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想抄底,却怕被套,怎么办?

来源:投研帮 作者:王了了 日期:2016年11月22日


在A股交易,选择余地不多,抄底后要么涨了加仓,要么跌了补仓。而美股里可以运用一些期权策略灵活操作。今天我讲一个策略,能让你在抄底时降低持仓成本。

我拿一个黄金标的举例子,代码FNV。这只股票是黄金行业里比较优质的公司,我之前写过(点击阅读)。最近因为黄金大跌,它的价格也跟着跌了不少,估值变得更便宜了。

但它依然是一只优质的股票。假设你认为它已经很便宜了,想在现价($58.27)抄底,那么你可以考虑下面这个期权组合:

买入2018年1月到期的看涨期权,行权价80,价格3.60;
卖出2018年1月到期的看跌期权,行权价55,价格7.90。


这个组合,你买期权花了3.6元,卖期权赚了7.9元,净赚4.3元。其中,卖出期权需要20%的保证金,也就是行权价55元的20%,11元。所以,你的开仓收益是4.3÷11=39%。

接下来咱们看看,这个组合到期时的几种可能:

第①种可能:股票价格低于$55。

这时你买的看涨期权价值归零,看跌期权行权,你以55的价格买入FNV。这是最差的结果,但依然比你在58.82直接买入正股要划算,因为你在开仓时还赚了4.3元期权费,所以你现在的持仓成本相当于55-4.3=50.7元。(持仓成本降低了$4.30)

第②种可能:股票价格在55~80之间。

这时,看涨期权和看跌期权都作废了,但你手握4.3元,按投入的成本算(11元保证金)收益有39%。这比你当时直接买入正股要划算。假设你当时直接以市价58.27元买入,到期时股价在80元,你的收益最大也就37%(80÷58.27-1),更何况,正股如果因为强阻力而达不到80元,那买正股的收益会更小。

第③种可能:股票价格高于$80。

这就是最好的情况了,假设股价到了100元,你买的看涨期权就可以行权了——80元行权,100元卖出,利润20元。再加上开仓时的收益4.3元,总收益是24.3元,按投入成本11元算,收益率达到221%。即便股价只涨到90元,收益率也有130%。

总结下来,这三种可能性,都要比直接买入正股要划算:

第一种可能性,你的亏损线被降低了:直接买入正股的话,只要股价低于买入价你就亏了;但用这个策略,股价要低于50.7元你才开始亏损。而50.7元对于FNV来说,估值已经相当诱人了。

第二&三种可能性,你的收益要高于直接买入正股。55元是股票的短期支撑位,比较难跌破;80元是股票的中期阻力位,也比较难涨破。这是选择行权价的一种方法,要找一个平衡(看涨期权的价格要大幅低于看跌期权价格,这样开仓收益比较高,安全垫就比较厚)。

当然,任何策略都不可能完全规避风险,如果股价跌破50.7元,你还是会产生亏损。这时你要考虑的问题跟抄底被套时是一样的了(止损或补仓)。

止损的话,就反向操作:卖出看涨期权,买入看跌期权。

所以必须严重提醒:这个策略只能降低你的持仓成本,放大你的潜在收益,但并不能保证你不亏。(世界上没这种好事)

这个策略还适合另一种情况:一只股票你长期看好,而且已经上涨了一些,你想追涨,但是短期压力比较大,遇到了短期阻力位。这时使用这个策略,也能达到目的。

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我知道期权挺枯燥,弄成组合策略更烧脑。但我觉得脑细胞烧烧更健康。



有什么问题和建议,留言咱们讨论。

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2016-11-22 23:16 0 条评论

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OX-hair - 70后,号"牛毛老人"

赞同来自: ydig

图片好黄
2016-11-22 23:24 0 条评论
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zhjienc - 保密

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经典案例,收藏了。不过我怀疑此类机会在市场上是否有普遍性。
2016-11-22 23:24 1 条评论
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zengxiang1202

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这篇不错
2016-11-22 23:24 0 条评论
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chenlei200332

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满满都是干货啊,感谢楼主,又学习了期权,可是。。。可是。。。可是我大A股不是市场经济,是政治经济,不按市场套路出牌啊,随时出牌前或者出牌后改规则,没看见股指期货还在隔壁树上半死不活的吊着吗?
2016-11-22 23:39 0 条评论
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dxhy165

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科普
2016-11-23 06:10 0 条评论
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kuangren078 - 90后金融民工

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我是期权小白赚多少钱我都不管,我只想知道这样组合风险是多少
2016-11-23 06:57 0 条评论
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shuijing - I want a Hololens

