雪球爆款产品低抛高吸 持续震荡市竟然沦为接盘侠

雪球爆款产品低抛高吸 持续震荡市竟然沦为接盘侠
凤凰财经10-163:05
本文首发自公众号:中国基金报,作者:陈思扬
【导读】“蛋卷斗牛二八轮动策略”推出以来,平淡无奇甚至大幅落后大盘的业绩并没有为投资者带来太多的惊喜。
智能投顾、“守纪律、反人性”、“牛市骑得稳、熊市跑得快”、“趋势轮动”、“雪球CEO买了100万的产品”……
当这些投资界的经典台词融合了投资者略带乌托邦的幻想,再加上公众人物的大笔买单,基民们宛如看到了一款投资神器横空出世。
不错,雪球推出的“蛋卷斗牛二八轮动策略”也确实一度成为市场的爆款和明星产品,不仅创造了1.86亿元的产品销量,而且也让雪球借助“蛋卷基金”成功布局公募基金销售客户端,从投资者社交平台顺利向交易型平台转型。
然而,“蛋卷斗牛二八轮动策略”推出以来,平淡无奇甚至大幅落后大盘的业绩并没有为投资者带来太多的惊喜。
截至10月12日,蛋卷斗牛二八轮动策略的一年期、半年期、三个月、一个月收益率分别是-6.91%、-10.24%、-7.64%、0.24%,均低于同期沪深300指数的收益率。

资料图
在这只产品的雪球平台上,产品的表现也为不少投资者诟病:“这货擅长追涨杀跌”、“不服不行,最强反指”、“应该改成蛋卷斗熊二八轮动接盘侠”、“闭着眼睛买股估计也就这样”、“接的一手好盘”、“自买入以来完美演绎了追涨杀跌”……
持续震荡市催生趋势策略“接盘侠”
基金君翻阅了该产品的投资策略:每个交易日盘后对比沪深300指数、中证500指数收盘价,与20个交易日之前的收盘价对比,买入涨幅最强的指数。在指数双双下跌时止损,转换为债券基金,避免大盘调整风险。以此实现牛市跟上指数,熊市控制回撤的效果。
20个交易日区间,相当于一个月的交易期间,比较当前收盘价和1月前的点位相对变化,重心上移,意味着趋势向上,操作策略是买入;重心下移,意味着趋势向下,操作策略是撤出权益资产,买入固收类资产。
为何这样一个看似完美的策略,为何在市场却沦为“接盘侠”呢?
基金君找到“蛋卷斗牛二八轮动策略”的行情走势图,覆盖上沪深300的走势图,用半年统计区间画成了这张记录该产品持有基金的转换图(转换统计区间:6月20日-10月13日):

资料图
可以从图中看到,大盘指数在上涨区间,产品持有的债券基金会转化成中证500或沪深300基金,抓取市场上涨的收益;在大盘下跌区间,产品会对持有基金降杠杆,中证500指基换成沪深300指基,或者换成债基,在股市下跌期间净值会变为一条直线。
然而,今年震荡市有个很特殊的现象,就是暴涨暴跌都是“一日游”行情,这就会导致暴涨时,产品转化为进攻性策略,但市场涨幅有限开始横盘震荡,无法获取收益,反而在后市震荡下行中不断亏损;市场暴跌时,产品会转化为防守型策略,但在震荡市的暴跌就是抄底良机,产品却会高效地换成债券基金,无法获取抄底时机。
如果这样的市场格局循环往复,就会导致产品中的权益类基金总是在高点买进、低点卖出,震荡市不仅玩坏了股民,跟盘的机器人由于跟踪效率更高,就更能成为精准低抛高吸的“接盘侠”。
总结而言,这种投资策略比较适合单边的牛市或熊市等趋势性行情,在震荡市中,尤其是震幅不断收窄的市场很容易低抛高吸,更容易被市场折磨。
基金转换、跟踪效率产生摩擦成本
除了接盘导致的亏损外,产品内部基金的转换也会导致一定的摩擦成本。
该产品的费率说明中统计,从2006年1月1日到2016年4月1日,二八轮动累计转换231次,每个月平均转换1.88次。若按照每个月调仓两次计算,以持有6个月计算的话:蛋卷斗牛二八轮动持有成本为1.9%,场内ETF持有成本为2.45%。以持有12个月计算,蛋卷斗牛二八轮动持有成本为3.4%,场内ETF持有成本为4.85%。

