2017-我的新起点

拿出一个新本子,写上姓名、班级、学号,等待开学那一天......
希望这一本写得更工整、更认真。
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Login255 - 事非经历不知难

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一、股票的价值:
股票作为一个公司股权凭证,其价值表现为当前净资产加未来盈利能力折现。
1.1 当前净资产以PB表示,是现状。
1.2 未来盈利能力和诸多因素有关,市场表现为盈利预测,是各家研报的主要内容。不过预测常常出现较大偏差,造成了投资的不确定性风险。
1.3 折现则取决于选取的折现率,对长期投资者来说,选取的折现率不同,会极大影响对企业投资价值的判断。
由于1.2和1.3均与投资者价值判断息息相关,导致所谓的价值投资,实际上应该称为投资者价值判断投资,并非客观标准,巴菲特的投资也只是巴菲特标准,只不过其功力比较强,其价值判断更接近真实价值而已,并非不可超越。
二、股票价值和价格的关系:
2.1 价格围绕价值波动。股票短期看是投票机,长期看是称重机,其中值一定是围绕其价值上升或下降的。看看贵州茅台的走势就知道,它可以从200元跌到100元,随着国民消费能力的提升,最终它还是站上了300元的平台,只要其利润不下滑,只要还有好多没喝过茅台的人有欲望尝尝其滋味,它的价值就还会上升,当然短期也可能随市场波动下跌,但跌到50元的可能性非常小了。相比当年的全通教育、朗玛信息等等,则只能是笑话。
2.2 通常价格向上波动可能非常剧烈,向下波动则有底线支撑。很多垃圾股可以被炒上天,但很少有连续数年股息率能达到10%的股票,所以股息率应该就是底线之一,另外的底线就是市盈率。
2.3 价格波动常常会出现非常剧烈的情况,A股尤其存在剧烈下跌机会,只要舍得时间,总可以找到合适的买点。
三、影响企业未来盈利能力的要素:
3.1 行业因素。毋庸讳言,行业发展强劲时,我们大致只看行业和板块就行,个股差异一定程度上被弱化了。很多分级基金(母基金)的投资逻辑都是行业景气度。
3.2 供需关系。供需关系通常影响价格,传导下去就是利润。记得80年代~90年代的家电业,就是严重供不应求的,当时彩电、冰箱都需要预付款,要抢购,家电业利润很高,简直是闭着眼睛赚钱,也造就了四川长虹这样的大牛股。后来的房地产也是如此。不过,供需关系最终是要平衡的,但这个平衡有一个特点,市场常常会出现严重的供不应求,主要原因在于产业开拓需要调研、需要投资、需要技术积累,时间比较长,但客户需求常常是爆发式的,比如1990年开始,电话突然成为很多城市家庭需求计划,2000年开始,私家车突然开始成为很多普通城市居民的购买计划,因为个人财富增加到一定程度以后,购买欲望会很快受到周边人群影响,但供应端发展却会很长时间跟不上,这段时间应该是买入对应指数的黄金期。
3.3 管理能力和技术能力。一旦供不应求变为供大于求,企业管理差距和技术差距就骤然显露出来了,只有成本控制能力强,技术领先一步,管理效率高的公司可以保持正常盈利,很多公司则在盈亏之间徘徊了。我们的钢铁,煤炭就是已经进入这个阶段。这个阶段是非常长的,因为投资相对容易,但去产能非常困难。这个时候如果选股,只能选优秀的公司,不能选指数了。我觉得目前白酒就是这种情况,如果选择茅台、五粮液、洋河股份等应该还不错,但很多白酒股其实很难持续保持盈利的,用白酒行业指数投资其实还是有很高风险。
四、制度对股票价值的影响:
这方面因素非常多,也是我今后需要重点学习的地方,包括公司治理制度,股票发行制度,增发制度,衍生品制度(如可转债、企业债等等),很多制度会导致中小股东和大股东间的不公平,起码我已经意识到,可转债价格合理时买入,其实就是坑害持有正股的人的制度。再者公司治理制度是否可以有效规避利益输送?炒股确实还是比较复杂。
五、2017投资思路:
5.1 坚持价值投资。当然如上所述,只能坚持我自己的价值,对错是能力问题,是否坚持这个理念则是原则问题。因为港股通的开通,一年来我参与了很多香港股票,发现那里很少有垃圾被炒上天的,随便选一只股票,似乎其价格都符合我的选股标准。这种情况导致我2017依旧会以权益性投入为主。很多人讲港股低估有其低估的道理,那么万一现在已经是最低了,以后再也买不回来了,是不是又将失去一次绝好的投资机会呢?反正我看过很多股票的基本面以后,觉得比我自己投资实业更值得,所以2017我依旧会重点在港股投资,且会追加部分资金。
5.2 不再定目标。投资是长期的,我要用起码10年投资的眼光去看待自己的选择,日间波动只当成路边风景好了,这样才能保证心态平和,多学点儿有用的东西。
5.3 鉴于股市常常有黑天鹅事件,造成个股甚至系统性风险,所以资金配置上也将做出调整,可能会持有部分黄金ETF,或等机会参与些中长期逆回购或理财,等待市场砸出黄金坑时抄底用。
5.4 打新是A股制度红利(严格意义上说,应该是A股散户互割韭菜引发的短炒红利),无论如何,还是要坚持打新,但我比较懒,就一个账户,随便碰碰运气好了,反正2016一股未中,2017或许就有了。
5.5 行业上,长线股我比较看好汽车整车和航空。汽车整车主要推动力在于农村消费,现在小青年结婚几乎都把轿车列入了新婚置备之一,这个市场空间巨大。航空也是看好年轻人消费,尤其农村小青年消费观的改变,很多人还从来没有坐过飞机,但都跃跃欲试,我也看到各机场越来越拥挤,起落架次越来越高。不过这两个行业都无法和80年代末的家电相比了,主要是市场供给能力也很强大,竞争比较激烈,未来行业发展主要取决于到底是顾客消费需求上升快,还是投资增加得快,所以还必须时刻保持警惕,适当分散投资。另外,基础能源行业中也会选一些,如北京控股,市净率0.79,市盈率6.81,刚刚投资了俄罗斯的油气股。当然投资也不可以太迂腐,适当的风险投资也是保持投资乐趣的法宝之一,但仓位一定不能重,如阿里影业。
2016-12-31 18:34 1 条评论
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赞同来自: qq163656767 samonline911

经过两天折腾,基本按计划将资产配置到位,港股市值80W港币,目前主要存在两个问题没有处理好:
1. 北京控股:前期重仓买入价格过高,最多时账面浮亏2W多,这几天反弹,亏损额度已经大幅减少,不过面对连续反弹,心里又有点儿不踏实。我很喜欢满盘红色的感觉,但港股又从来没有亏损出局过,是否减仓纠结了好久,最终拗不过直觉,今天还是大幅降低了仓位,希望没有做错。
2. 本金较2016有所提高,但仓位还是不想太重,那么闲散资金如何处置?我目前主要是做了逆回购,慢慢等机会,还有什么更好的理财标的?

2017-01-04 17:12 1 条评论
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Peak2peak

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分析得很透彻,楼主全部是港股啊?
2017-01-04 23:17 0 条评论
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赞同来自: 太阳花 seanlew 韭菜me 长风破浪

想把持仓都做成红色实在很难,也不是合格投资者应该有的态度。不过因为资金小,为了贪图好玩,今年再努力一下,看看年底是否能保证每个出局的股票都是盈利报收的。

2017-01-05 00:18 1 条评论
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投资不可过于担心日内的波动而违拗自己的内心,昨天提到自己对这几天北京控股的反弹不放心而减仓,不过因为对这个标的过于喜爱,今天还是赶紧买了回来。
今天基本都是微调,买回了部分仓位的北京控股,同时清仓了三只小仓位股票:
1)香港中旅:估计2017未必有什么起落,投资价值不清晰,最初买它也是打算赚一点儿就走的,实在不知道做什么时解解手痒而已;
2)西部水泥:当时买也是因为跌多了,卖是因为对它没研究,也不太感兴趣;
3)瑞安房地:买入理由主要是价格太低了,如果不考虑经营能力,这个标的可能是房地产里最低估的股票,不过对其经营能力确实不放心,凡靠大手笔上杠杆或凭借钱多任性经营的公司,我都不喜欢,所以还是赚点就抛吧。
另外保利协鑫和天津港发的去留先交给以后有时间了进一步研究,很有可能也是获利就走的标的。
2017开年比2016舒服很多,起码没有了熔断,代之以开门红,三日收入了2.5W,不过由于仓位比较低,还是跑输沪综指1个percent,慢慢来。



A股普通账户持仓:


将最近不打算经常看的标的转移到了信用账户:
2017-01-05 22:00 0 条评论
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太阳花 - 亏钱都是在赚钱之后,且洋洋得意之时。

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可转债价格合理时买入,其实就是坑害持有正股的人的制度。

这句话怎么理解?
2017-01-05 22:08 2 条评论
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neocc3 - You can't trust figures put out by banking industry. It's easy to report a little more earnings. —Charlie Munger Feb. 2017

赞同来自: bin372

瑞安屌的。重庆天地的写字楼一看形势不对,挖了个坑马上停工摆起。 止损坚决,这就是高手。
2017-01-05 22:15 8 条评论
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赞同来自: phylfh

  1. 港股:今日继续增加北京控股500股,第一拖拉10000股,除神州控股尚未见自己满意买点外,其它准备今年重点操作的股票都已经排到了市值前列。
  2. A股:将五粮液和美的集团转移到信用账户。买入中国巨石、美的集团,黄金ETF,然后看着逆回购回来的资金,不知道怎么用,最后买了一点点保险B。
    今日操作过程中发现一个问题,就是如果只买自己喜欢的股票,无论怎么涨跌,不到自己的目标价,都舍不得做T,因为担心会把筹码T丢,导致错失很多机会。比如今天的神州控股,最高6.48,最低6.23,将近4%的振幅,但由于仓位还不达标,高点根本舍不得抛,最后以下跌收盘。之所以今天买入了保险B,就是想解决手痒但没有抓手的问题,毕竟B的波动率比较大,而且对任何一个B都没有特殊感情,只要赚钱了随时可以抛弃。这100手保险B就当做底仓吧,以后无所事事时就操作它了。
  3. 逆回购回来的资金没找到去处,自动转为华泰天天发。整体仓位约50%权益,50%现金。
2017-01-06 17:01 0 条评论
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Login255 - 事非经历不知难

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长期投资离不开长期视野,看了一下自2005年1季度末开始到目前的恒生国企指数与上证综指的月线叠加,发现还是有很多可以借鉴的道理藏在其中,进一步增强了本帖开篇论述的信心。
2017-01-07 09:30 0 条评论
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lazydoggy -

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加油。一起努力
2017-01-07 10:06 0 条评论
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jaingyangj - 临渊羡鱼,不如退而结网 微信公众号:金融算命师

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北控也曾经是我的长期持仓。市值低于持有股权,看起来有安全边际。俄罗斯verk公司股权现在看挺划算,管道输配费降价也差不多计入价格了。

不过国企的公司治理是大问题。整天被政府安排去买一堆垃圾公司,不分红,高负债,还全是美元负债。不适合长期持有。
2017-01-07 10:14 1 条评论
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赞同来自: zenglm jaingyangj tristanwww

参考上图,有如下感触:
1. A股和H股在趋势方向上有非常严格的相关性,体现为非常同步的同涨同跌 -> 如果觉得A股能赚钱,那么买H股应该同样也能赚钱;
2. 认为A股必然比H股贵的道理并不成立,在B段中很长时间是H股估值高过A股的。长期来看,用同股同权来解释双方估值差异必须被抹平应该是大趋势;
3. 个人认为,A段里,H股和A股走势贴合比较好,说明H股并非完全的价值投资,A股的带动作用也非常明显,2014年开始的A股牛市也是由A股带动的;
4. 从B段看,震荡市中A股是节节向下的,这是由于A股更多是散户参与,一旦缺少赚钱效应,资金撤离效应明显。但港股60%以上为国外机构投资者,其资金一直在市场中寻找估值洼地,只要估值合理,其撤出效应就不明显。这应该是B段开始A股走熊,而H股虽然受A股影响也下降,但下降幅度远低于A股的原因;
5. C段里,A股后来居上,且现在指数水平仍大幅高于H股,中值是向上的;但H股这一波涨幅小,下跌却不含糊,其估值已经低于2014年7月牛市启动时。个人觉得,估值适当下跌或持平是合理的,但上升是不合理的,因为中国经济确实出现了重大变化,开始了新常态;另外,从C段里看,跌幅大的A股涨幅反而出现反超,那么下一次牛市,会不会跌幅大的H股去反超A股呢?起码有三种可能:A超过H,A/H涨幅相似,A低于H,三者比较,A超过H会导致差异进一步增加,个人觉得可能性应该比较小;
6. 如果再看看个股在期间的表现,我们就会发现,确实有部分个股走势远远强于指数,这在A股和H股均有案例。且无一例外的是,长期走强的个股,都是基本面向好的,处于周期改善的标的。这进一步坚定了我主要选择个股投资,而不是重点投资指数的想法;
7. 经过一年来对港股通的观察,发现港股估值确实要比A股合理很多,A股指数主要是由几大权重股支撑着,抛开权重股再看看估值,简直闪瞎我们的眼镜。再看看港股,即便很多老千股,那么老千股也大多是仙股,毛股,不可能垃圾卖到5港币以上的。A股则不同,垃圾也可以卖到几十上百元,所以A股选个股风险要远大于港股;
8. 随着资本市场的进一步开放,随着这次调整的进一步深入,深港通、沪港通有可能进一步降低门槛,当越来越多的投资者发现了两地估值的巨大差异以后,其估值体系融合趋势不可避免。我原来一直以为A股银行股是全球最低估板块,看了港股我才知道,其实除了金融,还有很多股票PB只有0.3、0.4倍,就如我上面提到的瑞安房地产,净资产5.37港币,现价1.69港币,难道我们真的相信未来房价会跌到现在的3折?所以这种价格其实不仅包含了对未来房价的不看好,更是对管理层最近高价拿地的担忧,是经过财务计算后给出的。当然我认为这价格还是太低了,只是我不太喜欢这个公司的运作方式而已。不过,无论如何,不能以过去如何如何去预测未来,就像我同事以前说,除非A股见到10只以上1元股,否则不会进场,其实一元真的就合理?很多股票根本不值1元,但你让中国银行跌到1元看看!别人不买,我绝对全仓,就吃分红就够了;
9. 综合来看,个人认为,A股这次调整还不到位(和A段比较),但港股调整有点儿过头,是因为外资对中国经济未来不看好。但我觉得,中国作为工业体系比较健全的国家,全民生活改善期望还非常强烈的情况下,未来经济不会太坏,所以我相信,长期看,港股起码下跌空间小于上升空间,但A股下跌空间还十分巨大,尤其个股下跌空间更大,很多股票可能会下跌几倍几十倍。当然,鉴于A/H走势相关度比较大,我说的长期趋势并不能用来说明短期,如果A股开始回归调整,港股也好不了多少,只是幅度差异而已。因此,2017不能急,半仓左右做差价是相对有效的策略,像我一直不忍心做T的情愫,可能会影响我的利润。
2017-01-07 10:47 1 条评论
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赞同来自: zenglm tristanwww