赞同来自: mayidiyi windmoney wwuf

用百分比算看着挺好,用金额算完全是两码事,呵呵
2016-11-23 07:22 0 条评论
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奶油草莓

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止损卖出看涨期权,买入看跌期权的行权价怎么选择呢
2016-11-23 07:27 2 条评论
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和风侠客

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如果开仓就能赚39%,那不停搞期权好啦,还管什么正股呢。这种同时做多做空的策略,是不应该有利润的,如果有,也是市场先生的错误,会很快被纠正的
2016-11-23 07:47 1 条评论
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jiangdaya - 喂喂,我是姜军长,请你务必在坚持最后五分钟,最后五分钟

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太好了,有人说期权极复杂,被楼主这么一说,我看不是极复杂,而是极有趣。回头我就请教华泰的客服经理,告诉他俺要开期权。
我了总结一下我的体会,想投老师汇报:
对未来的光明和黑暗下注,因为人们向往光明,所有下注光明的人很多,下注黑暗的人少,赔率不同。如果有一个人同时对光明和黑暗下注,他可以等到上帝的嘉奖,获得额外的补偿。
我有一个小心的疑惑,一并请教,如此丰厚的将来,如果下注未来是因为有my god,而下注股市谁在为这类好处买单?搞清楚了这个,我才安心哈。
呵呵
2016-11-23 07:49 2 条评论
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rimrockcn

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太好了,可以赚钱了
2016-11-23 07:54 0 条评论
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zhao27969121 - 屌丝一枚,努力成为高大上,至高无上

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问题是大A股,个股期权何时才能开通,开通资格是否能达到,套保手段对小散来说途径太少
2016-11-23 08:12 0 条评论
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dellalulu - 80it男

赞同来自: 齐天大圣666

美女楼主厉害
2016-11-23 08:39 0 条评论
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ji1si2lu3 - 交易渴望症患者

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来让我们互相伤害吧
2016-11-23 09:23 0 条评论
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mx150

赞同来自: windmoney 慕容雪辉 青花瓷 wwuf

情况1按金额算,情况2按比例算,这是当jsler傻呢,还是傻呢
2016-11-23 09:29 0 条评论
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viojs - 机会存在于偏见中

赞同来自: zankurou

这里的关键是交易对手为啥这么笨?会让我占到便宜?
2016-11-23 09:36 0 条评论
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mayidiyi

赞同来自: 穆仁基金

偷换概念而已
2016-11-23 10:49 0 条评论
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tirrancy

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感觉这个策略也适合:长期看好某只股 想买 但却觉得它现在被高估了,跌到某一位置就打算买入。这个位置估值合理,差不多就是决定看跌期权行权价的位置。

这样算不算是恰好利用了这个组合的风险啊:下跌至55被行权,正好我可以买入……
2016-11-23 10:51 0 条评论
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18961807230 - 贫穷不是社会主义,被套不是价值投资。

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烦请楼主讲几个50ETF期权的故事吧
2016-11-23 11:11 0 条评论
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haydengao - 指数增强 轮动党一切均可轮起来 本人实盘http://www.folkfund.net/u/635813633194550781/fd/635813651621298828或https://www.jisilu.cn/question/55912

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赞一个,如果能同时讲讲在国内实战的案例,例如具体成交价格,就更有指导意义了
2016-11-23 11:40 0 条评论
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eyesofthetiger

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https://xueqiu.com/7023440250/77951423 连图都一样,所以谁是**?
2016-11-23 11:46 2 条评论
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snpst - 走向美利坚

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这里面的买入价格和卖出价格是当前场内价格吗,能以这个价格成交吗?
2016-11-23 12:10 0 条评论
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zenglm - 宁愿死也不愿意思考

赞同来自: zankurou

这一桌打麻将的,看着都不象韭菜。那韭菜肯定就是俺了。。。不玩!
2016-11-23 12:14 0 条评论
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如何得知

赞同来自: wwuf

确实是偷换概念,其实只有第一种情况比买入正股好,其他情况都差很多,风险低了点而已,然而并没有什么卵用
2016-11-23 12:25 0 条评论
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showss - 分级A与分级B的低风险投资

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昨天在公众号也回复了。这个类似合成多头期货期权组合,相当于用较少的保证金持有现货,风险跟期货一样。
如果是抄底的话,建议直接卖近期put就好。
2016-11-23 12:47 0 条评论
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windmoney

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楼主把39%偷换的概念换回盈利绝对值再算算,就知道哪里出问题了:)
2016-11-23 22:06 0 条评论
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谁喝西北风 - 上班空隙投机一下