资料图
据基金君统计,该产品在今年7、8、9月转换次数分别是1次、5次、2次,转换次数也主要取决于市场的震荡情况。
上面数据也意味着,在持有半年期间,由于基金转换产生的成本大约有1.9%,这也可以部分说明在持续震荡市和高频转换的联合作用下,该爆款产品经历了走势最“纠结”的时期。
另外,该产品持有场外基金的跟踪效率略低,这也可能导致产品策略难以及时跟上市场。
一位大型公募基金副总经理告诉基金君,由于该产品持有的是场外基金,而不是场内ETF,这可能最重要的考虑是交易成本,但这也导致交易的效率相对比较低。
“比如,产品转换是在收盘价对比后做出的,当下持有基金卖出需要赎回时间,再买入另一个基金又需要申购确认时间,大约每次转换可能产生2、3天的滞后期。这在瞬息万变的市场,尤其是今年短期内暴涨暴跌的市场,滞后2、3天市场风格可能已经转换了,刚买入就有面临市场调整的风险。”
国庆节后第一天,大盘迎来开门红,连续两个交易日大盘快速上涨,基金君翻查“蛋卷斗牛二八轮动策略”,这货果然又在转换中:10月11日,由“天弘永利债券E”转换为“天弘中证500指数”。
市场震荡了大半年了,基金君期望这次转换会是一个好起点。
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发表时间 2016-10-16 21:59

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freeman1980

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暴涨时,产品转化为进攻性策略,但市场涨幅有限开始横盘震荡,无法获取收益,反而在后市震荡下行中不断亏损;市场暴跌时,产品会转化为防守型策略,但在震荡市的暴跌就是抄底良机,产品却会高效地换成债券基金,无法获取抄底时机。
2016-10-16 22:03 0 条评论
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你太严肃

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我觉得这个产品很好啊,记者只会挑拨。
要赚大收益,当然要忍受小损失,这个记者真的懂吗?
2016-10-16 22:05 0 条评论
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90884525

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没办法记者都这鸟样。
哗众取宠
2016-10-16 22:06 0 条评论
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lgs11

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如果来大牛市 就赚了

以前行情确实不适合
2016-10-16 22:08 1 条评论
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chineseumi - 中国海· 全栈基金经理

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问题是三年要是不赚钱,这种基金能坚持到大牛市吗?
毕竟回测中,这种趋势策略在11~14年中都很惨

甚至美国那种慢牛,这种策略也很难挣到超额收益
2016-10-16 22:14 0 条评论
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joe898 - 金融从业人员

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趋势型策略在震荡行情中两边挨耳光是理所应当的,恐怕不能说是策略失败~
2016-10-16 22:17 0 条评论
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孤星泪 - 低风险投资

赞同来自: dyned newbison wafei

像这种被动的基金,能严格按照合同来的基金就是好基金!主动基金就是怕基金经理乱搞,利益输送。
2016-10-16 22:35 0 条评论
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luckzpz - 像爱惜自己生命一样保护本金

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一看到胜率低,就感觉有戏
2016-10-16 22:55 0 条评论
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haidanger

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生错了时候
2016-10-16 23:03 0 条评论
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羽痕

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这是趋势投资在震荡市的必要损耗,没什么奇怪的

没有万能策略
2016-10-16 23:10 0 条评论
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白水无形

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趋势策略就这样,震荡市会亏钱,熬过了就好了
2016-10-16 23:14 0 条评论
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阿基米德 - 生物医药,熨平波动,跨越周期。公众号:阿基米德Biotech