网上看到一篇对北京控股投资价值的分析,比我说得好,我只是看看报表,自己用纸写写数字,真的没有热情写这么明白,所以感谢原作者。最最核心的逻辑就是:北京控股80%的利润来自于天然气业务,但即便不考虑这部分业务市值,仅其持有的股权价值就等于其现在市值了,加上未来前景。本分析尚未包含受让俄罗斯VERK的20%股权,估计原作发表比较早。
不过转帖并不代表读者应该相信其分析,仅供参考。

转自:东方财富 - 北京控股吧
发表:投资我弟

北京控股:最便宜港股蓝筹,天然气业务白送
【公司简介】

北京控股主营分销及销售管道天然气,生产、分销和销售啤酒,兴建污水及自来水处理厂及其他基础设施。目前,北控持有的核心资产包括:北京市燃气集团100%股权;中国燃气(384.HK)22.5%股权;北控水务(371.HK)43.84%股权;北京燕京啤酒(000729.SZ)45.8%股权;将转型固废处理业务的北京发展(154.HK) 50.4%股权,以及陕京1-4线的40%权益等。

【看多核心逻辑】

1.北京控股子公司股权价值远超母公司价值;2.北控的天然气业务有北京环保政策做保证,业绩极为稳定(不受周期影响);3.北控估值极低,公司大量回购增持。

【天然气行业介绍】

由于天然气业务是北京控股的主要收入来源与利润增长来源,因此有必要重点单独研究。

1.行业看好逻辑:

在世界一次能源消费结构中,天然气平均占比24%,10多年来都保持了相对稳定。石油与核电呈现不断下降趋势,煤炭由于资源巨大,且清洁化利用技术的进步,这两年略有抬头。其中美国的天然气人均消费量2.4 千立方米/人,世界平均0.45千立方米/人,而我国目前只有0.14千立方米/人,仅是美国1/20,世界水平的1/4。

在国务院办公厅印发的《能源发展战略行动计划(2014-2020 年)》中明确指出,到2015年,煤炭在一次能源消费中的比重下降到63%,天然气消费占比提升至8%。到2020 年,非化石能源占一次能源消费比重达到15%,天然气比重达到10%以上,煤炭消费比重控制在62%以内。天然气总消费量将提升至3600亿方,相比2014年的1830亿方接近翻倍。但即便按照2020年的规划,从一次能源消费结构看,天然气占比仍仅5.1%,不仅远低于世界25%的平均水平,也低于亚洲9%的平均水平。外加中国污染严重,天然气作为清洁能源的增长潜力非常巨大。

2.市场化改革——更进一步有利于天然气行业的大发展:

2013年6月,国家发改委区分存量气和增量气调整了天然气价格。按照2015年实现与增量气价格并轨的既定目标,2014年8月12日国家发改委出台了《关于调整非居民用存量天然气价格的通知发改价格》([2014]1835号)。这次非居民用存量气价格调整是分步理顺存量天然气价格的第二步。根据国家《关于调整非居民用存量天然气价格的通知发改价格》的要求,除个别省份外绝大多数省(市、自治区)陆续调整了天然气门站价格。

3.天然气细分行业的发展:

2000-2012年,城市天然气消费量由82亿立方米增至795亿立方米,年均增长20.8%,远高于同期16.1%的天然气消费增速。

2013年天然气汽车保有量从2012 年的148万辆增长到177万辆。加气站数量由2012年底的2787座增长至2013年三季度的4242座,增长52%。

2013年我国工业燃料用气469亿立方米,增长13.1%,占天然气总消费量的比重降至28.0%;化工用气218亿立方米,年增长5.8%,占比下降至13.0%(根据2012年新版《天然气利用政策》,天然气化工发展将受到限制。主要我国化工行业总体产能过剩,竞争激烈导致因天然气价格上升增加的成本较难转嫁。在天然气价格上升的情况下,天然气化工企业面临成本压力,化工用气增速将明显放缓)。

2013年10月,交通运输部通过《关于推进水运行业应用LNG的指导意见》,根据《意见》,到2015年和2020年,中国内河运输船舶能源消费中LNG比例分别达到2%和10%以上,LNG动力船舶产业市场空间十分广阔。

2013 年,我国天然气发电装机总量占全国发电装机总量的3.4%。天然气价格是影响燃气发电项目经济性的决定性因素。燃气电厂燃料成本远高于燃煤电厂,部分电厂亏损运营或依靠地方政府补贴。

总的来说,家庭用气未来增速必然放缓,天然气占一次能源的比例提升主要依靠天然气发电、汽车、LNG船舶等方面

4.短期困境:

从去年以来,我国天然气行业亏损严重,主要因为国际油价走低,天然气行情随之低迷低,同时天然气需求减少,国内的供应量非常充足(价格降低),此外,国际的气源供应充足且便宜,美国的液化石油气(LNG)最迟明年将进入我国,进一步压低中国产量。

【公司介绍】

1.啤酒业务。

受内地经济持续的下行,消费不振和不利天气等诸多因素制约了啤酒的消费,中国啤酒行业继续呈下行趋势,企业积极应对,北京燕京啤酒有限公司进行产品结构调整,在全国市场着力推广燕京鲜啤、听装啤酒等中档啤酒和原浆白啤、纯生等高档啤酒。燕京鲜啤全年实现销售量132万千升,比上年同期增 长5.18%,听装啤酒全年实现销量53.5万千升,同比增长16.25%,产品结构进一步优化,产品竞争力持续提升。

2015年,燕京啤酒完成销量483万千升;实现营业收入140.7亿港元,同比下滑7%(14年下滑10%),净利润5.88亿,同比下滑19%(产品价格下滑和费用增速较高所致)。

该部分业务贡献北控约23.4%的营收,过去几年占比一直在下滑(13年占比为39.8%),占利率的比例非常低(2-3%),并非北控的主要利润贡献者。

2.环保(水务和固废)业务。

两个控股子公司北控水务(0371)和北京发展(0154)分别属于水务和固废板块。未来前景不错。

其一,北控水务2015年营业收入因水处理服务及BOT项目建造服务收入增加而上升51%至135亿港元。该公司股东应占溢利上升37%至24.6亿港元,本公司摊占净利润10.8亿港元,同比增加36.3%。

北控水务参与运营中或日后营运之水厂有388座,包括污水处理厂285座、自来水厂94座、再生水处理厂8座及海水淡化厂1座,水处理服 务每日总设计能力为2,462万吨。北控水务参与之项目遍及全国25个省市自治区及新加坡、马来西亚、葡萄牙等 国家,已经发展成一家全国性的龙头水务公司。

其二,北京控股实现新增固废签约规模1,600吨日。其中北京北控环保工程技术有限公司实现营业收入3.93亿港元,实现经营利润9,511万港元。北京发展(香港)有限公司(股份代号:154)新收购的固废处理项目全年已实现营业收入12.5亿港元,实现经营利润8,816万港元。

北京发展现已跻身国内固废处理行业的前十名企业之列。截至2015年底,北控环保及北京发展完成生活垃圾入厂量167.6万吨,实现日均处理5,079吨, 完成上网电量4.04亿kWh,完成危废入厂量 2.28万吨。

2016年年初,本公司于德国慕尼黑正式完成对德国EEW Energy from Waste GmbH废物能源利用公司100% 股权的收购。EEW是中国企业在德国最大并购项目,必将大力提升我们在国内固废环保领域的业务规模和行业地位(收购的PE高于北控估值,这笔收购消息出来后股价一度大跌,市场认为借大量美元债高价买海外资产并非利好原有股东)。

注:2015年,北京控股在境外完成融资合计约97.6亿港元。大量美元债是风险点。
相比较水务,个人更看好固废领域的。1980年至2013年,我国设市城市生活垃圾清运量增长了4倍以上,2013 年已达1.72 亿吨。根据城建院预测,2015年我国设市城市和县城生活垃圾清运量将达到 2.68亿吨。我国城市生活垃圾无害化处理率从2003 年的38.4%增长至2013年的82.9%。行业内的龙头是中国光大国际和桑德环境。

这两块业务2015年合计利润占比在北控总利润中占比15%,较去年增长较快。

3.核心天然气业务。

1)北京燃气

北京控股的利润超过80%都来自燃气业务,其中大部分是北京燃气贡献,天然气业务提供了成长空间、业绩弹性。

北京燃气2015年录得营业收入为439.5亿港元,同比增长35.5%(增速较上半年有所放缓)。售气量达到130.6亿立方米,同比增长31.1%,主要由于2014年底投产之京西、高井及高安屯热电中心运行稳定, 加上2015年年中投产之国华热电厂进一步增加了天然气的需求,燃气发电售气量稳步上升。北京燃气二零一五年之售气量约130.6亿立方米,其按用户类别分析如下:

在天然气行业周期不景气的14-15年北京燃气业绩保持增长的原因是其大客户是政府补贴的燃气电厂,虽然燃气电厂成本远高于煤电(煤改气后现有燃气电厂年亏损超200亿),但北京政府强推环保,北京周边去年底投产的高井,京西及高安屯热电厂开始运行,大幅提升了发电用气的常规需求,拉动了上半年分销气的较高增长。燃气电厂业务同比2014年增幅达到70%(2013年之前因为燃气电厂未大规模投入,故业绩增速较低)。

注:长期以来,北京市本地电力支撑和热力供应以高井、华能、国华、京能 4个燃煤热电厂为主,但直到2014年7月,北京才关停首座大型燃煤热电厂:大唐的高井热电厂。取代大唐高井热电厂的正式大唐的高井燃气电厂。北京市之前明确在“十二五”期间要建设四大燃气热电中心,即扩建华能热电厂建设东南热电中心;扩建草桥热电厂建设西南热电中心;在高安屯建设东北热电中心;在高井建设西北热电中心。

根据北京市加快压减燃煤和清洁能源建设工作方案要求,2016年底前,现有的4座大型燃煤热电厂将全部关停,清洁发电比例达到100%,实现消减燃煤920万吨,消减数量占到方案要求的70%左右。四个热电中心建成后,将占全市用电负荷的25%。在改善空气质量方面,每年可净减少二氧化硫排放1万吨,减少氮氧化物排放1.9万吨,粉尘排放3000吨。

截止2014年底,北京共有10座燃气电厂在运营,目前总装机容量达到5500兆瓦,全部由北京燃气供气,按照计划,在2016年底最后一台燃煤电厂关闭后,北京将有13座燃气电厂,总装机量为8000兆瓦(同比14年底增长45.5%),每年消耗80亿立方米天然气,这将支撑北京燃气的业绩(新增燃气供应量也应该将接近45.5%,但对应的营收增速可能更高,因为天然气价格市场化改革后,价格会有所提升)。根据北京市长期计划,2016年4大燃气电厂建设完毕后,仍将继续规划北京市周边的燃气电厂,进一步对燃煤电厂做出替代,此外,光伏、风电、生物质能发电等新能源发电也将进一步替代煤电,但由于风电和光伏的地域性和消纳问题、其他新能源发电成本问题,北京未来的大部分发电量仍需要靠燃气发电(2016年底燃气发电占比也只有25%,未来这一比例仍将增加)。

北京燃气其他大部分收入来自于采暖制冷和居民供暖,该两项的收入过去几年十分稳定,预计未来收入也将保持稳定。关于车用气:北京燃气全面推进车用气市场发展,积极开展加气站选址建设和网站佈局,加大潜在用户拓展力度。公司同时积极开展进口LNG贸易,与曹妃甸LNG接收站协调LNG卸载工作对接,开拓LNG下游销售市场,探索多元化销售方式。于业务拓展方面,期内落实对外投资,扩大企业发展空间,携手新奥集团、河北省天然气公司开展战略合作。

此外,北京燃气公司几乎不提供工业用气,躲过了大多数天然气公司衰退的因素。
根据2015年业绩和规划数据推算2016年业绩, 到2016年底,燃气电厂供气量80亿立方米、采暖制冷按照5%的增速为41.7亿立方米,家庭及其他按照10%增速为24亿立方米,公共服务和工业用户占比不变,合计约6亿立方米。合计151.7亿立方米。因此,2016年北京燃气的售气量同比2015年增长约27%。

2)天然气输气业务

中石油北京天然气管道有限公司2015年录得329.3亿立方米的输气量,同比增加9.9%。本公司通过持有中石油北京管道公司40%股权摊占除税后净利润27.3亿港元,较去年同期增加约15.5%。

3)中国燃气

中国燃气控股有限公司于2015年4月到9月半年完成管道燃气销量44.9亿立方米,同比增幅为7.2%;2015年对本集团实现利润贡献约6.56亿港元。净利润较去年同期大幅增长30%以上。

中国燃气的全国性业务弥补了北京燃气以北京地区为主的业务,对集团盈利贡献正日益加重。北京燃气的看点在于北京市清洁能源的大力发展,而对中国燃气即中国天然气行业的看好逻辑详见下文行业分析。

综合三大业务,北京控股2015年营收606.7亿港币,同比增长25.86%(其中天然气业务同比增长35.5%),较去年大幅加快,较上半年略有下降。归母净利润56.7亿,同比增长17.3%,较上半年有所加快,扣非后利润增速基本和营收增速一致。回顾历史业绩,北控09年至14五年营收复合增速接近16%,净利润复合增速为13.4%。15年业绩增速超过历史平均和北京越来越重视环保不无关系。