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现价($58.27),卖出2018年1月到期的看跌期权,行权价55,价格7.90。
不跌,赚权利金7.9,也不少了。
跌了相当于8折买标的,
你买吗?
2016-11-23 22:45 0 条评论
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niejingsong

赞同来自: serdni123

这篇文章里最有用的就是那张图
2016-11-23 23:46 0 条评论
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freddydan - 金融社会,财务人生

赞同来自: tylall serdni123 沙里淘金 tirrancy 法无定法更多 »

对于这样的期权策略,重点主要并非如文所说三种可能的盈亏状况,而是最可能发生的情况,比如此例中,80元购入权利仓价格3.6,55元沽出义务仓价格7.9,这个价格结构很可能是在一种市场普遍看跌的市场气氛下,敢问此时谁还敢逆市而为,做螳臂挡车之举,若如此文提示的使用情况:长期看好,短期受阻,在实践中又是毫无确定性与依据的情况,其实,在期权交易中策略也是要与市场价格结构保持一致性,牛市用牛市策略,熊市用熊市策略,并无所谓猴市策略,也别指望找到一个别人没发现的策略能万事大吉,最简单的策略也就是最有效的策略,程咬金三板斧,80%以上的情况就是开权利仓,牛市多头开仓,熊市空头开仓,其他基本上进行套利,恐怕用到策略的情况实在是不太多,市场往往不容你算,带着美好愿望往往得到的是残花败絮,如此例首先还是要有趋势判断,再考虑开仓方向,没有明确的方向可以考虑以虚值开权利仓,博一下,最忌不考虑趋势而开义务仓,几无胜算。
2016-11-23 23:54 0 条评论
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初初81 - 80后老男孩

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期待楼主回复
2016-11-24 06:40 0 条评论
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jiangdaya - 喂喂,我是姜军长,请你务必在坚持最后五分钟,最后五分钟

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或许楼主说的理想化,但我是这么想的,我一直喜欢买一堆股票,而且不割肉。有了这个put,在我死扛的过程中,或许能增加点乐趣,在满地寒霜中,如果有那么一朵小菊花,还是很美妙的:)
2016-11-24 06:55 0 条评论
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shuijing - I want a Hololens

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楼上请设想这样一种情况,股价已经跌破认沽期权的行权价,而且还在继续下跌,你心里在想,现在已经低于行权价了,而我由于卖了认沽期权,所以必须在高于现价的价格上买入该股,如果那时你还能够淡定,服你。
2016-11-24 07:51 0 条评论
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langmoqi

赞同来自: 投资 viojs shuijing ck2008

偷换概念啊!第二种情况,第三种情况,都是按照期权组合支付保证金-卖期权收入+买期权支出计算的本金。如果按照这个本金计算方法,第一种情况发生时,不仅仅是本金亏损的问题,是归零,甚至倒欠钱的问题。
相当于按照你名义应该购买股票的金额,卖了5倍的认沽,风险可想而知。
2016-11-24 08:48 1 条评论
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langmoqi

赞同来自: 投资 wwuf

@天书 ,这种文章出现在今天的投资提示里面,是不负责任的,建议马上删掉。
https://www.jisilu.cn/question/79728
2016-11-24 08:50 0 条评论
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luokaibenniu - 比傻是念来过倒

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确实偷换概念,买入正股的收益怎么能和保证金交易的收益率放在一起比较
不过是好策略,但是股价上涨的收益不如买入正股,很好解释,因为delta<1
:)
2016-11-24 09:08 0 条评论
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投资

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提醒一下集思录韭菜,楼主写的文章大多看似很有吸引力,但不严谨。还好有集思录高手把关。
2016-11-24 09:12 0 条评论
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Carby

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楼主忘了说如果大幅低于55呢?到了30怎么办?平仓认亏出局?波大的买入跨式比较合适吧。
2016-11-24 09:30 1 条评论
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巴适 - 套利变成被套

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第一种情况是比买入正股好
但是第二种情况里,当正股大于63元时,这个策略都是亏的,正股等于80元的时候,少赚每股17元!
第三种情况每股少赚17元。
楼主并未提示这个重要情况。
2016-11-24 09:59 0 条评论
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viojs - 机会存在于偏见中

赞同来自:

遇上期权就让人头痛,仔细再看了一下,确实第二第三种是胡算。
2016-11-24 10:00 0 条评论
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tylall - 70后

