估值温度计系列二：内容都已经合并到主贴，请忽略

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估值

先亮观点，再详细阐述：

过去20年，有5轮牛熊更替，牛市顶部PB估值温度计4次超过95%（1次超过70%），熊市底部PB估值温度计4次低于15%（1次低于45%）。
大概率事件：2016年6月30日，A股PB估值温度计=71%，接近牛市顶部区域，同时距离熊市底部还很遥远，因此保持观点：“熊途漫漫，见底还早”
小概率事件：A股走类似99-01年的走势（99年温度计=45%见底，走一轮牛市），16年1月最低温度54%，开始走一轮新牛市，也没有什么不可能
如果基于A股所有股票的PB中值，来计算获得PB估值温度计，作为衡量市场的估值标尺，可以基本合理解释过去A股从1996年-2015年共计20年的牛熊转折。

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在上篇文章中，使用A股所有股票的PB中值作为衡量市场的估值标尺，会发现“过去20年，有5轮牛熊更替，牛市底部PB中值都会超过4.5倍，熊市底部PB中值都会低于2.5倍”。

但是，PB中值是一个绝对值，可能存在一些问题

问题1：从历史来看，使用了未来值。
取4.5作为顶部和取2.5作为底部的特征，是从2015年底回头看过去20年才能得出的结论。就量化分析而言，相当于使用了未来值，如果现在是1996年的年初，又如何来确定顶部和底部的PB值呢？

问题2：向未来看，根据历史统计的顶部区域4.5和底部区域2.5是否仍然有效？
随着从工业化时代进入信息化时代，也许未来资产越来越轻量化，整体的PB估值会向上抬高（也许不会，谁说得清呢？）。那么现在站在2016年7月，是否可以肯定的说，根据历史统计的顶部区域4.5和底部区域2.5是否仍然有效？

先发3张图，然后再详细阐述我的思路
数据说话：

一图抵千言：

二图抵百言：

针对这2个问题，我不再使用PB中值的绝对值，而是使用基于PB中值的相对值，即PB估值温度计的概念来衡量市场的估值标尺。

PB估值温度计的定义
即当前PB中值占历史上每月PB中值的百分位（有点拗口，为了便于沟通，我用估值温度计来代替历史百分位说明）
在Excel中，可以使用PERCENTRANK 函数进行计算（将某个数值在数据集中的排位作为数据集的百分比值返回，此处的百分比值的范围为 0 到 1。此函数可用于计算值在数据集内的相对位置。例如，可以使用 PERCENTRANK 计算能力测试得分在所有测试得分中的位置）

PB估值温度计的有效性

** 1、从历史来看，不使用未来值**

如果现在是1996年1月末，PB中值=1.99倍，那么当天的PB估值温度计=当天的PB中值占1994年1月-1996年1月的历史百分位=12%；
同样，如果现在是2015年5月末（股灾即将发生），PB中值=6.73倍，那么当天的PB估值温度计=当天的PB中值占1994年1月-2015年5月的历史百分位=100%；

** 2、向未来看，估值温度计动态变化，自适应整体市场的PB抬高或降低或不变**

如上述的两个例子，PB估值温度计的历史取值范围是越来越多，同时自动包括了最新的估值变化，那么计算的估值温度计的百分比也就动态自适应调整，整体市场的变化（无论太高或降低）都将是逐步的，那么估值温度计也就逐步的动态调整适应变化，依然有效。
注：从第3张图，即PB中值的历史变化和估值温度计的相对不变，可以看出一些端倪

** 已发链接**

《估值温度计系列一：A股的20年牛熊转折和PB中值走势》
https://www.jisilu.cn/question/68925

** 后续，我会抽时间陆续和大家分享：**