【财务和估值】

2015年公司完成营业收入601.5 亿港元,同比增加25.5%;本公司股东应占溢利56.7亿港元,同比增加17.3%。

销售成本增加29.8%至511亿港元,略高于营收增速,主要是天然气采购成本及管道网络折旧成本增加。同时啤酒业务的原材料和人工成本增加所致。因此公司的毛利率较去年小幅下滑,整体毛利率为15%。

虽然毛利率小幅下滑,但公司的整体费用增速是低于营收增速的。销售及分销费用减少0.8%至25.8亿港元,主要是啤酒业务缩减了不必要的销售费用所致。管理费用为39.4亿港元,较去年增加15.5%。财务费用为13亿港元,增加11%,主要是增加了一笔五年期5亿欧元的债券及5.4亿美元短期贷款全年利息支出所致。

公司的其他收入增长较快,主要包括政府资助2.13亿港元;客户资产转拨收益4033万港元;银行利息收入1.63亿港元;租金收入8106万港元;燕京啤酒出售物料及啤酒瓶收益1.3亿港元及投资物业升值4.8亿港元之收益等。

应占联营公司盈亏一项中,包括应占中石油北京管道公司之除税后利润之40%为27.3亿港元,中国燃气股东应占利润之22.7%为6.56亿港元,北控水务股东应占利润之43.84%为10.8亿港元。中石油北京管道公司分别由北京燃气及昆仑能源有限公司拥有40%及60%权益。中石油北京管道公司之主要业务为传输天然气,透过其自有之三条总长度约3,000公里之长输管道向城市 燃气营运商供应天然气。此外,2015年应占北京京城环保股份有限公司39.7%除税后利润1.74亿港元,其中1.48亿港元为摊占其投资物业升值所得收益。

公司2015年的ROE同比提升1.1个百分点至9.83%,盈利能力不断提升。

资产负债表方面:

存货余额减少约7.5亿港元至46.4亿,主要是燕京啤酒销量下降减低了存货量的需求。
应收贸易账项及应收票据余额减少17.8亿港元至35.4亿,主要是北京燃气的主要燃气电厂用户于年底前已结算大量欠款所致。
预付款余额增加20.6亿港元至32.2亿,主要是预付对中石油管道有限责任公司投资款约24亿港元。
预付款项、按金及其他应收款项余额减少23亿港元至38.4亿,主要是2015年天然气供应充裕,北京燃气对中石油的预付购气款大幅减少所致。
预收款项余额减少4.77亿港元至53.7亿,主要是北京燃气预收居民用户及公服用户IC卡充值款减少所致。
应付贸易账项及应付票据余额增加14亿港元至36.4亿,主要是应付海淀项目建造费用所致。

公司资产质量大幅改善,因此经营现金流从14年的8.54亿提升至145.9亿港币。

集团持有之现金及银行存款为136.9亿港元。倘若剔除北京燃气 IC卡充值预收款项约45.1亿港元,本集团净流动资产达118.4亿港元,营运资金净额充足。

集团之总借贷为347.6亿港元,主要包括担保债券及优先票据共20亿美元、欧元债券5亿欧元,五年期银团贷款30亿港元,中长期贷款24.8亿元及过桥贷款2.5亿美元,其余则为人民币及港元贷款。约57.8%银行贷款以港元计值,其余则主要以人民币计值。集团净借贷为210.7亿港元。

2015年长短期余额共减少79.4亿港元,主要是北京燃气年内偿还了约38亿元人民币贷款所致。

公司在年报中表示:基于天然气分销、啤酒及水务特许经营权业务主要以现金结算,故本集团之经常性现金流量强劲,已准备就绪争取日后之投资机会。本集团将继续采纳稳定之派息政策,至少会将每股经常性盈利30%用作派息,公司过去股利支付率每年也都在30%左右。

【估值和结论】

1.自身估值

截止2016年4月7日,北京控股综合PE仅有8.7倍,PB仅有0.85倍,是历史最低的估值(历史上PB从未低于过1倍),公司市值492亿,和5年前相差无几,而公司5年来业绩增长了一倍以上,考虑其20%-30%的业绩增速,目前估值在港股也是极低的。

由于北京污染治理的需求强烈,北京燃气经营非常稳定,业绩增速较快,估值理应比其他燃气公司更高,就算极度保守的按照港股燃气同行业11家燃气公司的平均17倍PE来估算,50亿利润的北京燃气对应其估值也应该高达850亿。

再来看北控所持有的控股公司资产价值:

中国燃气目前市值526亿港币,北控持有22.7%,折算后为119亿;
北控水务市值410亿港币,北控持有43.84%,折算后为180亿;
北京发展市值28亿港币,北控持有50.43%,折算后为14.12亿;
燕京啤酒市值260亿港币,北控持有45.8%,折算后为119亿;
中生北控市值5亿港币,忽略不计。

所有控股公司合计433亿港币。而北京控股目前市值492亿,也就是说,贡献北控80%以上利润约850亿市值的北京燃气资产基本等于白送!按照极度保守的投资理念,我们给北京控股的投资打个对折,即(850+433)/2=640亿港币,在不考虑未来业绩的增速情况下,北控按极度保守的估值也至少被低估150亿。

在港股极度低迷的情况下,北控出现了极度低迷的估值,现在投资北控,只输时间不输钱。如果港股的极端风险偏好回归(内地资金南下或外资回归),则北控股价至少能够从极度低估回到低估状态,即回到公司原有价值的对折位置,此时对应股价52港币,投资收益率超过50%。我认为一年内发生的概率极大。

2.现金流折现模型:

这里只计算母公司的现金流折现,同时由于北控15年运营资本相较于14年变动太大(主要是很多资产都是在14年底投产,对15年影响巨大),这里我们假设15年后公司进入常态运行,16年各项变动均按照15%的增速,2016年公司的FCFF计算结果如下:

按照未来两年增速15%,逐年递减,永续1%增长,最终基于2016年的现金流折现结果如下:

不考虑2016年债务可能进一步减少的可能,按照保守的1%永续增长,则北京控股2016年的折现结果合理估值是340亿-555亿,如果加上不并表的子公司北控水务和中国燃气的估值,目前北控的490亿估值显然是大大低估的。

3.回购和分红(安全边际)

北京控股在15年9月市场萎靡之后开始持续大比例回购,特别是16年股价创多年新低后,公司连续两次回购6.6亿元。

北控的分红保持在30%左右,目前股息率约为2.6%,考虑其高负债的特点,分红比例已经是比较高了。

风险点:

北京控股借了较多的外债,350亿债务中约57.8%是外债,人民币贬值影响对他较大。不过在07年后人民币升值6.5%的区间里,北京控股的汇兑损益仅占所有外债比的1.5%,大大低于人民币升值幅度。因此,我们没有理由认为,在汇率相反方向波动的时候,北控会录得大幅外汇损失(当然这依然是风险点,毕竟北京控股享受了多年的低息美元债,北控借款的利率极低,以最近一次借款为例,北京控股担保全资附属Top Luxury发行2亿美元2040年到期债券,年利率4.99%,意味着25年长期利率仅有5%不到)。

结论:

在相比其他城市更提倡环保的北京,北控的环保业务会继续保持高增速,同样天然气行业虽然短期困境,但得益于北京的环保压力和政策扶持,子公司北京燃气预计增速仍能保持高于行业增速。最后啤酒业务大概率保持稳定发展。虽然北控未来大概率不可能继续高增长,想象空间有限,但其目前估值极低,现金奶牛天然气业务等于白送,公司不断回购和承诺高分红提供了足够的安全边际。我认为北控乃是港股最便宜最值得投资的蓝筹股没有之一。
2017-01-07 11:40 5 条评论
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Login255 - 事非经历不知难

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今日无操作。
阿里影业继续大幅下跌;
神州控股涨得有点儿快,本来是我最看好的标的之一,但短期好像没有机会加仓了。盘面上看,这股很有我大A股的操盘风格,是不是股权争夺战又开始了?仓位太低,懒得研究。如果再涨15%,准备看看消息是什么。
鉴于闲钱不知道买什么,今天又把尘封了一年的折价套利EXCEL翻了出来,盘中数次更新,才发现原来市场基本没有好的折价套机会,再观察几天。
2017-01-09 22:45 0 条评论
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tristanwww

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非常好的帖子,期待楼主的更新。
2017-01-10 09:08 0 条评论
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Login255 - 事非经历不知难

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今日收益:
8099.65

操作:
16.22 加仓兴业银行5000股,主要原因是沪市打新市值不够;
1.230 增仓阿里影业10000股,如果一路下跌,最高仓位目标10万元市值;
1.760 新入中国再保险(01508)10000股底仓,作为长线票先配点儿观察着。

持仓热点股:
1. 长城汽车上涨:受汇证提升目标价影响,量比2.6;
2. 中国南方航空上涨:受混改消息刺激,量比3.36。

心情日志:
1. 到目前为止,本人并不看好混改,国有控股的企业,混改只能是坑合作伙伴的一个工具罢了,不过国企效率之低也确实为其未来市场化发展提供了空间。01055目前PB0.85,PE4.36,不求经营有起色,只要能基本保持平衡,10年以后投资收益将相当可观。
2. 北京控股依旧不温不火,受益于全球能源价格基本稳定,预期该股会开始启动缓慢波动上升之旅,股价刺激因素可能是收购俄罗斯VERK油田开发公司20%股权产生收益以后,或者真的能够获得俄罗斯低价天然气资源时,反正是长线票,也不急于一时。
2017-01-10 16:18 0 条评论
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Login255 - 事非经历不知难

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折价套利的程序出了点儿问题,还在调试中。0.43%的套利机会,失去了。
2017-01-10 17:00 1 条评论
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Peak2peak

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楼主看好阿里影业的依据是什么?从市场反馈来看,并不看好后市。一下是评论的摘录:自带互联网血统的阿里电影,一直想改造电影行业,但仍处在探索阶段。阿里影业虽然并不缺少资本,同时依靠互联网在线上渠道、电商合作等方面具有一定优势,但与传统影视公司相比较,行业经验、专业人才等方面仍有所欠缺。阿里影业在《摆渡人》上映前夕换将,俞永福接任张强掌舵阿里影业兼任CEO,如何改变阿里影业连年亏损,市场份额不高等问题,依旧面临巨大考验。
2017-01-12 04:08 0 条评论
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这两天只小幅做些调整,没有什么可以总结的东西。
2017-01-13 16:26 0 条评论
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月光林地 - 希望通过自己的努力获得财务自由

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哈哈,楼主下次买扫地机器人之类一定要先量尺寸
2017-01-13 17:16 0 条评论
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leichaoqun12 - 用投资做善事

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关注
2017-01-13 17:38 0 条评论
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ylshxajh - 北京保安

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扫地拖地还是自己干吧,顺便锻炼身体

用机器还不够和他着急的呢,弄完了还是不干净,还要自己擦一遍
2017-01-13 22:03 0 条评论
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Login255 - 事非经历不知难

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今日亏损1.2万,2017总收益2.1万,暂时跑赢了所有指数。
今日除买了1万股150169与原持有的150170合并外,未做操作。
2017-01-16 16:36 0 条评论
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Login255 - 事非经历不知难

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有比较才知道差距。小米扫地机到了,试用后感觉很满意,如果给小米打70分,原来买那台海尔即便不出故障,仅仅根据智能化和传感器的差距,也只能给20分。本来这次准备买NEATO的,为了测试国产商品,最后还是选择了小米,没让我失望。

好久未进行套利操作了,手生,界面生,概念生,热身中。
进行了80万3天逆回购,价格7.01
神州控股这两天大跌,这正是我一直等待的,补仓5000股。
今日收益12790,比昨日亏损额多了一条中华烟。
2017-01-17 20:11 0 条评论
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卖出所有保险B(只有1万份),盈利418元;
再操作30万2天期逆回购,价格8.0
下表中合计110万逆回购按现金记账:

港股持股情况:
2017-01-18 18:27 4 条评论
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无聊,做个小短线试试。
2017-01-19 09:49 0 条评论
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华泰的交易界面里关于基金的操作比较混乱,刚刚致电券商咨询,得到如下回复:
1. 上海的分级基金操作,应该选择“其它业务”- “LOF基金”操作;
2. 深圳的分级基金,可以选择“场内基金”操作,也可以选择“其它交易”- “分级基金业务”操作,还可以选择“基金盘后业务”操作;
问:官网是否有详细使用说明? 答:暂时还没有。
2017-01-19 11:01 0 条评论
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赞同来自: 西林卷柏

看到论坛里很多人在讨论022和023,我也在这里表达一下我的看法:
从历史价格上看,现在无论022还是023都很便宜了。不过,因为套利机制的存在,只要深成指再有微跌,那么或者022或者023依旧必然下跌,也就是说,除非指数方向向上,否则,总有更便宜的价格等着你。
我依然不看好深成指近期走势,所以我选择继续等。如果非让我现在做出一笔选择,我会选择022。如果大多数人如我一样更钟情于可以预期的稳定收益而选择022,那么只要指数下跌,023可能下跌得更猛。
极端情况分析:如果023已经欠了022很大一笔债,假设欠了3毛,那么023净值超过0.1元的时间成本就非常高了,023可能只有在0.1元以下交易了。这种情况下,因为套利机制的存在,022也就会出现巨大的波动,或许可以买到非常好的分级A。
当然这些设想都是基于指数下行,如果上升呢?当然都获利,那么我不参与也就是了,好标的很多,何必一定死盯着这一个。
2017-01-19 14:26 2 条评论
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Login255 - 事非经历不知难