赞同来自: freeman1980

这个策略可能是根据以前的回测制定的,想比市场聪明?被现实耍了吧
还是被动指数基金靠谱
2016-10-16 23:21 0 条评论
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ToyJoy

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这个策略,人家说了,震荡市打脸。要有这个觉悟
2016-10-16 23:40 0 条评论
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刀羊

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类似最近热炒的智能投顾!
2016-10-17 08:24 0 条评论
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simplemonkey - 韭菜从业资格

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发这个产品的时机比较惨,按理说牛市后一年应该是一个低谷,奈何郭嘉控盘
2016-10-17 08:28 0 条评论
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DJXU凛冬将至

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这个基金我之前看过,就是追涨杀跌。

是根据2015年股灾过度拟合的一个产品,好处就是避免暴跌。因为跌的多了他就转到国债上去了。想获得收益只有期待大牛市,单边上涨。然而, 他能坚持到下一个大牛市么?

下一个大牛市,3年5年之后么? 这么多年,2006~2017年大牛市,2014~2015年,中间都在震荡。能坚持这么久么? 不是大牛市,有限空间震荡的话,趋势追踪的话就被反复打脸。比较类似海龟交易中的新高突破新低卖出。

交易没有万能的策略。价值投资的追求低估买入,高估卖出,如果说也是一种交易策略的话,可靠性高得多。
2016-10-17 08:42 0 条评论
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西楼 - 黑P2P专业户

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还不如我在雪球上设的投资组合呢,两年收益率50%
2016-10-17 08:51 0 条评论
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evdo - 80前IT男

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震荡市里,这样的投资策略确实不太合理。遇上大牛市就好了。
2016-10-17 09:00 0 条评论
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alessadnro

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趋势投资需要一个较长周期来验证,不以一时成败论英雄
2016-10-17 09:13 0 条评论
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jack19921

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我怎么感觉大牛市还不如现在满仓中信证券,大牛市翻倍绝对不是问题
2016-10-17 09:14 0 条评论
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长缨在手 - 贫穷不是社会主义,被套不是价值投资。

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这款产品很好啊,只是买的时机还需要投资者自己来粗略判断下。
哪里会有永远包赚超过市场的策略呢。
2016-10-17 09:18 0 条评论
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sgwalz - 股海渔人

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遇上大牛市就好了? 遇上大牛市就没有不好的。7年一个轮回,净值估计该归零了吧!
2016-10-17 09:24 0 条评论
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xcgdgp

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趋势投资从来都是以一时论英雄的。

这些量化投资,每次吹的牛皮都要破天,一实干,就完蛋了。百度百发号称从09年左右起算跑赢上证7倍,结果现在泯然众人。
2016-10-17 09:49 0 条评论
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shallowwang

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如果是趋势市就不需要它了,自己干就好了,买个沪深300或者创业板分级b,不就搞定了?如果能判断出震荡市,不参与就好了。换句话说,如果他不是全能的,需要买入者自己判断当前是什么情况,那就没什么用处。
2016-10-17 10:12 0 条评论
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freeman1980

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这个东西最终可能会挣钱,甚至大赚,但现在煎熬得多难受呢?
2016-10-17 10:39 0 条评论
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refating

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不管什么按照历史回测的产品,都能有效一段时间。
2016-10-17 10:54 0 条评论
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gangtool

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又上雪球上看了一下持有封基前辈的组合,最后更新是2016-08-26,看来也是放弃了。
https://xueqiu.com/P/ZH851121
没停止的话,还要吃上国庆节的黄金大礼包。
2016-10-17 12:57 0 条评论
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triela

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没啥奇怪的,趋势投资就是这样,震荡市打脸,单边市赚爆(或者避免亏爆)

左侧投资没能力一般人做不了,很多人以为自己能做,然后就埋了
2016-10-17 13:23 0 条评论
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股海钓鱼

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等他清盘,牛市也就来了:)
2016-10-17 13:40 0 条评论
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夹头又夹腿

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果然反人性
2016-10-17 13:46 0 条评论

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