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FNV现价($58.27)
买入2018年1月到期的看涨期权,行权价80,价格3.60;
这个期权买入报价1.7,卖出4.4,最后成交3.6
卖出2018年1月到期的看跌期权,行权价55,价格7.90。
这个买入报价6.4,卖出9.1,最后成交7.65,
也就是说,要确保成交,看涨期权买入价是4.4,看跌卖出价是6.4,实际到手权利金是2元。
另外,这个股54周最低是40.8元,目前是从80多高位跌下来,之前三年的拨动维持在30多到50多,最近一年才突破,目前是回撤到了前几年高点,但看图形似乎有长期看多的理由。
2016-11-24 10:01 0 条评论
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巴适 - 套利变成被套

赞同来自: 法无定法 rogersh2002

顺便说一句,期权组合看似纷繁复杂
其实就是组合中的每个期权的风险、权益的简单相加。不会因为组合就有多余的意义。
2016-11-24 10:06 0 条评论
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周易投资 - 古老智慧,现代演绎

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看到这么多无脑点赞的哥真心有点无语。
卖出看涨期权收到权利金后,正股上涨难道不亏钱的么?
这文也上了集思录推荐,更无语了。
拜托大家先弄清楚最基本的期权概念。
2016-11-24 10:26 1 条评论
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concept

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其实这个组合还是不错的,相对于直接抄底降低了风险,同时也降低了收益,在到期日之前还可以节省一笔现金,但被楼主写的好像只占便宜不吃亏这样真的好吗
2016-11-24 10:27 0 条评论
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viojs - 机会存在于偏见中

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楼主的做法第一种情况像是要投资,但没有抄到底,第二第三种情况又好像要投机,却错过正股主要涨幅。从投资角度讲不是好策略,可能比较适合量化计算机操作。
2016-11-24 10:45 0 条评论
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组组长一

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我计算了一遍各种情况,上杠杆和不上杠杆。我个人觉得这个策略不算低风险。不上杠杆的情况减小了亏损,但也减小了收益,在50-80区间时,大部分资金只能算货币基金收益。上杠杆的情况风险和收益都放大了,尤其是风险很大,有一次归零的可能性。
2016-11-24 11:06 0 条评论
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组组长一

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重新发图
2016-11-24 11:08 0 条评论
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pxling

赞同来自: justtemp

你看好股票,怕套,可以直接卖看跌期权。如果继续跌,行权后继续卖。比买正股划算。涨了直接收权利金,多好。
怕跌太多,就少卖点,一点点补仓。怕一下涨上去,买点现价的远期看涨防守下就行了。
2016-11-24 12:57 0 条评论
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ananjiaye - 80后科研男

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没考虑marginal call的风险。另外期权流动性太差,很容易出问题。当时奇虎套利很多人吃了这个亏。
2016-11-24 18:35 0 条评论
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panpan2313 - 终于回来了,呵呵

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学习一下
2016-11-24 19:06 0 条评论
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天书 - 学习新股、债券、可转债、分级、美股

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@langmoqi 还没仔细看,当期权学习贴应该不错吧。大家的回复很赞。
2016-11-25 09:38 0 条评论
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rocpeng - 注重思考分析

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学习了,赞!
2016-11-25 09:41 0 条评论
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组组长一

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上杠杆的风险很大:1、向下有一次归零的可能性;2、如果先往下再往上,往下的时候大部分人都止损了。等不到往上的时候,所以赢的概率很小。而且赢面不大,赢只有2倍,输就输掉几乎全部。和阿土哥上次10倍杠杆在中行转债上的差别很大,他是涨一倍就赚10倍,跌5%(债券回购价)才输60%。
不上杠杆的情况,这种情况减小了亏损但也减少了盈利。在50-80这个区间盈利微薄。如果真的是看好这个股票,想买入,还不如买入股票后,卖出看涨期权(上面的例子是买入看涨期权,卖出看跌期权)收取权利金,相当于减少买入成本,在一个心理价位上程序性的执行卖出操作(实际上很多人并不能吃到一个股的全部涨幅,大部分人卖在半山腰上了,既然很多人都卖在半山腰上了,何不卖出看涨期权,做强制性的卖出,还可以多拿一份权利金)。
2016-11-25 09:58 0 条评论
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jingwon - sell in May and go away

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必须严重提醒:这个策略只能降低你的持仓成本,放大你的潜在收益,但并不能保证你不亏
2017-01-07 16:03 0 条评论
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秋叶如花

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关注,学习
2017-01-07 16:27 0 条评论
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munanxue

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楼主的期权水平不过关。从理论上来说,不管发生什么,期权的任何组合都绝对不可能做到“不管哪种情况都比持有正股好”这种情况的。
2017-01-10 17:39 0 条评论

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