赞同来自: zenglm kplaybo

从上面对022和023的分析看出,其实规则和制度才是最最重要的东西,所有的人为调节,说到底都是濡国家财政的羊毛,是白领工资不作为的表现。为什么这么说?因为既然规则建立了,022和023就无法全被炒高,否则套利大军自然就给操纵者消灭了。如果信批违规的公司都能按严重程度给予相应处罚直至退市,如果所有公司都可以像港股一样供股,看看垃圾公司还能被爆炒吗?因为一旦公司认为价格过高,就可以低价相对低价(我是说相对现价低,但相对于估值还是高)继续融资,价格就肯定会合理了。
我一直认为供股制度是一个好制度,很多人其实将其妖魔化了。我手里100万港股市值,大约10来只股票,只要这些股票基本面优良,现价合理,那么即便都供股一遍又如何?供股一般有现有发行量20%的限制,也就是即便所有股票都供股一遍,我再掏20万顶多了,手里有。假设南方航空提出0.4港币供股,我现在持有7.7万市值,合计20000股,那么再供股7.7*20%/0.4=19.25万股,对我并不会造成损害,大家一起稀释了而已,关键还是看公司到底好不好。如果老千股专门指垃圾公司,那么我也没得说,但因此说人家制度有问题,其实是理解力有问题。
由于制度缺陷,导致被盲目炒高的股票价格降不下来,是对投资者最大的损害。我看好歌尔股份或科大讯飞,但价格都太高了,和我可以接受的价格比要高很多。如果因为有供股制度,让科大讯飞的价格降低到5~8元,我当然就买了。大量股票在合理价格运行,大家投资热情也就有了,资本市场的融资功能也就显示出来了。
我相信我可以在投资领域活十年,我也相信,十年以后的A股,可能和我的设想更接近了,或许不是供股机制,或许是其它套利机制,总之一定是某种制度机制起作用,让市场不再是唯小为美,而是基本在合理价格运行。
2017-01-19 14:49 2 条评论
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如果深成指继续下跌,022和023基金份额将持续扩大,流动性会越来越好,到了工商银行的体量,交易会更理性。
2017-01-19 15:15 2 条评论
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今天肯定是亏损的,手机交易软件上也显示今日亏损7475.54,不过手机显示的资产反而比昨天多了,估计是结算的错误,先不贴净值了,明日开盘前看看。



2017-01-19 22:45 0 条评论
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个人计算的市值与手机显示的市值总是有所差异,可能主要原因在于港股参考汇率原因,再者取的结算汇率可能也不一样。以后为了方便,每天都采用手机客户端数据,不再分别计算。

2017-01-20 07:35 0 条评论
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赞同来自: zenglm jaingyangj wr0024 safezhf llqzxh kplaybo 喜欢烧米饭 rogerc更多 »

港股才是散户的天堂。

都知道港股估值低,股息率比较高,不过港股流动性非常不好,很多股票日换手率大概也就百分之零点几,在这样的市场,大资金根本没办法腾挪,看到股价低,但想收集筹码却要累个半死。
这种情况恰恰适合散户操作,就凭十万二十万资金,转眼就成交了,很容易抄到大资金的底,也更便于随时逃顶。即便被套,看看股息率就好了,无量阴跌最痛苦的莫过于大户,想补仓就会把价格抬起来,不补则账面亏损越来越大。

这可能就是成熟市场的标志,因为大多数参与者买入都是为了收获公司成长的回报,卖出都是因为不看好其未来,所以换手率都比较低,想操纵股价引导跟风,常常只能害了自己。

A股P民追涨杀跌习惯了,一时半会改变不了这个习惯,但随着深港通沪港通的开通,慢慢对此理解加深的人会越来越多,也会慢慢改变对A股的看法,加上管理层对我国资本市场恶疾的痛恨,改革在所难免,最终A股一定会越来越成熟。

什么时候达到这个“最终”呢?从这次股灾后的市场表现看,这种改变正在形成。开放越来口越宽,投资者教育也就越来越深入,预计最多5年,A股市场风气将会有重大改变。以前靠资金优势的敢死队,或许是最先跳楼的一批。

不信?那反过来想想,我大A很多有钱人,就凭那些牛散,单枪匹马就可以买下港股好几个低市值公司,现在又有港股通,干嘛不去通过操纵几只小票,把A股经验复制过去?其实主要问题就在于,港股参与者被教育得比较好,你要是想拉高,自然就全卖给你了,没人跟风,看你怎么抽身?然后大股东供个股给你看看,不怕你不老实。

所以,我宁可相信,不要看后视镜开车,不要去追涨杀跌,不去炒垃圾股,即便现在戾气仍重,但正在改变中,按以前习惯思维,最后习惯会成为自然,会抱太多幻想,会临死前讲:我买的都是“优质公司”。我不相信“优质公司+合理价格”会逼人跳楼。
2017-01-20 16:12 1 条评论
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jaingyangj - 临渊羡鱼,不如退而结网 微信公众号:金融算命师

赞同来自: zenglm

同意楼上,资金量小是散户重要优势。流动性差的市场这种优势更明显。
2017-01-20 16:36 3 条评论
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赞同来自: 喜欢烧米饭

今日实际收益2425.46,跑输大盘。不过今天起不再自己计算市值,直接采用软件结果,因为汇率等原因,软件净值比我的计算总是少一些,加上当天操作的港股有参考汇率因素,导致差异进一步增加。按软件显示市值与昨日自己计算市值比较,今日损失1648元。
今天进行了一定程度调仓,总体仓位水平稍稍下降,略低于50%,净值1.023
2017-01-20 16:39 0 条评论
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赞同来自: safezhf kplaybo 喜欢烧米饭 tristanwww

买入低估股票的优点:被套了就安心吃息,照样吃饱睡香。
想想我投资港股的经历,平均持股大概十多只,从来没有一只股票止损出局过,清仓的重仓股一般盈利都在50%以上。印象比较深的是中芯国际,春节后就重仓买入,直到8月初才解套。如果换成全通教育,跌10%就尿了。还有目前主要持股之一的北京控股,我好像是去年十月初买的,最多时亏损将近20%,后来低位补了点儿仓,最近刚刚解套。作为习惯性的左侧交易者,安全边际才是买入的理由,形态不具备任何价值。
如何确定安全边际?我理解的安全边际不是到哪里就必须止跌,而是跌到哪里你就敢于补仓。我知道目前中国境内实体投资平均ROE达到15%就已经相当不错,所以我就拿这个作为核心指标,不过我把Equity改成了Price,也就是买入价格,或者就是PE,然后,因为标的比较多,还可以进一步考虑PB,未来行业趋势,管理层理念,等等等等。有人会说,低估还有更低估,0.5PB可以跌到0.25。是的,这不是我能控制的,我只要知道,以0.5PB买入,我已经比其它所有投资者至少买得便宜了,至少便宜了50%,至于再腰斩,对于不能把握走势节奏的人来说,那只是命,但起码比手里拿着100倍市盈率的票心里踏实多了。A股的小票波动率高,波动率是最吸引人的。不过不要忘记,所谓的7亏2平1赚,主要也是指参与这种波动率游戏的人。对于真正的武林大侠,当然跟庄或做庄是最高效的,可惜我总是恨自己没有悟性,找不到盘感。
2017-01-20 17:04 0 条评论
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一家之言,解读一下特朗普的就职演说。

我从来对国际政治和国际经济动向不敏感,知道的东西也少,并非不感兴趣,奈何能力圈有限,精力有限,所以本文也一定是一篇歪文,不过仅留给自己看,以后慢慢回忆反思,也有意义。

其实美国大选这件事我一直没关注,看到的都是媒体解读,所以,以前我也一直认为特朗普不适格,能走到最后和希拉里PK是因为美国整体思维能力倒退和愤青的结果。不过我还是强迫自己看了第一场辩论,然后就改变了我的看法,只不过因为和主流媒体差异巨大,所以没敢写。这次看了他的就职演说,我觉得以前的认识或许没错,就斗胆记录下来。

很多人把特朗普说成是贸易保护主义的代表,我则以为,特朗普其实更应该称之为实用主义的代表。“贸易保护主义”是一顶大帽子,是政治上用的,是为了煽动情绪的,而我看到的特朗普,实际上并不反对贸易,他反对的仅仅是损害美国利益的贸易,否则就说不通他为什么找马云,而不是找亚马逊。我回想起刚上小学时学习毛主席的讲话,说什么“我们的朋友遍天下”- 历数了好多好多国家是我们的朋友,什么越南、老挝、缅甸、柬埔寨、不丹、尼泊尔、朝鲜、蒙古。现在看来,这些朋友都是因为利益,因为中国人民太“仗义”,宁可自己饿肚子,也不能让“同志和兄弟”受一点儿委屈。后来邓公执政,似乎一切都变了。记忆深刻的是邓公的两次决策,第一件是打越南,第二件是裁军100万,都出自一个目的,我不想做老好人了,我要把钱花到刀刃上,只做对自己最有利的事情。现在特朗普回过味来了,觉得这些年中国的发展路线太英明了,而美国一直努力做一个好的世界警察,却被中国在各方面偷偷赶上来。所以,他要改变,想重塑美国的经济辉煌,而同时呢,中国也开始改变,城里的人想出去,外面的人想进来。你不做世界警察了,我却一直觊觎着这杆大旗。

很多人说特朗普在国际政治上不成熟,只是一个企业家的代表。这一点我也认可,看得出他是非常了解微观经济细节的,但似乎确实不懂国际政治,似乎太过于斤斤计较。不过,理性社会人不是自由经济的核心假设吗?难道真的有教科书式的国际政治秩序手册?当年的希特勒,建国后的毛主席难道不是也特立独行?

我记得第一次辩论会上,就听到特朗普提出,中国这些年做得非常好,通过汇率使其积累了巨大财富。我当时的第一反应就是,是不是人民币没有贬值压力了,反而可能面临来自美国的升值压力?也正因为如此,加上特朗普提出要取消美国能源产出限制,我才开始考虑建仓港股航空股。奇怪的是,特朗普当选后,美元竟一步步走强,油价也继续上涨,导致我的航空股一天天下跌。我其实纠结了很久,唯一觉得可以继续持有航空股的理由,就是中国的航空市场依然广大,或许可以和人民币贬值及能源价格上涨做出对冲,不过一直也没敢再加仓。我甚至怀疑我是不是记错了,特朗普根本没有说那样的话。现在看起来,所谓的精英层,所谓国际大鳄,所谓的主流媒体,其对事件的解读及其操作,也都是和政治明显挂钩的,混淆黑白在一定时期一定环境下竟可以成为认知主流。

看看特朗普最近的言行和行动,我对他的务实还是比较看好,选他做总统说不定是美国的福气。当然,中国的策略说不定也是恰到好处,所谓天时地利人和具在,说不定我们也有能力走走红地毯,成为一代明星。不过,明星不好做,需要处理的关系太复杂,没有真正的朋友,只有永远的利益,希望我们的领导人有驾驭复杂局面的能力,领导中国人民,抓住这个机遇。当然,换成是我的话,我比较保守,我还是不敢太多把自己放到国际聚光灯下,所以我才更羡慕和钦佩有魄力的人。
2017-01-21 18:02 3 条评论
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从居家过日子的角度看影响H股未来走势的要素。

JSL藏龙卧虎,每每看到有关汇率、黄金、大宗商品的讨论帖,都让我产生浓浓的自卑 - 看不懂呀!不过咱虽脑袋转的慢,但经不住咱不停地想,最终还是觉得摸到了大象的一条尾巴。下面就把我摸到的尾巴展示一下,博集友一笑。
  1. 港币对RMB汇率是否会影响H股的【价值】?
    首先请注意,我这里说的是价值,而不是价格。H股是人民币资产,如果以RMB为锚,港币/RMB汇率是不该影响H股按RMB计价的价值。就如我们要买纽约的住宅,汇率并不会影响这所住宅的价值。股票是特殊商品,投资股票其实是投资公司,公司的价值决定了对应股票的价值。而公司的价值来源于两个要素,第一是家底,第二是未来盈利能力。就像找老公,理想的老公应该现在很有钱,而且最好以后还能挣很多钱。用到股票上,就是很低的PB,且有很好的预期PE。有人说,一旦形成人民币贬值,中国的股票就便宜了,就会有更多外国人来买。其实,只要你盈利能力不变,RMB贬值以后,你的家底也变薄了,你的每股盈利也变薄了,价值还是那个价值,并未便宜。反之反是。
  2. 港币对RMB汇率是否会影响H股【价格】?
    价格围绕价值波动,虽然价值不变,但价格却可能因为各种扰动而出现波动,其中汇率预期就是一个重要影响源。汇率如何影响港股呢?还是先用纽约的房子为例:如果美元强势上涨,对美国以外的人来说,房子变贵了,尤其如果人们都认为美元不该如此贵,预期美元会走弱的时候,外面的人就开始观望。减少了买方,市场供需出现失调,价格就会下跌。如果美元真的又走弱了,到了人们预期的最弱,这时房价也低到了冰点,外面的人开始进来,房价拐点也就出现了。同样原因,如果预期RMB会贬值,H股估值水平也会继续下降,因为谁都想在最便宜的时候出手。不过,这里说的贬值也好,升值也好,都不是指RMB对港币,而是对美元,对英镑,对H股主要投资者的第一货币。港币充其量只起到谈判中翻译的角色,并不是主角,除非香港投资者占据H股主导。
  3. 当前H股处于什么状态?
    H股差不多是全球最低估的市场了,PB0.8一下,PE10以下的股票一把一把抓,其投资价值已经远远超过了所有教科书中关于价值判断的标准。为什么会这样?第一,是外资对中国经济拐点的担忧,担心中国经济要完蛋了;第二,是预期RMB会大幅贬值。有关中国经济会怎么样,我觉得外资是过于悲观了,起码比我的看法悲观太多,不过这个要素在我们的实际经济走出来以前,应该还不会有太大改观。再者川普的高墙政策恐怕还会给H股带来新的压力,会进一步强化中国拐点论,这对H股也是不利影响。不过从基本面来说,这一两年外资做空RMB资产已经不新鲜了,像大空头说的中国银行业马上面临破产等耸人听闻的文章,现在看看,大家也只能当成笑话,所以或许做空力量也不会再有那么大力量了。另外关于RMB贬值,以前对美元贬值预期强烈,川普上台后,这个预期是不是有可能会被打破?还有H股中外国投资者除了美元资产,其次是英镑资产,估计英镑对RMB走势更不乐观。因此,总体上个人预计,H股的低估可能会得到一定程度缓解。
  4. 综合结论
    川普上台,可能给H股带来更多的不确定性,首先其控制进口的政策可能给做空H股的力量又添了一把柴火,不过这几年做空力量被打脸太重,或许人们也不会太在意疯子说什么了,反正我觉得做空机构的影响力正在下降。另外,川普上台后,RMB的贬值压力得到抑制,如果能形成RMB汇率重拾升势的预期,那么H股的低估会得到很好的修复。综合来看,2017虽然不确定因素比较多,但个人持有谨慎乐观情绪,是不是屁股决定脑袋,我自己也不知道。
2017-01-22 10:14 0 条评论
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赞同来自: neocc3 assss11

