:55 3 条评论
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13416245029 - 滚雪球的韭菜

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学习;
2017-02-07 08:46 0 条评论
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Naich

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这个beta严重有问题
2017-02-07 09:47 1 条评论
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xtx200311

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多謝分享!
2017-02-07 10:11 0 条评论
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johnhsu

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这点波动很正常吧,为了可能的4-5个点的收益分析了这么多。
为什么折价的时候不买呢?只不过现在平价就想着做空了?等到溢价再说吧。
2017-02-07 10:14 0 条评论
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cpcmck1 - 绘图员

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忍不住来留个言,主页上配的图片实在太搞笑了
2017-02-07 11:06 1 条评论
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wprfyywyx

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pbox 被套.
靠这个捞回来
2017-02-07 14:20 5 条评论
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zscyy

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学习啦!
2017-02-07 22:20 0 条评论
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狮狐

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多謝分享!
2017-02-08 08:39 1 条评论
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stille

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不明白。。。IB上看的报价 QQQ是126.21 qqqx是19.96, 如果是买13.6QQQ,就是1716.5,卖100qqqx可是1996, 这之间差了16%呢。 这是怎么一个算法?
2017-02-08 09:17 2 条评论
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fencer00

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统计套利,不过感觉操作起来难度不小,交易的费用也不容忽视。
2017-02-08 16:10 0 条评论
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submeimei

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ALR被ABT收购可以写写吗,似乎已经都确定了,还有啥悬念吗?
2017-02-09 03:19 0 条评论
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hnwt

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就怕融券利率波动。
2017-02-09 06:15 0 条评论
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sothin - tt男

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同样希望讲一讲Beta Neutral 仓位计算法。
2017-02-09 14:53 1 条评论
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cbxknui - 低估买入,高估卖出。低风险投资,实现资产稳步增值。

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美股,太难搞懂了
2017-02-09 15:03 6 条评论
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stille

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偏差继续扩大呀
2017-02-10 12:37 1 条评论
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stille

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没人关注了? 我还试了一把....偏差继续扩大看来只好止损了
2017-02-21 11:31 0 条评论
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风险搬运工 - 最大的风险是你没想到风险在哪里

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偏差维持吧,2周了没戏了。
2017-02-21 14:23 0 条评论
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stille

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止损了,试水失败
2017-02-23 08:59 0 条评论
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woyaoyouo

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有思路就是好
2017-02-23 09:25 0 条评论
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peanut1975

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感谢分享
不过有可能长期如此
这个折价5.3%并不合理
1%的折价比较合理
2017-02-23 10:20 0 条评论
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zqfxmt01

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理论上可以尝试,但初步计算了下,盈利的几率约32.8%
2017-03-06 11:22 1 条评论
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量化投姬 - 成于思!败于随!

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好像不对
2018-08-28 11:19 0 条评论
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量化投姬 - 成于思!败于随!

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理论上可以尝试
2018-09-17 12:54 0 条评论

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