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做多恐慌指数,用期货还是期权?

来源:投研帮 作者:王了了 日期:2016年10月26日
【本文首发于2016年10月12日,阅读请注意时效】

年底之前有大选和加息两件不确定性事件,很多人想做多波动性来对冲自己的仓位。

先照顾下不明白的小伙伴,我从头解释一下。

从前有个指数,叫恐慌指数,代码是VIX。它是用标普500的期权波动率计算出来的,计算方法我也不会,太复杂了。你只需要知道它衡量的是人们对未来30天市场波动性的预期。

所以它是个情绪指标,大家都恐惧,指数就高,大家都胆肥,指数就走低。

这东西是个指数,你不能直接买指数。它就像个天气预报一样,显示的是温度,温度不是股票,不是资产,所以你不能直接买它。

就像上证指数,你不能直接买上证指数,你只能买上证指数的股指期货,代码IH打头的那个。

所以这个恐慌指数也有股指期货,给大家对赌交易用的。

通常投资者想做多波动性,最简单的方法是买入恐慌指数的ETF,比如一个常见的ETF代码是VIXX。它跟踪的是恐慌指数的股指期货。

但是呢,作为恐慌指数的期货,它有一个特点,那就是长期处在升水状态。简单讲就是,只要恐慌指数不大变,下个月的价格永远比这个月贵。

因为恐慌情绪这种东西,从本质上跟未知性挂钩,人们默认下个月比这个月更未知,所以下个月的合约享受一个自然的预期溢价。

这就是它的升水幅度,你感受一下:



正是因为这种长期升水,导致跟踪它的基金常年亏损。

【想烧脑的可以试着理解下原理:比如我是一个基金,现在恐慌指数是10,我买了下个月的恐慌指数期货合约,价格是12。等到期时如果恐慌指数还是10,那我的合约价值就变成10块,我白损失了2块钱。只要到期时价格没有高过12,我就是亏的。】

还有一种方法,就是用期权做多恐慌指数。简单说就是直接买入VIX的看涨期权。

因为你买的是期权,而不是跟踪期货的基金,所以没有期货升水的问题,也少了基金调仓时产生的磨损。

你可以直接在股票软件里输入恐慌指数代码VIX→选择期权→找出2016年12月到期的行权价为12元的期权链,现在价格是5.5美元。(或者你自己选日期和行权价)

我之所以选12月,是因为11月大选,12月加息。这是两件能带动恐慌情绪的事。如果12月加息导致了市场大跌,那恐慌情绪就要高涨了。

除了这俩大事,还有很多小事,比如德意志银行,比如英国退欧进展,比如美国和俄罗斯又开始骂架,叙利亚局势还不稳定,哪天谁把谁飞机打掉了也是说不准的事……



当然了,我不是说这些事一定会发生,而是市场可能会因为对这些事的预期,而推高恐慌指数。

再来看看我之前做的这图,还是咱天朝影响力大,当时恐慌指数飙到40。英国退欧时飚到26。



再往前,2008年金融危机时,恐慌指数最高日内到过90。

而现在此时此刻,恐慌指数是15.36。

如果12月加息后美股大跌,恐慌指数能飚到20的话,期权会涨约44%;如果恐慌指数涨到25,期权涨幅能达到136%。

这就是期权的暴利,玩好了爽得很。但盈亏同源,如果恐慌指数到12月没有上涨,那买期权的钱可能就打水漂了。

所以这笔交易的核心要看你是否认为12月前市场恐慌情绪会上涨。如果你认为会,而且手里有很多仓位需要保护,那花点期权费还是值得的。

【以上内容写于2016年10月12日,阅读注意时效】

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那么现在问题来了,做多波动性,你选择什么方法?

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2016-10-26 09:39 0 条评论

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iceman

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做多波动性,买期权么?
2016-10-26 12:14 0 条评论
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pealy - 学习,投资,财务自由;健康,家庭,享受生活

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这个高端大气上档次。
2016-10-26 12:25 0 条评论
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dengguoyu

赞同来自: football

注意,vix期权标的是指数,但价格已经反应了期货的升水
2016-10-26 12:46 0 条评论
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hailstone - 韭菜不多了,且吃且珍惜。A huge wave of zombies is approaching, but a huge wave of chives is leaving~~

赞同来自: 天书 jackymin001

快使用跨式期权 哼哼哈兮
2016-10-26 12:54 0 条评论
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showhand

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升水什么的都不是个事儿,反正它大多数时间就是阴跌,然后时不时来一把猛涨,一天把几个月的损失 都捞回来

我见过一种策略是用短期的VIX 与中期的VIX进行对冲套利,据说收益还不错也稳定。不过也会遇到黑天鹅
2016-10-28 11:56 0 条评论

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