关于国务院进一步开放的文件精神解读

国务院下发的这个文件,其影响将是深远的,其现实意义要远大于“全民创业万众创新”、远大于“互联网加”、远大于国企改革。因为这个文件提出的策略都非常容易落实,最主要的是符合地方政府利益,不存在执行阻力。

按我工作几十年的经验看,这种进一步开放,对中国经济的持续发展是有利的。目前中国最最重要的问题,还是管理能力问题,还是机制体制问题。科学管理被喊了几十年,现在国内除了外资企业、外资控股企业以外,其它企业能理解科学管理到底是怎么回事的,可以说凤毛麟角。很多人都知道外国的车便宜,外国的机器人成本低性能好,但依旧不知道其实主要是我们管理能力的差距。尤其国企的体制僵化,根本看不到外面的世界。让民众接受市场洗礼,接受正规的经营管理培训,其意义是深远的。

对投资影响最大的,莫过于支持外商投资企业拓宽融资渠道,支持其在A股上市。以目前A股的估值,无论资本市场多么开放,想让外国投资者大规模投资A股,简直是痴人说梦。充其量来的也是和我们散户一样的投机分子,港股那么便宜,凭什么买你A股?不过既然水位高,来A股上市却是非常有吸引力的,现在唯一的担心就只有政策,害怕政策市。不过无论如何,赚钱效应会引导很多很多外商申请上市,会引导很多很多外商高位套现,因为这简直就是最简单的赚钱方式了,会引发关于减持限制的剧烈争论。本来减持是正常的,你高估了凭什么不让人家减持?新股开板越来越早,难道不是市场教育了投资者?再这么发下去,用不了多久,可能新股就没有上市溢价了。

A股会和国际市场越来越接轨,下一茬韭菜虽然还没长成熟,估计已经要被再一次收割了,尤其是几十年来被A股行为养成习惯的投资人恐怕是最悲催的。开车不要只看后视镜,即便可能还会继续全魔乱舞,但你不知道哪一次就一去不回头了,早晚有这一天。
2017-01-22 10:41 0 条评论
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赞同来自: 新手菜菜

记录一下当前所有持仓。到目前为止,坚守住了不盈利不出局的“游戏”原则,手里剩下的股票更多是被套的了。


2017-01-22 11:08 1 条评论
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neocc3 - You can't trust figures put out by banking industry. It's easy to report a little more earnings. —Charlie Munger Feb. 2017

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http://www.gov.cn/zhengce/content/2017-01/17/content_5160624.htm
国务院关于扩大对外开放
积极利用外资若干措施的通知
国发〔2017〕5号
我只关心:(十三)支持外商投资企业拓宽融资渠道。外商投资企业可以依法依规在主板、中小企业板、创业板上市,在新三板挂牌,以及发行企业债券、公司债券、可转换债券和运用非金融企业债务融资工具进行融资。(国家发展改革委、商务部、人民银行、证监会等按职责分工负责)

VIE结构可不可以在A股上市??如果可以的话那是重磅炸弹了。
2017-01-22 11:09 0 条评论
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@neocc3 我个人理解,中概股的VIE结构应该不是这次的鼓励对象,因为政策目的是鼓励投资,不是鼓励割韭菜。即便以后上市条件放宽,应该也是同一实体,采用国内公司架构直接上市,毕竟这样就只涉及中国法律,操作上风险小很多。
2017-01-22 11:15 0 条评论
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总市值2743902,净值1.03,仓位44.66%,年度盈利7.87W,资产再创新高。
继续小幅减仓,主要盈利贡献来自于01728。
根据以上看好川普的想法,建50000份底仓513500于信用账户
2017-01-23 16:31 0 条评论
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当日收益:2855
净值:1.031
仓位:45.9%
2017-01-24 16:50 0 条评论
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主要持仓在港股,记录一下当前组合。
2017-01-25 08:28 0 条评论
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赞同来自: tristanwww

分享一个思路:
flitter的银行股评级帖子,营养多多,虽然我最近持有银行股比重不是太高了,但还是一直参考大侠的数据,再次感谢分享。
不过那个帖子里,最有价值的就是数据了,但每天看帖找帖很慢,是否可以实现自动取数据?答案是肯定的,我给个截图:

只要点一下更新flitter数据,红框部分的数据就自动更新了,当然我为了使用方便,将港股的昨收和现价都改成了港币。至于如何做到,简单的VBA即可,每次更新所需时间不到1秒。
当然,不要找我问具体实现细节,我只提供个思路,说明此方法可行。
2017-01-25 09:06 3 条评论
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政府不是一直提倡互联网思维吗?为什么港股正常交易,港股通却提前停止交易?官僚!
2017-01-25 10:08 0 条评论
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总资产:2747091
收益:334
净值1.031
本来开盘看到神州控股涨7%,加上昨日涨幅,已经达到我做T的目标价。可恨港股通停止交易,只能看不能摸。
2017-01-25 17:31 0 条评论
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总资产:2758321
收益:11230
净值:1.035
仓位:49%
操作:无
2017-01-26 16:11 0 条评论
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赞同来自: 芮根火

2017元旦~2017春节前脚印如下。基本是半仓操作,但按年初总资产计算净值。
2017-01-26 16:16 0 条评论
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赞同来自: 太阳花

今日操作:
4.73港币买入重庆农商行10000股,4.35港币买入南方航空10000股
总资产:2746744,净值1.031
2017-02-03 16:14 3 条评论
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leichaoqun12 - 用投资做善事

赞同来自: tristanwww

在此拜个晚年,祝楼主身体健康,万事如意,投资顺利,财源广进
2017-02-05 15:21 1 条评论
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周末翻证券,又一只港股进入视野,不过今天没给合适买点,暂密切跟踪着。
今日无操作,净值1.037.
2017-02-06 17:11 0 条评论
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赞同来自: tristanwww

当前持仓:


2017-02-06 22:21 1 条评论
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Login255 - 事非经历不知难

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操作:今日操作规模比较大,权益类市值降到88万,清仓了部分盈利股票。
当日损益:-10778(不晓得为什么这么多,应该是涨乐财付通系统问题,估计今日实际损失5000左右)。净值1.033.


2017-02-07 19:41 0 条评论
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Login255 - 事非经历不知难

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事实证明,不懂技术不可以乱操作。昨天卖掉的股票中,世茂股份今天大涨,幸亏长城汽车没有减仓。今日看到港股普遍向好,担心一直意淫的大陆投资者会改变港股颜色的想法被坐实,舍不得自己认为好的东西,又将东风集团原数量买了回来,并增仓5000股神州控股。
仓位:36%
当日收益:21857
净值:1.041(再创新高)
2017-02-08 17:05 0 条评论
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Mucai99 - 克己复理

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感谢LZ,前期看到对世茂地产了解,用余钱买了点,虽然今天卖的早点,但也赚了7个点走了。
2017-02-08 18:29 0 条评论
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赞同来自: 老邱 Mucai99 tristanwww 喜欢烧米饭 forrest_lu 水滴石穿 meizizhang 霜寒州 韭菜me更多 »

帅牛发了一个纪录片连接-巴菲特的故事(https://www.jisilu.cn/question/86136
因为英语不好,很多内容没怎么看懂,也可能是有点儿心不在焉,一边看一边思考的原因吧。刚看了一半,但忍不住想将自己一闪而过的想法记录下来。

看这部片子到目前为止给我留下印象比较深的有4处
1. 沃伦父亲的话
"Do you know what you are doing and why you are doing? And, that is good."
投资A股时间长了,我们还知道我们是在投资吗?我们会不会已经被股评家,被各种技巧说法彻底搞晕了头,忘记了我们到底是在多什么?或者说,到底有多少人认为自己是在游戏赌场,而不是在投资?
2. 关于烟蒂的思考
巴菲特的烟蒂股概念,指的是从不被市场待见的标的中找到便宜货,或者说去沙里寻找被埋没的金子。不过,那些雪茄烟蒂画面,让我突然有了新的体会,我自己的体会:
雪茄一般很长,一次吸一支几乎都是不可能的,熄灭再点燃味道又会差很多,所以抽雪茄的人,一般是吸两口,让后放架子上放任其自行燃烧,想起来了再去吸一口。这种做法的缺点,就是极大浪费了资源价值。如果能找到一段恰恰够自己吸足瘾的燃烧的烟蒂,又能以低于长度比例的价格买下来,一辈子也会节约不少钱。因此,我从中发现一个另类真理,就是:最合适自己的,就是成本最低的。比如当大家都抱怨港股流动性差的时候,我看看我手里的资金量,每只股票大概也就配置5万~30万之间,这里面大量股票因为流动性原因被机构投资者抛弃了,而未被挖掘的公司里面,可能就常常埋藏着金子,而这种微弱的流动性恰恰适合我去布局,不是吗?另外一个“适合自己的”例子就是下面要说的能力圈,与其相弄明白所有衍生品,或许还不如就在自己相对擅长的领域深耕。我想起来前一段对期权开始感兴趣,也打算去开户了,现在想想,无论什么衍生品,都是负和游戏,虽然可以做出种种对冲策略,但如果标的足够好,或许不去对冲是更好的策略。
3. 投资原则
Rule No. 1: Never lose money.
Rule No. 2: Never forget rule No. 1.
这句话看了几十次了,每次都没有认真思考,总觉得这和鸡汤差不多,即便神,也只有成神以后说出来才能被传颂。不过,今天我好像突然懂了。Never lose money绝对不是永远不被套,而是即便被套了也能保持信心。大家都说中石油是用来套人的,是用来引导牛转熊的,但巴菲特为什么能用它赚钱呢?因为他的测算反复告诉他,那个价格是值得投资的,即便被套又能怎么样?解套只是时间问题。所以说,永远不要亏钱=对每一笔投资负责,一定要深入研究再深入研究,不可以凭K线,更不可以道听途说。只要功夫下得足够深,长期被套的概率是可以大幅降低的。我一向标榜自己是价投,但我的组合里依旧有好几个赌政策、赌风口的标的,虽然仓位不重,但被套的恰恰是那些仓位。所以,以后要改变这个做法,不去游戏自己的投资,不去追热点寻短线。
4. 能力圈 Circle of competence
知识大爆炸时代,拓展自己的能力圈真的很容易;知识大爆炸时代,将自己的能力圈画牢固真的很难,因为你什么都想学,只好样样通样样松。其实,远远不如让自己已经会的东西努力为自己赚钱,直到自己无所事事了,再专心挑选下一个圈去挖掘。

就这些了,记录下来,有时间就回味几次,希望能成为自己的行动指南,而不是一时感悟。

休息一下,有时间再看后半部分。
2017-02-08 19:36 2 条评论
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赞同来自: Mucai99 wr0024 做梦的Leon 霜寒州

@Mucai99
恭喜你在世茂房地产上赚了钱,不过希望以后再也见不到“感谢”的帖子。
这个帖子只是个人记录,任何人均可以照此买卖,无任何权利费用。不过,每个人均需要对自己的投资负完全责任,赚了,是因为我说对了,而关键是你信了;赔了,是因为我说错了,而真正的错误是:你相信了谬误。
2017-02-08 19:49 1 条评论
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目前依旧纠结的,是到底要不要买点儿美国指数。前几天买了点儿标普500ETF,不过赚了不到1000就跑了,看出我在这个问题上的纠结。
看好未来几年的美国经济,是因为看好特朗普,或许他作为一个商人更容易让我了解的原因,反而我不懂政治,对云烟雾绕的政治妥协反而看不清楚。
但是,向来水向低处流,每股和港股比,其估值实在太高了,又有点儿恐高。如果单纯按投资回报率计算,无论如何也该买H股ETF,而不是标普。
到底该怎么抉择呢?继续思考中。
2017-02-08 22:42 2 条评论
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继续减仓
2017-02-09 16:14 0 条评论
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赞同来自: neocc3 Mucai99 喜欢烧米饭

今天实现了年初定下的第一个目标:不盈利的股票不卖出,且争取港股全红盘。
按平均权益持仓量计算,2017年收益率已接近10%;按年初总资产计算,收益4.8%。
对于追求稳健的投资者,这种收益率足以让我满意了。毕竟自己的重仓股表现都很出色,主要归功于上市公司确实没给股东丢脸,业绩对得起价格,另外也感谢运气,误打误撞碰了点儿彩头。
接下来要比较难熬了。仓位已经降到40%一下,可以减仓的标的已经不多;虽然还有大量标的低估,不过短期上涨过快也影响了我开新仓的信心。未来一段时间可能以优化持仓结构,同时多读读财报,继续挖掘些后备股票为主了。
2017-02-09 21:10 2 条评论
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得意不可忘形,今天亏了吧?
当日盈亏:-10523
当日净值:1.044
主要贡献:神州控股00861,单只股票亏损13140元
当日操作:清仓天津港发和阿里影业,增仓神州控股至30000股
2017-02-10 16:21 0 条评论
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ethanzzy - 关注低风险

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今年港股行情好,楼主收益了
2017-02-10 16:39 0 条评论
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2017年证券期货监管工作会议今天举行,证监会主席刘士余发表了讲话。A股市场从来讲究政策,尤其证监会手握生杀大权,如果内部态度坚决,实现目标的手段基本是毋庸置疑的。试着按自己的能力做些解读:

======注册制和行政核准制不对立======
注册制是监管的方法论的要求,和行政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发行股票的质量审查,资本市场运行要稳定。“惊涛骇浪的资本市场一定是弱肉强食者在操纵。”

解读:注册制还不成熟,目前A股想上市圈钱的企业太多,彻底放开还不现实。不过注册制的前提是监管要到位,信批要合规,这些要求即便在核准制下也是应该做好的。我们先把这些抓起来,等大家不再把股市当做提款机了,等市场真正成熟起来,注册制的推出也就顺理成章了。

======股指稳定和融资力度不能对立=======
股指稳定和融资力度不能对立,没有ipo数量的提升,资本市场一些丑恶现象难以从根本上解决,数量上了,壳的价格不就下来了吗,还炒壳吗?2017年,资本市场服务国家战略的力度要提升,要进。

解读:别总拿股指下跌和IPO过快说事儿!该发还是要发,直到发得没人敢瞎炒为止。我理解的更进一步:直到新股破发率达到30%以上为止,那时候,注册制的大门也就可以开了。这一条和上一条在体系上是一脉相承的,都是痛恨市场避实就虚的恶习。
一年多,我一支新股也没中,从个人财富角度讲,我总觉得自己离中签越来越近了,但考虑问题还是不要屁股决定脑袋,假设我中的新股成为第一只破发,我还是要为政策点赞。

=====要有计划的把一批资本大鳄逮回来=====
资本市场不允许大鳄呼风唤雨,对散户“扒皮吸血”,要有计划的把一批资本大鳄逮回来。

解读:主席说话,一定有所指,到底是谁不重要,但杀鸡儆猴意义深。

=====证监会放权 交易所加强一线监管=====
交易所的一线监管功能在过去是薄弱的,现在必须加强,这是下一步监管的主要力量。交易所要切实发挥一线监管功能,以监管会员为中心。沪深交易所下一步要和各省证监局签订《上市公司监管备忘录》,期货交易所照此办理。

解读:这事儿抓到点子上了,元帅治军,从来靠周围四梁八柱,一人卖命万人看戏的团队,形不成真正的战斗力。让交易所承担起监管主责,有数据有技术,合适。

=====交易所不能沾沾自喜 要把风险放在第一位=====
去年资本市场为服务实体经济做出新贡献,融资额度全球第一,但数字是成绩也是忧虑,数字质量还不够,两个交易所不能沾沾自喜,要把风险放在第一位。

解读:2016年融资额很高,对实体经济确实起到了补血作用,不过质量应该并不是太好,很多资金最终可能变成了杠杆。

=====通过上市企业观念带动和模式变化促进贫困地区发展=====
去年服务脱贫攻坚战略的探索受到高度关注,认识逐步趋同,一家企业已经过会。在标准不降的情况下,贫困地区上市企业通过观念带动和模式变化,给贫困当地的帮助远远比直接带来的经济价值要大得多。

解读:这个说法,一定程度上违背上面的整体理念,不过细想,或许是当前值得尝试的一步棋,谁叫大家都击破脑袋上市呢?那注册制就先从贫困地区搞起来。

=====中概股在美国一样是服务国家战略=====
去年初中概股回归一度盛行,应认识到,在美国上市不回来,一样也是服务国家战略。另外,中国资本市场监管标准不比美国等其他市场低。

解读:别老想着回国圈钱了,早晚我们这里也得靠业绩说话。第二点解读:既然税收交给了中国政府,借外国钱经营,当然是服务国家战略了。最重要的是:我们现在不缺想上市的公司,实际情况是:想上市的太多,名额不够用了。

=====好政策也被黑哨吹歪了=====
网上预测股票预测到个位数,股指能预测到个位数,我是学工程的,都想不到。一出差晚上就睡不着,电视里操着各种方言的各种预测,什么2673点,什么今年要到3284,这种分析师我们将来就得有一些措施,你按50点预测还算是贴点谱,怎么可能预测到个位数?现在可能点击率决定他在公司是不是经济学家,黑哨几年没打,又出来了,好政策也被黑哨吹歪了,全世界也没见(像我们这样)个别券商经济学家这么胡说八道。

解读:超级赞。不能只怪那些被收智商税的观众,想让投资者都成熟起来很难;但是,瞪着眼睛骗人的,应该先抓起来。

=====2017年资本市场生态环境要进一步改善======
去年在基金业协会的会上,我讲这个野蛮人,是倡议大家不要去做,并没点名,但我在机场还没起飞就被解读成险资了,就算讲险资也是极少数,也是小妖精,我们大的险资人保国寿都是好的,最后被解读成这样,众口难辩。但话说回来,资本市场不允许任何人呼风唤雨,兴风作浪,随心所欲,赌场也没这么干的。去年12月3号我说挑战国家法律底线将开启牢狱大门,12月5号审理徐翔的案子,(纵容这些)对散户扒皮吸血行吗?我们是社会主义的资本市场,要还市场一片蓝天。有些证券公司过去(拉人开户)是能骗就骗,结果人家来了,又说“这里面弱肉强食,我们尊重市场”,那能行吗?要更加重视上市公司的质量,上市公司背离价值,资本市场脱离实体经济,不酿成大祸才怪。“少几分浪漫,多几分严谨,多几分理智。”

解读:进一步改善 = 已经有所改善,并将加大力度。那么有哪些改善呢?中小创终于开启了价格回归之路,呼风唤雨的游资老实多了,公募基金散户化特点开始收敛,但还远远没有达到预期目标,还要加油!

最后的总结:很好的讲话,是我喜欢的方向,否则如果港股涨多了,我都不知道该买什么了。趁这一两年再把生态和环境改善一下,多给价值投资者留下些可供选择的投资品。至于看到网上竟然出现好多“支持刘主席,看多A股市场”的发言,我简直不敢相信自己的眼镜了,那一条显示了值得看多呢?应该是换思路,改理念,选优质才对,指数真的可以看多?中小创难道也可以看多?
2017-02-10 18:10 0 条评论
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说一下前一段调仓的思路,主要解释重庆农商行。

目前主要持仓在港股,其中重庆农商行是最近增仓的,本来还想等它再跌下去才买,不过担心买不到,最后还是追高补了,原因很简单:
第一,这只股票本来就质地良好,无论是成长性还是盈利能力都很强,而且现在市盈率市净率都非常低了,
第二、A股上市计划。如果证监会希望尽快解决IPO堰塞湖,那么上市速度会加快,而一旦A股上市,即便按10倍市盈率发行,对现有股东也是巨大利好,因为现价比打新买到的资产还要便宜一倍多。

刘市余讲话,坚定了我的以上看法,有些东西是不该做波段的,拿住了就行。
2017-02-10 18:25 0 条评论
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颇感欣慰!看到我今天写亏损的帖子,没有人问我对亏损股票的看法。看来本帖看官没有人跟着我买00861。只有这样,只有大家都有自己的判断,我才敢于在这里乱写。如果真的有人无脑抄作业,我是不敢写了。
2017-02-10 18:28 0 条评论
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今日再清仓两只股票,适当集中兵力。
神州控股踩雷,昨天还盈利9%,转眼变成了亏损。这只票需要经历一段时间的煎熬了。不过也好,本来还纠结一旦港股涨高了买什么的问题,看来市场总是会给出机会来。
2017-02-10 22:58 0 条评论
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赞同来自: 枫韵紫秋 Stephen76 pinkstruc wr0024 leichaoqun12 bamby61 Mucai99 Peak2peak qisuo30 zenglm 水滴石穿 量化投资先锋 tristanwww forrest_lu wzc771024 meizizhang 韭菜me demonhaha zg2000sh更多 »

这两天在本论坛发表了很多看法,惹了很多争议。

回想一下本人注册集思录以后的所有发言,我觉得我还是能做到知行合一的人,我发表看好的东西,一定是我持仓的东西,我发言回避的东西,一定是我自己不碰的。另外,我从来没有朝三暮四,从没有今天看多明天看空装大神。

再次把自己的思想留这里,让历史去评价是非吧。
  1. 本人一以贯之坚持价值投资理念,我提出的思路,起码都是以安全垫和成长性综合来考虑的,基本都是长线标的。
  2. 本人的很多研究结果都有点另类,不是为了标新立异,而是真正量化研究以后的选择。比如:在大家都不看好银行股时坚定持有银行股;在大家都认为港股不值得投资时开始重仓转战港股;在很多大侠看不上航空股时,开始重仓买入东方航空和南方航空;在大家都说汽车股已经完成了业绩增长,开始走下坡路时买入了汽车股;在很多人认为川普不行提出川普改革有助于提升美国经济,并随之买入标普500ETF;在论坛对火电股一片看好的声音中,提出火电股对煤炭价格和上网电价敏感度太高,毛利率太低,业绩变脸幅度过大。在去年年初大家依旧念念不忘中小创时指出创业板的回归路已经开始。。。。。。
  3. 我坚信:中国股市必然向国际接轨,速度的快慢,取决于制度建设和执行力培养的速度,不过,条件已经越来越成熟,进展速度也开始越来越快。如果依旧看后视镜开车,依旧用中小创历史底部作为进场指标的,大概率会受伤;热衷ST概念,重组概念的,大概率会受伤;坚持DCF分析,只买按财务投资课程评价值得投资标的组合的,必将长期获益。不会选股的看看沪股通和深股通热门股,他们的走势一定强于大盘,大盘也一定强于绝大多数小股票,注册制是未来的方向。
  4. 历史将证明:混合所有制改革就是个笑话;债转股只能利好金融行业,对实体经济救助作用不大;全民创业万众创新必将以90%以上创业者血淋淋的哀嚎结尾;互联网经济还有很大潜力,但目前估值远远不值得参与;一带一路和更加开放策略可以取得良好效果;刘士余的讲话和能力有助于中国资本市场的健康发展。
  5. 我不认为我说的方向明天就可以清晰看见,但我坚信,十年以后再看,我的正确率是比较高的。

不过,我再一次意识到,人不可以被说服,只可以被教训。悲哀,钱都是自己的!去年我离开论坛一段时间,也是因为觉得讨论无意义,今天把自己的核心观点摆这里,以后尽量少参与论坛讨论,只记录自己的操作结果,至于背后逻辑,还是留给自己为好。
2017-02-11 11:48 0 条评论
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qisuo30 - 80后民工

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看完了这个帖子,向楼主学习,mark
2017-02-11 15:52 0 条评论
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hucan

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值得关注!
2017-02-11 17:48 0 条评论
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持仓市值:2,802,134(再创新高)
权益仓位:37%
当日净值:1.051
年度收益:136,927
当日操作:港股调仓
2017-02-13 16:24 0 条评论
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刚看到两个很有趣的比喻,都偷过来存好。

一个是@gukuaijia 的寓言《最高枝头的柿子要留给喜鹊》
最高枝头的柿子要留给喜鹊 。这是有道理的,如此你才能做到喜事(柿)多多呀。最高枝头的柿子,一般太高,需要你爬树或者搬梯子才能摘得。所以存在从树上跌落的风险。如此不如挂在枝头,送给一年来替你捉虫的喜鹊。呵呵 中国民间的智慧。

另外一则故事是@jpcool 兄讲的:
一个博士qq群里,有一个人女生提问:一滴水从很高很高的地方自由落体下来,砸到人会不会砸伤?
  群里一下就热闹起来,各种公式,各种假设,各种阻力,重力,加速度的讨论,足足讨论了近一个小时。
  这时,有人默默的问了一句:你们没有淋过雨吗?
  群里,突然死一般的寂静。
  五分钟分,群里显示xx已被群主移出该群。

结论:要相信常识,越复杂的往往出错概率越大。
Login的感悟是:投资也一样,按价值判断去股票是否值得买通常是最简单的,因为可以定量。而按趋势或拐点去买卖,内心通常是不安定的。
2017-02-13 16:57 6 条评论
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Peak2peak

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第二个例子不好,自由落体的定义不是这样的
2017-02-13 20:32 0 条评论
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yuanfeng

赞同来自: 你猜再猜

从我的价值观来看,第二个例子主旋律就是错的。

经验主义聪明人,淋雨没砸死人,研究这个问题的都是傻瓜。难怪亚里士多德的越重的东西下落越快在伽利略之前是真理。

理性老实人,每个问题都思考一下,计算一下,按现有知识分析。也许现有知识以及科学有错误和不足。但长期积累,这种人群发展下去,就能清楚知道空气阻力的各种作用和效果。飞机大炮怎么设计更合理。甚至可能发现重力和空气阻力之外的第三力,让科学进一步向前迈进。

只会用经验嘲笑别人的人,当然生活轻松,但我的世界观和价值观,这种人比那些无知又不喜欢思考的人也就是有点无关紧要的小聪明。
2017-02-14 12:57 0 条评论
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水果教

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思路不错,关注。
2017-02-14 14:17 0 条评论
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持仓市值:2,807,067(再创新高)
权益仓位:40%(略加仓)
当日净值:1.055
年度收益:141860
当日操作:

2017-02-14 16:22 0 条评论
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最近一直再考虑仓位控制问题,以前我基本是半仓左右操作,根据自己认为的高低点,仓位在±15%左右浮动,不过一直没有形成系统。
今天想到一个思路,似乎可以提高资金使用效率,并能够适当规避风险:
1. 每年用200万在华泰证券账户操作,操作方法仍然按照目前的方式操作;
2. 每年年底(12月31日),将盈利(如果有)转移到另外一个闲置账户(东北证券)中,并在一个月内完成满仓;
3. 东北证券账户作为长线账户,买入后基本就不管了,必要时偶尔调整一下持股结构,但一直保持满仓,仅仅分享公司的成长溢利部分。

另:祝贺两天时间挽回了“神州控股”的全部损失,再显摆一下:
2017-02-14 21:28 4 条评论
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供股-港股出老千的代名词,不过我一直觉得供股是一个好制度,因为:
1. 一般供股额有限制的,基本都申请股东大会授予董事会发行不超过总额20%的股份的权利。所以,供股不是无限制的,你需要准备的供股资金也就不是无限的;
2. 如果没有准备资金,供股权是可以交易的。理论上说,只要卖出供股权,其收益就可以对冲掉股权被稀释的损失;
3. 供股是按持股比例向所有股东配股,无论价格多低,但大家在一个平台,公平性远好于低价定向增发。
4. 当然,供股是否造成利好或利空,和供股所得资金用途等息息相关,真正的好公司,好项目,供股反而构成利好;但如果是纯粹的皮包公司,纯粹为了财务出老千,则本来就是该规避的。
网上看到一个不错的文章,既提到了供股可能出现的风险,也指出了供股导致的黄金坑机会,特转载下来。
看似风险,实则性感,港股的供股游戏与牛市机会(附股)
2017-02-15 09:32 0 条评论
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未收盘,不更新市值了,其实持股也是一种资产,没必要每天都转成RMB看盈亏。或许以后每月底记录一下按RMB公允价值的净值就好。

因为昨天开始考虑资金利用效率问题,所以综合看自己的资金使用效率还是太低,如果按200万市值,其中现金0~200万计算,我感觉现在不上不下的点位,放100万现金差不多了。因此,今天开始了大规模买入,并清仓了大连港、神州控股和天津创业环保。计划未来12个月内,以不低于5港币的价格减持00038(第一拖拉机)10000股 :P

今日买入了自己不熟悉的一个标的:利标品牌,A股一直对二孩概念股情有独钟,虽然估值仍在天上,但各路资金依旧跃跃欲试。利标品牌作为全球知名童装及品牌管理公司,依托美国基地,凭借与迪斯尼的良好合作,正努力向亚欧渗透(先后有李玟、贝克汉姆加盟)。其每股2.22元的净资产,保持盈利能力并初显业绩拐点的经营状况,以及手持9900万美元的现金,都预示着这个公司未来上涨潜力应该不小,0.91港币的价格确实感觉很低了。另外看到高盛近期给予其目标价1.4港币,汇丰给予1.5港币,作为参考,感觉安全垫还可以。

一家之言,屁股决定脑袋的文章,据此买入,风险自负。


2017-02-15 15:51 1 条评论
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吉利汽车-凭借博越的良好市场表现,吉利汽车对沃尔沃收购的协同效应开始初步显现,港股吉利汽车的股价也充分反映了市场对其变化的认可。短短一年一时间,其股价上涨了将近4倍,很遗憾由于个人的偏见,虽一只关注,还是没有逮住这只大牛股。
2017-02-15 16:00 0 条评论
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突然想到了一个不成熟的比喻:

A股如同一个村庄,里面住着形形色色的居民,其喜好和习惯各有不同。

有些人处事低调,住在结实的单层住宅,不舍得多花一分钱在无效益的装饰上,门口没有狮子、貔貅,地基也仅仅刚好确保房屋的承重,唯一多花一点钱的是室内装修,地暖、空气净化、家具、室内洗手间、净水器都是很好。这类居民一般年纪偏大,穿着打扮以舒适得体为主,但都比较有积蓄,也比较知道如何赚钱。类似于金融股、汽车股、部分白酒股等等白马股。因为低调,一直不被待见。不过,如果女人嫁到这里,一般是不会吃苦的。

第二种人事业正当年,学历高,英姿勃发的年纪,为了彰显自己的能力,故意将房子用巨大云杉支到了10米高,空留四根柱子在下面摇摇晃晃,美其名曰:个性!他们建造了华丽的楼梯,进行了豪华的外装修。这些人出门西装革履一尘不染。不过因为积蓄不多,且太注重外表,寅吃卯粮,很多物品都是贷款办的,内装修也就不可能太好,比如没有内厕所,如厕都要开着宝马到5公里的镇上咖啡厅。这部分人如同A股的科大讯飞、歌尔股份、海康威视。如果女人嫁到这里,未来有可能会一起还清贷款,过上郎才女貌的幸福生活;也有可能因沉重债务将房子压垮,或者受苦于男主人的性格不定(业绩变脸)。

第三种人最多,也最时尚,都是十八九岁的小年轻,房子盖得比第二种人还高,虽然整个建筑都是用的稻草,但外面刷的油漆可是最漂亮的。这些孩子天天在高耸入云的草房中欲醉欲仙。每天看着房屋的摇晃,外地人都替他么捏一把汗。类似的股票在A股数不胜数,典型的如全通教育、特力A,谁要是嫁给他们,大约是要享受无绳蹦极的。

村长是个聪明人,每次到外面参加媳妇招聘大会时,都说:我们村人均储蓄20万(市盈率市净率都不高),平均住房高度20米,平均年龄22岁......决口不提如果极少数的第一种人搬走的话,人均存款就不到100元了。

港股什么情况呢?港股更像是生鲜果蔬超市,里面有香蕉苹果,有红酒饮料,也有油盐酱醋,大致牛肉比土豆贵,活虾比白菜贵。所以,港股市场,相对更像是市场,不同的标的有不同的价格,价格和成本基本对等。投资港股就如同逛这种超市,只要你知道你需要的是精盐而不是红酒,大致不会错得太离谱,吃不了大亏,也很难赚到大便宜。

纯个人原创,娱乐一下。
2017-02-15 17:21 3 条评论
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有感于“雨滴能否砸死人”的讨论:

那个帖子有点儿火,很快楼就盖了很高。一开始看到那个故事时,就收藏到自己的贴子里,因为我觉得写得很好,主要原因在于它说明了一个道理:有时候很简单的事情,没必要弄太复杂,毕竟每个人精力有限,太钻牛角尖于无意义的事物,会耽误很多时间做更有意义的事情。就好像没必要研究人为什么每天应该吃饭喝水一样,有医生研究就够了。

然而,看到后面的跟帖,似乎都是在讨论如果真空中会如何,自由落体的定义是什么,等等等等。原故事可能不严谨,但真正有意义的是:那个故事告诉了我们一个道理。当大家都知道从10层楼跳下大概率会摔死以后,其实没必要每个人都花毕生精力研究为什么会摔死的,只要不跳就好,剩下的时间多学点儿投入产出比更好的技术,或和朋友聚一聚,难道不是更有意义?

不严谨的地方,是应该被指出的,但因此就开始讨论成分子、原子、点子、中子、质子,讨论动能与动量,讨论势能与动能的转换,不仅楼歪了,更重要的是:开始浪费资源了。

个人觉得,时间是有限的,知识是无限的,在有限的时间里,只能靠大家合作,让术业有专攻,才能继续推动社会进步。如果每个人都研究雨滴到底能不能砸死人,效果可能还不如一个物理系本科生写一篇论文效果更好。
2017-02-16 08:49 0 条评论
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接上面的帖子,我一直不赞成研究K线和形态,不是我研究了多少年以后放弃了,而是从一开始就没研究。为什么这样?因为朴素的道理:
  1. 世界上聪明人有的是,很多人的能力比常人强好多好多,看看智商测试的结果就知道,看看“最强大脑”节目就知道。然而,我发现,很多“最强大脑”生活还很贫穷,甚至还不知道炒股能赚钱,干嘛他们不去研究K线,不去炒股呢?按道理,那么聪明的人,是不应该反而贫困潦倒的。
  2. 世界上有学问的人有的是,很多诺贝尔获奖的专家学者,各种博士硕士,他们的炒股业绩到底如何?我手里没有数据,但我知道有人做过试验,让猴子扔飞镖选股,未必就比基金经理的股票池表现差。

综合以上常识,我从一开始就对技术分析持怀疑态度,认为不该把精力花在大概率不能出成果的方向上,就如我一直也不研究永动机。我把更多的时间放到研究经营和管理上了,所以后来进入了美国的上市公司,德国的企业集团,并做了总经理。
2017-02-16 09:03 0 条评论
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银行股是不是涨多了?

自从去年年初熔断以后,银行股股价就一直碎步上行,股价不断抬高,几乎没有像样的调整,也导致我最近一直不敢重仓。今天又对这个问题进行了初步分析,结论是:目前银行股的估值水平(PB & PE和去年年初估值水平几乎一样

我只选取了一支股票进行研究-兴业银行(为什么?因为我持有呗!)
毋庸置疑,银行股研究,flitter的数据影响最大。我查了一下2016年2月15日flitter的帖子,兴业银行的数据为:

收盘价:14.26
净资产:15.524
收益7: 0.216

那么,一年时间过去了,按这个数据计算,一年时间兴业银行的每股盈利有多少?
答:15.524*0.216=3.353元
考虑到兴业银行2016年6月6日分红,每十股分红6.1,所以,去除分红后净资产增加额为:
3.353-0.61=2.743

如果这部分净资产增值都正常体现在股价上,现在股价应该是多少?
答: 14.26+2.743 = 17.00元
昨日收盘价,兴业银行16.8元,所以2016年银行股并没有走强,只不过寻找到了估值中枢,股价的上涨刚刚好匹配了盈利额,还稍稍有点儿落后。

这样分析,当前兴业银行的估值水平,应该和2016年2越15日的估值水平相当。当然,现在是否值得介入,要问市场情绪,我是准备加大投入了。

说明:以上分析非常粗浅,没有考虑分红对业绩的影响,没有考虑实际盈利能力的变化,等等。不过这些因素都非常小,0.61元净资产,在半年中的收益影响也就0.06元,而其净资产收益率从0.216变成了现在的0.23,差异也不太大。总体应该不影响结论正确性。
2017-02-16 09:31 0 条评论
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2017年,我的重仓股表现确实比较好,远远超过了H股指数。
现在,公开一下我的选股系统,可是满满的干货,这是我的核心选股秘籍了。

上图是我的基本选股系统,选股原则和flitter的银行股评级很类似,也是假设净资产收益率保持不变,公司一直不分红,每年的盈利企业留存继续滚动,然后用N年后的每股净资产和当前价格进行一个比较。举例:
中国南方航空HK01055,每股净资产取去最新公开报告(截止2016-9-30),每股收益按最新公开报告按全年简单折算。有了现价,净资产,年化收益,就可以计算净资产收益率了。还是以南方航空为例,收益系数1=1.85,含义是3年以后,南方航空每股净资产将是现在价格(4.81港币)的1.85倍,10年以后,其每股净资产将是现有价格的6.4倍。大家应该发现了,这种估计还稍稍有些粗糙,不过接下来我将对行业,管理能力,盈利稳定性,成长性等进行手工优化。举例来说,瑞安房地如果看3年收益率1,是3.53,最高,但如果按10年比较,则不是最高了,另外,个人对房地产市场的成长性持怀疑态度,所以,果断将其从持仓股票中剔除。
2017-02-16 12:04 2 条评论
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股票分析是细活儿,有时候感觉弄不懂,就只好放弃了。
下面分析一下神州租车(00699.HK)
懒得写具体数据的,简单说一下。
神州租车这些年业务保持了很好的上升势头,但翻阅2016年中报发现:
1. 以前每年新车购买力度很大的,2016年突然大幅降低,降速是以前的好几倍。什么原因?资金紧张?不知道,懒得细看,先留个疑问在此。
2. 在日租车和长租车保有量都没多大变动的情况下,长租车收入却突然增加了1倍多。什么原因?反正我看到,2016神州租车的长租其实主要是通过关联交易完成的(租给神州优车),那么到底如何确认收入的,单价如何定的?因为这部分占销售额太大,最大的业务如果来自关联交易,我有点胆怯了。
3. 2016中期,神州租车有一万多辆车到期,需要处置。当前是按净资产折旧计价的,那么残值处置能力到底如何?是能赚钱还是会赔钱?
4. 维修保养费用,行业里的人都知道,这也是猫腻很深的一个领域。
基于以上分析,我觉得,神州租车如果当做风险投资,小仓位布局,说不定很适合;不过如果重仓,就要平衡好风险和自身承受能力。
2017-02-16 12:23 0 条评论
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长城汽车投资价值粗略分析:
长城汽车公告,预计2016年净利润105亿人民币,如果A/H股票均按港股价计价,总市值807.76亿港币,相当于716亿RMB。我一直觉得A股的汽车股已经很划算了,但却是找不到如此便宜的。
那么再看长城汽车的业务特点。长城汽车多年来一直靠他们主打SUV赚钱,H6已经连续多年全国销售第一,2016年更是表现强劲,同时,2016年其中高端H7也达到了月销量超万台,这是一个非常好的信号,作为一款15~20万的SUV,能够卖到1万量以上,说明其品牌提升努力已经初步获得市场认可,并未4月份全新推出的高端品牌WEY做了很好的铺垫。如果WEY获得成功,长城汽车股价再涨两倍也将是短期可见的事情。WEY作为老魏请100多老外精心打造的旗舰新品,从图片和网上提供的配置看,还是很吸引人的,唯一担心还是品质是否过关。
我目前持有此股票15000股,暂时还没有大幅增仓计划,主要是对WEY的销售前景估摸不透。过些时间会去车展现场亲自体验一下。
另:本人的持股几乎全部是利润,有足够的风险承受能力。如果凭此文买入被套,可不要怪我。
2017-02-16 12:54 2 条评论
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“轻指数,重个股"。这句话听了几百遍了,大多出自电视投资节目大咖。

今天想想,这句话还是蛮有道理的,只不过即便是好经,也被黑嘴给念歪了。比如接下来的演讲根本不需要打底稿,可谓满腹经纶:“该标的最近量能温和放大,价格突破前期平台后出现强势回档,MACD突破零轴后,随短期调整,DIFF和DEA再次粘合,未来几天将做出关键的方向性选择。从长期均线看,60天均线已经拐头向上,周K线MACD也出现底部金叉,综合判断,一波主生浪即将启动......"

“轻指数,重个股”,我也认可这个观点。记得从去年年初开始,我一直鼓吹港股的投资机会,并开始身体力行。当时面临的压力还是很大的,因为当耳边不断响起港股要崩盘,RMB泡沫要破灭,香港已没落,港币要消失等等声音时,你的内心不可能不受影响。不过,说实话,即便那个时候,我也不是被港股的综合市盈率或市净率吸引的,只不过我看到了一些在A股找不到的便宜货而已,慢慢接触,我发现港股值得投资的标的相对A股要多,形象点儿说,随便选出10只股票,可能有1~2只会打动你,大致十里挑一。同样,A股也并非一无是处,有些标的还是很有投资价值的,只不过少了很多,百里挑一吧。所以,如果让我判断未来指数趋势,我是说不出,毕竟我不知道什么是MACD。不过,我觉得,如果我看好那1%再上涨100%,然后其他股票有涨有跌,估计指数又会上一个台阶,或许3500可以期待。不过如果反过来,风险就非常大,为什么?因为百里挑一选出来那些股票里,大致羊比较少,放羊的人反而比较多。放羊的大致更有主见些,看空看多总在博弈,很难出现一边倒,所以指数未必会出现剧烈调整。但如果是剩下那99%的股票翩翩起舞,风险就不是一般大了,因为这里面基本都是羊,羊都胆小,每向上爬一步,都担心自己摔得更惨。所以,头羊本来只是侧身小解一下,竟惹得群羊一起掉头围观,以为前进方向要变化。

回忆起2007年的5.30,那几天虽然指数波动不明显,实际上对各股的杀伤力是巨大的,真的让投资者尝到了股灾的滋味。自此以后,小票偃旗息鼓,大蓝筹又起一波。按道理,经历了如此惨烈下跌后,蓝筹应该也跑不了多远,但实际上就是稳步上行,直到证监会亮出了杀手宝剑中石油。无论如何,大蓝筹行情只要估值不太高,不太容易出现剧烈调整,但散户行情的调整风险要大很多。再想想当年6124点的情况,那时候的大蓝筹,动不动市盈率也是上百倍的,之后休养生息了10年,水位终于大幅降低了。现在A股也有号股票了,但并非这些票一直很好,而是业绩成长了10年,但价格一直下跌,是等出来的。在合理的价格下,即便沙子也有价值,因为可以用于基建。既然抄了长线投资者10年的底,为什么不把胆子稍稍放大点儿呢?当然,我说的蓝筹是有自己的标准的,绝大多数不是现在每天热炒的那些。

有人问我为什么不做分级A了,我只能说,和某些股票的盈利能力比较,我只是看不上分级A那年化6%前后的收益而已,并非我如何看空分级A。
2017-02-16 16:51 0 条评论
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港股持股数量已经大幅缩减,并将单只股票持仓金额适当提高。
2017-02-17 07:28 0 条评论
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量化投资先锋 - 老IT

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适者生存,大自然生存法则,@Login255 凭借自己价值观察体系,寻找到自己投资市场生存之路,根据自己的认知和感知进行判断,根据自我制订原则纪律约束自己行为,达到知行合一目的。
2017-02-17 08:27 0 条评论
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szeddy

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楼主厉害!学习!
2017-02-17 08:50 0 条评论
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净值回撤比较大,但又找不到值得总结的教训,因为下一次可能还会犯同样的错误。

价值分析的一个缺点,就是一旦看好一个标的,总希望能在更低点买到,然后就苦苦等,市场却似乎看懂了你的心思,没完没了地涨,终于你忍不住了,追高买入,然后被套在了高点!

当日市值:2,795,328
当日盈亏:-18,092
当日净值:1.049

东风集团已经翻绿。
2017-02-17 17:50 0 条评论
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读了一份中金公司的汽车行业研究报告,其中有些数据感觉有些用途,手工摘录到EXCEL表里了。
2017-02-18 13:33 0 条评论
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港股适合价值投资吗?
答案:否!

随便拿出两个同样在港股上市的汽车整车公司(东风汽车 VS. 吉利汽车)做比较。表格中的数据取自通达信行情软件,报告日期均为2016年6月30日半年报,计算收益时,均将净利润进行了年化处理(均乘以2)。

从以上数据看,吉利汽车的市值是东风集团的1.3倍,这种数据让行业内人士看了一定觉得是个笑话,就如同一个做铅笔擦的和波音公司比市值差不多。再看看其他指标:

股东权益:吉利是东风的1/4,差了797亿元,让吉利汽车赚钱去追,按现在的盈利水平,要追18年其净资产才能和东风去年水平相比。
资产负债率:吉利53%,东风47%;东风更稳健
ROE和ROA:吉利汽车稍好,不过仅仅好那么一点点。我去过吉利汽车,只能说,他们的资产质量太差了,难怪资产少,不过接下来需要报废的资产也更多。

结论:如果您是短线交易者,港股适合你。如果您是长线交易者,价值投资的理念在港股依旧不是主流,讲概念讲趋势要更多一些,必须要培养好自己的耐力才行。然而,时间的不确定性,可能会导致价值大幅缩水,命运还是把握在那些能够呼风唤雨的机构手中。前面我讲过,由于个人偏见,我没有捉住吉利汽车这只牛股,然而,捉不到的机会太多了,不该是你的。

接下来再看一篇外国投行的研报(J.P. Morgan, Dated Oct. 28, 2016):
Dongfeng (DFG)’s 3Q16 result was in line with our/consensus expectations. We remain Neutral as we see DFG as a market proxy which investors may not need to own, especially given our expectation that industry volume will decelerate from

14% this year to 5% in 2017. We recommend that investors focus on companies with higher earnings visibility or benefits from government policy as we enter 2017: Brilliance, Geely and BYD as well as BAIC are our top picks.

1) We see DFG as a broader market proxy as the company has a comprehensive product portfolio addressing every major sub-segment in China including both passenger and commercial vehicles. We forecast yearly growth in China’s PV market

will decelerate from 14% in 2016 to 5% in 2017. Our relative preferences in the sector are Brilliance, Geely and BYD over mass-market players such as DFG.

2) Our long-term reservation on DFG also lies in its potential lack of capital management despite sizable cash on the balance sheet which is one reason for its declining ROE, in our view. Historically, we see a high correlation between

DFG’s share price and its investment return (either ROIC or ROE) since its listing and we expect the company’s ROE continue to slip in 2016/17E.

3) While we see solid growth from its Japanese JVs, Nissan and Honda, this year, slippage from PSA JV (due to weak model cycle) and losses from the newly established Renault JV could offset the positives. Looking into 2017, we estimate

growth of Honda and Nissan JV will decelerate along with the broader market while PSA JV could see a rebound thanks to launch of the 4008 SUV (Nov-2016) and a lower base this year. Renault JV might not breakeven in the next 1-2 years.

Further, FX gain/loss is another swing factor to its earnings.

9M16 result highlights:
1) Investment income was up by 22% thanks to Nissan and Honda JV’s solid sales (volume was up 15%/47% yoy respectively) while PSA (-19% yoy) and Renault remains a drag.
2) While top-line revenue slipped by ~10%, GPM improved to 15.7% from 14% same period last year. On balance, net earnings grew 6.4% to Rmb9.9bn.

Rating, risks: We retain our Neutral rating and Jun-17 PT of HK$9.0 on a conservative 5x P/E, a discount to its historical P/E and the industry average, which we believe is reasonable considering the declining ROE. Risks: better/worse-

than-expected sales and profit margin in DFG’s JV and own-brand businesses.

评价:简直就是满嘴跑火车!就这货也敢于天天BB不停!
2017-02-18 13:56 0 条评论
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接上文,既然港股也并非价值投资的沃土,那么港股到底是不是值得投资?
答案:值得!而且正因为其操纵过度,反而给了我们更大的盈利空间。

我一直坚信,价值投资从理论上讲是终极投资,是本源。港股平均估值低,本来投资港股指数风险就相对小。加上港股做空力量强大,在本来水位就低的环境里,还有很多被严重做空的错杀股,其估值简直低得不行不行的。如果只选这种被严重低估的股票投资,结果会如何?

举个极端的例子,假设某股票具备稳定盈利能力,平均每股每年盈利1.82元,现有净资产按账面价值每股12.12元,其中很大一部分资产已经折旧完毕,厂房不仅是按初始成本记账的,也已差不多摊销殆尽。那么12.12是非常保守的估计,其重置成本说不定要达到20元。假设该公司因为分红率比较低(假设年分红只有盈利的15%),现价8.42元/股,股息率=1.82*15%/8.42=3.24%,确实不高。但是,如果大股东想明白了,从明年开始,100%分红,股息率一下子就变成了1.82/8.42=21.6%,我才不相信没人抢筹。

以上说法是否现实?别忘了,盈利1.82,净现金流实际可以远超过1.82的,毕竟摊销和折旧也是现金流,每年只用折旧和摊销这部分去滚动投资,小碎步发展,也不失一种稳健策略。

以上假想数据,就是上文提到的东风汽车股票的真实数据,只不过分红率确实只有15%。
所以,拿住便宜的烟蒂,坐等!毕竟大股东更心疼自己的资产被如此低估。

当然,这种操作有一个重大风险,就是业绩变脸怎么办?价值投资一向最看重的就是研究能力,业绩变脸是行业因素,管理团队因素,大股东因素,宏观经济因素,天灾人祸......研究越深,触雷概率越小点,真遇到了,只能怪自己眼力不行,由不得怨天尤人,该止损还是要止损。
2017-02-18 17:44 0 条评论
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闲谈我的签名 - 事非经历不知难

日月如梭,转眼已经步入“知天命”的年纪。回忆自己的生活经历和心理成长,我越来越对教育的意义和错误教育方法的毒害深感切肤之痛。一本好书之所以能给你一生的启迪,让你每次阅读都有更深的触动,根本原因有两点:

第一,离不开作者的丰富阅历、严谨思考和开放的胸怀。事非经历不知难,离开了脚踏实地的具体操作,无论你读了多少著作,都无助于你把别人的思想变成自我的思维习惯。我曾经思考过,为什么巴菲特不买微软股票却买了IBM?为什么比尔盖茨像巴菲特推销电脑失败?其实,主要原因是巴菲特的技能短板限制了他。我确信,无论巴菲特读多少研究资料,他对操作系统的理解也无法达到一个三流的嵌入式系统开发工程师的程度,他无法理解开放的编程接口对软件开发环境的巨大意义,或者,再扣回主题,事非经历不知难。自己能力圈以外的东西,是无法仅仅靠研报来弥补的。巴菲特每年致股东的信之所以受到热烈欢迎,也是因为他说的都是他真懂的,是他的阅历体现。如果他的信不是讲投资,而是讲互联网的未来,讲房地产转型P2P的必然性,讲通过新媒体让娱乐、体育、智能家居和汽车开发完美结合,其影响力就远远不会像现在这么大,因为谁都知道这不是他熟悉的领域,在他能力圈以外。其实,不是真懂得东西,无论你说得多华丽,内行人还是一眼就能看出你是几级几段。

第二、离不开读者的经验和思考。读书有助于开阔视野,丰富知识结构,但并非所有的好书都适合你去读。事实上,你的经验和思考能力一直在进步,只有那些站在你的能力圈基础上写的好书,才值得你去读。如果你在公司做一名维修工程师,即便你再聪明,你对公司财务和人事的理解也远远达不到公司决策层的高度,你即便读了100本如何经营企业的书,你也无法胜任掌控一个公司的能力,因为我敢说,那100本书,你一本也没读懂。这个时候,最适合你的书可能是《如何管理好维修团队》,或《如何提升资产保全工作绩效》。当你终于坐上了维修部经理位置,当你每天必须参加公司运营会议,和其它部门一起讨论问题以后,你才会慢慢体会到团队目标,体会到跨部门沟通与合作的重要,体会到运营绩效。这时候你可能就适合读《运营管理》、《项目管理》、《有效沟通》等书籍了。当你做了一年COO以后,你的视野又进一步扩大,开始考虑成本、资源利用效率、市场、流程、盈利,这时候你再看《读财务报表》、《流程再造》、《公司治理结构》、《最优决策》、《管理经济学》等等,可能会觉得豁然开朗。好书很多,但并非每本书都适合现在的你,选择不好,会事倍功半。

事非经历不知难,很多时候我们做投资会感觉很无助,于是我们去逛论坛,去查资料,结果每一个话题总是有正方和反方,弄得我们越来越不知道自己该站队到哪一边。其实,如果出现这种情况,说明你基本功还不够,讨论的话题还在你的能力圈以外,你应该努力创造条件让自己接触到这个层次的一线经验。我十年前开始炒股,说实话,当时真的不知道企业是如何盈利如何亏损的,每天看QQ群里的老师滔滔不绝,感觉谁说得都对。后来,我进入了董事会,又换了好多次工作,真正接触了方方面面的高层,也接触了不同性质企业,包括民企、上市公司、国企、美国公司、德国公司,又接触了相关行业上下游的大量高层,不断开会,不断喝酒吃饭,慢慢的,你对很多问题就会形成自己的判断力了,这时候你就会发现,很多说法对与错只在于一个“度”字,任何一个角度的诠释,只要和现状匹配合适,就是好的点子,但再多走一步,可能就是深渊。

有志于走价值投资路线的投资者,最好从业务最简单,自己能理解的公司开始研究。不要一遇到问题就去论坛提问,最好先百度一下看看有没有合适的书籍,把基本功打牢,仍然有问题时,再去论坛讨论。

事非经历不知难,只说你确信正确的东西,这样才对得起自己在这个虚拟社会身份,也才对得起读者的时间。谨以此文与自己共勉,努力为论坛创造价值。
2017-02-19 08:58 0 条评论
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续上文,我举个实际例子进行说明。

2012年,我回到了阔别8年的原单位上班。回来后和部门经理聊天时,发现很多部门经理都在讨论某车型下线对我们公司未来的影响(我们是一家汽车零部件公司)。
当时的情况是,按我们单位的财务报表,我们的业务利润中,80%来自于某一车型的配套产品,而客户计划在未来两年内淘汰这个这个车型。许多人因此担心,该车型一旦停产,我们的利润将只有原来的20%了,到时候怎么活?会不会降工资,会不会裁员?

我知道一个产品的下线,对公司盈利能力的影响肯定不是100%-80%=20%这么简单,我需要的是找到财务总监、工艺部长、制造部长一起研究剩余业务,模拟测算停掉这个业务以后车间还需要多少人,固定成本是多少,能腾出多少平方米的空间,设备如何重新搭配组合,外租厂房是否可以退掉,外包油漆业务是否可以收回,新焊接线是否暂停上马,采用外包加工?旧模具是否可以用在明年投产新车型?......

根据历史数据,一项一项都计算下来,并梳理产品BOM信息,看看以前的成本分摊是否准确,慢慢调整,又核对了新项目的盈利预测是否太保守或太乐观,有没有必要调整产品结构,降成本还有哪些潜力,等等。经过差不多两个月的工作,未来1~2年的情况基本摸清楚了,其结果和大家平时的讨论大相径庭。这样的分析也因此为未来工作中心奠定了基调,很多改造和规划都有了总揽。

很多事情远远不是看起来那么简单,有经验的聪明人,说出来的会相对靠谱些,但忽视了问题的复杂度,离开了深入研究,很多问题就得不到答案。

这种工作,因为涉及到公司的生死存亡,涉及到未来发展战略的确定,是需要公司一把手亲自主持的,一把手必须了解很多细节,也只有一把手亲自主持,才能有效协调各部门数据的真实性可靠性,不至于出现数据本位主义。类似的工作国企也会做,但一般一把手都比较懒,有时间宁可多做做和上级的沟通,把任务布置给财务去组织落实。民营企业更差些,公司财务几乎在老板脑袋里,总有一个大致估计数据,他们的决策更大程度上取决于老板的个人性格和爱好偏执,所以不确定就更高了。投资时,对于不同类型的公司,还是需要区别对待。
2017-02-19 09:31 1 条评论
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赞同来自: 太阳花 leichaoqun12 meizizhang tcghaogao

净值:1.063(新高)
仓位:61.43%

一旦完成了全红目标,顿时失去了动力。
新建仓一支股票,作为下一个培养目标。
2017-02-20 16:08 3 条评论
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samonline911

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怪不得买和很多汽车股,楼主是汽车行业的啊
2017-02-20 19:35 0 条评论

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